債券和股票的定價(1)-資料下載頁
2025-01-07 01:07本頁面
【正文】 比率為 40％，折現(xiàn)率為 16％，留存收益的回報率為 20％。因?yàn)楣久磕暧幸恍┝舸媸找妫怨久磕陼x擇一些增長機(jī)會。我們希望用股利增長模型和 NPVGO模型來計(jì)算每股價格。 股利增長模型與 NPVGO模型：舉例 ? 股利增長模型 ? P=DIV/(rg)=$10*40%/(16%(140%)*20%)=$100 ? NPVGO模型 ? 現(xiàn)金牛的每股價格 ? P1=DIV/r=$10/16%=$ ? 單一增長機(jī)會的每股價格 ? NPVGO=$6+$6*20%/16%=$ ? 多期增長機(jī)會的每股價格 ? NPVGO=$(16%12%)=$ ? 每股股價 P=P1+NPVGO=$+$=$100 小結(jié) ? 無論采用股利增長模型還是 NPVGO模型，最終股票的價格都是一樣的 市盈率 ? 財務(wù)分析家經(jīng)常把盈利和每股價格聯(lián)系起來 . ? 市盈率通常 ? 用當(dāng)前每股價格除以每股收益來計(jì)算 ? 華爾街日報通常使用最近 4個季度的收益來計(jì)算 EPS EPS 價格 每股 P/E ? E P SNP V G OrEP ??1/ 市盈率 ? 影響市盈率（ P/E Ratio）的因素： ? 公司的未來增長機(jī)會 ? 未來增長機(jī)會越好，市盈率就越高 ? 風(fēng)險因素 ? 市盈率與股票的風(fēng)險負(fù)相關(guān) ? 會計(jì)政策選擇 ? 采用保守會計(jì)原則的公司具有較高的市盈率 “流行的”公司股票通常以較高的市盈率出售 ,例如 成長股 . 不受歡迎的公司股票通常以低市盈率出售 ,例如價值股 . 股票市場行情 52 周 股票名稱 收益率 交易量最高價 最低價 ( 股利) % 市盈率 1 0 0 s 收盤價 凈差價6 2 . 4 9 4 4 . 4 0 Ha r le y D a v . 6 4 1 . 2 16 70028 5 4 . 0 5 2 . 5 6 小結(jié) 本章 ,我們利用資金的時間價值公式來對債券和股票定價 . 1. 零息債券的價格是 2. 金邊債券的價格是 T r F PV ) 1 ( ? ? r C PV ? 小結(jié) (續(xù) ) 3. 平息債券的價格是每年利息的現(xiàn)值之和加上到期的票面價值的現(xiàn)值 . T T r F r r C PV ) 1 ( ) 1 ( 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 債券的到期收益率 (YTM) 是一個將債券的支付折現(xiàn)成現(xiàn)在購買價格的比率 . 小結(jié) (續(xù) ) 4. 股票可以采用股利折現(xiàn)模型定價 ,有三種情況 : N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1 ? 247。 247。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? r P Div 0 ? 零股利增長 g r P ? ? 1 0 Div 股利增長率固定 股利增長率變動 小結(jié) (續(xù) ) 6. 增長率的估計(jì)是 : g = 留存收益比率 留存收益的回報率 (即權(quán)益報酬率 ) 7. 股票定價的另一種方法是 NPVGO 模型 ,采用這一模型確定的股票價格是公司作為現(xiàn)金牛的價值加上增長機(jī)會的現(xiàn)值 . NPVGO r EPS P ?
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