專題本輪通貨膨脹及其治理-資料下載頁
2025-05-11 05:48本頁面
【正文】 資源環(huán)境約束 /勞動力不再無限供給（劉易斯拐點：勞動力需求增速超過供給增速，導(dǎo)致工資水平上漲，推動農(nóng)產(chǎn)品價格和低端服務(wù)價格上漲。近五、六年，食品價格超越整體物價增長，天氣只是觸發(fā)加速上漲的因素） /宏觀投資效益低下 ,供給增長緩慢。 七、本輪通貨膨脹的前景判斷 過去通脹經(jīng)驗 ３０余年中，我國經(jīng)歷了３次較大規(guī)模的通脹（ CPI增速接 近或超過 10%。均發(fā)生在上世紀(jì)）和３次較小規(guī)模的通脹 （ CPI超過 5%但低于 10%，其中兩次發(fā)生在本世紀(jì)）。 共同特征： －－貨幣供應(yīng)量超高速增長 。增速越高，通脹程度也越嚴(yán) 重。上世紀(jì)發(fā)生的三次劇烈通脹時期，貨幣供應(yīng)量增速均超 過 30%， 84年超過 40％、 1993年超過 35%。在本世紀(jì)發(fā)生 的兩次較小規(guī)模通脹時期，貨幣供應(yīng)量增速均超過 15%，一 些月份達(dá)到 22%。 －－貨幣供應(yīng)量高速增長持續(xù)的時期越長，通脹程 度越嚴(yán)重 。例如上世紀(jì)八十年代，貨幣供應(yīng)量增速 超過３０％的年份有 3年，在 25%－ 35%區(qū)間運(yùn)行 的時間達(dá)到 4年， CPI增速最高達(dá)到 %。九十年 代前半期，貨幣供應(yīng)量增速超過 25%的年份達(dá)到６ 年， 1994年 CPI增速就達(dá)到 ％的歷史高點。本 世紀(jì)兩次較小規(guī)模通脹時期，貨幣供應(yīng)量增速超過 18%的月份分別為 1年零 7個月和 1年 2個月，通脹的 程度也較輕。 與 8090年代通脹的不同 80年代的通脹具有強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)軌特征，主要由價格調(diào)整和總需 求擴(kuò)張引起，具有一定的客觀性。由于中央銀行地位剛剛明 確，貨幣政策尚未成形，調(diào)控主要依靠財政和行政手段。 90年代通脹由多種原因?qū)е? —— 投資規(guī)模膨脹，新上項目過多，信貸投放增長過快。 —— 93年亂集資、亂拆借、亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)熱、開發(fā) 區(qū)熱的出現(xiàn)，破壞了正常的金融秩序，并迫使中央銀行增發(fā) 貨幣（形成“倒逼機(jī)制”）。 —— 93年的價格機(jī)制改革再度推進(jìn)，采取了放開糧油定購價格和統(tǒng)銷價格、放開部分原材料價格等重大改革措施。 —— 94年匯率改革，人民幣一次性大幅貶值，外匯占款大幅 度增加。最終導(dǎo)致惡性通脹， 94年 CPI達(dá)到 24 1％的峰值。 此次通脹： —— 金融體系較為健全 —— 中央銀行調(diào)控手段改善 —— 收縮較早。 2021年 12月以后我國為應(yīng)對國際金融危機(jī) 而采取的大力度刺激經(jīng)濟(jì)政策，使貨幣投放出現(xiàn)了近十年未 有的高峰。如果從改革開放初期算起，此次貨幣的超速投放 （增速超過 30%）是近 30余年來的第四次，而前三次貨幣 供給的超高速增長，均帶來了超過 7%的高通脹。由于貨幣 當(dāng)局較早開始控制貨幣供應(yīng)量增速，使得此次貨幣超高速增 長的時段較短，因此盡管通脹壓力仍然較大，突破 3%已成 定論，但同上世紀(jì) 80－ 90年代相比，通貨膨脹的程度可能 相對較低。 —— 通脹壓力較大，可能延續(xù)較長時間。
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