【文章內(nèi)容簡介】 頭交易者二、期貨市場的主要機構(gòu)投資者（一）對沖基金（定義p53）△（二）商品基金投資基金商品基金經(jīng)理cpo商品交易顧問cta交易經(jīng)理tm期貨傭金商fcm托管人 圖28看懂（三）商品投資基金與對沖基金的區(qū)別投資領(lǐng)域小運作比對沖基金規(guī)范第三章 期貨交易制度與合約第三章期貨交易制度與合約 重點期貨合約主要條款期貨交易基本制度，漲跌停板制度與強平制度是重點。第一節(jié)期貨合約△一、期貨合約的概念期貨合約是指有期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。二、期貨合約標的的選擇（一）規(guī)格貨質(zhì)量易于量化和評級（二）價格波動大且頻繁（三）供應(yīng)量大△三、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)（一）合約名稱（二）交易單位（三）報價單位（四）最小變動價位（五）每日價格最大波動限制（六）合約交割月份（七）交易時間（八）最后交易日（九）交割日期（十）交割等級（十一）交割地點（十二）交易手續(xù)費（十三）交割方式（十四）交易代碼第二節(jié) 期貨交易基本制度第二節(jié)期貨交易基本制度 △一、保證金制度（一）保證金制度的內(nèi)涵及特點風(fēng)險性交易所可設(shè)定保證金額度保證金收取分級別往年考題: 我國期貨交易的保證金分為（）和交易保證金。a: 交易準備金b: 交割保證金c: 交割準備金d: 結(jié)算準備金 參考答案[d] 教材 p 81（二）我國期貨交易保證金制度的特點交割月份越近保證金逐級提高合約持倉增強保證金會提高合約連續(xù)停板保證金會提高合約已結(jié)算價計算連續(xù)漲跌幅超過一定幅度保證金會提高合約交易出現(xiàn)異常保證金會提高 小貼士的例子一定要熟記 ★一、無負債結(jié)算制度（一）對賬戶所有頭寸進行結(jié)算（二）平倉盈虧與浮動盈虧都進行結(jié)算（三）交易頭寸保證金逐日進行結(jié)算（四）結(jié)算制度按照分級結(jié)算體系實施△一、漲跌停板制度（一）內(nèi)涵（二）我國期貨漲跌停板的特點新上市合約的漲跌停板交易所可根據(jù)風(fēng)險變化調(diào)整漲跌停板停板出現(xiàn)后，交易所控制風(fēng)險措施。漲跌停板價格成交時，實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則。當日新開倉位不適合。連續(xù)出現(xiàn)同方向停板實行強制減倉制度?！鞫⒊謧}限額及大戶報告制度（一）持倉限額及大戶報告制度的內(nèi)涵及特點交易所規(guī)定的會員或客戶可以持有的按單邊計算的某一合約投機頭寸最大數(shù)額。國際市場持倉限額及大戶報告制度（二）我國期貨持倉限額及大戶持倉報告特點交易所可根據(jù)不同期貨品種確定每月每品種的數(shù)額及標準。會員或客戶持倉投機頭寸到達數(shù)額80%以上，客戶必須向會員報告。根據(jù)市場變化持倉限額及報告標準可以適當設(shè)置。合約處于不同時期可確定不同的限額及報告標準期貨公司會員、非期貨公司會員、一般客戶適用不同的限額及標準p69小貼士看懂 p70小貼士了解往年考題: 當會員或是客戶某持倉合約的投機頭寸達到交易所規(guī)定的投機頭寸持倉限量的（）時，應(yīng)該執(zhí)行大戶報告制度。a: 60％b: 70％c: 80％d: 90％ 參考答案[c]教材p 68 ★二、強制平倉制度（一）目的保證金不足違反持倉限額制度（二）我國強制平倉規(guī)定會員結(jié)算準備小于0，未能規(guī)定時間內(nèi)補足超出持倉限額規(guī)定違規(guī)強平交易所緊急措施強平其他應(yīng)予以強平的強制平倉流程通知（強行平倉通知書）→開市后平倉達到標準執(zhí)行結(jié)構(gòu)由交易所審核 →平倉未完成由交易所予以強平→記錄執(zhí)行結(jié)果存檔→強行平倉結(jié)果發(fā)送。一、信息披露制度 第三節(jié) 期貨交易流程第三節(jié) 期貨交易流程△一、開戶 圖31看懂往年考題：期貨經(jīng)紀公司為客戶開設(shè)賬戶的基本程序包括（）。a: 風(fēng)險揭示b: 簽署合同c: 繳納保證金d: 下單交易 參考答案[abc] 教材 p 74二、下單（一）常用交易指令實價指令 限價指令停止限價指令 止損指令 出價指令限時指令長效指令套利指令取消指令我國普遍采取實價指令限價指令和取消指令，鄭州采用套利指令，大連采用套利指令、止損指令和停止限價指令。p76（二）指令下單方式書面下單電話下單網(wǎng)上下單 △三、競價（一）競價方式公開喊價方式 連續(xù)競價制和一節(jié)一價制計算機撮合成交最新成交價永遠是三者居中的價格集合競價產(chǎn)生方法第一，排序。第二，最后一筆全部成交則取算術(shù)平均，如部分成交則以申報價為開盤價。（p80）★四、結(jié)算（一）結(jié)算的概念與結(jié)算程序 交易所并不直接對客戶賬戶結(jié)算、收取和追收保證金。大商所、鄭商所、上交所采用全員結(jié)算制度，交易所對所有會員的賬戶進行結(jié)算。中金所實行會員分級結(jié)算制度，交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對非結(jié)算會員結(jié)算。