【導(dǎo)讀】股票期權(quán)制度是如何產(chǎn)生和發(fā)展的？傳統(tǒng)的經(jīng)理激勵(lì)契約的缺陷和股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)？股票期權(quán)激勵(lì)在經(jīng)理薪酬組合中的地位及其效果如何？期權(quán)方案的設(shè)計(jì)應(yīng)遵循哪些原則？股票期權(quán)的計(jì)算及其要點(diǎn)？股票期權(quán)在西方企業(yè)中的應(yīng)用主要有什么發(fā)展和變化？在國外，經(jīng)理股票期權(quán)都有哪些種類及其與稅收規(guī)則的關(guān)系是什么？目前我國部分地區(qū)實(shí)施的所謂股票期權(quán)是否為真正的股票期權(quán)制度？看漲期權(quán)，這是因?yàn)槠跈?quán)持有者希望標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格在執(zhí)行時(shí)間，能夠上漲，標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌。所有者能夠?qū)?jīng)營者實(shí)行長期激勵(lì)。業(yè)的股票價(jià)格屆時(shí)能夠上漲超過預(yù)先指定的價(jià)格。該權(quán)利的持有者可以獲得一定數(shù)量。這種補(bǔ)償通常是在授予股票升值權(quán)的管理者認(rèn)可下，以現(xiàn)金的形式支。股票升值權(quán)的持有者既不享有持股或分紅的權(quán)力，也不需要自己實(shí)際拿出。市當(dāng)?shù)赖仍虻挠绊?，股票期?quán)制度并沒有受到廣泛的歡迎。但緊接著的形勢(shì)變化對(duì)股票期權(quán)制度產(chǎn)生了積極的影響。而企業(yè)高級(jí)管理人員作出

　　

【正文】 慮授予時(shí)的股票公平市價(jià)和股票指數(shù)，在行權(quán)時(shí)根據(jù)股票指數(shù)變化相應(yīng)調(diào)整行機(jī)價(jià)格，以減弱股市動(dòng)蕩對(duì)高管人員經(jīng)營業(yè)績的影響。 （四）財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)格：即行權(quán)價(jià)格綜合考慮授予時(shí)的股票公平市價(jià)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高于某一標(biāo)準(zhǔn)水平或一攬子同類企業(yè)水平時(shí)才能行權(quán)，并在行權(quán)時(shí)根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化相應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)格，以分離高管人員經(jīng)營業(yè)績和資本市場(chǎng)有效性較弱等因素所產(chǎn)生的影響。 （五）指數(shù)及 財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)格：即行權(quán)價(jià)格綜合考慮授予時(shí)的股票公平市價(jià)、股票指數(shù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)一只有當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高于某一標(biāo)準(zhǔn)水平或一攬子同類企業(yè) 水平時(shí)才能行機(jī)，在行機(jī)時(shí)根據(jù)股票指數(shù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化相應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)格。 此外，國有控股的上市公司對(duì)經(jīng)營者的補(bǔ)償一般不宜在行權(quán)價(jià)格中體現(xiàn)，而可以另行設(shè)計(jì)獨(dú)立方案來體現(xiàn)，以合理界定“對(duì)過去的補(bǔ)償”和“對(duì)將來的激勵(lì)”，并有利于對(duì)企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督。股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)還應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的不同實(shí)際情況。選取合適的行權(quán)價(jià)格，并結(jié)合定性研究和定量分析斟酌確定方案中所涉及的各個(gè)指標(biāo)、權(quán)重、評(píng)估辦法等細(xì)節(jié)問題 。 總結(jié)： ? 確定行權(quán)價(jià)格主要有五種方式，分別是： ? 升水行權(quán)價(jià)格 ? 目標(biāo)完成行權(quán)價(jià)格 ? 指數(shù)化行權(quán)價(jià)格 ? 財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)格 ? 