【正文】 期、增長期、成熟期的新項(xiàng)目、新企業(yè)投資，特別是以高科技企業(yè)為對(duì)象。 ? 但近年來，由于激烈的市場(chǎng)競爭，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私人權(quán)益資本市場(chǎng)的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目和企業(yè)擴(kuò)張。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)資本 ?3. 風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權(quán)益資本。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)的金融活動(dòng)是非公開的資本市場(chǎng)；是私人權(quán)益資本市場(chǎng)活動(dòng)的一部分（所謂 私人權(quán)益資本市場(chǎng) 即不通過公開買賣股票的方式實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資的市場(chǎng)）。 ? 4. venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；注意區(qū)分 venture 與 risk。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史及其作用 ?1. 最早的風(fēng)險(xiǎn)投資概念起源于西方 15世紀(jì)的海外創(chuàng)業(yè)。 ?2. 美國是風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的國家。到上世紀(jì) 60、70年代，風(fēng)險(xiǎn)投資開始被視為一個(gè)產(chǎn)業(yè)。 ? 鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于推動(dòng)科技向?qū)嶋H生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)化，推動(dòng)社會(huì)的技術(shù)進(jìn)步有明顯積極作用，歐洲各國、日本、東南亞國家也先后重視風(fēng)險(xiǎn)投資并取得程度不同的發(fā)展。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史及其作用 ?3. 風(fēng)險(xiǎn)投資，自 1998年以來，在我國的得到了快速的發(fā)展。 ? 我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司有 政府出資、上市公司出資、非銀行金融機(jī)構(gòu)如券商出資、民間資本投資 等四種類型。 ? 國外的風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)中國的市場(chǎng)也極感興趣。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑 ?1. 將投入的資本退出所投資的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值增殖 ，是風(fēng)險(xiǎn)投資的 最終目標(biāo) 。 ?2. 一般來說，風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)走過最具風(fēng)險(xiǎn)的幾年，并尋求有利的退出途徑。 ?3. 退出途徑包括： 公司上市、兼并收購、公司股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清償、注銷 等。 ? 其中， 公司上市 回報(bào)率最高，被稱為 黃金收獲方式 。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ?1. 風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會(huì)之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； ? 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大； ? 風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場(chǎng)以撤出資金的傾向 …… ? 這就使股票市場(chǎng)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ?2. 在這樣的背景下，發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場(chǎng)，專門對(duì)小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。 ? 這種市場(chǎng)一般稱為 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ，或 二板市場(chǎng)、小盤股市場(chǎng) ，等等。 ?3. 世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是美國的 NASDAQ。 ?4. 中國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)多年以來一直處于醞釀過程之中。 2021年，深交所推出中小企業(yè)板。 第六章 金融市場(chǎng)概述 第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化 ?1. 金融市場(chǎng)國際化是極為復(fù)雜并不斷進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)過程?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有： ? —— 國際私人資本在各個(gè)國家之間的游動(dòng)； ? —— 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； ? —— 金融風(fēng)險(xiǎn)的國際傳遞； ? —— 跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國際化 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化 ?、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 . ?金融創(chuàng)新，特別是大量衍生金融工具的不斷創(chuàng)造，為國際私人資本提供了極為方便的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤的工具。 ?金融自由化，意味著對(duì)嚴(yán)格管制金融活動(dòng)的挑戰(zhàn)和突破。金融自由化的浪潮使資本充分自由流出入的局面成為現(xiàn)實(shí)，并使金融市場(chǎng)的全球化得以形成。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 歐洲貨幣市場(chǎng) ?，對(duì)于金融市場(chǎng)的全球化有著突出的意義。 ? 20世紀(jì) 50年代的倫敦歐洲美元市場(chǎng)。 ?其產(chǎn)生的背景是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營的美元存貸業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 歐洲貨幣市場(chǎng) ?： ?經(jīng)營自由，一般不受所在國管制； ?資金來自世界各地，各種主要可兌換貨幣都有交易，而且規(guī)模龐大，能滿足各種籌資需要； ?利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特，存款利率相對(duì)較高，貸款利率相對(duì)較低，利差經(jīng)常在 %左右； ?借款條件靈活，不限貸款用途，手續(xù)簡便 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 ?1. 傳統(tǒng)意義的國際金融市場(chǎng) —— 西方發(fā)達(dá)國家國內(nèi)金融市場(chǎng)的自然外延： ? 傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng)，在相當(dāng)長的期間，主要還是辦理居民與非居民間的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，并且要受所在國法律的限制。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)國際化的演進(jìn)和格局 ?2. 離岸金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展： ? 歐洲美元市場(chǎng)是離岸金融市場(chǎng)的發(fā)端。 ? 離岸金融市場(chǎng)是指發(fā)生在某國，卻獨(dú)立于該國的貨幣與金融制度，不受該國金融法規(guī)管制的金融活動(dòng)場(chǎng)所。 ? 3. 在倫敦、紐約以及后來的東京等幾個(gè)傳統(tǒng)的巨大國際金融中心迅速發(fā)展的同時(shí)，離岸金融市場(chǎng)又在全球廣泛分布，這就意味著國際金融市場(chǎng)成為覆蓋全球的網(wǎng)絡(luò)。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 國際游資 ?1. 也叫熱幣、熱錢，是指在國際之間流動(dòng)性極強(qiáng)的短期資本，一般是特指專門在國際金融市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的資金。 ? 2. 驅(qū)使熱幣在國際之間迅速流動(dòng)的力量，基本上是高收益。但也往往是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭和政治動(dòng)蕩，如經(jīng)濟(jì)管制和稅賦加重，等等。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 國際游資 ?3. 國際游資已經(jīng)形成獨(dú)立的力量，超越了國際金融組織的權(quán)利范圍。 ? 它會(huì)將東道國的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，迅速傳遞給所有其它國家。 ? 但對(duì)于東道國，也在一定程度上可以活躍證券市場(chǎng)和解決短期資金不足的問題。 ? 有利有弊，不可片面視之。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)全球化與中國 ?1. 金融市場(chǎng)國際化，或者說金融市場(chǎng)全球化，是一個(gè)不可逆的過程。在這個(gè)過程中，世界各國可以從中享受巨大的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也會(huì)為由此帶來的不安定因素付出代價(jià)。 ?2. 發(fā)展中國家尚不成熟的金融體系使其在金融市場(chǎng)國際化的進(jìn)程中可能付出更大的代價(jià)。 ? 但卻并未因此而阻擋了這些國家進(jìn)一步實(shí)施了開放的方針。 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國際化 金融市場(chǎng)全球化與中國 ?3. 中國經(jīng)濟(jì)的逐步深入地融入全球經(jīng)濟(jì)，必然帶動(dòng)金融層面上的接軌。 ? 中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放不是行與否的問題，而是早晚快慢的問題。 ? 為此，需要盡快加速我國金融市場(chǎng)的建設(shè)，使其提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和消化能力。