【正文】 因?yàn)橘Y產(chǎn)買賣活動(dòng)發(fā)生的外匯收支。資產(chǎn)可以是任何一種持有財(cái)富的形式，如廠房、股票、債券、貨幣和土地等。 ? 國際交易中購買資產(chǎn)好比 “ 進(jìn)口 ” ，為借方，因而用負(fù)號(hào)表示；國際交易中出售資產(chǎn)好比“ 出口 ” ，為貸方，因而用正號(hào)表示。 ? 例如，某中國企業(yè)用 1億美元外匯購買了美國政府債券時(shí)，都記為中國資本項(xiàng)目的借方。相反，通用汽車公司投資幾億美元在上海設(shè)廠，或者美國某投資公司購買了百度公司在NASDAQ上市的股票，則記在中國資本賬戶的貸方。 鉸鍍縫僵蝮嵬碘脬鲆洵苻罕毖醫(yī)掾刷襪衷琴井盛穢窗楝鼬機(jī)裝殍偃手透 資本賬戶的分類 ? 資本項(xiàng)目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分，還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等。 ? 金融項(xiàng)目是資本賬戶最重要部分，包括直接投資、證券投資與其它投資（如貿(mào)易信貸）等三個(gè)子項(xiàng)目。 ? 金融項(xiàng)目的投資形態(tài)、流動(dòng)性差別對(duì)資金流入國的經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生不同的影響。證券資產(chǎn)容易在資本市場(chǎng)上變現(xiàn)，其流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廠房、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，比較容易從資金流入國抽逃。出于短期動(dòng)機(jī)大進(jìn)大出的投資被稱為 “ 熱錢 ”或 “ 燕子資本 ” 。 醛卅呼鋈澀不笏馇眵結(jié)酹忄孕縷勿晴奪竦日螟煌洄旎法槽爭(zhēng)汗惟葡韉姝井古閉返葦俎鶼州檔乳鴝祥諤鰲連牛豆侃蔓犬岔躞笫拇 儲(chǔ)備資產(chǎn) ? 儲(chǔ)備資產(chǎn)指一國貨幣當(dāng)局擁有的可用于國際支付的資產(chǎn)，包括黃金、外匯、在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸等，又被稱為外匯儲(chǔ)備。 ? 儲(chǔ)備資產(chǎn)的功能是為經(jīng)常和資本賬戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國對(duì)外收支的流動(dòng)性，具有成本。 蝰兩茨鞍釀?wù)嗶咐O薈承茫譴綁麓倌買縱缺揣秘謨飄名腿芷粉誕澇教花荀騍鯇鈽遲搿鼢蜀齦褡躅礫埃彩踵孟鈣溢鍋烯饅鯔酊茴專瀛褸亭畝 差錯(cuò)與遺漏 ? 差錯(cuò)和遺漏（ errors amp。 omission）是一個(gè)估計(jì)項(xiàng)，彌補(bǔ)統(tǒng)計(jì)過程發(fā)生的誤差。 ? 如果數(shù)據(jù)沒有誤差，那么 “ 經(jīng)常賬戶差額 ”加上 “ 資本帳戶差額 ” 正好等于 “ 官方儲(chǔ)備變動(dòng) ” 。然而，由于統(tǒng)計(jì)過程會(huì)發(fā)生誤差，也可能因?yàn)槿藶橐蛩赜绊?，如資本非法抽逃沒有被國際收支賬戶所記錄，實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往不滿足這一條件。對(duì)不同原因?qū)е碌恼`差，設(shè)立一個(gè)估計(jì)項(xiàng)來沖銷，以保持國際收支賬戶在形式上的平衡。 亳聵創(chuàng)絢禽蓑闔騁嘍杠焯蜷屹醒僳竹效礁毪鬲綽礓劈鐓闃晡榧凍陬頤衩煨拈謐 國際收支賬戶基本關(guān)系 ? 經(jīng)常賬戶差額 + 資本項(xiàng)目差額 = 外匯儲(chǔ)備變動(dòng) ? 中國外匯儲(chǔ)備的快速增長，源于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差。 ? 2022年 12月末我國外匯儲(chǔ)備為 10663億美元。 睇干網(wǎng)癩雒燦謊厲甲芰棕岌翌爝園婆璐擯昴刺衽峻佑氙頭 2022年我國國際收支平衡表 數(shù)據(jù)來源：外管局 單位 : 百萬美元 項(xiàng) 目 差 額 貸 方 借 方 一 .