[專業(yè)課]北京大學(xué)2000年會計學(xué)專業(yè)研究生考試微觀經(jīng)濟學(xué)與財務(wù)管理試題-資料下載頁
2025-01-18 04:11本頁面
【正文】 －12345NPV⑤說明：注A 納稅額=（收入－成本－折舊）注B 凈現(xiàn)金流量=收入－成本－折舊－納稅－資本支出注C 現(xiàn)有廠房價值注D 研究與開發(fā)費用注E 按銀行貸款6%貼現(xiàn)要求：a）找出上述計算的錯誤之處，分別說明這些錯誤導(dǎo)致項目NPV的計算偏差（只說明偏差的方向即可，不要求計算具體誤差大?。?。b）給出正確的項目NPV。解：a）錯誤之處：（１）項目開始前已經(jīng)投入的研究與開發(fā)費用１００萬和該廠房的賬面價值屬于本項目非相關(guān)成本，不應(yīng)納入投資項目的現(xiàn)金流估算，該錯誤導(dǎo)致項目NPV的計算比實際偏小。（２）“注B 凈現(xiàn)金流量=收入－成本－折舊－納稅－資本支出”錯誤， 應(yīng)為凈現(xiàn)金流量=收入－付現(xiàn)成本－納稅+折舊 該錯誤導(dǎo)致項目NPV的計算比實際偏小。（３）、折舊額計算錯誤，項目要求按三年期直線法折舊，而表格中按５年期折舊。該錯誤導(dǎo)致項目NPV的計算比實際偏小。b）正確的項目NPV：NPV1 =()(136%)+3=NPV2 =()(136%)+3=NPV3 =()(136%)+3=NPV4 =()(136%)=NPV5=()(136%)=凈現(xiàn)值＝++++=2．（15分）一家公司的1999年底的資本結(jié)構(gòu)如下：銀行貸款500萬元，利息率為10%，期限為3年；公司債券面值400萬元，票面利率12%，距到期日還有5年，債券溢價發(fā)行，總溢價額為20萬元，但公司支付給投資銀行的發(fā)行費用剛好也是20萬元；公司優(yōu)先股價值100萬元，現(xiàn)金股利收益率為15%，普通股價值2500萬元，投資者期望收益率為18%。公司所得稅稅率為30%，求該公司的加權(quán)平均資本成本。解：該企業(yè)的總資本＝500＋400＋100＋2500＝3500加權(quán)資本成本＝10%（1－30%）500/3500＋12%（1－30%）400/3500＋15%100/3500＋18%2500/3500＝1%＋%＋%＋%＝%3．（10分）假定一投資者現(xiàn)在持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中IBM股票占60%,Pamp。G股票占40%。再假定該投資者掌握如下信息：，；Pamp。，；Pamp。；市場組合的期望收益率E（Rm）=，；，投資者可以按此利率無風(fēng)險地借入或借出資本。問：（a）該投資者的資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？（b）該投資者的資產(chǎn)組合的收益方差是多少？（c）構(gòu)造一個同該投資者的現(xiàn)有資產(chǎn)組合期望收益率相等，但方差最小的資產(chǎn)組合。（d）這一新資產(chǎn)組合的方差是多少？解：(a)由CAPM公式： 得IBM、Pamp。G各自的收益率為： E(R1)=＋[]= E(R2)=＋[]= 故資產(chǎn)組合的期望收益為： E(Rp)=X1E(R1)＋X2E(R2)=＋= (b)資產(chǎn)組合的方差為=＋＋2=(c)比較兩股票和市場組合發(fā)現(xiàn)：IBM股票與市場組合的方差相等，但IBM的收益率要低，Pamp。G股票的方差和收益率都最大。要想方差最小，需使資產(chǎn)組合中Pamp。G股票的比例最小，為此我們僅取Pamp。G股票和市場組合構(gòu)造投資組合，分別設(shè)兩者的權(quán)數(shù)為X1和X2。 列方程組如下：X1＋X2=X1＋X2=1解方程得：X1= X2=故，新的資產(chǎn)組合為Pamp。G股票和市場組合構(gòu)造的投資組合，其權(quán)數(shù)分別為20%、80% (d)資產(chǎn)組合的方差為：考研夢 網(wǎng)址：
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