信托計(jì)劃(編輯修改稿)
2024-10-20 21:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 點(diǎn)的柜臺(tái)直銷，承諾固定的回報(bào)率，銀行將之定位為中間業(yè)務(wù)，由于豐富客戶資源和眾多網(wǎng)點(diǎn)的銷售優(yōu)勢(shì)，報(bào)道稱，該產(chǎn)品銷售勢(shì)頭非常樂(lè)觀。通過(guò)對(duì)三種類似集合投資計(jì)劃的簡(jiǎn)單比較，從目前市場(chǎng)的層面和功能上，集合信托計(jì)劃作為一種投資工具并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，它所具有的制度優(yōu)勢(shì)沒(méi)有被充分的認(rèn)同和產(chǎn)生明顯的實(shí)效。從美國(guó)的實(shí)踐看，集合信托計(jì)劃在監(jiān)管和功能上的定位清楚，但在發(fā)展上一直處于共同基金的打壓下，不能有效地壯大規(guī)模。隨著對(duì)于銀行業(yè)務(wù)和功能的重新認(rèn)識(shí)近來(lái)美國(guó)已經(jīng)有很多集合信托計(jì)劃轉(zhuǎn)化為銀行專有共同基金(Pr0prietarYMutualFunds)，突破原有的限制，這其中很大的原因在于金融服務(wù)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)上的壓力，但很難說(shuō)是為了受益人的最大利益。目前我國(guó)對(duì)于功能趨近的投資工具，進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管，沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管目標(biāo)和政策標(biāo)準(zhǔn)，在這種背景下，是否提供了充分的監(jiān)管成為衡量投資者保護(hù)、投資產(chǎn)品成本和收益的重要的標(biāo)準(zhǔn)。在監(jiān)管的層面上，又將產(chǎn)生是否重復(fù)監(jiān)管的問(wèn)題。集合資金信托作為一種集合投資工具，如能獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，必需進(jìn)行更為具體而鮮明的功能定位，充分利用信托機(jī)制的靈活性和破產(chǎn)隔離機(jī)制，同時(shí)，對(duì)集合資金信托的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)符合集合投資計(jì)劃的一般規(guī)制要點(diǎn)。即確定登記和披露制度實(shí)現(xiàn)對(duì)受托人的監(jiān)管。只有建立和完善為受益人利益最大化的機(jī)制，集合信托計(jì)劃才會(huì)具有美好的前景。4：集合信托計(jì)劃的法律風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)一：保本保底條款的法律風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)制訂的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第八條第一款明確規(guī)定信托公司推介信托計(jì)劃時(shí)不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。結(jié)合第一個(gè)案例，根據(jù)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，信托計(jì)劃的發(fā)行人無(wú)法保證委托人的本金不受損失，也就更無(wú)法保證其最低收益(如出現(xiàn)信托計(jì)劃買入的證券品種出現(xiàn)連續(xù)開盤即跌停的不利局面)。而大部分買入信托份額的委托人由于缺乏證券市場(chǎng)專業(yè)知識(shí)和金融領(lǐng)域的法律知識(shí)，是無(wú)法預(yù)先了解該集合信托計(jì)劃的潛在風(fēng)險(xiǎn)的，從這個(gè)視角來(lái)看，這也屬于風(fēng)險(xiǎn)信息披露不完全的表現(xiàn)。一旦上述的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)信托份額的保底收益無(wú)法兌現(xiàn)甚至本金受損，委托人想尋求法律救濟(jì)的可能性也是微乎其微，因?yàn)楸ＷC本金安全的承諾和保底收益的設(shè)置明顯抵觸了法律的規(guī)定，根據(jù)我國(guó)《合同法》，這款集合信托計(jì)劃的合同書本身具有違法性質(zhì)，當(dāng)屬無(wú)效合同。委托人基于無(wú)效合同的收益是無(wú)法獲得法律保障的。風(fēng)險(xiǎn)二：信托資金使用監(jiān)管的法律風(fēng)險(xiǎn)。分析金新乳品信托計(jì)劃不難發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致整個(gè)信托計(jì)劃陷入風(fēng)險(xiǎn)局面的最根本原因是受托人沒(méi)有將信托計(jì)劃資金用于信托計(jì)劃的約定投資項(xiàng)目。表面上看，金新乳品信托計(jì)劃的確用募集的資金收購(gòu)了三家乳制品公司的相應(yīng)股權(quán)?？