基于價值評估的損益表分析-資料下載頁
2025-05-02 00:30本頁面
【正文】 匿未披露問題； ⑶可比企業(yè)間因行業(yè)相似、規(guī)模近似，財務(wù)數(shù)據(jù)有明顯差異 ?深究原因。 財務(wù)報表分析與證券投資 28 202196西工大 損益表相關(guān)的指標 ：市盈率 及其解析 ? 市盈率 （ pricetoearnings ratio,PE ratio） =股價 /每股盈余＝ 20/1=20?市場的認可 ? Why? ?企業(yè)盈余的可持續(xù)性 ?未來每年都可能取得 ?分母： EPS?⑴ 上年、三年平均、本年預(yù)測；⑵代表企業(yè)持續(xù)盈利能力（剔除偶發(fā)性項目）；⑶負值時無法計算，可改計 市銷率 ?市價 /每股收入。 ? 美國人 Fama 和 French的研究 財務(wù)報表分析與證券投資 29 202196西工大 Fama 和 French的研究成果 作者分析了 1963年 1990年美國市場的情況，按每年所有上市 公司的 市盈率把其分成由高到低 10個投資組合 ，然后計算每個投資 組合未來 12個月的持有期內(nèi) 平均月度投資回報 。 市盈率與市倍率一樣，可作為重要的市場定錯誤定價的指標。 市盈率高，未來回報低，市盈率低，未來回報高。 財務(wù)報表分析與證券投資 30 202196西工大 我國股票市場 從 1995年 4月到 2021年 12月間每月的平均市盈率 與第二章圖 （下頁）走勢基本一致 2021年前后 財務(wù)報表分析與證券投資 31 202196西工大 圖： 1995年 4月到 2021年 12月間每月的平均市倍率 其間，我國所有上市公司月平均市倍率 。但市倍率波動很大，最低時小于 2， 最高時大于 7。這表明，在 10年間我國投資者對上市公司每一元股東權(quán)益的價值 的看法有著大幅度的變化。這當中固然有我國上市公司群體變動迅速的影響，但 也反映了市場可能存在錯誤定價。此外我國股市指數(shù)與市倍率變化基本同步，變 動形式相似，市倍率與股指的聯(lián)動變化，也說明股市有錯誤定價與泡沫。 財務(wù)報表分析與證券投資 32 202196西工大 按照 Fama 和 French的研究方法，計算了 9605年間我國上市 公司個股層面市盈率和其未來 12個月中投資回報率的關(guān)系。 使用來 12個月持有總回報（ buyandhold return） .而不是月 平均回報市盈率。 最低組回報率 41%，市盈率 最高組回報率 10%。 韓立彬研究：我國上市公司 19962021年間個股層面 市盈率 和其未來 12個月中 投資回報率 的關(guān)系 財務(wù)報表分析與證券投資 33 202196西工大 1. Excel 作業(yè) 在 Excel中產(chǎn)生一個新的 Spreadsheet,并命名為“損益表”。在表中錄入分析對象公司及對比公司的年度數(shù)據(jù)年度應(yīng)該包括最近一個年度及之前至少 5個年度，越多越好 ?從上年度往前推 0904年。 對象公司在前，對比公司在后， 5人 1組，適當合并非重要項目。 在同一個 Spreadsheet中，對兩家公司損益表歷史數(shù)據(jù)做同比分析（各項目除以營收） 。同比分析部分應(yīng)放在歷史數(shù)據(jù)的右側(cè)。 本章作業(yè) P57 財務(wù)報表分析與證券投資 34 202196西工大 章節(jié)報告作業(yè) ? 介紹對象公司損益表情況 ? 報告重點 1. 討論損益表附注包含的涉及收入及成本費用項目的重大會計政策 2. 分析公司的收入構(gòu)成、成本費用構(gòu)成 3. 穩(wěn)健性原則對分析公司成本費用有確認有無重大影響 4. 分析公司主營業(yè)務(wù)以外的收益來源及性質(zhì)和可持續(xù)性 5. 計算公司最近一個會計年度 12月 31日的市盈率 ?判斷是否存在錯位定價
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