國有盈利性企業(yè)的現(xiàn)代-資料下載頁
2025-05-13 04:43本頁面
【正文】 巨額債務(wù)壓垮；（ 5）杠桿收購者的最終目的是通過重新上市投資套現(xiàn)。 2021年 6月 15日 34 含義： 債轉(zhuǎn)股就是通過資產(chǎn)管理公司、投資銀行、信托投資公司和債務(wù)托管公司等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，將國有企業(yè)所欠銀行部門的不良債務(wù)轉(zhuǎn)化為銀行部門對(duì)企業(yè)的投資，將銀行部門對(duì)國有企業(yè)的債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)化為中介機(jī)構(gòu)對(duì)國有企業(yè)的股權(quán)關(guān)系。 基本思路是：將國有商業(yè)銀行由于其也無力還債而形成的呆滯不良債權(quán)轉(zhuǎn)化成證券市場上有一定流動(dòng)性從而可以轉(zhuǎn)讓的商品，通過以某種方式在新的債權(quán)債務(wù)主題及投資主體間的流動(dòng)，最終轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的股權(quán)或投資。 2021年 6月 15日 35 毒丸計(jì)劃 ? 在過去 20年中，“毒丸計(jì)劃”一直是國外公司最常使用的反收購策略之一，正式名稱為“ 股權(quán)攤薄反收購措施” ，就是在出現(xiàn)未經(jīng)認(rèn)可的敵意收購方欲收購 10%20%股份時(shí)，被收購對(duì)象通過發(fā)行證券等方法使公司其他股東有機(jī)會(huì)低價(jià)買入公司新股，從而大大稀釋收購方的股權(quán)。盡管“毒丸計(jì)劃”在海外資本市場上經(jīng)常被采用，但不被我國的 《 上市公司收購管理辦法 》 所允許。毒丸計(jì)劃是美國著名的并購律師馬丁 利普頓 （ Martin Lipton） 1982年發(fā)明的 . ? 像大名鼎鼎的新聞集團(tuán)、惠普公司、雅虎公司都有“毒丸計(jì)劃”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國目前有超過 2021家公司擁有毒丸工具。而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司搜狐也曾在 2021年針對(duì)北大青鳥試圖對(duì)其進(jìn)行收購制訂了“毒丸計(jì)劃”。 2021年 6月 15日 36 ? 白衣騎士 ? 白衣騎士是指目標(biāo)企業(yè)遭遇敵意并購時(shí)，主動(dòng)尋找第三方即所謂的“白衣騎士”以更高的價(jià)格來對(duì)付敵意并購，造成第三方與敵意并購者競價(jià)并購目標(biāo)企業(yè)的局面。在這種情況下，敵意并購者要么提高并購價(jià)格，要么放棄并購。一般來說，如果敵意并購者的出價(jià)不是很高，目標(biāo)企業(yè)被“白衣騎士”拯救的機(jī)會(huì)就大。如果敵意并購者提出的出價(jià)很高，那么“白衣騎士”的成本也會(huì)相應(yīng)提高，目標(biāo)企業(yè)獲救的機(jī)會(huì)就小 2021年 6月 15日 37 焦土戰(zhàn)術(shù) ? 焦土戰(zhàn)術(shù)是一種兩敗俱傷的反并購策略。主要包括出售“皇冠上的珍珠”和虛胖戰(zhàn)術(shù)。 ? 企業(yè)最有價(jià)值的部分最具并購吸引力（如專利、商標(biāo)、某項(xiàng)業(yè)務(wù)或某個(gè)子公司等），通常被譽(yù)為“皇冠上的珍珠”。這些“皇冠上的珍珠”非常容易誘發(fā)其他企業(yè)的并購企圖。針對(duì)這種情況，目標(biāo)企業(yè)可以將“皇冠上的珍珠”出售或者抵押，從而降低敵意并購者的并購興趣。 ? 虛胖戰(zhàn)術(shù)的做法有多種，或者是購置大量與經(jīng)營無關(guān)或盈利能力差的資產(chǎn)，令目標(biāo)企業(yè)包袱沉重，資產(chǎn)質(zhì)量下降；或者是大量增加目標(biāo)企業(yè)負(fù)債，惡化財(cái)務(wù)狀況，加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；或者是故意投資一些長時(shí)間才能見效的項(xiàng)目，使目標(biāo)企業(yè)在短期內(nèi)資產(chǎn)收益率大減。由于虛胖戰(zhàn)術(shù)會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)嚴(yán)重的負(fù)債問題，敵意并購者不得不放棄并購。 2021年 6月 15日 38 東聯(lián)集團(tuán)的命運(yùn) ? 1997年 11月，中國東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司是國家投資組建的國有獨(dú)資公司，中國金陵石化、揚(yáng)子石化、儀征化纖集團(tuán)公司、南京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司四家企業(yè)（以下簡稱四家企業(yè)）及江蘇省石油集團(tuán)有限公司為東聯(lián)集團(tuán)公司的全資子公司。東聯(lián)集團(tuán)公司注冊(cè)資本為人民幣 120億元。 ? 1998年 7月，新的中國石油化工集團(tuán)公司成立，是國家在原中國石油化工總公司基礎(chǔ)上組建的石油石化企業(yè)，其成員企事業(yè)單位包括：原中國石油化工總公司直屬和控股的 22個(gè)煉油化工企業(yè)，從原中國石油天然氣總公司劃入的 12個(gè)油氣田企業(yè)，原中國東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司的 5個(gè)生產(chǎn)企業(yè)及 1個(gè)石油公司，從地方劃轉(zhuǎn)的 18個(gè)省、自治區(qū)、直轄市及 4個(gè)計(jì)劃單列市的石油公司及其下屬各級(jí)石油公司和加油站，以及原中國石油化工總公司直屬的其他企事業(yè)單位。中國石化集團(tuán)公司成立后，中國東聯(lián)石化集團(tuán)及中國東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司將依法注銷。 案例
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