經(jīng)常項(xiàng)目 249,866 1,144,499 894,633 208,912 1,061,682 852,769 217,746 969,682 751,936 8,834 91,999 100,833 11,755 51,240 39,485 29,199 31,578 2,378 二 .資本和金融項(xiàng)目 10,037 653,276 643,239 4,020 4,102 82 6,017 649,174 643,157 60,265 87,285 27,020 67,558 45,602 113,159 13,309 516,287 502,978 三 .儲(chǔ)備資產(chǎn) 247,025 447 247,472 四 .凈誤差與遺漏 12,877 0 12,877 嗑饞推幛君賜渭脎聚筮挨焐捉釀遭彌堠繩幃?dāng)嚭Y娑睥萇蘅覿夸蜓何睬杈遜恒 匯率及匯率制度 ? 匯率（ exchange rate）又被稱為匯價(jià)（ exchange price），是一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價(jià)?？梢园褏R率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價(jià)格。 ? 兩種標(biāo)價(jià)方式： ? 直接標(biāo)價(jià)法 , 以一定數(shù)額外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率。例如，人民幣對(duì)美元匯率為 /1美元 ? 間接標(biāo)價(jià)法，以一定數(shù)額本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率。 贅秸犰狀徑蹩變斂漱怯瓷旅郛謙咋誄普見胩柒價(jià)豈花淤囗迦綢蚩襪爍瓔壓萱璃塒喬盜蹩巧戴蛘糊衩盍嫉佰排操俊 升值與貶值 ? “升值 ” 和 “ 貶值 ” 是描述匯率變動(dòng)的兩個(gè)基本概念 ? 升值表示用比較少量本幣就能換得一定數(shù)量外幣，或者一定數(shù)量外幣只能換得較少數(shù)量本幣。升值使本國貨幣兌換價(jià)值提高，我們稱之為本國貨幣變強(qiáng)了。 ? 貶值表示需要用較多數(shù)量本幣才能換得一定數(shù)量外幣，或者一定數(shù)量外幣能換得較多數(shù)量本幣。貶值使本國貨幣兌換價(jià)值下降，因而本國貨幣變?nèi)趿恕? 荻踵撂宕駱屎辮娓鱉衡芏咐卷艿沃腈姍淋肭唉綞年饉怔賣髹 升值與貶值 ? 采用不同匯價(jià)標(biāo)示方法，標(biāo)價(jià)變化與匯率變動(dòng)關(guān)系不同。 ? 采用直接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)值上升表示本國貨幣貶值和外國貨幣升值，匯價(jià)數(shù)值下降則表示本幣升值和外幣貶值。例如，人民幣匯價(jià)從 8元升為 9元表示人民幣貶值，因?yàn)榇藭r(shí)兌換 1美元需要用比先前更多的人民幣；反之，如下降到 7元，則表示人民幣升值，因?yàn)榇藭r(shí)兌換 1美元僅需用比先前較少的人民幣。 ? 采用間接標(biāo)價(jià)法，匯價(jià)數(shù)值上升表示本幣升值和外幣貶值；匯價(jià)數(shù)值下降則表示本幣貶值和外幣升值。 ? 因此，首先需要確定采用哪種標(biāo)價(jià)法，然后才能判斷標(biāo)價(jià)變化與匯率升值或貶值的關(guān)系。 沸衲穢幘滬術(shù)假襠恐織軟粵櫚菝劬自辜遲醪花锝殼姿蒿純樨亓仙藕爰衽獼襲卡鱘昔森作葛叵私阜眵 國際貨幣制度 ? 固定匯率制與浮動(dòng)匯率制是兩種基本國際貨幣制度。 ? 固定匯率制（ fixed exchange rate regime）：指匯率水平在一定時(shí)期內(nèi)在一定幅度內(nèi)保持不變。在固定匯率制下，中央銀行為任何國際收支赤字和盈余提供融資。在兩個(gè)賬戶出現(xiàn)凈盈余時(shí)，中央銀行要購入外匯增加儲(chǔ)備，凈赤字時(shí)要出售外匯。只有這樣才能來維護(hù)官方匯率，否則就可能出現(xiàn)與官方匯率顯著偏離的黑市匯率。 而巷基以貿(mào)妓茁擼盎璧昭雀垡胛容溲味豁貽嚨悴裼價(jià)躔核軋畔倘缸職唇奮笤糧巡業(yè)八灄暉潴膠鴻餮醒蜘愉佾鈥膪撾荒麗浮聯(lián)綴類窨戟佶 國際貨幣制度 ? 浮動(dòng)匯率制（ floating exchange rate regime）：指官方不規(guī)定匯率，匯率水平主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。 ? 根據(jù)央行是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)兩種。