【正文】 ng pershare)=凈利潤(rùn)247。普通股數(shù) ? 計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題 ?合并報(bào)表問(wèn)題 ?優(yōu)先股問(wèn)題 ?年度中普通股增減問(wèn)題 ?復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 ?利潤(rùn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 二、上市公司財(cái)務(wù)比率 每股收益 ? 指標(biāo)的應(yīng)用及其注意的問(wèn)題 ?該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo) ?每股收益并不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn) ?不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上的不等量，限制了每股收益公司間比較 ?每股收益多并不意味著多分紅 ? 指標(biāo)的延伸分析 三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 每股收益的延伸分析 ? 為克服每股收益指標(biāo)的局限性 ， 我們又引入下面幾個(gè)財(cái)務(wù)比率： Ⅰ 、 市盈率 （ 也稱(chēng)價(jià)格收益比率 ） Ⅱ 、 每股股利 Ⅲ 、 股票獲利率 Ⅳ 、 股利支付率 Ⅴ 、 股利保障倍數(shù) Ⅵ 、 留存盈利比率 （ 留存收益率 ） Ⅰ 、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率） 含義 ? 指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù) ， 其計(jì)算公式為： ?市盈率 （ 倍數(shù) ） ＝普通股每股市價(jià) 247。 普通股每股收益 指標(biāo)分析 ① 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格 ， 可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn) 。 Ⅰ 、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率 ) ② 是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo) ， 市盈率越高 ， 表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好 。 ③ 但該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較 ，新興行業(yè)普遍較高 ， 成熟工業(yè)普遍較低 ， 但這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值 。 ④ 在每股收益很小或虧損時(shí) （ 分母很小 ） ，市價(jià)不會(huì)降至零 ， 很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題 。 Ⅰ 、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率） ⑤ 市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響 ， 而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響 ， 從而使得公司間的比較受到限制 。 ⑥ 市盈率高低受市價(jià)的影響 ， 影響市價(jià)的因素很多 ， 包括投機(jī)炒作等 ， 因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要 。 而且 ， 投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息 ， 才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值 。 ⑦ 由于一般的報(bào)酬率為５ ％ ～１０ ％ ， 所以正常的市盈率為２０～１０ 。 （ 1247。 5%或 1247。 10%） Ⅱ 、 每股股利 含義 ? 指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 。 每股股利＝股利總額 247。 年末普通股份總數(shù) 其中股利總額是指現(xiàn)金股利 。 Ⅲ 、股票獲利率 含義 ? 是指每股股利與股票市價(jià)的比率 ， 又稱(chēng)市價(jià)股利比率 。 股票獲利率 ＝普通股每股股利 247。 普通股每股市價(jià) 100% Ⅲ 、股票獲利率 ｂ 、 指標(biāo)分析 ① 該指標(biāo)反映了股利和股價(jià)的比例關(guān)系 。 只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將上升 ， 才會(huì)接受較低的股票獲利率 （ 說(shuō)明公式中分母很大即市價(jià)已很高 ， 若股價(jià)不能漲 ， 則買(mǎi)此種股票有風(fēng)險(xiǎn) ） 。如果預(yù)期股價(jià)不能上升 ， 則它是評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù) 。 Ⅲ 、股票獲利率 ② 使用該指標(biāo)的限制因素 ， 在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策 ， 留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充 。在這種情況下 ， 股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì) ， 分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù) 。 Ⅳ 、股利支付率 含義 ? 是指凈收益中股利所占的比重 ， 它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力 。 股利支付率 ＝每股股利 247。 每股凈收益 １００ ％ ＝市盈率＊股票獲利率 指標(biāo)分析 ? 指標(biāo)低 ， 原因：一 、 公司資金不短缺 ， 但正準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模 ， 盡量少發(fā)股利；二 、 公司現(xiàn)金緊張 ， 拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利 。 Ⅴ 、股利保障倍數(shù) 含義 ? 即為股利支付率的倒數(shù) ， 倍數(shù)越大 ， 支付股利的能力越強(qiáng) 。 股利保障倍 ＝普通股每股收益 247。 普通股每股股利 指標(biāo)分析 ? 是一種安全性指標(biāo) ， 可以看出凈利潤(rùn)減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 。 Ⅵ 、留存盈利比率（留存收益率） 含義 ? 是留存盈利與凈利潤(rùn)的比率 ， 留存盈利是指凈利潤(rùn)減去全部股利的余額 。 留存盈利比率 ＝ （ 凈利潤(rùn) — 全部股利 ） 247。 凈利潤(rùn) １００ ％ Ⅵ 、留存盈利比率（留存收益率） 指標(biāo)分析 ? 若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金 ， 以便擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模 ， 可采用較高的留存盈利比率 ， 自然 ， 股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了 。 