保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。交易所對會員結(jié)算期貨公司對客戶結(jié)算 結(jié)算的相應(yīng)公式案例往年考題：下列有關(guān)結(jié)算公式描述正確的是（）。a: 當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧b: 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧c: 歷史持倉盈虧=（當日結(jié)算價開倉當日結(jié)算價）持倉量 d:平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧 參考答案[abd] 教材 p 83五、交割（一）概念（二）作用（三）實物交割方式與結(jié)算價的確定實物交割方式 集中交割 滾動交割上交所采取集中交割方式鄭商所采取兩種方式相結(jié)合 大商所對于不同合約采取不同的交割方式。實物交割結(jié)算價 △（四）實物交割流程配對標準倉單與貨款交換開增值稅發(fā)票（五）標準倉單標準倉單的持有形勢為標準倉單持有憑證 ★（六）現(xiàn)金交割股指期貨交割結(jié)算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價往年考題: 以下有關(guān)實物交割的說法正確的是（）。a: 期貨市場的實物交割比率很小，所以實物交割對期貨交易的正常運行影響不大 b: 實物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶c: 實物交割過程中，買賣雙方直接進行有效標準倉單和貨款的交換 d: 標準倉單可以在交易者之間私下轉(zhuǎn)讓 參考答案[b] 教材 p 87 第四章 套期保值第四章套期保值 重點套期保值的實現(xiàn)條件 基差基差變動與套期保值效果 第一節(jié)套期保值概述一、套期保值的概念 是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場建立盈虧沖抵機制。往年考題：期貨交易中套期保值的作用是（）。a: 消除風(fēng)險b: 轉(zhuǎn)移風(fēng)險c: 發(fā)現(xiàn)價格d: 交割實物 參考答案[b] 教材p 91 ★二、套期保值的實現(xiàn)條件（一）商品數(shù)量相同或相當原則（二）交易方向相反原則（三）同時了結(jié)交易三、套期保值者生產(chǎn)、經(jīng)營、投資面臨較大的價格風(fēng)險，直接影響收益避險意識強生產(chǎn)、經(jīng)營、投資規(guī)模較大有資金實力和操作經(jīng)驗套保操作上，期貨頭寸方向穩(wěn)定，時間長。教材 p95 表41 第二節(jié)套期保值的應(yīng)用一、賣出保值二、買入保值△擔心價格向哪個方向波動就做哪個方向的保值擔心上漲做買保，擔心下跌做賣保。案例往年考題：多頭套期保值者在期貨市場采取多頭部位以對沖其在現(xiàn)貨市場的空頭部位，他們有可能（）。a: 正生產(chǎn)現(xiàn)貨商品準備出售b: 儲存了實物商品c: 現(xiàn)在不需要或現(xiàn)在無法買進實物商品，但需要將來買進d: 沒有足夠的資金購買需要的實物商品參考答案[c] 解析：多頭保值者做的是買入交易目的是擔心未來價格上漲給自身帶來成本的提高，所以選c。教材 p 97 第三節(jié)基差與套期保值效果第三節(jié)基差與套期保值效果一、完全保值與不完全保值原因期貨價格與現(xiàn)貨價格變動幅度不完全一致期貨與現(xiàn)貨等級存在差異期貨頭寸與現(xiàn)貨數(shù)量存在差異缺少期貨品種，用初級產(chǎn)品套保存在差異 ★二、基差概述（一）概念基差=現(xiàn)貨價格期貨價格（二）影響基差的二因素時間差價品質(zhì)差價地區(qū)差價△（三）基差與正反向市場 基差為負值這種市場稱為正向市場正向市場的主要反映了持倉費基差為正值這種市場稱為反向市場近期對某種商品或資產(chǎn)需求非常迫切導(dǎo)致價格上升預(yù)計未來供給會增加導(dǎo)致期貨價格下跌（四）基差的變動基差的數(shù)值變大我們稱之為“走強”，基差的數(shù)值變小我們稱之為“走弱”?！锶⒒钭儎优c套期保值效果 教材p107表410 牢記往年考題：下列對于套期保值結(jié)果的敘述，正確的是（）a: 正向市場中，買入套期保值在基差走強的情況下將盈利b: 正向市場中，買入套期保值在基差走弱的情況下將盈利c: 反向市場中，賣出套期保值在基差走弱的情況下將盈利d: 反向市場中，賣出套期保值在基差不變的情況下將盈利參考答案[b] 解析：無論是正向市場還是反向市場，基差與套保結(jié)果都遵循教材 p107表410 △四、套期保值有效性的衡量套期保值有效應(yīng)=期貨價格變動值/現(xiàn)貨價格變動值套期保值有效性在80%~125%范圍內(nèi)該套保值認為高度有效 第四節(jié) 套期保值才做的擴展及注意事項第四節(jié)套期保值才做的擴展及注意事項一、套期保值操作的擴展（一）交割月份的選擇合約流動性合約月份不匹配不同合約基差的差異性（二）套期保值比率的確定期貨與現(xiàn)貨波動幅度不一致，可靈活確定套期保值比率 △（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值企業(yè)可以節(jié)約交割成本，提高資金使用率。