多層次資本市場與紅籌架構(gòu)企業(yè)境內(nèi)上市-資料下載頁
2025-05-15 05:22本頁面
【正文】 %否11 .5 %VC/PE機(jī)構(gòu)投資組合中是否有未上市紅籌 架構(gòu)企業(yè)考慮到境內(nèi)資本市場上市 回歸案例 日海通訊 得利斯 上海華平 譽(yù)衡藥業(yè) 上市地點 中小企業(yè)板 中小企業(yè)板 中小企業(yè)板 中小企業(yè)板 上市情況 2021年 12月 3日上市 2021年 1月 6日上市 2021年 4月 27日上市 2021年 6月 23日上市 263 啟明星辰 嘉寓門窗 向日葵 上市地點 中小企業(yè)板 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 上市情況 2021年 4月 26日過會 2021年 6月 23日上市 2021年 6月 29日過會 2021年 6月 29日過會 已成功過會或者上市的紅籌回歸企業(yè)列表 境內(nèi)資本市場估值較高是回歸的最主要動因 回歸動因 未上市紅籌架構(gòu)企業(yè)選擇境內(nèi)資本市場上市的動因 市場選擇 中小板、創(chuàng)業(yè)板、海外紅籌首發(fā)市盈率、募集金額比較 單位: 倍0204060801002021 2021 2021 2021 2021 2021H1 2021H2 2021Q1中小板首發(fā)市盈率 海外民營紅籌首發(fā)市盈率 創(chuàng)業(yè)板首發(fā)市盈率單位: 萬元人民幣0500001000001500002021002021 2021 2021 2021 2021 2021H1 2021H2 2021Q1中小板平均籌資額 民營紅籌平均籌資額 創(chuàng)業(yè)板平均籌資額市場選擇 ? 二級市場市盈率 ? 首日漲幅 ? 再融資的可能性 ? 投資者認(rèn)知和監(jiān)管差異 ? 品牌和宣傳效應(yīng) ? 本土文化和法律環(huán)境 未上市紅籌企業(yè)回歸面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn) ?超過八成的調(diào)研對象認(rèn)為現(xiàn)階段未上市紅籌架構(gòu)企業(yè)選擇境內(nèi)資本市場上市的整體政策環(huán)境存在比較突出的政策問題 ， 表明未上市紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸的意愿與目前所面臨的政策環(huán)境之間存在比較大的反差； ?紅籌回歸境內(nèi)上市風(fēng)險系數(shù)相對較大 ， 與境外相比 ，在境內(nèi)上市的不可控因素很多 ， 審批結(jié)果具有很大的不確定性； ?紅籌回歸具體操作中面臨稅務(wù) 、 外匯管制 、 轉(zhuǎn)讓價款籌措與支付等一系列實際困難； ?在紅籌回歸上市操作中 ， 如何妥善處理 VC/PE機(jī)構(gòu)在紅籌架構(gòu)中慣用的保護(hù)條款 ， 是 VC/PE機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心風(fēng)險因素之一 。 ? 雖然境內(nèi)資本市場目前的估值較高 ，但是與境外資本市場相比 ， 調(diào)研對象認(rèn)為境內(nèi)上市的風(fēng)險系數(shù)相對較大： ? 鎖定期較長； ? 估值虛高； ? 審批時間長 ， 不確定性強(qiáng) 。 回歸風(fēng)險 回歸境內(nèi)上市的風(fēng)險 操作困難 回歸操作中面臨的實際困難 調(diào)研對象認(rèn)為回歸操作中面臨的困難包括： ? 轉(zhuǎn)讓價款的支付存在外匯管制； ? 境內(nèi)實體企業(yè)受讓境外殼企業(yè)核心資產(chǎn)的資金難以籌措； ? 公司的實際控制人在國外； 除此之外 ， 涉稅的問題；外匯管制 、 登記問題； VC/PE機(jī)構(gòu)的慣用保護(hù)條款不被認(rèn)可等問題也是 VC/PE機(jī)構(gòu)的關(guān)注點 。 （ 包括對賭協(xié)議 、taglong、 draglong) 發(fā)審監(jiān)管考慮重點 ? 紅籌架構(gòu)的信息披露不透明，國內(nèi)證券監(jiān)管觸角無法夠及，擔(dān)心無法監(jiān)管 ? 要求實際控制人在國內(nèi)的，一定要把紅籌架構(gòu)解除 ? 如果實際控制人是外國人 /企業(yè)，可以不要解除紅籌架構(gòu)，但要對股權(quán)是否清晰作出說明 ? 臺灣、香港、澳門的可比照外國人 /企業(yè)不解除 發(fā)審監(jiān)管考慮重點 ? 紅籌架構(gòu)的信息披露不透明，國內(nèi)證券監(jiān)管觸角無法夠及，擔(dān)心無法監(jiān)管 ? 要求實際控制人在國內(nèi)的，一定要把紅籌架構(gòu)解除 ? 如果實際控制人是外國人 /企業(yè)，可以不要解除紅籌架構(gòu)，但要對股權(quán)是否清晰作出說明 ? 臺灣、香港、澳門的可比照外國人 /企業(yè)不解除 發(fā)審監(jiān)管考慮重點 SPV問題 重組相關(guān)問題 稅務(wù)相關(guān)問題 其他問題 謝謝！ 謝謝！ 謝謝 ! 歡迎指正交流！ 聯(lián)系電話： 13923811208 075525918275 Email:
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