【正文】 人民幣理財(cái)?shù)你y行。也正因?yàn)榇?，理?cái)市場(chǎng)的尺寸得失都足以牽動(dòng)保險(xiǎn)公司的神經(jīng)。　　“中國(guó)與其他保險(xiǎn)市場(chǎng)的區(qū)別是，客戶還沒有把保險(xiǎn)當(dāng)作必需品，而是希望能夠直接從交付的保費(fèi)中得到回報(bào)，因此，長(zhǎng)期以來分紅險(xiǎn)、投資型險(xiǎn)種唱主角?！逼桨脖ｋU(xiǎn)人士稱，“作為公司，既然投保人有理財(cái)?shù)男枨?，就?yīng)該推出相應(yīng)的品種來滿足。目前，分紅、投連、萬(wàn)能等具有投資理財(cái)功能的險(xiǎn)種占據(jù)了保險(xiǎn)市場(chǎng)60%的份額”?！　∪ツ?，股市拖累導(dǎo)致的虧損令投資連結(jié)險(xiǎn)延續(xù)了兩年前的低潮，加息則令一度熱銷的銀行保險(xiǎn)遭遇前所未有的“高臺(tái)跳水”。如果說股市拖累所造成的是收益率的單純虧損，那么央行加息令所引發(fā)的則是理財(cái)市場(chǎng)新一輪的復(fù)雜交鋒。保險(xiǎn)公司在與其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中，開始新的產(chǎn)品調(diào)整，而這顯然是一個(gè)先苦后甜的經(jīng)歷。　　改變投資策略　　2004年底。在資金投資總量增加的同時(shí)，投資結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，債券比例上升，存款比重下降，尤其是在上半年各家保險(xiǎn)公司紛紛增加基金投資。這也使得在去年國(guó)內(nèi)153只基金全線虧損的大背景中，沒有一家保險(xiǎn)公司能夠獨(dú)善其身。　　截至2004年6月，保險(xiǎn)公司對(duì)基金、%%%%。但新增加的基金投資不僅沒有給保險(xiǎn)公司帶來更高的收益，反而使其深受拖累?！　?guó)泰君安保險(xiǎn)業(yè)分析師戴祖祥年中在其分析報(bào)告中稱，“上半年A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，各大保險(xiǎn)公司總投資收益率均因基金賬面虧損而低于凈投資收益率(不包括賬面虧損)，其中三大上市保險(xiǎn)公司(中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、中國(guó)人保)的賬面虧損及虧損撥備增加了40億元?！薄　“凑毡１O(jiān)會(huì)的規(guī)定，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定收益率必須采用90年代制定的《中國(guó)生命表》，%。因此，保險(xiǎn)公司投資虧損所影響的不是這類賬戶，而是具有投資分紅性質(zhì)的投連、萬(wàn)能等非固定收益產(chǎn)品?！　」_數(shù)據(jù)顯示，由于2004年股市低迷，以基金作為主要投資對(duì)象的投資連結(jié)險(xiǎn)不可避免地出現(xiàn)虧損。新近披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2004年12月末，9只投資連結(jié)保險(xiǎn)的20多個(gè)投資賬戶有6成賬戶價(jià)值下跌，尤以投資證券基金的進(jìn)取型、成長(zhǎng)型賬戶的跌幅最大?！　≡谶@樣的形勢(shì)下，2004年10月的加息猶如一棵救命稻草，為受基金拖累的保險(xiǎn)公司打開了另一扇投資大門?！　?jù)保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，自10月，保險(xiǎn)公司連續(xù)三個(gè)月減持證券投資基金。，降至12月末的575億，%。　　戴祖祥分析，加息對(duì)國(guó)債價(jià)格造成壓力，價(jià)格下跌，但其收益率卻明顯提高?！皬?003年的3%多，漲到現(xiàn)在的5%以上，這對(duì)保險(xiǎn)公司很有投資吸引力。尤其是壽險(xiǎn)公司，貼現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)，投資中長(zhǎng)期國(guó)債可提高新增資金的投資收益率?！薄　∑桨脖ｋU(xiǎn)人士則表示，保險(xiǎn)公司棄基金而轉(zhuǎn)投國(guó)債是為了使保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債相匹配，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，這是保險(xiǎn)公司向理性投資的回歸?！　”ｋU(xiǎn)公司投資策略改變的效果很快顯現(xiàn)，去年11月末開始，9家保險(xiǎn)公司投資連結(jié)保險(xiǎn)中的近2/3的賬戶的單位價(jià)值出現(xiàn)回升，其中部分賬戶漲幅在1%到3%。瑞泰保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理張韜認(rèn)為，國(guó)債收益是導(dǎo)致投連險(xiǎn)部分賬戶價(jià)值回升的重要原因。爭(zhēng)食理財(cái)市場(chǎng)　　但加息也帶來了負(fù)面的影響。