指數(shù)及財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)格 我國各級(jí)政府都已經(jīng)出臺(tái)了哪些有關(guān)期權(quán)的政策？ 近年來，隨著股票期權(quán)制度逐步引入中國企業(yè)，中國各級(jí)政府在政策上明確了其合法性，并就其具體實(shí)施提出了指導(dǎo)意見。 中共中央、國務(wù)院在政策上一再支持股票期權(quán)制度的建立。 1999 年，中共中央、國務(wù)院在《中共中央、國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》中明確提出；“允許民營科技企業(yè)采取股份期權(quán)等形式，調(diào)動(dòng)有創(chuàng)新能力的科技人 才或經(jīng)營管理人才的積極性”，對(duì)民營科技企業(yè)采用股份期權(quán)形式給予政策支持。 隨后，中共中央又在《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》中對(duì)國有企業(yè)建立股權(quán)激勵(lì)制度給予了政策支持?！稕Q定》指出：國有企業(yè)要“建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的收入分配制度，在國家政策指導(dǎo)下，實(shí)行董事會(huì)、經(jīng)理層等成員按照各自職責(zé)和貢獻(xiàn)取得報(bào)酬的辦法”；“要形成吸引人才和調(diào)動(dòng)技術(shù)人員積極性的激勵(lì)機(jī)制”；“建立和健全國有企業(yè)經(jīng)營管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制。實(shí)行經(jīng)營管理者收入與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持鉤，少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理（廠長）年薪制，持有股權(quán)等 分配方式，可以繼續(xù)探索，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)” 在上市公司方面，作為主管部門的中國證監(jiān)會(huì)也對(duì)股票期權(quán)制度明確表示支持。自 1999 年 10 月以來，時(shí)任中國證監(jiān)會(huì)主席的周正慶多次在講話中表示“選擇有條件的高科技上市公司試行認(rèn)股權(quán)制度”。在“ 99 財(cái)富論壇”上海年會(huì)上，中國證監(jiān)會(huì)副主席高西慶也表示，為進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，激發(fā)上市公司高級(jí)管理人員的積極性和責(zé)任心，中國證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司高級(jí)管理人員持股計(jì)劃。他同時(shí)表示，中國證監(jiān)會(huì)正在會(huì)同有關(guān)方面認(rèn)真研究發(fā)行管理人員認(rèn)股權(quán)證的具體方法，只是有些問題涉及修改《公司法》等法 律，因此還需要一定時(shí)間并經(jīng)過一定程序才能提出最終方案。 同時(shí)，各地政府也紛紛制定了相應(yīng)政策，支持股票期權(quán)制度的實(shí)施。 （－）北京市 1999 年 7 月底，北京市體改委等 8 個(gè)部門聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》 在《指導(dǎo)意見》中的所謂經(jīng)營者股份期權(quán)，是北京市有關(guān)部門引用股票期權(quán)的相關(guān)概念、并根據(jù)北京國企實(shí)際情況制定加以創(chuàng)造的對(duì)國企經(jīng)營者進(jìn)行股份期權(quán)形式獎(jiǎng)勵(lì)的一種激勵(lì)辦法。其核心含義是：企業(yè)給予高層管理人員一定數(shù)額的可以參與分紅的期股，然后在規(guī)定年限內(nèi)，經(jīng)營者以期股所得分紅把相同金額的期股轉(zhuǎn)化 成可以變現(xiàn)的實(shí)股（即所謂的“從存量中劃出，從增量中實(shí)現(xiàn)”），從而通過經(jīng)營者認(rèn)購企業(yè)股份，使經(jīng)營者與企業(yè)形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的整體，形成一種對(duì)國企經(jīng)營者既約束又激勵(lì)的長期激勵(lì)機(jī)制。 根據(jù)《指導(dǎo)意見》，股份期權(quán)試點(diǎn)企業(yè)適用于已建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的以國有企業(yè)或國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營公司為主體投資設(shè)立的股份有限公司和有限責(zé)任公司。試點(diǎn)外企業(yè)不得實(shí)行經(jīng)營者股份期權(quán)。期股激勵(lì)的主要對(duì)象是國有企業(yè)董事長和經(jīng)理。對(duì)董事長的激勵(lì)主體是公司股東或出資人，而對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)主體則是公司董事長。