赏ㄟ^(guò)事發(fā)后大量閱讀有關(guān)金新乳品信托的相關(guān)資料和盛名于中國(guó)金融界的德隆國(guó)際瞬間傾倒的始末材料，就不難發(fā)現(xiàn)，德隆國(guó)際實(shí)際上是在通過(guò)信托這種方式進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)和置換，以便達(dá)到整合再獲利出局的目的。金新乳品信托計(jì)劃就是德隆國(guó)際眾多資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃中的一顆棋子。那么回到本文的論述中觀點(diǎn)。金新信托作為擁有國(guó)資背景并獲得信托機(jī)構(gòu)法人許可證的獨(dú)立法人，其發(fā)行的集合信托產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照信托產(chǎn)品說(shuō)明書的既定項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作，并且應(yīng)當(dāng)為了委托人的利益以勤勉善良之心盡最大管理義務(wù)，而不是僅僅為坐收德隆國(guó)際超當(dāng)期收購(gòu)價(jià)格的回購(gòu)承諾所帶來(lái)的利益。雖然金新乳品信托計(jì)劃在運(yùn)營(yíng)期間按照產(chǎn)品說(shuō)明書完成了相應(yīng)收購(gòu)行為，但由于其設(shè)立的初衷是另有他謀，所以仍因認(rèn)定為沒(méi)有將信托計(jì)劃資金用于信托計(jì)劃的約定投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)三：信托產(chǎn)品的營(yíng)銷法律風(fēng)險(xiǎn)。金新乳品信托案中折射出應(yīng)該引起重視的另一個(gè)問(wèn)題是變相運(yùn)用他人信用從事集合信托計(jì)劃的營(yíng)銷。不管是國(guó)債、證券投資基金還是集合信托計(jì)劃，在實(shí)務(wù)操作中一般都是由發(fā)行人委托一家或者幾家銀行類金融機(jī)構(gòu)代銷并代理資金收付。而銀行因在長(zhǎng)期的居民存貸款業(yè)務(wù)中的穩(wěn)健表現(xiàn)成為被社會(huì)公眾賦予信譽(yù)最高的金融機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)實(shí)中由于廣大投資者未在事先對(duì)將要投資的金融產(chǎn)品做深入細(xì)致的研究和考察以及盲從搶籌的不良投資習(xí)慣，很容易將金融產(chǎn)品的發(fā)行人誤認(rèn)為是提供代售服務(wù)的銀行。因此，一些信托投資公司往往利用大銀行代銷其發(fā)行的集合信托產(chǎn)品借用銀行信用從事集合信托計(jì)劃的變相營(yíng)銷。一旦信托產(chǎn)品受托人經(jīng)驗(yàn)不足或發(fā)生不可抵御的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)受到損失就可能出現(xiàn)投資者向銀行而不是集合信托計(jì)劃發(fā)行人問(wèn)責(zé)的情況。其危害輕則負(fù)面影響銀行信譽(yù)度，重則爆發(fā)沖擊正常金融秩序的信用危機(jī)甚至有使銀行被迫倒閉的可能。風(fēng)險(xiǎn)四：來(lái)自信托計(jì)劃委托方的法律風(fēng)險(xiǎn)。從委托人層面來(lái)講，主要存在兩個(gè)方面的法律風(fēng)險(xiǎn)。其一，委托人以不正當(dāng)性質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行委托可能導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)。受托人在接收委托人受托資產(chǎn)的環(huán)節(jié)中，可能會(huì)面臨其所接收的受托資產(chǎn)為委托人從非法來(lái)源獲取或者為不正當(dāng)占有的可能性。信托投資公司在發(fā)行一個(gè)集合信托投資產(chǎn)品時(shí)，由于時(shí)間、人力等方面的限制，很難有足夠的力量去對(duì)每一個(gè)委托人所交付的資產(chǎn)進(jìn)行合法來(lái)源的審查。如果委托人的受托資產(chǎn)被證實(shí)為非法財(cái)產(chǎn)或者不正當(dāng)占有而被依法追繳，將給其他委托人和受托人帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也重創(chuàng)了信托投資公司的資信和形象。其二，委托人不及時(shí)履行信托合同約定義務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)。一些信托產(chǎn)品為了快速使投資項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)轉(zhuǎn)，受托人在收到委托人首次交付的資產(chǎn)后即開始運(yùn)營(yíng)信托計(jì)劃。但如果委托人因種種原因無(wú)法提供當(dāng)初承諾的信托計(jì)劃后續(xù)受托資產(chǎn)，則同樣可能出現(xiàn)集合信托計(jì)劃中途停止或終止的可能并給該信托計(jì)劃的其他當(dāng)事人造成損失。5：集合信托計(jì)劃法律風(fēng)險(xiǎn)防范的政策建議（1）加強(qiáng)集合信托計(jì)劃產(chǎn)品發(fā)行
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