20xx年鉑族金屬供需與市場(chǎng)價(jià)格展望-資料下載頁(yè)
2025-03-15 03:32本頁(yè)面
【正文】 屬礦產(chǎn)的交付。美國(guó)國(guó)會(huì)也啟動(dòng)了對(duì)俄羅斯是否干預(yù)美國(guó)總統(tǒng)選舉的調(diào)查，一旦美國(guó)對(duì)俄制裁升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)將損害俄羅斯鉑族金屬礦產(chǎn)業(yè)。在北美，SibanyeStillwater新建Blitz礦場(chǎng)在初期無(wú)法帶來(lái)太多新增產(chǎn)量，北美的礦產(chǎn)供給也將比較穩(wěn)定。再生供給方面，預(yù)計(jì)廢舊汽車(chē)催化劑回收的再生鉑族金屬供給增加，推升再生供給總量。而長(zhǎng)期投資者減持鈀ETF獲利了結(jié)，以及英國(guó)和瑞士鈀實(shí)物庫(kù)存大量流出，也成為在礦產(chǎn)及再生供給之外的重要鈀供給來(lái)源。據(jù)莊信萬(wàn)豐統(tǒng)計(jì)，全球鈀市場(chǎng)自2020年陷入供給短缺以來(lái)，截至2020年累計(jì)消耗歷史庫(kù)存至少124噸[12]。此外，由于原礦中鉑族金屬基本上是按一定比例(鉑:鈀:銠≈12:5:1)生產(chǎn)的，因而存在著一定的相互制約關(guān)系，一種金屬緊缺往往在導(dǎo)致其產(chǎn)量驟增的同時(shí)使另一些金屬過(guò)剩。這就導(dǎo)致鉑族金屬內(nèi)部出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的緊缺，特別是因鉑、鈀所占比例很大(超過(guò)90%)，所占比例不到5%的銠產(chǎn)量不可能單獨(dú)猛增[6]。
2020年鉑族金屬市場(chǎng)展望
1)宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境分析。未來(lái)2年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)收緊貨幣政策，包括加息以及縮減再投資規(guī)模，但是由于歐元區(qū)等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)良好，歐洲央行(ECB)也已啟動(dòng)了縮減QE規(guī)模的進(jìn)程，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)震蕩，為鉑族金屬價(jià)格反彈行情提供了重要的外部環(huán)境。2)鉑市場(chǎng)展望。自2020年以來(lái)，鉑與金價(jià)格走勢(shì)趨近，鉑較金的貼水穩(wěn)定在200~400美元/盎司區(qū)間。鉑定價(jià)邏輯將從“實(shí)物供需平衡表主導(dǎo)”的工業(yè)品模式轉(zhuǎn)至“貴金屬+工業(yè)貼水”的金融品模式。在實(shí)物供需基本面趨向均衡的背景下，價(jià)格走勢(shì)將更多受到金融交易層面因素的影響，其他資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)將傳導(dǎo)至鉑。展望2020年，全球鉑供需將更加平衡或略有供給過(guò)剩。國(guó)際現(xiàn)貨鉑價(jià)格將繼續(xù)呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，價(jià)格有望觸及2020年中的高點(diǎn)1200美元/盎司一線，但之后將回調(diào)，而850~900美元/盎司將成為下方底部。3)鈀和銠市場(chǎng)展望。在歷史庫(kù)存已多年大量消耗的背景下，鈀價(jià)格對(duì)于供應(yīng)短缺的敏感度將大幅提高。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游鈀消費(fèi)用戶(hù)及貿(mào)易商將更多通過(guò)租賃、掉期等獲取現(xiàn)貨。圖5所示為彭博資訊2020~2020年倫敦鈀1個(gè)月掉期率。2020~2020年鈀的遠(yuǎn)期價(jià)格曲線有望延續(xù)全面貼水的情況，且近端貼水深度加大。供給缺乏彈性、庫(kù)存低位及汽車(chē)行業(yè)需求強(qiáng)勁支撐鈀和銠價(jià)格，市場(chǎng)需求只能繼續(xù)依賴(lài)消耗庫(kù)存來(lái)滿(mǎn)足，而投機(jī)需求更會(huì)令價(jià)格短線超調(diào)。展望2020年，鈀將進(jìn)入供應(yīng)短缺的第10個(gè)年頭，全球?qū)嵷浌?yīng)短缺將成為更加棘手的問(wèn)題。受此影響，鈀和銠價(jià)格將延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)，最高將觸及1350美元/盎司和2600美元/盎司。
作者：包頓 程天澤 單位：中國(guó)銀行總行全球市場(chǎng)部
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