【導讀】“綠業(yè)”途徑之一：轉變經濟增長模式。“綠業(yè)”途徑之二：區(qū)域間協調發(fā)展。和諧社會催生下的“綠色”經濟。主題投資和公司推薦。紅花還需“綠業(yè)”：高消耗與低資源稟賦。除煤炭外，中國化石能的儲備年限遠低于世界平均水平。人口眾多，能源使用效率低，包括煤炭在內的化石能源人均占有量均低于世。中長期來看，經濟發(fā)展受到能源供給瓶頸的約束非常明顯。我國二氧化碳的排放強度僅次于前蘇聯，主要城市的空氣質量遜色于國際知名城市。EIA預測2020年中國將成為僅次于美國的第二大二氧化碳排放國，在京都議定書等國際公約。以及處理這些欠賬所付出的代價都將非常巨大，甚至有可能抵消ＧＤＰ的增長。科學發(fā)展觀的提出具有劃時代的重大意義。重自然規(guī)律，維護自然平衡。從三次產業(yè)結構來看，服務業(yè)占GDP的比重不僅低。于低收入國家的平均水平，從工業(yè)內部構成來看

　　

【正文】 A（百萬） 每股收益（元） 凈資產收益率（ %） % % % % 每股經營現金流（元） 市盈率 (X) 14 15 15 11 EV/EBITDA(X) ? 新安股份是國內精細化工優(yōu)質上市公司，公司管理規(guī)范，治理結構良好，是國內有機硅單體和草甘膦行業(yè)的雙龍頭企業(yè) ? 公司憑借銳意進取的創(chuàng)新精神，不僅奠定了在草甘膦市場的霸主地位，而且很好的完成了由單純農藥公司向化工新材料公司的角色轉換，自主研發(fā)并擁有專利技術的氯資源在兩種產品間的循環(huán)利用技術進一步提升了市場競爭力，較好地保護了當地的水資源環(huán)境，秉承了“綠色化工”的先進發(fā)展理念 ? 國內近幾年有機硅單體供需缺口依然較大，在國家針對進口產品征收高額反傾銷關稅的情況下，作為龍頭企業(yè)的新安股份不斷通過自主創(chuàng)新做大、做強、做精，一個具有國際競爭力的化工企業(yè)將在新安江畔崛起 主題投資和公司推薦 ? 綠色工業(yè)：星新材料 國內化工新材料龍頭 星新材料股份公司已有新材料業(yè)務 有機硅單體 苯酚、丙酮 雙酚 A環(huán)氧樹脂 /聚碳酸酯 PBT樹脂 PPO樹脂 合成橡膠 鈦白粉 集團公司新材料 業(yè)務 PO樹脂 羅地亞有機硅業(yè)務 安迪蘇公司蛋氨酸業(yè)務 ? 星新材料是國內新材料行業(yè)龍頭，其有機硅單體、雙酚 A、 PPO工程塑料、和環(huán)氧樹脂產能均居于國內首位 ? 通過增發(fā)收購母公司與新材料相關的化工資產，星新材料正在成長為全國性新材料龍頭企業(yè)。集團公司尚有聚甲醛、聚碳酸酯等新材料技術和資產可供未來注入 ? 2020 年，其母公司藍星集團成功并購法國安迪蘇公司，成為世界第二大的蛋氨酸生產企業(yè)；并購法國羅地亞公司有機硅業(yè)務，成為世界第三大有機硅企業(yè) ? 母公司央企背景使星新材料肩負起振興中國化工新材料行業(yè)的重任，未來將通過自身成長和資本運作而成長為國際性企業(yè) 主題投資和公司推薦 ? 綠色工業(yè)：柳化股份 煤炭潔凈氣化技術的先鋒 傳統氣化 殼牌粉煤氣化 氣化方式 氣流床 移動床 煤種 無煙塊煤 粉煤 氣化溫度 9001000 14001600 噸氨煤耗 〉 排污 污染大 環(huán)境友好 ? 柳化股份創(chuàng)新性地將殼牌粉煤氣化技術用于合成氨的生產 ? 粉煤氣化技術可以拓寬原料煤的使用范圍，降低能耗和物耗，是現有煤頭合成氨產業(yè)的技術升級 ? 依托殼牌粉煤氣化技術，柳化未來生產成本下降空間巨大，產品成本優(yōu)勢突出，加上主要商品量產能的擴大，公司未來23年的復合增長率將達到40%以上 ? 公司 0 07年的業(yè)績預期分別為 /股和 /股（未攤薄），維持增持的投資評級 不同煤氣化技術指標對比 主題投資和公司推薦 ? 綠色產品：士蘭微 LED照亮未來之路 ? 士蘭微是國內第四大 IC設計企業(yè)，一直堅持自主創(chuàng)新，成功探索出一條本土設計企業(yè)的發(fā)展之路。 ? 公司形成了傳統消費類、數字音視頻、特殊工藝和分立器件四大產品主線。并擁有了完善的設計工藝平臺和制造平臺，使得公司未來的發(fā)展有堅實基礎。 ? LED的成功是公司自主創(chuàng)新的一個標志，單月出貨達 1000萬元。公司正在研發(fā) LED平板背光模組，預計將在一年內取得突破，技術位于全球領先水平。 ? 經過幾年的技術儲備后，公司已經重新進入了快速增長的軌道， 07年公司將推出 DVD芯片、電源管理芯片等一大批新產品，業(yè)績增長迅猛。 