金融投資統(tǒng)計分析第六章-資料下載頁
2025-05-13 23:30本頁面
【正文】 單因子模型類似方法，可以得到證券 的預期收益率和方差，證券 和 的收益率協(xié)方差，證券組合 的收益率和方差以及套利組合應滿足的三個性質(zhì)。在此不再演示求解過程 . J k)(,2,1,1NJki iIJiAJr JJ ?????? ? ??kII ,1 ? JJ K),( 21 nxxxX ??套利定價理論 (APT) ? 多因子套利定價模型為 還可以寫成 )(10????ki JiiJr ???)()(1?????kiFiJiFJ rIrr ?套利定價理論的進一步討論 ? APT與 CAPM的聯(lián)系與區(qū)別 ? 聯(lián)系 在 APT單因子模型中，如果選擇的因子 I并非市場投資組合而得到單因子 APT模型 而 CAPM得到的單因子模型（證券市場線）為 如果因子 I與市場投資組合的收益率完全相關且同方差，則可以得出 ，這時可以以 I因子替代市場投資組合 )( FJFJ rIbrr ???)( FMJFJ rrrr ??? ?JJb ??套利定價理論的進一步討論 ? 區(qū)別 ? 兩者雖然模型的線性形式相同，但建模思想不同， CAPM模型是建立在市場均衡的基礎上，以市場投資組合存在為前提。而 APT模型是建立在無套利均衡分析基礎上，出發(fā)點是通過少數(shù)投資者構(gòu)造大額無風險套利頭寸，迫使市場重建均衡，以消除市場無風險套利機會。不需過多的假設。 套利定價理論的進一步討論 ?關于模型的檢驗問題 檢驗 APT的方法類似于檢驗 CAPM的方法即首先根據(jù)各證券的收益率的時間序列數(shù)據(jù)估計出各證券對各共同因子的敏感性系數(shù) ，然后利用證券平均收益率及估計的 值的橫截面數(shù)據(jù)對證券期望收益率 關系式作出估計，從而得到對 APT所預言的證券收益率關系作出驗證。 ij?ij??
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