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2025-01-16 09:23本頁(yè)面
【正文】 持保證金比例高于150%，只有超過(guò)維持保證金比例300%的部分，才能從信用賬戶中轉(zhuǎn)出。 (二)風(fēng)險(xiǎn)防范 外部監(jiān)督：職責(zé)分立，多管齊下。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，證券交易所，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以及作為第三方的商業(yè)銀行組成了強(qiáng)大的業(yè)務(wù)監(jiān)管方陣。并在各自的職責(zé)范圍內(nèi)發(fā)力用勁。（1）證券交易所主要負(fù)責(zé)對(duì)融資融券交易的指令進(jìn)行前端檢查，重點(diǎn)是對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的種類(lèi)，融券賣(mài)出的價(jià)格等違反規(guī)定的交易指令予以拒絕。（2）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)主要履行對(duì)于融資融券交易有關(guān)的證券劃轉(zhuǎn)和證券公司信用交易資金劃轉(zhuǎn)指令有權(quán)予以拒絕。 內(nèi)部控制：賬戶分設(shè)，集中授權(quán)。證券公司實(shí)施穿透式二級(jí)登記結(jié)算模式。即證券公司以自己的名義在商業(yè)銀行分別開(kāi)立融資專(zhuān)用自己賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別開(kāi)立融券專(zhuān)用證券賬戶、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶。 指標(biāo)控制：小步放開(kāi)，大步推進(jìn)。由于市場(chǎng)在融資融券業(yè)務(wù)推出初期所能承擔(dān)和消化風(fēng)險(xiǎn)的能力比較有限，因此，融資融券交易的規(guī)模在試點(diǎn)階段不會(huì)很大，而只有在經(jīng)驗(yàn)成熟后才能打面積推開(kāi)。對(duì)此，監(jiān)管層將實(shí)施嚴(yán)格的指標(biāo)控制。券商出借的資金和證券只能是只有資金和證券。 市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)閘使國(guó)內(nèi)證券業(yè)迎來(lái)了一個(gè)多贏的局面。對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)而言，融資融券業(yè)務(wù)的推出將直接增加資本市場(chǎng)交易的活躍程度，為證券市場(chǎng)開(kāi)拓新的資金來(lái)源。因此，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)是重新實(shí)施融資融券業(yè)務(wù)之后，必然大大促進(jìn)證券市場(chǎng)交易的活躍性及市場(chǎng)行情的持續(xù)性，并在很大程度上減輕投資機(jī)構(gòu)因短期資金鏈脫節(jié)而形成的市場(chǎng)拋壓，有利于整個(gè)世界的良性發(fā)展。我國(guó)因地制宜，加強(qiáng)市場(chǎng)防火墻制度和證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建設(shè)。在充分試點(diǎn)的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)，形成適合我國(guó)國(guó)情的融資融券運(yùn)作制度。八、我國(guó)實(shí)施融資融券交易制度具有特殊的意義 信用交易是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)施的一種交易機(jī)制，從境外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，它在改善市場(chǎng)供求、平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、滿足投資者不同投資偏好等方面都具有不可替代的作用。除此之外，在現(xiàn)階段實(shí)施通知融券機(jī)制對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還有著特殊意義。 （一）從根本上解決我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的地下信用交易行為我國(guó)法律曾嚴(yán)令禁止信用交易，但信用行為作為證券市場(chǎng)發(fā)展的必備要素之一，在我國(guó)一直或明或暗地長(zhǎng)期存在且屢禁不止。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)允許客戶違規(guī)透支、支持客戶融券賣(mài)空、簽署三方協(xié)議的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。而且由于政府監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，營(yíng)業(yè)部對(duì)客戶透支行為越來(lái)越謹(jǐn)慎也越來(lái)越隱蔽。有關(guān)部門(mén)對(duì)上海、北京等地80余家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的抽查表明，多數(shù)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都有不同程度的透支行為。上海被抽查的66家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中有53家有透支現(xiàn)象。地下證券信用的存在和泛濫，使得管理層對(duì)于資金流動(dòng)難以監(jiān)控，助長(zhǎng)了市場(chǎng)的資金炒作和投機(jī)行為，損害了其他投資者的利益，券商面臨極大的信用交易風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。而逐步實(shí)施證券信用交易、使融資融券行為合法化，則是從根本上鏟除這一瘤疾的必然要求。（二）規(guī)范并拓展銀行資金流入證券市場(chǎng)的渠道 減少銀行信貸資金的風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)一直實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融管理體制，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)對(duì)銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的渠道進(jìn)行了嚴(yán)格限制，但貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間存在的天然聯(lián)系使得這種人為堵截很難奏效。在現(xiàn)實(shí)交易中，除了同業(yè)拆借、國(guó)債回購(gòu)、股票質(zhì)押貸款等合規(guī)途徑外，銀行資金更多地通過(guò)三方協(xié)議、私募基金、開(kāi)具銀行承兌匯票、循環(huán)存貸、戰(zhàn)略投資、流動(dòng)資金貸款等非正規(guī)渠道大量進(jìn)入股市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年銀行違規(guī)入市的資金在3000億—4000億左右，而行情走牛時(shí)今日股市的銀行信貸資金規(guī)模可高達(dá)6000億元。這種現(xiàn)象的存在，使銀行難以對(duì)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)控，加速了證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系的傳導(dǎo)，從而增大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施信用交易，將建立投資者—券商—銀行正常的資金融通渠道，不僅可以規(guī)范并拓展銀行信貸資金流入股市的渠道，而且有利于銀行資金的合理利用和優(yōu)化配置，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。（三） 改善券商經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 有利于券商做大做強(qiáng) 在證券市場(chǎng)國(guó)際化和市場(chǎng)化進(jìn)程日益加速的趨勢(shì)下，我國(guó)券商的生存面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。首先是資本規(guī)模偏小，資金實(shí)力薄弱。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)表明，其中10億以下規(guī)模的中小券商比例高達(dá)64%，注冊(cè)資本最高的海通證券不過(guò)87億元，%。其次，我國(guó)券商還處于同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)階段，經(jīng)營(yíng)方式雷同，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的力度和廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，難以擺脫粗放經(jīng)營(yíng)和靠天吃飯的窘境。第三，券商的融資渠道相當(dāng)狹窄，僅限于同業(yè)拆借、國(guó)債回購(gòu)、股票質(zhì)押貸款和增資擴(kuò)股等，缺乏多樣化、穩(wěn)定的資金來(lái)源。這些都制約著證券公司的進(jìn)一步發(fā)展。而融資融券的實(shí)施將徹底改變目前券商融資渠道不暢和資金短缺的現(xiàn)狀，增加券商利潤(rùn)來(lái)源，有利于券商迅速壯大規(guī)模、提高競(jìng)爭(zhēng)能
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