【正文】 標(biāo)總量的比例均不超過(guò)20%；（二）變更標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)交易標(biāo)的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，包括不影響交易標(biāo)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)完整性等。本問題與解答公布之日起，2010年8月2日公布的問題與解答“重組預(yù)案時(shí)能否不披露交易對(duì)象？重大資產(chǎn)重組過(guò)程中調(diào)整交易對(duì)象應(yīng)履行什么樣的程序？”同日失效并撤網(wǎng)。三十二、 《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》的問題與解答（發(fā)布日期：2012年1月19日）?。喝绾卫斫饨铓ぶ亟M標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同？　答：借殼重組標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同，是指我會(huì)按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》審核借殼重組，同時(shí)參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定?！。喝绾卫斫狻渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法第十三條、第四十三條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《適用意見》）中“執(zhí)行累計(jì)首次原則”關(guān)于控制權(quán)變更的規(guī)定？　答：《適用意見》明確借殼重組須“執(zhí)行累計(jì)首次原則”，其中有關(guān)“控制權(quán)發(fā)生變更”的規(guī)定，是指上市公司自首次公開發(fā)行之日起發(fā)生的控制權(quán)變更。?。喝绾卫斫狻稕Q定》第一條中“上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上”中“經(jīng)營(yíng)實(shí)體”的相關(guān)規(guī)定？　答：經(jīng)營(yíng)實(shí)體是指上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。如涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，則須在同一控制下持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上?！∩鲜泄局亟M方案中，應(yīng)重點(diǎn)披露擬進(jìn)入上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等人選是否具備管理上述經(jīng)營(yíng)實(shí)體所必需的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及接受財(cái)務(wù)顧問關(guān)于證券市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)作知識(shí)輔導(dǎo)、培訓(xùn)的情況?！∽C監(jiān)會(huì)在審核借殼上市方案中，將參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，重點(diǎn)關(guān)注本次重組完成后上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，是否符合證監(jiān)會(huì)有關(guān)治理與規(guī)范運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面是否獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易?！。骸稕Q定》第一條中“最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣2000萬(wàn)元”的“凈利潤(rùn)”如何理解？　答：按照借殼重組標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同原則，凈利潤(rùn)指標(biāo)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為原則確定。?。骸稕Q定》中第八條有關(guān)上市公司重大資產(chǎn)重組與通過(guò)定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作的定價(jià)方法、鎖定期的具體安排是什么？　答：對(duì)于上市公司發(fā)行股份募集配套資金的重組項(xiàng)目，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)部分的股份定價(jià)方式和鎖定期，按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。上市公司募集配套資金部分的股份定價(jià)方式、鎖定期和詢價(jià)方式，按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。對(duì)于采用鎖價(jià)方式募集資金的重組項(xiàng)目，募集資金部分的發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)與購(gòu)買資產(chǎn)部分一致，視為一次發(fā)行，有關(guān)重組項(xiàng)目發(fā)行對(duì)象合計(jì)不超過(guò)10名；對(duì)于采用詢價(jià)方式募集資金的重組項(xiàng)目，募集資金部分與購(gòu)買資產(chǎn)部分應(yīng)當(dāng)分別定價(jià)，視為兩次發(fā)行，有關(guān)重組項(xiàng)目購(gòu)買資產(chǎn)部分和募集資金部分的發(fā)行對(duì)象各不超過(guò)10名，我會(huì)在核準(zhǔn)文件中將通過(guò)“一次核準(zhǔn)、兩次發(fā)行”方式予以明確?！∩暾?qǐng)人應(yīng)在核準(zhǔn)文件發(fā)出后12個(gè)月內(nèi)完成有關(guān)募集配套資金的發(fā)行行為。?。骸蛾P(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）發(fā)布后，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，還應(yīng)履行哪些具體程序？　答：上市公司董事會(huì)、股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)就重組方案是否符合《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》第七條的規(guī)定進(jìn)行審議，在重組方案中一并披露；獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)就此進(jìn)行核查并發(fā)表明確的專業(yè)意見?！。