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2024-12-08 08:50本頁面
【正文】 套保失敗其它原因 中信泰富澳元交易巨虧最高虧損147億港元 賣出累積期權(quán) 買入看漲期權(quán) 澳元外匯多頭期貨套保 投機(jī) 場(chǎng)外交易 ,對(duì)手是投行 ,有操控合約標(biāo)的物價(jià)格的能力 深南電深陷原油對(duì)賭合約 賣出累積期權(quán) 買入看漲期權(quán) 原油燃料油多頭期貨套保 東方航空公告：“截至 2022年 10月 31日，公司的航油套期保值合約所測(cè)算的公允價(jià)值損失約為?！? 賣出看跌期權(quán) 買入看漲期權(quán) 航油多頭期貨套保 產(chǎn)品選錯(cuò) 有投機(jī)心理 場(chǎng)外交易，不受監(jiān)管 資金管控的計(jì)劃性 國(guó)航公告：“截至 2022年 10月 31日，公司所測(cè)算出的合約公允價(jià)值損失約人民幣 31億元?！? 賣出看跌期權(quán) 上海航空：截止到 10月 31日在航油期貨套保上的浮虧是 人民幣。 賣出看跌期權(quán) 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 Q1 – 如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不同漲同跌怎么辦？ 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 互相影響 短暫的偏離是存在的，但是套利行為會(huì)使得期現(xiàn)價(jià)格迅速回歸同方向漲跌。 A1 現(xiàn)貨價(jià)格 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 – 如果鄰近交割，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不收斂怎么辦？ Q2 期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)間價(jià)格期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)間價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格如果不收斂 賣出價(jià)高資產(chǎn) 買入價(jià)低資產(chǎn) 進(jìn)行交割套利 A2 同樣是套利行為會(huì)使得期現(xiàn)價(jià)格越鄰近交割越趨于收斂。 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 – 如果行情往我現(xiàn)貨有利的方向發(fā)展，我還要不要做套保？ Q3 傳統(tǒng)套保理論認(rèn)為 套保方案一旦執(zhí)行，只要現(xiàn)貨頭寸沒有平掉，期貨的 頭寸就必須要保留，且保持絕對(duì)的穩(wěn)定。 動(dòng)態(tài)套保理論認(rèn)為 套保的目的最終是為了規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。既然行情往現(xiàn) 貨有利的發(fā)展，那么實(shí)現(xiàn)最大收益就成了主要目標(biāo)。 A3 嚴(yán)格的、固定的、簡(jiǎn)單的套保已經(jīng)不合適，企業(yè)應(yīng)以實(shí)現(xiàn)最小風(fēng)險(xiǎn)下的最大收益為目標(biāo)，所以當(dāng)行情往現(xiàn)貨有利方向發(fā)展時(shí)，可以減 少套保頭寸，或者暫時(shí)平掉套保頭寸，待現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，再次進(jìn)行套保。這是動(dòng)態(tài)的操作方法 ,也是實(shí)現(xiàn)套保收益的關(guān)鍵所在。 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 – 我應(yīng)該如何判斷進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保的時(shí)機(jī)？ Q4 傳統(tǒng)套保理論認(rèn)為 套保時(shí)機(jī)必須與現(xiàn)貨市場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)嚴(yán)格一致，現(xiàn)貨買 賣的同時(shí)，期貨必須建倉。 動(dòng)態(tài)套保理論認(rèn)為 先判斷趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上選擇最有利的建倉點(diǎn)一次建 倉，或者可以采取正金字塔式、倒金字塔式、分布式 或者菱形建倉方法。 A4 建倉時(shí)機(jī)可以不必嚴(yán)格與現(xiàn)貨相一致，在判斷趨勢(shì)的基礎(chǔ)上選擇最有利的建倉時(shí)點(diǎn)和建倉手法。 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 – 我是不是要對(duì)我所有工序的原料、半成品、成品進(jìn)行套保？ Q5 傳統(tǒng)套保理論認(rèn)為 套保數(shù)量必須要與現(xiàn)貨嚴(yán)格相同，因此需要全額套保。 動(dòng)態(tài)套保理論認(rèn)為 一個(gè)企業(yè)可能同時(shí)需要規(guī)避原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又要 規(guī)避庫存跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，因此首先需要計(jì)算其凈風(fēng)險(xiǎn)敞 口有多大。最終只對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)暴露的部分進(jìn)行套保。 A5 在對(duì)企業(yè)所有工序統(tǒng)計(jì)凈風(fēng)險(xiǎn)敞口的基礎(chǔ)之上，計(jì)算企業(yè)的最優(yōu)套 保比例，以這兩部分?jǐn)?shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行套保。 對(duì)套期保值的幾個(gè)疑問 – 對(duì)套保頭寸是選擇一個(gè)合約單獨(dú)建倉還是分合約分布建倉 Q6 根據(jù)實(shí)現(xiàn)需要判斷 如果現(xiàn)貨的流動(dòng)是分期分批進(jìn)行的，那么就按貨物流動(dòng)的時(shí)間選擇合適的合約分布建倉。 反之，如果現(xiàn)貨流動(dòng)是一次性的，就集中在一個(gè)合約建倉。 根據(jù)市場(chǎng)特性判斷 將市場(chǎng)分為正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)。 對(duì)買入套保而言，反向市場(chǎng)有正的展期收益。 對(duì)賣出套保而言，正向市場(chǎng)有正的展期收益。 A6 以與現(xiàn)貨匹配為第一要求。 其次可考慮實(shí)現(xiàn)部分展期收益。 對(duì)于單合約活躍的正向市場(chǎng)，賣出套?？杉薪▊}，通過不斷遷倉實(shí)現(xiàn)正的展期收益。而買入套保就只能分布建倉。 與此類似，對(duì)于單合約活躍的反向市場(chǎng)，買入套保亦可集中建倉，通過遷倉實(shí)現(xiàn)正的展期收益，而賣出套保只能分布建倉。 陳 鐘 南證期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 研究發(fā)展部 手 機(jī)： 13505194631 Email:
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