公司理財(cái)羅斯版3-長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃-資料下載頁(yè)
2025-01-07 01:59本頁(yè)面
【正文】 負(fù)債的銷(xiāo)售百分比＝ 3 000/40 000＝ % ? 20 1年股利支付率＝ 1 000/2 000＝ 50% ? 20 1年銷(xiāo)售凈利率＝ 2 000/40 000＝ 5% ? 20 2年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率＝ 5% (1+10%)＝ % ? 外部融資額＝ 40000 30% (50%%) 40000 (1+30%) % (150%) （三）關(guān)于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力 ? 若收入增長(zhǎng)會(huì)增加固定資產(chǎn)，則固定資產(chǎn)是敏感的。 ? 若收入增長(zhǎng)不需要增加固定資產(chǎn)，即增長(zhǎng)后的收入仍在原有固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的范圍內(nèi)，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)。 ? 例：羅森加藤公司的固定資產(chǎn)目前只使用了 70%的生產(chǎn)能力。若該公司的固定資產(chǎn)被完全利用 ，能產(chǎn)生多少銷(xiāo)售收入？此時(shí) EFN需要多少？ 二、外部融資和增長(zhǎng) ? 前提假設(shè)：負(fù)債是非敏感的 ? 霍夫曼公司 ? 在低增長(zhǎng)水平下，內(nèi)部融資 (留存收益）可能會(huì)超過(guò)資產(chǎn)投資的需求。 ? 隨著增長(zhǎng)率提升，內(nèi)部融資就不夠了，企業(yè)將不得不到資本市場(chǎng)尋求資金。 ? 考察增長(zhǎng)和外部融資需求之間的關(guān)系，是做長(zhǎng)期計(jì)劃時(shí)的一個(gè)有益工具。 內(nèi)部增長(zhǎng)率 ? 內(nèi)部增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)在使用留存收益作為唯一的資金來(lái)源時(shí)（ 沒(méi)有外部融資 ），能多大程度地?cái)U(kuò)張資產(chǎn)。 b*RO A 1b*RO A 內(nèi)部增長(zhǎng)率= 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)通過(guò)利用內(nèi)生資金和發(fā)行債務(wù)去維持一個(gè)固定的產(chǎn)權(quán)比率，能增長(zhǎng)多快。 ? 兩個(gè)條件： 沒(méi)有外部股權(quán)融資 產(chǎn)權(quán)比率固定，即 融資風(fēng)險(xiǎn) 不變 b*RO E1b*RO E 可持續(xù)增長(zhǎng)率= 決定增長(zhǎng)的因素 ? 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 – 經(jīng)營(yíng)效率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 – 資產(chǎn)利用效率 ? 財(cái)務(wù)杠桿 – 選擇最佳負(fù)債比率 ? 股利政策 – 選擇付給股東或再投資于企業(yè)各多少
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