【正文】 ng pershare)=凈利潤247。普通股數(shù) ? 計算時需注意的問題 ?合并報表問題 ?優(yōu)先股問題 ?年度中普通股增減問題 ?復雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題 ?利潤結(jié)構(gòu)問題 二、上市公司財務比率 每股收益 ? 指標的應用及其注意的問題 ?該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務指標 ?每股收益并不反映股票所含有的風險 ?不同股票的每一股在經(jīng)濟上的不等量，限制了每股收益公司間比較 ?每股收益多并不意味著多分紅 ? 指標的延伸分析 三、上市公司財務報告分析 每股收益的延伸分析 ? 為克服每股收益指標的局限性 ， 我們又引入下面幾個財務比率： Ⅰ 、 市盈率 （ 也稱價格收益比率 ） Ⅱ 、 每股股利 Ⅲ 、 股票獲利率 Ⅳ 、 股利支付率 Ⅴ 、 股利保障倍數(shù) Ⅵ 、 留存盈利比率 （ 留存收益率 ） Ⅰ 、市盈率（也稱價格收益比率） 含義 ? 指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù) ， 其計算公式為： ?市盈率 （ 倍數(shù) ） ＝普通股每股市價 247。 普通股每股收益 指標分析 ① 市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格 ， 可以用來估計股票投資報酬和風險 。 Ⅰ 、市盈率（也稱價格收益比率 ) ② 是市場對公司的共同期望指標 ， 市盈率越高 ， 表明市場對公司越看好 。 ③ 但該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較 ，新興行業(yè)普遍較高 ， 成熟工業(yè)普遍較低 ， 但這并不說明后者的股票沒有投資價值 。 ④ 在每股收益很小或虧損時 （ 分母很小 ） ，市價不會降至零 ， 很高的市盈率往往不說明任何問題 。 Ⅰ 、市盈率（也稱價格收益比率） ⑤ 市盈率的高低受凈利潤的影響 ， 而凈利潤受可選擇的會計政策的影響 ， 從而使得公司間的比較受到限制 。 ⑥ 市盈率高低受市價的影響 ， 影響市價的因素很多 ， 包括投機炒作等 ， 因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要 。 而且 ， 投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息 ， 才能運用市盈率指標判斷股票的價值 。 ⑦ 由于一般的報酬率為５ ％ ～１０ ％ ， 所以正常的市盈率為２０～１０ 。 （ 1247。 5%或 1247。 10%） Ⅱ 、 每股股利 含義 ? 指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 。 每股股利＝股利總額 247。 年末普通股份總數(shù) 其中股利總額是指現(xiàn)金股利 。 Ⅲ 、股票獲利率 含義 ? 是指每股股利與股票市價的比率 ， 又稱市價股利比率 。 股票獲利率 ＝普通股每股股利 247。 普通股每股市價 100% Ⅲ 、股票獲利率 ｂ 、 指標分析 ① 該指標反映了股利和股價的比例關(guān)系 。 只有股票持有人認為股價將上升 ， 才會接受較低的股票獲利率 （ 說明公式中分母很大即市價已很高 ， 若股價不能漲 ， 則買此種股票有風險 ） 。如果預期股價不能上升 ， 則它是評價股票投資價值的主要依據(jù) 。 Ⅲ 、股票獲利率 ② 使用該指標的限制因素 ， 在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策 ， 留存大量的凈利潤用以擴充 。在這種情況下 ， 股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計 ， 分析股價的未來趨勢成為評價股票投資價值的主要依據(jù) 。 Ⅳ 、股利支付率 含義 ? 是指凈收益中股利所占的比重 ， 它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力 。 股利支付率 ＝每股股利 247。 每股凈收益 １００ ％ ＝市盈率＊股票獲利率 指標分析 ? 指標低 ， 原因：一 、 公司資金不短缺 ， 但正準備擴大規(guī)模 ， 盡量少發(fā)股利；二 、 公司現(xiàn)金緊張 ， 拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利 。 Ⅴ 、股利保障倍數(shù) 含義 ? 即為股利支付率的倒數(shù) ， 倍數(shù)越大 ， 支付股利的能力越強 。 股利保障倍 ＝普通股每股收益 247。 普通股每股股利 指標分析 ? 是一種安全性指標 ， 可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 。 Ⅵ 、留存盈利比率（留存收益率） 含義 ? 是留存盈利與凈利潤的比率 ， 留存盈利是指凈利潤減去全部股利的余額 。 留存盈利比率 ＝ （ 凈利潤 — 全部股利 ） 247。 凈利潤 １００ ％ Ⅵ 、留存盈利比率（留存收益率） 指標分析 ? 若企業(yè)認為有必要從內(nèi)部積累資金 ， 以便擴大經(jīng)營規(guī)模 ， 可采用較高的留存盈利比率 ， 自然 ， 股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了 。 反之 ， 企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資 ， 為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率 ， 同時股利支付率與股利保障倍數(shù)提高 。 二、上市公司財務比率 每股凈資產(chǎn) ? 計算公式 ?