風(fēng)險(xiǎn)資本退出與場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)探討-資料下載頁(yè)
2025-04-05 21:50本頁(yè)面
【正文】 檻，重點(diǎn)覆蓋那些短期之內(nèi)在滬深兩個(gè)交易所上市無(wú)望的企業(yè)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的—個(gè)重要的特征是掛牌交易公司的資質(zhì)參差不齊。通過(guò)引入競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度就彌補(bǔ)了竟價(jià)交易制度下可能發(fā)生的流動(dòng)性不足、特別是大宗交易困難的缺陷。其次，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展到一定階段之后，單純的做市商制度又往往會(huì)凸顯出一些固有的弊端和內(nèi)在的缺陷，主要表現(xiàn)為效率的相對(duì)低下、成本相對(duì)較高、利己交易損害其他投資者利益等，混合型做市商制度通過(guò)其竟價(jià)交易機(jī)制有效地抑制了傳統(tǒng)做市商制度中存在的這些問(wèn)題。對(duì)于不同層次的場(chǎng)外市場(chǎng)，可以采取不同的復(fù)合交易制度，在低端市場(chǎng)，應(yīng)更充分地發(fā)揮做市商的做市功能，競(jìng)價(jià)制度為輔；在高端市場(chǎng)，應(yīng)以競(jìng)價(jià)制度為主，做市商為輔；在中層市場(chǎng)，則采取介于兩者之間的復(fù)合交易制度。對(duì)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管，我們可以學(xué)習(xí)國(guó)際先行的做法，將其納入到資本市場(chǎng)監(jiān)管的范圍，也應(yīng)該兼顧其多層次的特點(diǎn)，采用相對(duì)靈活的監(jiān)管模式。當(dāng)前由于我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)的不統(tǒng)一，存在著一定的多頭監(jiān)管問(wèn)題。因此，在構(gòu)建和發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)的具體實(shí)踐過(guò)程中，要充分發(fā)揮出政府和市場(chǎng)兩方面的作用。用政府的主導(dǎo)力量來(lái)促成建立一個(gè)多層次的場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)，在統(tǒng)一的市場(chǎng)建成之后，可以由單一的監(jiān)管主體進(jìn)行多層次多方面的監(jiān)管，政府部門只進(jìn)行方向性的指導(dǎo)，而證券業(yè)協(xié)會(huì)等行業(yè)組織來(lái)實(shí)施直接監(jiān)管，構(gòu)建一種行業(yè)自律性的復(fù)合監(jiān)管體制。總之，隨著我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)中上述問(wèn)題的解決以及企業(yè)私募股權(quán)融資的進(jìn)一步發(fā)展，場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)必將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。我們要充分整合現(xiàn)有分散的各類場(chǎng)外市場(chǎng)形態(tài)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建出一個(gè)符合我國(guó)國(guó)情的，結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)作靈活、交易高效、監(jiān)管到位的多層次場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這樣一個(gè)中國(guó)最大的非上市公司股權(quán)交易平臺(tái)，不僅為迅速發(fā)展的中小企業(yè)理順了融資渠道，同時(shí)也為私募或風(fēng)險(xiǎn)資本項(xiàng)目投資和成功退出提供了順暢通道。在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，為推動(dòng)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，為促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為社會(huì)資源的有效配置和資金的有效流動(dòng)，都將起到積極而重要的作用。參考文獻(xiàn)：，2009(4)，李學(xué)峰，張艦，,，2008(9)，徐冰玉，上海場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展模式與路徑研究上海金融。2010(1)，秦慶剛，解學(xué)成場(chǎng)外交易市場(chǎng)運(yùn)行模式的國(guó)際比較及其對(duì)我國(guó)的啟示，學(xué)習(xí)與實(shí)踐,2009(6)，財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究。2003(6)。張?jiān)蓟谫Y本市場(chǎng)多層次框架下OTC市場(chǎng)的構(gòu)建：美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)及其對(duì)中國(guó)的借鑒，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2008(4) 11 / 11
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