骸稕Q定》中有關(guān)上市公司重大資產(chǎn)重組與通過(guò)定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)的具體要求是什么？　答：對(duì)于配套資金比例不超過(guò)交易總金額25%的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需具有保薦人資格。三十三、 上市公司實(shí)施并購(gòu)重組中，向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象數(shù)量是不超過(guò)10名還是不超過(guò)200名？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：根據(jù)《證券法》規(guī)定，向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的，為公開發(fā)行?！渡鲜泄咀C券發(fā)行管理辦法》規(guī)定非公開發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》并未對(duì)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的對(duì)象予以明確規(guī)定。非公開發(fā)行股票募集資金與發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)存在差異：一是發(fā)行對(duì)象的確定方式不同。在作出非公開發(fā)行股票募集資金行政許可決定時(shí)，發(fā)行對(duì)象通常是不確定的，需通過(guò)詢價(jià)確定；發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的交易目的主要是購(gòu)買發(fā)行對(duì)象持有的標(biāo)的資產(chǎn)，在首次公告發(fā)行方案時(shí)，發(fā)行對(duì)象就是明確確定的。二是發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)通常是向有限責(zé)任公司或股份有限公司的股東，購(gòu)買其所持有的標(biāo)的公司股權(quán)。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東要求是50名以下，非上市的股份有限公司股東一般是200名以下。如果要求發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)往往就不能一次性買入標(biāo)的公司的全部股權(quán)或控股權(quán)，會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組效率產(chǎn)生影響。實(shí)踐中已經(jīng)出現(xiàn)了許多上市公司換股吸收合并非上市公司發(fā)股對(duì)象超過(guò)10名但不超過(guò)200名的案例。因此，上市公司實(shí)施并購(gòu)重組中向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象數(shù)量限制原則上不超過(guò)200名。三十四、 上市公司并購(gòu)重組審核中對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)涉及的發(fā)改、環(huán)保等部門審批問題如何關(guān)注？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：中國(guó)證監(jiān)會(huì)在上市公司并購(gòu)重組審核中一直秉持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)理念，堅(jiān)持強(qiáng)化信息披露的要求，要求上市公司等信息披露義務(wù)人依法披露相關(guān)信息。對(duì)發(fā)改、環(huán)保部門審批問題，要求申請(qǐng)人披露標(biāo)的資產(chǎn)在立項(xiàng)時(shí)，是否需要取得相應(yīng)的發(fā)改部門、環(huán)保部門的立項(xiàng)、環(huán)評(píng)文件；如需，說(shuō)明是否已取得相關(guān)文件。三十五、 上市公司并購(gòu)重組涉及文化企業(yè)的，行政許可中是否需要申請(qǐng)人提供相關(guān)行業(yè)主管部門的批復(fù)？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：根據(jù)《行政許可法》的相關(guān)要求，我會(huì)實(shí)施行政許可的許可依據(jù)、許可程序、許可條件均已在我會(huì)網(wǎng)站上公布。上市公司并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)，涉及上市公司其他行政許可為前置條件的，上市公司應(yīng)向我會(huì)提供相關(guān)行政許可批復(fù)；如無(wú)這類行政許可要求，則無(wú)需提供。三十六、 《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十三條第二款第（三）項(xiàng)中對(duì)“主要成員”的規(guī)定，是指投資者的任一董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員中的主要成員，還是指投資者的董事中的主要成員、監(jiān)事中的主要成員或者高級(jí)管理人員中的主要成員？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：上述對(duì)“主要成員”的規(guī)定，不特指高級(jí)管理人員中的主要成員，而是指董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員中的主要成員。三十七、 《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定，“收購(gòu)人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化”，如何理解？（發(fā)布日期：2012年08月07日）答：一、收購(gòu)人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化是指在同一控制下不同主體之間的轉(zhuǎn)讓，這里的收購(gòu)人與出讓人必須是在同一控制下。二、存在以下情形之一的，屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后上市公司的實(shí)際控制人未發(fā)生變化：，受同一自然人或法人控制。對(duì)于國(guó)有控股的，同一出資人系指同屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委或者同屬于同一省、自治區(qū)、直轄市地方人民政府。