債券和股票估價ppt課件-資料下載頁
2025-01-07 14:17本頁面
【正文】 年股利將高速增長，增長率為 20%。在此以后轉為正常增長，增長率為 12%。公司最近支付的股利是 2元。 ? 現(xiàn)計算該公司股票的內在價值。 首先，計算非正常增長期的股利現(xiàn)值： 年份 股利（ Dt） 現(xiàn)值因數(shù)（ 15%）現(xiàn)值（ PVDt） 1 2 = 2 = 3 = 合計（ 3年股利的現(xiàn)值） 其次，計算第三年年底的普通股內在價值： 計算其現(xiàn)值： PVP3= （ p/s， 15%， 3） = = 最后，計算股票目前的內在價值： P0=+= 二、股票的收益率 ? 假設股票價格是公平的市場價格，證券市場處于均衡狀態(tài)；在任一時點證券價格都能完全反映有關該公司的任何可獲得的公開信息，而且證券價格對新信息能迅速做出反應。 ? （一）計算方法：找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點貼現(xiàn)率： D1/P0：股利收益率（ dividend yield） g：資本利得率（ capital gain rate） ? ：逐步測試內插法： ? 例題：某上市公司本年度的凈收益為 20220萬元，每股支付股利 2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第 1年增長 14%，第 2年增長 14%，第 3年增長 8%。第 4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃 。 （ 1）假設投資人要求的報酬率為 10%，計算股票的價值 預計第 1年的股利 =2 （ 1+14%） = 預計第 2年的股利 = （ 1+14%） = 預計第 3年及以后的股利 = （ 1+8%） = 股票的價值 = （ P/F,10%,1） +（ P/F,10%,2）+ （ P/F,10%,2） = （ 2）如果股票的價格為 ，計算股票的預期報酬率（精確到 1%）； = （ P/F,i,1） +（ P/F, i,2） + （ P/F, i,2） 試誤法：當 I=11%時， （ P/F,11%,1） +（ P/F,11%,2） + （ P/F,11%,2） = 股票的預期報酬率 =11% 三、自由現(xiàn)金流量模型 ? 股權價值 =公司價值 債權價值 四、乘數(shù)法（基于可比公司） ? P/E乘數(shù) ? 市盈率 ? P0=EPS (P/E) ? 公司價值乘數(shù) ? 公司價值 /EBIT ? 公司價值 /自由現(xiàn)金流量 ? …… 股票股價小結
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