企業(yè)管理者、業(yè)務(wù)技術(shù)骨干或一般經(jīng)營者先競(jìng)爭上 崗，然后經(jīng)過公司出資人或董事會(huì)同意，公司高級(jí)管理人員以群體形式按既定價(jià)格獲配公司股本總額或凈資產(chǎn)總額 5％～ 20％的股權(quán)，而其中董事長、經(jīng)理的持股比例應(yīng)占群體持股總數(shù)的 10%以上。經(jīng)營者根據(jù)與其出資人簽訂的期股認(rèn)購協(xié)議，以既定價(jià)化認(rèn)購、分期補(bǔ)入的方式，獲取股份期權(quán)。經(jīng)營者持股的出資一般小得少于 10 萬元 L。配售期股份額將是其出資額的 1～ 4 倍，并以配給股數(shù)的收益作為對(duì)經(jīng)營 者的激勵(lì)（配給股的股本仍然歸國企所有），但這個(gè)收益延期兌現(xiàn)。經(jīng)營者的股份期權(quán)每年所獲紅利，要按協(xié)議規(guī)定全部用于認(rèn)購期股。如經(jīng)營者任期屆滿，完成協(xié) 議指標(biāo)，那么兩年后，持股可按屆滿時(shí)的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)。 根據(jù)《指導(dǎo)意見》，試點(diǎn)企業(yè)對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的要求比較高。按《公司法》規(guī)定，經(jīng)營者一個(gè)任期是 3年。這樣，如果經(jīng)營者在第三年是利用其持有的實(shí)股和期股在 3年中累計(jì)的收益來將期股轉(zhuǎn)為實(shí)股的，因此如果假設(shè) N為獲配期股倍數(shù)， A 為最初出資額， Y 為年均凈資產(chǎn)收益率，那么就有如下公式： NA=（ l＋ N） A*3*Y 由此可以得到將期股轉(zhuǎn)為實(shí)股的年均凈資產(chǎn)收益率： Y=N／［（ N＋ 1） *3] 這樣，如果經(jīng)營者一屆任期按 3 年計(jì)算，所持期股份額是其出資持股數(shù)量的 1 倍、 2 倍、 3倍和 4 倍的情況下，想在任期后使期股轉(zhuǎn)為實(shí)股。那么企業(yè)每年的凈資產(chǎn)收益則分別必須達(dá)到 16． 67％、 22． 2％、 25％、 266％。當(dāng)然，實(shí)際執(zhí)行的凈資產(chǎn)收益率按協(xié)議確定。如果達(dá)不到約定的凈資產(chǎn)收益率，那么每年經(jīng)營者就要拿出現(xiàn)金來補(bǔ)足不足部分。 舉例來說，假如一家企業(yè)經(jīng)營者出資 10 萬元持有企業(yè)股份，任期 3 年，他得到的股份期權(quán)是他出資持股的 3 倍，即價(jià)值 30 萬元的期股，那么只有企業(yè)年均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 25％以上（所持實(shí)股和期股每年的收益在 10 萬元以上），他才能將期股轉(zhuǎn)為實(shí)股，從而擁有價(jià)值相當(dāng)于 40 萬元的股份，并在兩年 后可得到分紅和這些股份本身。 但萬一該企業(yè) 3年的年均凈資產(chǎn)收益率低于 25％，比如是 15％，那么這個(gè)經(jīng)營者所持實(shí)股和期權(quán)每年的總收益是 6萬元，他就需要每年拿出 4 萬元現(xiàn)金投入企業(yè)，才能得到應(yīng)得股權(quán)。這樣 3 年下來，他就需往企業(yè)再投入 12 萬元，才能最后得到價(jià)值 30 萬元的實(shí)股。顯然，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越低，他需要抵補(bǔ)的現(xiàn)金就越多。其中的風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)經(jīng)營者產(chǎn)生約束作用。 當(dāng)然，如果企業(yè)經(jīng)營得好，年均凈資產(chǎn)收益率高，那么企業(yè)經(jīng)營者也可以獲得非常可觀的收益。 業(yè)界人士認(rèn)為，與年薪制相比，股份期權(quán)制度對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的風(fēng)險(xiǎn)性更大、約束力更強(qiáng)，回報(bào)也更具吸引力，加上收益延后。可以避免企業(yè)經(jīng)營者的短期行 為，更有利于長期激勵(lì)。 綜上所述，北京市股份期權(quán)試點(diǎn)的特色體現(xiàn)在以下方面： 1．激勵(lì)對(duì)象主要是董事長和總經(jīng)理。 。 3．在試點(diǎn)企業(yè)中，要求經(jīng)營者群體持股，并以現(xiàn)金投入形成股份，同時(shí)經(jīng)營者群體所持期股比例一般為公司總股本的 5％～ 20%。其中董事長、總經(jīng)理的所持期股比例應(yīng)占經(jīng)營者群體持股總額 10％以上。另外，經(jīng)營者持股的出資額一般不得少于 10萬元。 1～ 4 倍確定。 ，北京市的做法中的股期權(quán)實(shí)施周期較短，而對(duì)凈資產(chǎn)收益率的要求較高。 據(jù)了解，上海股份期權(quán)的實(shí)施周期較長，一般為 8～ 10 年，而北京絕大多數(shù)企業(yè)以任期 3年為周期實(shí)施，部分企業(yè)按 5年實(shí)施。 