招商局國際2004年析報告-資料下載頁
2025-01-03 02:49本頁面
【正文】 ) 凈資本負債率 (12/03)(%) NC 本地市場指數(shù) （ HSCEI） 凈資產收益率 (12/03)(%) MSCI 國家權數(shù) （ %） 已發(fā)行股份 (百萬 ) 2, 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY ? 招商國際的總處理能力約為 41mTEU（標準箱） /年，現(xiàn)在是中國最大的集裝箱港口運營商，世界上第三大集裝箱運營商，僅次于HPH（未上市）和 PSA（未上市）。通過在深圳西部各集裝箱碼頭的股權和計劃收購 SIPG（上海的主要集裝箱港口運營商）的30%股權，招商國際使投資者可以對深圳和上海中國最有前途的兩大港口區(qū)域進行直接風險管理。 ? 在我們關注 2022年以前中國港口區(qū)域的潛在超負荷時，由于受珠江三角洲 (PRD) 和長江三角洲 (YRD)繁榮的經(jīng)濟腹地支持，集裝箱吞吐量保持強勁的增長勢頭，深圳和上海將繼續(xù)享有超過平均值的利用率。 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY 招商國際：港口投資組合 港口 招商國際股票% 直接管理 2022運輸能力（百萬標準箱） 計劃運輸能力（百萬標準箱） 預計竣工 時間 現(xiàn)代集裝箱貨運公司 % CM集裝箱服務 % 是 CM港口服務 % 是 202206 SCT一期 % 是 SCT二期 % 是 2022 SCT三期 % 是 20226 赤灣集裝箱碼頭 % 2022 赤灣碼頭 % 媽灣停泊位 0、 8號 % 是 202208 媽灣停泊位 14號 % 漳州 CM港口 % 是 202206 寧波（ NBCMICT） % 是 202207 天津五洲 % 2022 青島（ CMIT） % 是 202208 SIPG % 2022 合計 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY ? 我們認為，招商國際受益于集裝箱吞吐量增長點從香港轉移到深圳。在 1993年到 2022年之間，我們預計深圳的集裝箱吞吐量占深圳和香港總量的比例從 %增長到 38%。 ? 由于深圳費率非常低（比香港低 40%），鄰近珠江三角洲的生產基地，以及持續(xù)建設國際航運線，我們預計到 2022年深圳可能會控制市場份額的 46%份額。同時，我們認為在以后幾年內，由于招商國際擁有的深圳西部港口（即蛇口集裝箱碼頭 (SCT)、赤灣集裝箱碼頭 (CCT)的媽灣港口）正在進行的運輸能力擴建，深圳西部的集裝箱吞吐量的增長可能會超過深圳東部。 ? 我們認為，深圳西部與東部鹽田國際集裝箱碼頭 (YICT)之間平均25%以上的價格折扣有助于進一步促進深圳西部港口的增長。 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY 深圳和深圳西部港口的市場份額 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY 風險 ? 超出預期的全球貿易周期。 我們相信，招商國際收益和股票價格將明顯受益于比預期更強勁和更長的全球貿易周期，它有助于驅動港口吞吐量和集裝箱價格的進一步增長。 ? 人民幣升值。 低聯(lián)邦資金利率和弱勢美元的一個副產品是再次出現(xiàn)人民幣升值投機，人民幣升值會引起中國出口增長的放緩（取決于升級的程度）和中國港口關稅的降低（由于航運公司的美元收入基準），招商國際可能在人民幣升值中遭受損失。其他部分，如集裝箱生產部門因美元在其收入中占主導地位，可能也會面臨人民幣收益減少。 進步基于勤勉 成功源于信念 EBAY 風險 ? 中國的總共港口處理能力在 2022年將增長 33%至 （標準箱），在 2022年將增長 25%至 （標準箱），在 2022年增長22%至 （標準箱）；比 2022年的 8500萬（標準箱）有所增加。此增長表明，整體利用率將從 2022年的 73%跌至 2022年的64%， 2022年的 57%，以及 2022年的 50%（圖表 9）。我們相信，大多數(shù)受影響的地區(qū)包括青島（ 75%51%）和寧波（從 2022年的 65%至 2022年的 31%），而最受影響最小的地區(qū)為深圳（ 85%77%），上海（ 98%82%）和廣州（ 81%72%）。我們相信，由于競爭的增加和利用率的降低，提高新項目的潛能有嚴重風險。
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