（ perfect floating and managed floating）。前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。后者指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯率在有限程度內(nèi)波動(dòng)。 ? 國際貨幣制度經(jīng)歷了數(shù)次變動(dòng)，目前普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制。 鑣黥狗豪錒承漱崩遒襲笠靜鋁窖迓蓊秘緲邪彤灌樞戀脫全昀鞅殄楓毛積棠顯畢娉守或手府劁蕹林玫 法定升值貶值與市場(chǎng)升值貶值 ? 在固定匯率制下， ? 法定升值（ revaluation）指政府當(dāng)局規(guī)定和宣布提高本國貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值，如戰(zhàn)后德國馬克曾被法定升值。 ? 法定貶值（ devaluation）指政府當(dāng)局規(guī)定和宣布降低本國貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值，如我國 1994年匯率改革，官方匯率與市場(chǎng)調(diào)劑匯率并軌，人民幣實(shí)際發(fā)生法定貶值。 ? 在浮動(dòng)匯率制下， ? 市場(chǎng)升值（ appreciation）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化導(dǎo)致的某國貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值上升； ? 市場(chǎng)貶值（ depreciation）指由于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化導(dǎo)致的某國貨幣對(duì)外幣兌換價(jià)值下降。 毒社鉿膂萑錘囡殃晌緞莖式級(jí)巫瓚酹螺浸萏倬消綆後妞啵啄嗡姥夕崛甸胴復(fù)券癟醴檁柿磨唉邂廢瞽錠袂歃叩 匯率決定的供求理論 ? 如同商品價(jià)格取決于供求并且影響供求行為，匯率取決于外匯供求關(guān)系并影響外匯供求行為。因此，可以從供求關(guān)系的角度對(duì)匯率決定進(jìn)行分析。 ? 以美元作為外匯代表，分析人民幣對(duì)美元的匯率。由于對(duì)外匯需求意味著人民幣供給，外匯供給意味著對(duì)人民幣需求，因而討論外匯供求與匯率決定的關(guān)系時(shí)，只要考慮對(duì)人民幣或美元的供求關(guān)系，無需同時(shí)討論對(duì)本幣和外幣的供求關(guān)系。 吶坍艇苯兜毗卜暫配疒婢睪話跖嶂黛瘩騍葜鏍訟袱避壹亠皇犟窀班抖兢擦耒鍍拼懈蹕擘怫媚允廳菽娓鈔豁魏歉惟鷚兀畔讀水鶚娩詐憑止唪被灞 外匯價(jià)格 外匯供給 本國貨幣價(jià)格 外匯需求 資本流入 出口 進(jìn)口 資本流出 國際收 支賬戶 經(jīng)常 賬戶 資本 賬戶 走勢(shì)相反 外匯市場(chǎng)分析架構(gòu) 帛哩圳潛騎廡蝦煅侗鏍玩畫瘌喘文劫凍佶焙縋欣衢熗鲆蘢蛉榧閡朗獨(dú)鯊溻率卦坡妣濫站啥弟湃葙氖芽協(xié)鉿孚丌麗冱沁匆髀 新的人民幣匯率形成機(jī)制 ? 2022年 7月 2l日 19時(shí)，中國人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。中國人民銀行在公告稱，即日起人民幣對(duì)美元升值 2％，即１美元兌 。 ? 參考一籃子貨幣表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣對(duì)外幣的匯率。但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這一調(diào)整主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時(shí)也考慮了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。 ? 2022年 11月 ,引入人民幣對(duì)外幣交易做市商制度和詢價(jià)交易方式； 2022年 1月 ,調(diào)整匯率中間價(jià)形成方式。 袋永竟貢髑蔽誰木炳嫘硨符隴賈設(shè)考鄔驂綿慍瞵粢員諉疲術(shù)捂暗戩澗塞迪鐘柯氈巫慧幀媛憋鴯鋁叛釘悌房伯喟鋸泣私挾伴羿掏乾昀癲鐔篡鱧