北京保監(jiān)局的有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，某保險(xiǎn)公司的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品在加息前每天能有30多萬(wàn)的保費(fèi)進(jìn)賬，可加息后，銷售量幾乎為零?！　?，%，即使扣除利息稅后也已經(jīng)超過銀保產(chǎn)品利率上限?！　　耙酝y保產(chǎn)品的定位就是存款替代產(chǎn)品，主要銷售給進(jìn)入銀行存放存款的客戶，回報(bào)率略高于銀行存款，同時(shí)還有一點(diǎn)保障功能?！逼桨踩藟鄱麻L(zhǎng)特別助理、北美精算師李源祥說，“所以銀行一加息就直接受到影響?！钡J(rèn)為，銀保產(chǎn)品銷售下降的主要因素并不是收益率，而是加息打擊了銀行柜臺(tái)銷售人員的信心。盡管銀保產(chǎn)品的收益率略低于銀行存款，但保險(xiǎn)公司未來會(huì)對(duì)此進(jìn)行增補(bǔ)，問題是銀行銷售人員已經(jīng)習(xí)慣了將銀行保險(xiǎn)的收益率與存款進(jìn)行直接對(duì)比來進(jìn)行推銷，加息使他們很難再以此進(jìn)行推銷?！　碜员１O(jiān)會(huì)的信息顯示，早在去年上半年，有感于下半年加息預(yù)期，平安已開始?jí)嚎s銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品，至年底，%。　　令保險(xiǎn)公司欣慰的是，目前，保險(xiǎn)公司近一半的資產(chǎn)以協(xié)議存款的形式放在了銀行，加息所帶來的收益提高顯而易見。“加息可以提高保險(xiǎn)公司投資資金的收益率，增加‘利差異’?！贝髯嫦橹赋觯皣?guó)內(nèi)利率上調(diào)后，在剔除加息對(duì)保單銷售的負(fù)面影響因素的情況下，中國(guó)平安、%、%%”?！　”憩F(xiàn)在理財(cái)市場(chǎng)上，加息初期喪失收益率優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)公司，在去年的最后兩個(gè)月里開始著手收復(fù)失地。其中，萬(wàn)能險(xiǎn)成為主打。進(jìn)入11月，平安、友邦、%以上，%的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，%?！　∑桨脖ｋU(xiǎn)李源祥表示，“萬(wàn)能險(xiǎn)成為了去年下半年矚目的亮點(diǎn)，這個(gè)產(chǎn)品要每個(gè)月公布利息，產(chǎn)品可以更快地反映銀行加息的影響，所以很快就宣告利率上調(diào)。符合加息后消費(fèi)者的回報(bào)預(yù)期。”　　來自友邦廣州分公司的消息稱，去年11月該公司的萬(wàn)能險(xiǎn)銷售額超出5000萬(wàn)，較過往月銷售額增長(zhǎng)67%。　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)2005/02/22返回目錄【討論：保險(xiǎn)資金直接入市進(jìn)入操作階段】　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)近日會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》及《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)涉及的有關(guān)問題。此舉標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接入市的操作技術(shù)問題已經(jīng)得到解決，從而進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性操作階段。　　張楠楠：保險(xiǎn)資金直接入市　順理成章的結(jié)果　　資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金的開放絕對(duì)是一種順理成章的結(jié)果。盡管如此，我們應(yīng)該看到，保險(xiǎn)資金直接入市提供了需求增加的可能性，增加了市場(chǎng)投資主體，但未從根本上改變資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則。資本市場(chǎng)仍有很大的改進(jìn)空間，這并不是保險(xiǎn)業(yè)力量的介入所能夠解決的?！　∽?004年2月1日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，到2005年2月17日《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問題的通知》，資本市場(chǎng)用了一年多的時(shí)間等待保險(xiǎn)資金的真正到來?！　谋ｋU(xiǎn)業(yè)的角度來看，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金的開放絕對(duì)是一種順理成章的結(jié)果。