6通貨緊縮的危害性思考(編輯修改稿)
2024-09-26 13:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 不到1%，%，是戰(zhàn)后經(jīng)濟增長表現(xiàn)最糟糕的一年； （3）企業(yè)生產(chǎn)能力下降。日本生產(chǎn)能力指數(shù)曲線從1998年以來一直處于下降趨勢，截至2001年2月，； （4）就業(yè)形勢嚴峻。90年代初以來，日本年均失業(yè)人數(shù)連續(xù)增多，%，%. （5）資產(chǎn)價格下跌?！芭菽?jīng)濟”崩潰以來，日本地價持續(xù)下跌。%，僅為最高值（1990年9月）時的18%，跌至1981年的水平； （6）股市低迷?！芭菽?jīng)濟”崩潰之后，股市一蹶不振，至2002年11月14日，創(chuàng)下1983年3月以來的最低水平。 美日通貨緊縮的啟示 綜觀美國和日本兩國通貨緊縮的發(fā)生、發(fā)展過程，結(jié)合兩國在通貨緊縮發(fā)生前后所采取的宏觀政策，我們不難看出，證券市場與通貨緊縮二者之間存在著密不可分的關聯(lián)關系。 （1）股市超常波動會誘發(fā)通貨緊縮。美國為了抑制股票投機，美聯(lián)儲在19281929年錯誤地采取了過急的緊縮性貨幣政策，收縮公開市場操作并兩次提高再貼現(xiàn)率，同時大幅度提高對經(jīng)紀商貸款的利率，甚至限制會員銀行對經(jīng)紀商貸款，從而導致金融市場在諸多利空下變得無序，股價暴跌隨之出現(xiàn)，銀行和企業(yè)連鎖破產(chǎn)，市場供求失衡，產(chǎn)品價格下跌，最終引發(fā)了通貨緊縮。為了應對泡沫經(jīng)濟，從1989年5月起，日本政府開始實行緊縮性貨幣政策，至1990年8月，日本銀行一共5次提高貼現(xiàn)率，%上升到6%.由于該政策過急過猛，導致股市大幅下挫，加速了以通貨緊縮為特征的長期蕭條的到來。 （2）股市暴跌加重了通貨緊縮。無論美國還是日本，在通貨緊縮階段股市暴跌都不可避免地加重了其通貨緊縮的程度：一是股市暴跌所產(chǎn)生的心理效應和擴散效應，將使公眾認為大蕭條已經(jīng)來臨，產(chǎn)生物價將持續(xù)下跌的消極預期，致使消費支出大大減少，導致社會總需求銳減；二是股市暴跌直接減少了人們的賬面資產(chǎn)，財富減少的效應進一步降低了公眾的消費支出；三是股市暴跌使企業(yè)籌資面臨較大困難，減少了投資需求，激化了社會總供求失衡的矛盾。通貨緊縮是供求嚴重失衡的直接后果，股市暴跌造成社會總需求進一步下降，加深了供大于求的矛盾，也就意味著加重了通貨緊縮的嚴重程度和治理難度。 （3）通貨緊縮反過來導致股市持續(xù)低迷。股市穩(wěn)定的最根本基礎是上市公司的素質(zhì)，而在通貨緊縮的條件下，由于市場疲軟、價格下跌、產(chǎn)品銷售不暢、利潤下滑、再生產(chǎn)資金短缺等因素的作用，上市公司難以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至發(fā)生嚴重的虧損直至倒閉。上市公司盈利能力的持續(xù)下降惡化了其資產(chǎn)質(zhì)量，直接導致股市不斷下挫，即使政府采取刺激性的措施，只要上市公司的業(yè)績沒有實質(zhì)性的改善，也只能收一時之效，難以改變股市長期低迷的頹勢。 由此可見，證券市場與通貨緊縮之間存在著互為因果的關系：證券市場尤其是股市的崩潰直接引發(fā)了通貨緊縮，證券市場的蕭條加重了通貨緊縮的治理難度；反過來，通貨緊縮導致企業(yè)經(jīng)營困難，瓦解了證券市場發(fā)展的基礎，造成證券市場長期低迷，最終可能引發(fā)證券市場崩潰直至整個金融市場和國家經(jīng)濟的全面危機。 三、發(fā)展證券市場，遏制通貨緊縮 證券市場與通貨緊縮的相互關系提示我們。發(fā)展證券市場，保持證券市場的穩(wěn)定，防止因證券市場的衰退而引發(fā)和加重通貨緊縮，其重要性不容忽視。就我國而言，進一步規(guī)范發(fā)展證券市場，充分發(fā)揮和利用證券市場
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