每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益／年末普通股股數(shù) ? 計算時需注意的問題 ?股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額 ? 指標的應用及注意的問題 ?該指標反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近于變現(xiàn)價值，說明公司已無存在的價值，清算是股東的最好選擇。但該指標不能說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價，為此又引入延伸指標。 ２、每股凈資產(chǎn) ? 指標的延伸分析 ?市凈率（倍數(shù)）＝每股市價／每股凈資產(chǎn) 指標含義：反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率 。 指標分析：該指標可以用于投資分析 ， 說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價 ， 反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值 ， 是證券市場上交易的結(jié)果 。 指標大于１ ， 說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值 ，資產(chǎn)的質(zhì)量好 ， 有發(fā)展前景 。 反之 ， 則說明資產(chǎn)質(zhì)量差 ， 沒有發(fā)展前景 。 一般來說 ， 市凈率達到３ ， 可以樹立較好的公司形象 。 第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、結(jié)構(gòu)分析 流入結(jié)構(gòu)分析－分析你的 現(xiàn)金從哪里來 ? 經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動 流出結(jié)構(gòu)分析－分析 現(xiàn)金都用到那里去 ? 經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金支出應占主要部分 ? 投資活動占的比重高，說明企業(yè)相當數(shù)量的現(xiàn)金投放于長期項目。正在尋找新的投資項目。 ? 籌資活動的比重大，有兩種情況，其一是有長期負債到期；其二是支付巨額的財務費用 一、結(jié)構(gòu)分析 流入流出比分析 ? 對于一個健康的正在成長的公司，經(jīng)營活動的現(xiàn)金是正數(shù)，投資是負數(shù)，籌資是正負相間。 應用 ? 分析企業(yè)的經(jīng)營狀況 ? 預測未來經(jīng)營現(xiàn)金流 二、流動性分析 現(xiàn)金到期債務比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /本期到期債務 現(xiàn)金流動負債比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /流動負債 現(xiàn)金債務總額比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /債務總額 ? 企業(yè)最大的債務規(guī)模 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /i 三、獲取現(xiàn)金能力分析 銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /銷售額 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 四、財務彈性分析 現(xiàn)金滿足投資比率 =近 5年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /近 5年資本支出、存貨增加和現(xiàn)金股利之和 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /每股現(xiàn)金股利 五、收益質(zhì)量分析 營運指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營所得現(xiàn)金 ? 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是指實際經(jīng)營真正得到的現(xiàn)金 ? 經(jīng)營所得現(xiàn)金是指按會計方法計算實際應得的現(xiàn)金即會計收益 +非付現(xiàn)成本。 ? 小于 1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不好。 本章小結(jié) ? 盡管會計信息有內(nèi)在的局限性，但財務報表分析能提供對企業(yè)的更深的觀察。 ? 財務比率分析是分析公司財務狀況和經(jīng)營成果的工具。 ? 財務比率可分為反映公司資產(chǎn)流動性、資產(chǎn)的盈利能力和公司融資情況和財務風險三大類指標。 ? 財務比率本身沒有意義，必須在比較的基礎(chǔ)上來分析 本章小結(jié) ? 杜邦財務分析體系給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 ? 由于上市公司的特殊性存在一些特殊指標 ? 比率分析主要針對企業(yè)損益表和資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)進行評估，現(xiàn)金流量分析是對企業(yè)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)評估，是對比率分析的有益補充，進一步說明了損益表和資產(chǎn)負債表信息的質(zhì)量。 THE END