反之 ， 企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資 ， 為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率 ， 同時(shí)股利支付率與股利保障倍數(shù)提高 。 二、上市公司財(cái)務(wù)比率 每股凈資產(chǎn) ? 計(jì)算公式 ?每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益／年末普通股股數(shù) ? 計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題 ?股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額 ? 指標(biāo)的應(yīng)用及注意的問(wèn)題 ?該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價(jià)值。若股票的價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近于變現(xiàn)價(jià)值，說(shuō)明公司已無(wú)存在的價(jià)值，清算是股東的最好選擇。但該指標(biāo)不能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，為此又引入延伸指標(biāo)。 ２、每股凈資產(chǎn) ? 指標(biāo)的延伸分析 ?市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)／每股凈資產(chǎn) 指標(biāo)含義：反映每股市價(jià)和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率 。 指標(biāo)分析：該指標(biāo)可以用于投資分析 ， 說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià) ， 反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值 ， 是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果 。 指標(biāo)大于１ ， 說(shuō)明公司資產(chǎn)市價(jià)高于賬面價(jià)值 ，資產(chǎn)的質(zhì)量好 ， 有發(fā)展前景 。 反之 ， 則說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量差 ， 沒(méi)有發(fā)展前景 。 一般來(lái)說(shuō) ， 市凈率達(dá)到３ ， 可以樹(shù)立較好的公司形象 。 第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、結(jié)構(gòu)分析 流入結(jié)構(gòu)分析－分析你的 現(xiàn)金從哪里來(lái) ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng) 流出結(jié)構(gòu)分析－分析 現(xiàn)金都用到那里去 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的現(xiàn)金支出應(yīng)占主要部分 ? 投資活動(dòng)占的比重高，說(shuō)明企業(yè)相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金投放于長(zhǎng)期項(xiàng)目。正在尋找新的投資項(xiàng)目。 ? 籌資活動(dòng)的比重大，有兩種情況，其一是有長(zhǎng)期負(fù)債到期；其二是支付巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用 一、結(jié)構(gòu)分析 流入流出比分析 ? 對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金是正數(shù)，投資是負(fù)數(shù)，籌資是正負(fù)相間。 應(yīng)用 ? 分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況 ? 預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 二、流動(dòng)性分析 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /本期到期債務(wù) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /債務(wù)總額 ? 企業(yè)最大的債務(wù)規(guī)模 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /i 三、獲取現(xiàn)金能力分析 銷(xiāo)售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /銷(xiāo)售額 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 四、財(cái)務(wù)彈性分析 現(xiàn)金滿足投資比率 =近 5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /近 5年資本支出、存貨增加和現(xiàn)金股利之和 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /每股現(xiàn)金股利 五、收益質(zhì)量分析 營(yíng)運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金 ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量是指實(shí)際經(jīng)營(yíng)真正得到的現(xiàn)金 ? 經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是指按會(huì)計(jì)方法計(jì)算實(shí)際應(yīng)得的現(xiàn)金即會(huì)計(jì)收益 +非付現(xiàn)成本。 ? 小于 1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說(shuō)明收益質(zhì)量不好。 本章小結(jié) ? 盡管會(huì)計(jì)信息有內(nèi)在的局限性，但財(cái)務(wù)報(bào)表分析能提供對(duì)企業(yè)的更深的觀察。 ? 財(cái)務(wù)比率分析是分析公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的工具。 ? 財(cái)務(wù)比率可分為反映公司資產(chǎn)流動(dòng)性、資產(chǎn)的盈利能力和公司融資情況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三大類(lèi)指標(biāo)。 ? 財(cái)務(wù)比率本身沒(méi)有意義，必須在比較的基礎(chǔ)上來(lái)分析 本章小結(jié) ? 杜邦財(cái)務(wù)分析體系給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。 ? 由于上市公司的特殊性存在一些特殊指標(biāo) ? 比率分析主要針對(duì)企業(yè)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)金流量分析是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)評(píng)估，是對(duì)比率分析的有益補(bǔ)充，進(jìn)一步說(shuō)明了損益表和資產(chǎn)負(fù)債表信息的質(zhì)量。 THE END