股票指數(shù)期貨ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 18:33本頁(yè)面
【正文】 組合的價(jià)值變化為 由于賣出恒指期貨所受到的損失為： 港元4 9 8 4 3 8 01 8 0 0 0 0 0 0 05 1 %)4 1 ( ??????? PI總體保值效果為贏利： 49843804777500=206880港幣。 港元4 7 7 7 5 0 01 0 5 05091)2 1 4 0 02 0 3 5 0( ????????? mN金融工程課程 32 （ 三 ） 運(yùn)用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換 （ 例 107 ） 資金分別投資于國(guó)債和股指期貨 =將資金全部投資于實(shí)際股票的效果 假設(shè)一位投資者當(dāng)前擁有一筆現(xiàn)金，數(shù)量為 A。 國(guó)債的年回報(bào)率為 r。 股票指數(shù)的成份股總體年股息率為 d。 當(dāng)前股指為 P(0)。 當(dāng)前的期限為 t的股指期貨的股指數(shù)為 F(0,t)。 股指期貨到期時(shí)的實(shí)際股指為 P(t)。 該投資者可以選擇兩種不同的投資途徑： 第一種投資途徑是：用資金 A買入股指的成份股，且按照成份股的比重買入股票，到期時(shí)賣出股票離場(chǎng)。 第二種是將現(xiàn)金 A投資于國(guó)債，期限為 t，同時(shí)買入期限為 t的股指期貨，股指期貨的資金額為 A；股指期貨到期時(shí)，清倉(cāng)離場(chǎng)。 金融工程課程 33 第一種投資途徑是：用資金 A買入股指的成份股，且按照成份股的比重買入股票，到期時(shí)賣出股票離場(chǎng)。 第二種是將現(xiàn)金 A投資于國(guó)債，期限為 t，同時(shí)買入期限為 t的股指期貨，股指期貨的資金標(biāo)的額為 A；股指期貨到期時(shí)，清倉(cāng)離場(chǎng)。 第一種投資途徑的到期現(xiàn)金流收入為： ])0( )0()([])0( )0()(1[1 P PtPAdtAAP PtPAdtAR ??????????第二種投資途徑的到期現(xiàn)金流收入為： mNtFtPrtAR ?????? )],0()([)1(2IPmAN ???? )0(1?I?)0()],0()([)1(2 PAtFtPrtAR ????? ])(1)[0(),0( tdrPtF ???AP PtPdtAAR ?????? )0( )]0()([2金融工程課程 34 例 107：香港股票市場(chǎng)在 2022年由于受到全球性金融危機(jī)的影響大幅下跌。一個(gè)香港股市的投資機(jī)構(gòu)在 2022年初觀察到由于各國(guó)采取了積極的經(jīng)濟(jì)政策，香港股票市場(chǎng)可能在半年之內(nèi)大幅反彈。該投資機(jī)構(gòu)計(jì)劃投資 18000萬(wàn)港幣來(lái)獲取與恒生指數(shù)大幅反彈相當(dāng)?shù)氖找?，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有恒生指數(shù)期貨，該機(jī)構(gòu)只能將資金按照恒生指數(shù)成份的比重來(lái)實(shí)際購(gòu)買成份股。如果有了恒生指數(shù)期貨，該機(jī)構(gòu)就可以選擇購(gòu)買債券加購(gòu)買恒生指數(shù)期貨來(lái)擬合與購(gòu)買股票同樣的投資效果。假設(shè)當(dāng)前時(shí)間為 2022年 1月份，恒生指數(shù)為 14000點(diǎn)， 6月份到期的恒生指數(shù)期貨價(jià)格為 14028點(diǎn)，此間，債券的年收益率為 %，恒生指數(shù)成份股的總體年股息率為 ％；到了 2022年 6月恒生指數(shù)上升為 19000點(diǎn)。計(jì)算兩種投資的實(shí)際效果。 ])0( )0()([])0( )0()(1[1 P PtPAdtAAP PtPAdtAR ??????????]14000 1400019000[1800 000001800 00000 ??????? （萬(wàn)港幣） 2571400050180000000)0( ?????? IPm AN ?mNtFtPrtAR ?????? )],0()([)1(250257]1402819000[)(1 8 0 0 0 0 0 0 0 ???????? （萬(wàn)港幣） 金融工程課程 35 第三節(jié) 股票指數(shù)期貨的運(yùn)用和市場(chǎng)功能 二、股票指數(shù)期貨的市場(chǎng)功能及交易優(yōu)勢(shì) （一）股指期貨的市場(chǎng)功能 股指期貨與其他實(shí)務(wù)期貨同樣具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能，此外它還有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的功能。 （二）股指期貨的交易優(yōu)勢(shì) 股票指數(shù)期貨交易與實(shí)際買賣股票相比具有下述明顯優(yōu)勢(shì)： 1. 交易費(fèi)用較低 2. 自由賣空交易 3. 較高的資金杠桿 4. 市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng) 金融工程課程 36 本章小結(jié)： 股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品之一。它沒(méi)有實(shí)物交割，只能平倉(cāng)才可離場(chǎng)。它為投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者完成所期望的股票投資效果帶來(lái)極大方便。它可以方便地完成套利，規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。理論上，它的交易還可以起到抑制股票市場(chǎng)過(guò)渡炒作的作用。 金融工程課程 37 思考與練習(xí)： 1. 什么是股票指數(shù)？ 2. 什么是股票指數(shù)期貨的合約乘子？ 3. 何謂股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？ 4. 什么是股票組合的貝塔系數(shù)？ 5. 投資股票本身就是為了獲取收益，獲取收益必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，為什么還要對(duì)股票組合進(jìn)行保值？ 6. 股票指數(shù)期貨的主要市場(chǎng)功能有哪些？ 7. 相對(duì)于股票現(xiàn)貨交易，股指期貨交易有哪些優(yōu)勢(shì)？
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