一直以來，有限的資金投資渠道使得保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期受到利率下調(diào)的負(fù)面影響，巨大的利差損規(guī)模使得保險(xiǎn)公司陷入成長(zhǎng)和償付能力下降的兩難境地，尤其成為發(fā)展新型投資連結(jié)產(chǎn)品的重大障礙。尋找高收益出口是保險(xiǎn)公司一直所做的努力，而從金融工具本身性質(zhì)來講，高風(fēng)險(xiǎn)高收益的企業(yè)股票便成了保險(xiǎn)公司最為渴望的選擇。在有效的資本市場(chǎng)上，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)稱的，而在我國(guó)資本市場(chǎng)上，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間的分割使得金融工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)不對(duì)稱性，比如在新股申購(gòu)市場(chǎng)上，高的收益與高的安全性并存。從這個(gè)角度來說，保險(xiǎn)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的內(nèi)在愿望十分強(qiáng)烈，且這種愿望由于不需受到資金運(yùn)用管理水平、風(fēng)險(xiǎn)管控能力的約束而顯得更加迫切?！　《鴱馁Y本市場(chǎng)來看，近年來的低迷局面一直未見起色，是市場(chǎng)本身制度造成的瓶頸也罷，是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的低效率未提供支持也罷，繼續(xù)擴(kuò)張擔(dān)心矛盾積累至激化，解決矛盾又擔(dān)心市場(chǎng)回到原點(diǎn)，公眾在錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾當(dāng)中逐漸失去了解決問題的勇氣。因此，無論從刺激資本市場(chǎng)需求還是培育新的機(jī)構(gòu)投資者來說，日漸強(qiáng)大的保險(xiǎn)業(yè)以及由此積累起來的龐大保險(xiǎn)資金都是市場(chǎng)較為理想的選擇。自然，由于此前保險(xiǎn)資金是通過證券投資基金的渠道間接入市，而基金業(yè)績(jī)又不甚理想，在交易所獲得獨(dú)立席位之后，保險(xiǎn)資金會(huì)有一個(gè)從基金退出的過程，在保險(xiǎn)公司新的投資盤子尚未成熟時(shí)退出，市場(chǎng)的需求量在短期內(nèi)反而會(huì)有所下降，由此而出現(xiàn)的市場(chǎng)消極反應(yīng)也在預(yù)料之中?！　】傮w來看，保險(xiǎn)資金入市是行業(yè)之間博弈的結(jié)果，但也確實(shí)是監(jiān)管方和市場(chǎng)共同做出的有利于各方福利的次優(yōu)選擇。當(dāng)然，從具體的規(guī)則來看，如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)通過獨(dú)立席位進(jìn)行股票交易；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者證券賬戶申購(gòu)新股，不設(shè)申購(gòu)上限；外國(guó)保險(xiǎn)公司也可入市，視同境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)法人管理等，會(huì)對(duì)其他普通機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生較大沖擊，甚至產(chǎn)生負(fù)面影響，但從長(zhǎng)期來看，這些代價(jià)應(yīng)該能夠在總體的層次上得到補(bǔ)償?！　”M管如此，我們應(yīng)該看到，保險(xiǎn)資金直接入市提供了需求增加的可能性，增加了市場(chǎng)投資主體，但未從根本上改變資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則。市場(chǎng)基礎(chǔ)問題沒有解決，內(nèi)部矛盾將繼續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)朝著完善的方向發(fā)展。市場(chǎng)不良運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的影響將最終使低風(fēng)險(xiǎn)下的高收益失去存在的合理性，同時(shí)也會(huì)使市場(chǎng)參與者付出較大代價(jià)。在這樣的大趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司加快優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理的組織架構(gòu)，提高資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，并相應(yīng)提升保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)能力等，是防止出現(xiàn)資金運(yùn)用危機(jī)，使自身成為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定力量的重要前提。