當(dāng)然，實(shí)施的時(shí)間越長，對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的要求就越低；因此北京市的做法也有其合理性。 另外，上海的股份期權(quán)在任期結(jié)束后就可以兌現(xiàn)，而北京則必須延期兩年才能兌現(xiàn)，以使經(jīng)營者行為更為長期化。 6．與上海市等地的做法相比，在北京市的做法中，股份期權(quán)實(shí)施對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)較小。 按上海市的做法，如果企業(yè)經(jīng)營者最終完不成規(guī) 定的凈資產(chǎn)收益率，那么不但其期股不能轉(zhuǎn)為實(shí)股，而且連每年抵補(bǔ)進(jìn)去的部分也會(huì)“血本無歸”。而按北京市的做法，企業(yè)經(jīng)營者最終即使不能達(dá)到規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率，但只要每年拿現(xiàn)金補(bǔ)足不足部分，則在屆滿后其期股照樣可以轉(zhuǎn)為實(shí)收，只不過經(jīng)營者要多掏錢而已，但只要企業(yè)不虧損，至少保本是可能的。因此，相對(duì)而言，北京市的風(fēng)險(xiǎn)要小。 但也應(yīng)看到，北京市的股份期權(quán)方案具有以下缺陷： ?！吨笇?dǎo)意見》對(duì)試點(diǎn)企業(yè)每年的凈資產(chǎn)收益率要求較高，大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為實(shí)施起來風(fēng)險(xiǎn)較大。 2．運(yùn)作不規(guī)范。比如對(duì)試點(diǎn)企業(yè)的經(jīng)營者來說， 沒有對(duì)股份期權(quán)的選擇權(quán)。 3．企業(yè)股份不能流通。 北京的試點(diǎn)企業(yè)選擇的是一些并非完全股份化的公司，因此股份不能流通。從 1999 年首批 10家試點(diǎn)企業(yè)看，企業(yè)效益基本上不錯(cuò)，且均是行業(yè)中的位使者。但其中只有 3家已完成改制，其他 7家尚處在改制過程中”。其中沒有 1 家上市公司。 北京之所以選擇這些沒有完全股份化的公司作為試點(diǎn)，也是迫不得已。實(shí)際上，類似北京股份期權(quán)試點(diǎn)的改革在上海、武漢、深圳也已展開，但這些城市上市公司較多，公司制也較為完善，因此，可以建立起與國際流行的股票期權(quán)制度更接近的期股制度。但北京市的條件沒有 那樣成熟，只能退而求次了。 1999 年召開的中共北京市委八屆五次會(huì)議決定，北京市將繼續(xù)進(jìn)行股份期權(quán)試點(diǎn)，并將試點(diǎn)企業(yè)擴(kuò)大到 20家。 （二）上海市 上海市作為中國的經(jīng)濟(jì)中心，在許多方面都走在全國的前面。比如，上海市工商局在其公布的《關(guān)于高新技術(shù)、人力資源、智力成果投資入股的規(guī)定》中稱?！熬哂泄芾聿拍?，技術(shù)特長或者有專利成果的個(gè)人，可以人力資源和其他智力成果投資入股，最高可達(dá)注冊(cè)資本的 20％”。這是內(nèi)地工商行政部門首次在企業(yè)注冊(cè)登記中提及“人力資源”概念并將其具體化。 上海市在股票期權(quán)制度方面的探索也不例外。在 1999 年，為進(jìn)一步完善現(xiàn)化企業(yè)制度建設(shè)，加快上海企業(yè)經(jīng)營者的擇優(yōu)錄用競(jìng)爭上崗機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營者的長期激勵(lì)與約束，上海市政府?dāng)M定了《關(guān)于對(duì)本市國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股激勵(lì)的若干意見（試行）》，為期股激勵(lì)如何在企業(yè)中規(guī)范運(yùn)作定下了基調(diào)。 根據(jù)該意見，或股激勵(lì)分為兩種類型：對(duì)國有控股的股份公司或參股的有限責(zé)任公司經(jīng)營者，實(shí)行有條件地以約定價(jià)格取得或獲獎(jiǎng)適當(dāng)比例的企業(yè)股份；對(duì)國有獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營者，則借用期股形式，將年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)而非現(xiàn)金方式。獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象主要為董事長、總裁或總經(jīng)理。 在實(shí)施期股激勵(lì)的過程中 ，企業(yè)將加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營者的考核和管理。經(jīng)理必須競(jìng)爭上崗；經(jīng)營者獲得期股獎(jiǎng)勵(lì)須經(jīng)有關(guān)方面嚴(yán)格審核；各種獎(jiǎng)勵(lì)須在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績被確認(rèn)達(dá)到約定指標(biāo)后，方可兌現(xiàn)。 