三、上市公司國(guó)有股在不同省、自治區(qū)、直轄市的國(guó)有企業(yè)之間，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和地方國(guó)有企業(yè)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，視為實(shí)際控制人發(fā)生變化。三十八、 關(guān)于業(yè)績(jī)承諾及披露問題 （發(fā)布日期：2012年12月04日）：2011年8月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（證監(jiān)會(huì)會(huì)令73號(hào)）中第42條提出，為鼓勵(lì)上市公司促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。此類并購(gòu)重組在執(zhí)行《重組辦法》第34條時(shí)是否需要“對(duì)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償”？是否需要執(zhí)行2010年8月中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的“重組方以股份方式對(duì)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，通常如何計(jì)算補(bǔ)償股份的數(shù)量？”的相關(guān)規(guī)定？答：此類并購(gòu)重組是上市公司以追求資源優(yōu)化配置為目的，與非關(guān)聯(lián)的第三方之間進(jìn)行的同行業(yè)或上下游整合，是市場(chǎng)化的交易，其定價(jià)是交易雙方市場(chǎng)化磋商的結(jié)果。此類并購(gòu)重組已成為上市公司并購(gòu)重組的一種重要類型。為鼓勵(lì)此類并購(gòu)重組，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如出現(xiàn)《重組辦法》第34條“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)”情形的，交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議，但不強(qiáng)制要求以股份形式進(jìn)行補(bǔ)償。：《重組辦法》第34條“上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的有關(guān)年度報(bào)告中單獨(dú)披露上市公司及相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況”有關(guān)實(shí)施完畢是指上市公司取得相關(guān)批文還是辦理資產(chǎn)過(guò)戶？　 答：實(shí)施完畢是指資產(chǎn)過(guò)戶實(shí)施完畢。：上市公司公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案通過(guò)在交易所網(wǎng)站披露和公司網(wǎng)站披露是否是合法形式？答：網(wǎng)上披露已成為成熟市場(chǎng)便捷、重要的媒體發(fā)布方式。上市公司可以在其股份上市的證券交易所網(wǎng)站披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，信息披露義務(wù)人在公司網(wǎng)站的披露時(shí)間不得先于交易所網(wǎng)站披露。三十九、 配套募集資金方案調(diào)整是否構(gòu)成原重組方案的重大調(diào)整（發(fā)布日期：2013年02月05日）答：%，因此調(diào)減和取消配套融資不構(gòu)成重組方案的重大調(diào)整。重組委會(huì)議可以審議通過(guò)申請(qǐng)人的重組方案，但要求申請(qǐng)人調(diào)減或取消配套融資。，申請(qǐng)人在討論重組方案是否需要配套融資時(shí)，論證較為充分，正常情況下，不會(huì)有遺漏配套融資的情形。如新增配套融資，同原重組方案相比，股份數(shù)量的增加將造成每股收益等指標(biāo)的變動(dòng)，這與前次重組股東大會(huì)表決時(shí)的數(shù)據(jù)已不一樣，且定價(jià)基準(zhǔn)日也不同。因此，如有新增配套融資，應(yīng)視為新重組方案，應(yīng)重新確立定價(jià)基準(zhǔn)日，并履行股東大會(huì)審議程序。四十、 關(guān)于并購(gòu)重組配套融資問題（發(fā)布日期：2013年07月05日）問：2011年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂時(shí)提出上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，所配套資金比例不超過(guò)交易總金額25%的?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法第十三條、第四十三條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號(hào)》規(guī)定：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集的部分配套資金，主要用于提高重組項(xiàng)目整合績(jī)效”?！爸饕糜谔岣咧亟M項(xiàng)目整合績(jī)效”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有哪些？答：上市公司在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)，可同時(shí)募集配套資金，通過(guò)“一站式”審核的方式，提升上市公司并購(gòu)重組的市場(chǎng)效率，拓寬并購(gòu)重組的融資渠道，提高并購(gòu)重組的整合績(jī)效。在論證配套融資方案時(shí)應(yīng)注意以下問題：：本次并購(gòu)重組交易中現(xiàn)金對(duì)價(jià)的支付；本次并購(gòu)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用的支付；本次并購(gòu)重組所涉及標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)資金安排；補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金等。，不得以補(bǔ)充流動(dòng)資金的理由募集配套資金：上市公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平；前次募集資金使用效果明顯未達(dá)到已公開披露的計(jì)劃進(jìn)度或預(yù)期收益；并購(gòu)重組方案僅限于收購(gòu)上市公司已控股子公司的少數(shù)股東權(quán)益；并購(gòu)重組方案構(gòu)成借殼上市。、財(cái)務(wù)顧問等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)配套募集資金的必要性、具體用途、使用計(jì)劃進(jìn)度和預(yù)期收益進(jìn)行充分地分析、披露。22 /