而資本市場(chǎng)仍有很大的改進(jìn)空間，這并不是保險(xiǎn)業(yè)力量的介入所能夠解決的。　　王文：保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持股需過三關(guān)　　價(jià)值投資理念是保險(xiǎn)資金直接入市的理論基石，而長(zhǎng)期投資則是其最重要的投資信條之一，但保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資理念和國(guó)內(nèi)股市的現(xiàn)狀之間存在著種種不容忽視的矛盾，這些矛盾的存在必然使保險(xiǎn)資金直接入市的步伐顯得謹(jǐn)慎有加。不過，也正是這些客觀存在著的矛盾，也要求有望成為推動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和中國(guó)股市走向成熟的動(dòng)力?！　〉谝皇情L(zhǎng)期投資和國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)性之間的矛盾?！　≌窃趧倓傔^去的2004年，國(guó)內(nèi)股市大起大落對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響表現(xiàn)得淋漓盡致，基金對(duì)個(gè)中滋味體會(huì)最為深刻。在2003年“勇立潮頭”的基金在2004年卻“淪落”在回報(bào)最低的行列，而一年前回報(bào)最低的基金卻因?yàn)檎_的“賣出決策”登上回報(bào)排行榜榜首。這一尷尬的事實(shí)顯示，投資組合和倉(cāng)位缺乏彈性的基金不得不在2004年為自己的“執(zhí)著”付出慘重的代價(jià)?！　〉诙情L(zhǎng)期投資與分紅稀缺性之間的矛盾?！　￠L(zhǎng)期投資的一個(gè)必要前提是股市能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，但基金卻發(fā)現(xiàn)即使在其最為垂青的價(jià)值投資品種上，其真正的主要盈利來源還是二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，通過分紅來獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)仍然顯得是那么遙不可及。　　對(duì)1993年至2003年之間的上市公司股息率(即每股派現(xiàn)額與股價(jià)之比)的統(tǒng)計(jì)顯示，%，%，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)債投資和銀行存款，%的股息率均值更是相去甚遠(yuǎn)。這種中國(guó)證券市場(chǎng)盈利模式的現(xiàn)實(shí)困境將同樣成為信奉長(zhǎng)期投資的保險(xiǎn)資金直接入市時(shí)所必須跨越的障礙。　　第三是長(zhǎng)期投資和參與公司治理困難之間的矛盾?！　￠L(zhǎng)期投資的另一個(gè)必要條件是投資者能夠有效地參與公司治理，特別是能夠參與股東大會(huì)和董事會(huì)的決策過程，對(duì)任何有損于公司股東利益的行為能夠作出迅速和有效的反應(yīng)?！　≡跉W美股票市場(chǎng)風(fēng)起云涌的“股東權(quán)利運(yùn)動(dòng)”中，從迪斯尼總裁艾斯納到惠普董事長(zhǎng)菲奧莉娜，股權(quán)比例不占優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)投資者不止一次地最終使位高權(quán)重的公司高管“下課”。歐美機(jī)構(gòu)投資者的積極作為之所以能夠產(chǎn)生作用，與上市公司相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)。但在國(guó)內(nèi)，“一股獨(dú)大”的情況往往使機(jī)構(gòu)投資者影響公司治理的努力在最后的關(guān)頭輕易化為烏有，這一狀況在流通股股東分類表決推出后有所好轉(zhuǎn)，但卻仍未得到徹底解決。在國(guó)內(nèi)上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者能夠在董事會(huì)中派出董事的不僅數(shù)量少而且很少能有所作為，信奉長(zhǎng)期投資理念的保險(xiǎn)公司能否改變這一現(xiàn)狀仍然有待觀察?！　」蓛r(jià)的波動(dòng)性、分紅回報(bào)的稀缺性和參與公司治理的難度，都制約著保險(xiǎn)資金入市的規(guī)模和速度。這些矛盾的存在將使中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的終極目標(biāo)更為明顯，即提升中國(guó)上市公司創(chuàng)造財(cái)富的能力，這才是保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)最可信賴的源泉，更是中國(guó)證券市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展的根本。雖然上市公司創(chuàng)造財(cái)富能力的改善顯然可能是一個(gè)更為漫長(zhǎng)和艱苦的過程。但保險(xiǎn)資金的介入至少使這種變化出現(xiàn)的可能性變得更大?！　