專題本輪通貨膨脹及其治理-資料下載頁
2025-05-11 05:48本頁面
【正文】 資源環(huán)境約束 /勞動力不再無限供給（劉易斯拐點：勞動力需求增速超過供給增速，導致工資水平上漲，推動農產品價格和低端服務價格上漲。近五、六年，食品價格超越整體物價增長，天氣只是觸發(fā)加速上漲的因素） /宏觀投資效益低下 ,供給增長緩慢。 七、本輪通貨膨脹的前景判斷 過去通脹經(jīng)驗 ３０余年中，我國經(jīng)歷了３次較大規(guī)模的通脹（ CPI增速接 近或超過 10%。均發(fā)生在上世紀）和３次較小規(guī)模的通脹 （ CPI超過 5%但低于 10%，其中兩次發(fā)生在本世紀）。 共同特征： －－貨幣供應量超高速增長 。增速越高，通脹程度也越嚴 重。上世紀發(fā)生的三次劇烈通脹時期，貨幣供應量增速均超 過 30%， 84年超過 40％、 1993年超過 35%。在本世紀發(fā)生 的兩次較小規(guī)模通脹時期，貨幣供應量增速均超過 15%，一 些月份達到 22%。 －－貨幣供應量高速增長持續(xù)的時期越長，通脹程 度越嚴重 。例如上世紀八十年代，貨幣供應量增速 超過３０％的年份有 3年，在 25%－ 35%區(qū)間運行 的時間達到 4年， CPI增速最高達到 %。九十年 代前半期，貨幣供應量增速超過 25%的年份達到６ 年， 1994年 CPI增速就達到 ％的歷史高點。本 世紀兩次較小規(guī)模通脹時期，貨幣供應量增速超過 18%的月份分別為 1年零 7個月和 1年 2個月，通脹的 程度也較輕。 與 8090年代通脹的不同 80年代的通脹具有強烈的轉軌特征，主要由價格調整和總需 求擴張引起，具有一定的客觀性。由于中央銀行地位剛剛明 確，貨幣政策尚未成形，調控主要依靠財政和行政手段。 90年代通脹由多種原因導致 —— 投資規(guī)模膨脹，新上項目過多，信貸投放增長過快。 —— 93年亂集資、亂拆借、亂設金融機構和房地產熱、開發(fā) 區(qū)熱的出現(xiàn)，破壞了正常的金融秩序，并迫使中央銀行增發(fā) 貨幣（形成“倒逼機制”）。 —— 93年的價格機制改革再度推進，采取了放開糧油定購價格和統(tǒng)銷價格、放開部分原材料價格等重大改革措施。 —— 94年匯率改革，人民幣一次性大幅貶值，外匯占款大幅 度增加。最終導致惡性通脹， 94年 CPI達到 24 1％的峰值。 此次通脹： —— 金融體系較為健全 —— 中央銀行調控手段改善 —— 收縮較早。 2021年 12月以后我國為應對國際金融危機 而采取的大力度刺激經(jīng)濟政策，使貨幣投放出現(xiàn)了近十年未 有的高峰。如果從改革開放初期算起，此次貨幣的超速投放 （增速超過 30%）是近 30余年來的第四次，而前三次貨幣 供給的超高速增長，均帶來了超過 7%的高通脹。由于貨幣 當局較早開始控制貨幣供應量增速，使得此次貨幣超高速增 長的時段較短，因此盡管通脹壓力仍然較大，突破 3%已成 定論，但同上世紀 80－ 90年代相比，通貨膨脹的程度可能 相對較低。 —— 通脹壓力較大，可能延續(xù)較長時間。
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