2020 2020 2020E 2020E 主營業(yè)務收入（百萬） 504 628 900 1100 主營業(yè)務利潤（百萬） 118 140 210 260 凈利潤（百萬） 70 57 101 141 每股收益（元） 凈資產收益率（ %） 每股經營現金流（元） 市盈率 (X) 25 32 36 25 主題投資和公司推薦 ? 綠色產品：置信電器 迎來巨大發(fā)展空間 ? 十一五期間電網投資帶來輸變電設備需求的大幅度增長，行業(yè)景氣度提升 ? 非晶合金變壓器可把電網電壓換成系統或負載所需要的電壓，實現電能的傳遞分配。其性能大大優(yōu)于硅鋼變壓器，可在配網系統中廣泛應用，并以其特低的空載損耗成為當今新一代節(jié)能產品 。置信電氣是國內唯一一家專業(yè)生產節(jié)能環(huán)保非晶變壓器的廠家，產品競爭優(yōu)勢明顯 ? 公司的非晶合金變壓器必然是“十一”期間國家電網建設落實 “環(huán)境友好型社會”的首選產品，其市場拓展空間巨大，市場占有率有望迅速提高，公司在整個變壓器行業(yè)中的地位也將迅速提升 ? 06年公司業(yè)績預測 /股，未來 23年復合增長率 50%以上，維持增持的投資建議 名稱 S9 SBH11 設備采購價 40000元 60000元 每 W空載損耗費用 /W /W 空載損耗 W 960W 240W 每 W負載損耗費用 /W /W 負載損耗 W 5150W 5150W 總擁有費用 192327元 177263元 非晶合金變壓器與普通硅鋼變壓器的經濟性比較 主題投資和公司推薦 ? 綠色產品：威孚高科 續(xù)寫歐 Ⅲ 標準下的高成長 ? 柴油轎車與同等排量的汽油車相比，節(jié)油效果在 20％～ 40％之間，降低二氧化碳排放量 30％～ 45％。在節(jié)能降耗和環(huán)保的背景下，我國轎車柴油化勢在必行，柴油內燃機的增長將會高于內燃機行業(yè)的整體增長 ? 國家環(huán)保局規(guī)定， 2020 年北京開始實施歐 III排放法規(guī)，全國在 2020 年歐 III、2020 年歐 IV 標準。這些強制性排放標準的實施，將給國內柴油噴射產品的企業(yè)帶來重大機遇 ? 威孚高科是國內柴油泵龍頭企業(yè)，在向歐 III、歐 IV 排放標準跨進的產業(yè)背景下，公司將迎來又一輪發(fā)展高峰。 ? DCF和 PE估值結果均顯示公司股價的目標價值為 ，目前股價低估，建議買入 2020 2020E 2020E 2020E 主營業(yè)務收入（百萬） 2790 2422 2609 2891 主營業(yè)務利潤（百萬） 619 460 491 541 凈利潤（百萬） 181 106 152 212 每股收益（元） 凈資產收益率（ %） % % % % 每股經營現金流（元） 市盈率 (X) 主題投資和公司推薦 綠色能源 長江電力 綠色工業(yè) 綠色工藝 火電 華能國際、華電國際、國電電力 鋼鐵 寶鋼股份 化工 中國石化、星新材料、新安股份、 柳化股份、華魯恒升、六國化工、 綠色產品 建筑保溫 煙臺萬華、雙良股份 照明節(jié)能 士蘭微 電力設備 置信電器、東方電機 綠色消費 新興消費板塊 本和諧主題報告建議重點關注的公司和板塊一覽 東方證券和諧主題報告研究組 陳剛 所長助理 電子、軍工行業(yè)資深分析師 862150367888 2045 袁曉梅 能源行業(yè)分析師 862150367888 2052 王晶 石油與化工行業(yè)資深分析師 862150367888 2056 馮玉明 宏觀經濟資深分析師 862150367888 2027 周鳳武 機械行業(yè)分析師 862150367888 2061 楊寶鋒 鋼鐵行業(yè)分析師 862150367888 2048 王鵬 汽車及環(huán)保水務行業(yè)分析師 862150367888 2026 楊春燕 旅游、輕工造紙分析師 862150367888 2029 顧軍蕾 金融行業(yè)資深分析師 862150367888 2057 李淑花 醫(yī)藥行業(yè)資深分析師 862150367888 2052 張曼 商業(yè)行業(yè)分析師 862150367888 2049 施紅梅 紡織服裝及奢侈品分析師 862150367888 2030 任美江 農林牧漁及食品飲料分析師 862150367888 2032 張小嘎 家電、傳媒行業(yè)分析師 862150367888 2062 王樹娟 房地產行業(yè)分析師 862150367888 2054 東方證券和諧主題報告研究組