版第六章不確定條件下的消費(fèi)者選擇微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)朱善利版-資料下載頁(yè)
2025-05-15 12:52本頁(yè)面
【正文】 屬于廣義的資產(chǎn)。 如消費(fèi)者所擁有的家庭耐用消費(fèi)品，像冰箱，洗衣機(jī)之類(lèi)能夠?yàn)橄M(fèi)者提供服務(wù)流，因此屬于消費(fèi)者資產(chǎn)之列。 ? 狹義： 資產(chǎn)是那種能夠給資產(chǎn)所有者提供貨幣量的東西 。如，房屋所有者可以通過(guò)出租房屋取得貨幣報(bào)償 。 ? 資產(chǎn)所產(chǎn)生的報(bào)償分為兩種形式，一種是有形報(bào)償（ explicit payment）或稱(chēng)顯報(bào)償，另一種是無(wú)形報(bào)償（ implicit payment）或稱(chēng)隱報(bào)償。 ? 有形報(bào)償 ：即刻能以貨幣形式獲得的報(bào)償。如房屋出租者獲得的租金收入，債券所有者獲得的債券利息，股票所有者獲得的股息等都是資產(chǎn)帶來(lái)的有形報(bào)償。 ? 無(wú)形報(bào)償 :不能即刻以貨幣 形式獲得的報(bào)償。來(lái)自于資產(chǎn)的升值或資產(chǎn)自身價(jià)格的提高。如房屋出租者的房屋可能會(huì)因?yàn)槿丝诘脑黾?，房地產(chǎn)業(yè)的繁榮而升值。由于房屋所有者不能馬上以貨幣形式得到這筆升值的報(bào)償，除非他立即賣(mài)掉房屋，因此房屋的升值部分屬于無(wú)形報(bào)償。無(wú)形報(bào)償即可能是正值，也可能是負(fù)值。 ? 資產(chǎn)價(jià)值的增加稱(chēng)為 資本利得 ? 資產(chǎn)價(jià)值的降低稱(chēng)為 資本損失 ? 不同角度對(duì)資產(chǎn)分類(lèi)： ? 從資產(chǎn)的形態(tài)上分：金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)；股票和債券就是金融資產(chǎn)，而房屋就是非金融資產(chǎn)。 ? 從收入穩(wěn)定上分： risky asset and riskless asset. 短期國(guó)庫(kù)券是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，股票、債券是有風(fēng)險(xiǎn)的。 二、資產(chǎn)盈利率（ asset returns） ? 資產(chǎn)盈利率（ asset returns） :資產(chǎn)所產(chǎn)生的貨幣報(bào)償比資產(chǎn)的價(jià)格。如，若某種債券的價(jià)格是 100元，債券的持有者每年可獲 13元的利息，則該種債券的盈利率為 13%。 ? 資產(chǎn)盈利率不一定是正的值，有可能是負(fù)的值。如某公司的股票每股年初價(jià)格為 20元，年末價(jià)格為 15元，每股年分紅 2元，則該公司股票的盈利率為 15%。 ? 真實(shí)盈利率 :消除了通貨膨脹因素后的盈利率。 ? 名義盈利率 ：也稱(chēng)簡(jiǎn)單盈利率，是沒(méi)有消除通貨膨脹因素的盈利率。 ? 真實(shí)盈利率 =名義盈利率 — 通貨膨脹率 ? 實(shí)際盈利率 ：實(shí)際獲得的盈利率，是一種事后的變量。 ? 期望盈利率 ：各種盈利可能性的加權(quán)平均，其權(quán)數(shù)是各種可能性發(fā)生的概率，是一種事前的變量 ? 實(shí)際盈利率與期望盈利率都既可以表示為名義的盈利率，也可以表示為真實(shí)的盈利率 ? 一般而言，資產(chǎn)的盈利率與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性呈正相關(guān)，即盈利率越高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性越大。 三、風(fēng)險(xiǎn)與盈利率的權(quán)衡及消費(fèi)者的選擇 ? 假定有兩種資產(chǎn)可供消費(fèi)者選擇，一種是有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，另一種是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。現(xiàn)在看看消費(fèi)者如何就資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與盈利率進(jìn)行權(quán)衡，以決定資產(chǎn)的選擇。 ? 令無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的盈利率為 ，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望盈利率為 ? ，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)際盈利率為 ，實(shí)際盈利率是有風(fēng)險(xiǎn)的。假定有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望盈利率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的盈利率。即 。假定消費(fèi)者用于購(gòu)買(mǎi)兩種資產(chǎn)的全部?jī)?chǔ)蓄份額為 1，其中用于購(gòu)買(mǎi)有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例為 ，剩下 的比例用于購(gòu)買(mǎi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。由此得到消費(fèi)者總資產(chǎn)組合的期望盈利率 fRerR arRerfRR?01????（ ）1?PR? ? ? ?1 1 aeP r f r fR E R E R R R? ? ? ??? ??? ? ? ?????() ? 資產(chǎn)組合盈利率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度。 ? 分別表示有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)盈利率的方差與標(biāo)準(zhǔn)差，則具有一種有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合盈利率的標(biāo)準(zhǔn)差 是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的乘積，即 p?2r? r?pr? ???（ ） ? ?6 . 6 6 . 7 + erfP f prRRRR ???由 式 和 得 到 （ ） 1U2U0UEerRrRPR?Op??r? p?預(yù)算線 圖 614 有風(fēng)險(xiǎn)條件下資產(chǎn)選擇預(yù)算線 （ ）是消費(fèi)者關(guān)于資產(chǎn)選擇的預(yù)算線，它描述了組合資產(chǎn)盈利率與風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡關(guān)系 erROr? p?預(yù)算線 _AP? _BP?_APR_BPRAEBEBUAUPR圖 615 具有不同風(fēng)險(xiǎn)傾向消費(fèi)者資產(chǎn)組合選擇的均衡
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