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2025-01-16 09:23本頁面
【正文】 持保證金比例高于150%，只有超過維持保證金比例300%的部分，才能從信用賬戶中轉(zhuǎn)出。 (二)風(fēng)險防范 外部監(jiān)督：職責(zé)分立，多管齊下。中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)，中國證券業(yè)協(xié)會，證券交易所，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以及作為第三方的商業(yè)銀行組成了強(qiáng)大的業(yè)務(wù)監(jiān)管方陣。并在各自的職責(zé)范圍內(nèi)發(fā)力用勁。（1）證券交易所主要負(fù)責(zé)對融資融券交易的指令進(jìn)行前端檢查，重點(diǎn)是對買賣證券的種類，融券賣出的價格等違反規(guī)定的交易指令予以拒絕。（2）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)主要履行對于融資融券交易有關(guān)的證券劃轉(zhuǎn)和證券公司信用交易資金劃轉(zhuǎn)指令有權(quán)予以拒絕。 內(nèi)部控制：賬戶分設(shè)，集中授權(quán)。證券公司實(shí)施穿透式二級登記結(jié)算模式。即證券公司以自己的名義在商業(yè)銀行分別開立融資專用自己賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別開立融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶。 指標(biāo)控制：小步放開，大步推進(jìn)。由于市場在融資融券業(yè)務(wù)推出初期所能承擔(dān)和消化風(fēng)險的能力比較有限，因此，融資融券交易的規(guī)模在試點(diǎn)階段不會很大，而只有在經(jīng)驗成熟后才能打面積推開。對此，監(jiān)管層將實(shí)施嚴(yán)格的指標(biāo)控制。券商出借的資金和證券只能是只有資金和證券。 市場人士普遍認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的開閘使國內(nèi)證券業(yè)迎來了一個多贏的局面。對整個證券市場而言，融資融券業(yè)務(wù)的推出將直接增加資本市場交易的活躍程度，為證券市場開拓新的資金來源。因此，國內(nèi)證券市場是重新實(shí)施融資融券業(yè)務(wù)之后，必然大大促進(jìn)證券市場交易的活躍性及市場行情的持續(xù)性，并在很大程度上減輕投資機(jī)構(gòu)因短期資金鏈脫節(jié)而形成的市場拋壓，有利于整個世界的良性發(fā)展。我國因地制宜，加強(qiáng)市場防火墻制度和證券公司風(fēng)險控制機(jī)制建設(shè)。在充分試點(diǎn)的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)，形成適合我國國情的融資融券運(yùn)作制度。八、我國實(shí)施融資融券交易制度具有特殊的意義 信用交易是資本市場發(fā)達(dá)國家普遍實(shí)施的一種交易機(jī)制，從境外的實(shí)踐經(jīng)驗來看，它在改善市場供求、平抑市場價格波動、滿足投資者不同投資偏好等方面都具有不可替代的作用。除此之外，在現(xiàn)階段實(shí)施通知融券機(jī)制對我國證券市場的發(fā)展還有著特殊意義。 （一）從根本上解決我國證券市場長期存在的地下信用交易行為我國法律曾嚴(yán)令禁止信用交易，但信用行為作為證券市場發(fā)展的必備要素之一，在我國一直或明或暗地長期存在且屢禁不止。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)允許客戶違規(guī)透支、支持客戶融券賣空、簽署三方協(xié)議的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。而且由于政府監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，營業(yè)部對客戶透支行為越來越謹(jǐn)慎也越來越隱蔽。有關(guān)部門對上海、北京等地80余家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的抽查表明，多數(shù)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)都有不同程度的透支行為。上海被抽查的66家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)中有53家有透支現(xiàn)象。地下證券信用的存在和泛濫，使得管理層對于資金流動難以監(jiān)控，助長了市場的資金炒作和投機(jī)行為，損害了其他投資者的利益，券商面臨極大的信用交易風(fēng)險，阻礙了我國證券市場健康發(fā)展。而逐步實(shí)施證券信用交易、使融資融券行為合法化，則是從根本上鏟除這一瘤疾的必然要求。（二）規(guī)范并拓展銀行資金流入證券市場的渠道 減少銀行信貸資金的風(fēng)險 我國一直實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融管理體制，為防范金融風(fēng)險，我國對銀行資金進(jìn)入股票市場的渠道進(jìn)行了嚴(yán)格限制，但貨幣市場與資本市場之間存在的天然聯(lián)系使得這種人為堵截很難奏效。在現(xiàn)實(shí)交易中，除了同業(yè)拆借、國債回購、股票質(zhì)押貸款等合規(guī)途徑外，銀行資金更多地通過三方協(xié)議、私募基金、開具銀行承兌匯票、循環(huán)存貸、戰(zhàn)略投資、流動資金貸款等非正規(guī)渠道大量進(jìn)入股市。據(jù)統(tǒng)計，每年銀行違規(guī)入市的資金在3000億—4000億左右，而行情走牛時今日股市的銀行信貸資金規(guī)?？筛哌_(dá)6000億元。這種現(xiàn)象的存在，使銀行難以對信貸資金風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)控，加速了證券市場風(fēng)險向銀行體系的傳導(dǎo)，從而增大了金融市場的風(fēng)險。實(shí)施信用交易，將建立投資者—券商—銀行正常的資金融通渠道，不僅可以規(guī)范并拓展銀行信貸資金流入股市的渠道，而且有利于銀行資金的合理利用和優(yōu)化配置，降低銀行信貸風(fēng)險。（三） 改善券商經(jīng)營現(xiàn)狀 有利于券商做大做強(qiáng) 在證券市場國際化和市場化進(jìn)程日益加速的趨勢下，我國券商的生存面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。首先是資本規(guī)模偏小，資金實(shí)力薄弱。證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)表明，其中10億以下規(guī)模的中小券商比例高達(dá)64%，注冊資本最高的海通證券不過87億元，%。其次，我國券商還處于同質(zhì)競爭階段，經(jīng)營方式雷同，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的力度和廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，難以擺脫粗放經(jīng)營和靠天吃飯的窘境。第三，券商的融資渠道相當(dāng)狹窄，僅限于同業(yè)拆借、國債回購、股票質(zhì)押貸款和增資擴(kuò)股等，缺乏多樣化、穩(wěn)定的資金來源。這些都制約著證券公司的進(jìn)一步發(fā)展。而融資融券的實(shí)施將徹底改變目前券商融資渠道不暢和資金短缺的現(xiàn)狀，增加券商利潤來源，有利于券商迅速壯大規(guī)模、提高競爭能
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