上海企業(yè)在探索實(shí)行期股激勵(lì)的過程中，由于企業(yè)類型的不同而形成了幾 種模式。比如，在國有控股的股份公司中，公司董事會(huì)將根據(jù)受聘者的情況，規(guī)定其在任期內(nèi)有權(quán)按一定價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量公司股票，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等高級(jí)管理人員或經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀者，均可獲得期股特別獎(jiǎng)勵(lì)。這些股票只有分紅配權(quán)，不能上市流通，直到持有人任期滿后方可出售變現(xiàn)。而在下屬非上市子公司中 ，由于沒有股票，因此實(shí)行的是虛擬股權(quán)，即對(duì)經(jīng)營者除年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)給予相應(yīng)的虛擬股權(quán)，待經(jīng)營者任期結(jié)束后再予兌付。 （三）深圳市 作為處于中國改革開放前沿的經(jīng)濟(jì)特區(qū)之一，深圳市自 1994 年起就在國有企業(yè)中實(shí)行了經(jīng)營者年薪制試點(diǎn)。其基本做法是將董事長和總經(jīng)理的工資分為基本工資、效益工資和獎(jiǎng)勵(lì)三個(gè)部分，其中基本工資與企業(yè)類別、級(jí)別掛鉤，效益工資與凈資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤雙掛鉤。在實(shí)行年薪制后，部分試點(diǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)和利潤確有較大增長，但距真正建立健全企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制、調(diào)動(dòng)員工和經(jīng)營者積極性的目標(biāo)還有一定距離。其原因首先 在于，按經(jīng)營者年薪制的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)營者所能拿到的最高年薪只有 20 多萬元，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營者實(shí)際貢獻(xiàn)有一定差距，因此年薪制沒能形成足夠激勵(lì)；其次是收入分配的檔次差距不夠大，一般員工與董事長的差距普遍在 3～ 5倍，少數(shù)企業(yè)達(dá)到 10 倍，難以體現(xiàn)企業(yè)不同層次人員的貢獻(xiàn)程度。而后起的員工持股制度盡管使員工和企業(yè)形成了財(cái)產(chǎn)關(guān)系，但由于部分試點(diǎn)企業(yè)來函普惠制，以致股權(quán)分散、個(gè)人持股比重相對(duì)較小。對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)力度不大，加之都以現(xiàn)金方式購買，沒有引人期權(quán)概念，因而與年薪制一樣，對(duì)經(jīng)營者的壓力和約束力不足，容易形成短期行為 。 因此，在經(jīng)歷了年薪制、員工持股等一系列改革之后，在國有企業(yè)改革步入令人矚目的攻堅(jiān)階段之際，深圳市國有企業(yè)改革面臨一場(chǎng)更深層次的突破，即從產(chǎn)權(quán)關(guān)系入手，建立激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，推行經(jīng)營者持股試點(diǎn)，使經(jīng)營者與企業(yè)成為真正的命運(yùn)共同體。 此外，從調(diào)整國有企業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來看，盡管深圳國有企業(yè)相對(duì)于內(nèi)地，包袱較輕，機(jī)制較靈活，但仍有不少國有資本滯留在工業(yè)、商貿(mào)、建設(shè)領(lǐng)域等一般競(jìng)爭性行業(yè)中。因此為了調(diào)整國有企業(yè)結(jié)構(gòu)，深圳市必須將國有資本從一般營利性、競(jìng)爭性的行業(yè)和領(lǐng)域中逐步退出。同時(shí)，在有些企業(yè)中國有股比例過高，也 容易產(chǎn)生“一票說了算”的現(xiàn)象。因此，深圳市的國有企業(yè)改革必須在兩個(gè)層 面上展開，一是對(duì)國有經(jīng)濟(jì)的布局進(jìn)行調(diào)整和重組，其次是轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。其中，實(shí)行經(jīng)營者持股，加大股票期權(quán)激勵(lì)力度就是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的重要而有力的措施。 一因此，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制被引入深圳國有企業(yè)少不僅意味著國企老總的內(nèi)涵將由國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)代