便捷、保證期貨市場與現(xiàn)貨市場風(fēng)險同時鎖定期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨實物交割有利 期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：尋找交易對手，自行尋找、交易所發(fā)布意向交易雙方商定價格向交易所提出申請交易所核準辦理手續(xù)納稅期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)省的費用為交割成本，商定的平倉價格和交貨價格的差額一般要小于節(jié)省的價格成本費用，這樣對買賣雙方都有利。（四）期現(xiàn)套利期限套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，在兩個市場中進行反向交易。（五）基差交易點價交易以某月份期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加或減雙方協(xié)定的升貼水確定現(xiàn)貨商品的價格。買方叫價交易 賣方叫價交易基差交易價差交易是店家交易與套期保值相結(jié)合，貿(mào)易過程中降低基差風(fēng)險。案例二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項評估自身是否有套期保值能力完善套期保值機構(gòu)設(shè)置有健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度加強對交易中的相關(guān)風(fēng)險管理掌握風(fēng)險評價方法 第五章 期貨投機與套利交易第五章期貨投機與套利交易 第一節(jié)期貨投機 重點投機的作用 套利的集中方法 套利遵循的規(guī)則套利計算題一、投機的概念（一）定義期貨投機是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。（二）投機與套期保值的區(qū)別交易目的 投機賺取收益，套保規(guī)避風(fēng)險交易方式 買空賣空博取利潤 套保對沖現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險交易風(fēng)險 投機者承擔價格風(fēng)險 套保者轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險（三）期貨投機與股票投機的區(qū)別 教材119 表 51（四）期貨投機者類型主體不同機構(gòu)投機者和個人投機者頭寸方向多頭和空頭持倉時間長線、短線、當日、搶帽子 ★二、期貨投機的作用（一）承擔價格風(fēng)險（二）促進價格發(fā)現(xiàn)（三）減緩價格波動（四）提高市場流動性三、投機的準備工作（一）了解期貨合約（二）制定交易計劃（三）設(shè)定盈利目標和虧損程度四、期貨投機的操作方法（一）開倉階段入市時機的選擇金字塔式買入賣出 遵循原則 1有盈利 2 持倉增加依次遞減合約交割月份選擇 正向市場與反向市場 往年考題：期貨交易的金字塔式買入賣出方法認為，若建倉后市場行情與預(yù)料相同并已使投機者盈利，則可以（）。a:平倉b: 持倉c: 增加持倉d: 減少持倉 參考答案[c] 教材 p122（二）平倉階段限制損失，滾動利潤運用止損指令案例 △（三）資金和風(fēng)險管理一般性資金管理投資額為保證金的三分之一到一半以內(nèi) 單個品種最大資金為10%~20% 單筆交易最大損失總資本5% 在一個市場群投入的保證金應(yīng)為總資本的20%~30%分散投資與集中投資 期貨與證券的對比往年考題：期貨投機的原則有（）。a: 充分了解期貨合約b: 確定最低獲利目標c: 確定最大虧損限度d: 確定投入的風(fēng)險資本 參考答案[abcd] 教材 p 121 第二節(jié) 期貨套利概述第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。★二、期貨套利的分類跨期套利跨品種套利跨市套利往年考題：以下構(gòu)成跨期套利的是（）。a: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出lme6月銅期貨b: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨c: 買入lme5月銅期貨，一天后賣出lme6月銅期d: 賣出lme5月銅期貨，同時買入lme6月銅期貨參考答案[bd] △三、套利與普通投機交易的區(qū)別（一）投機單一合約絕對價格波動賺取利潤 套利是相關(guān)市場或相關(guān)合約價格差異變動賺取利潤（二）投資只做買或賣 套利雙方向同時操作（三）投機風(fēng)險相對套利比較大，收益也比較大，（四）套利交易成本比投機要低，四、套利的作用套利在本質(zhì)上是利用期貨市場的一種投機。（一）套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。（二）套利行為有助于市場流動性的