±顐ァ±詈７迹嚎赡軐?duì)基金業(yè)產(chǎn)生一定沖擊　　近期頒布的保險(xiǎn)資金直接入市相關(guān)細(xì)則雖然標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接入市進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性操作階段，但并沒有受到預(yù)想中的熱烈追捧。筆者認(rèn)為，其中一個(gè)相當(dāng)重要的原因在于投資者擔(dān)心保險(xiǎn)公司在直接入市后會(huì)減少目前已持有的基金倉(cāng)位。事實(shí)上，從去年暫行辦法頒布以來保險(xiǎn)公司已經(jīng)大幅減持了基金。根據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，去年10月、這在歷史上是極為少見的?！　?duì)于保險(xiǎn)公司大舉減持基金的原因，筆者認(rèn)為主要有以下幾方面：　　首先是保險(xiǎn)公司合理配置資產(chǎn)的需要。保險(xiǎn)資金的來源和結(jié)構(gòu)決定了其必須將投資的安全性和流動(dòng)性放在首位，其次才會(huì)考慮具體投資收益的大小。所以就一般而言，保險(xiǎn)公司投資于股市等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例往往相當(dāng)有限。在放開直接投資后，保險(xiǎn)公司自營(yíng)投資規(guī)模和投資基金部分會(huì)存在著一定的此消彼長(zhǎng)效應(yīng)。此外，為了應(yīng)對(duì)去年10月底央行加息給正常經(jīng)營(yíng)帶來的影響，保險(xiǎn)公司對(duì)其資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)和久期進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，基金等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到減持也在情理之中?！　∑浯危鹜顿Y業(yè)績(jī)不佳也是其遭受減持的重要原因。根據(jù)在海外上市的三大保險(xiǎn)巨頭2004年中報(bào)，保險(xiǎn)公司在基金投資上的總虧損在上半年達(dá)到了20多億元。究其原因，一方面在于內(nèi)地股市近年來一直萎靡不振，再加上市場(chǎng)目前缺乏有效的避險(xiǎn)工具，基金公司雖然整體表現(xiàn)能夠跑贏市場(chǎng)，但虧損仍不可避免。另一方面則是由于封閉式基金的高折價(jià)率，目前基金的折價(jià)率在30%左右，僅此項(xiàng)給保險(xiǎn)公司造成的虧損就在60億元以上。而保險(xiǎn)公司不斷逢低補(bǔ)倉(cāng)的投資操作反而進(jìn)一步抬高了封閉式基金的折價(jià)?！　∑淙?，基金目前的高費(fèi)率也降低了保險(xiǎn)公司的投資熱情。%左右，%的托管費(fèi)用，保險(xiǎn)公司近700億的基金投資規(guī)模每年為此需要支付的費(fèi)用就在10億元以上，這也是造成其投資業(yè)績(jī)不佳的重要原因。而且由于目前國(guó)內(nèi)基金都為契約型基金。在這種體制下，保險(xiǎn)公司雖然是基金公司的最大客戶，但其對(duì)基金管理和投資的影響非常有限，一些基金管理者利用制度的缺陷損害客戶利益的案例也時(shí)有發(fā)生。這些毫無疑問都降低了保險(xiǎn)公司持有基金的信心?！　∫虼?，從短期來看保險(xiǎn)公司直接入市將對(duì)基金業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊和影響。但從長(zhǎng)期來看基金業(yè)也可能從中獲益：　　首先，保險(xiǎn)和基金合作的模式將得到拓寬。近日商業(yè)銀行已經(jīng)獲準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，那么保險(xiǎn)公司作為目前基金最大的實(shí)際持有人也應(yīng)該有望獲準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，能夠促進(jìn)保險(xiǎn)公司和基金業(yè)的交流與合作?！　〉诙S著保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)的不斷快速膨脹，即使基金投資在總資產(chǎn)中所占的比重會(huì)有所下降，但絕對(duì)數(shù)額仍有可能繼續(xù)增長(zhǎng)?！　∽詈螅ｋU(xiǎn)投資形式的多元化將給基金經(jīng)營(yíng)和管理造成更大的外部壓力，從而形成良性的競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)基金公司內(nèi)部運(yùn)作的規(guī)范化和投資水平的提高。　　余運(yùn)彪：保險(xiǎn)資金入市　誰(shuí)為它保險(xiǎn)　　中國(guó)資本市場(chǎng)陷入低迷和困境，并不是因?yàn)橘Y金面出現(xiàn)了問題，實(shí)際上，各種性質(zhì)的資本都虎視眈眈地瞄著資本市場(chǎng)，一旦出現(xiàn)機(jī)會(huì)，隨時(shí)都會(huì)大舉撲入