有色金屬管理因素的重要性(編輯修改稿)
2025-03-22 13:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 美國鋁業(yè) (Alcoa)的股價與鋁價相關性非常弱 加拿大鋁業(yè) (Alcan)也是如此 資料來源： Bloomberg， 安信證券研究中心 加鋁股價( 左軸）鋁價( 右軸)1020304050601987年 1989年 1991年 1993年 1995年 1997年 1999年 2023年 2023年 2023年(美元）500100015002023250030003500（美元/噸）美鋁的收入結構較為合理 資料來源：美鋁 2023年報，安信證券研究中心 美鋁銷售收入構成 (2023年 ) 美鋁稅后經(jīng)營利潤 (ATOI)構成 (2023年 ) 鋁加工74%電解鋁18%氧化鋁8%鋁加工30%電解鋁38%氧化鋁32%工業(yè)生產(chǎn)與有色金屬價格之間關系密切 資料來源： Bloomberg, 安信證券研究中心 8%4%0%4%8%1990年 1992年 1994年 1996年 1998年 2023年 2023年 2023年 2023年100%50%0%50%100%主要工業(yè)國工業(yè)生產(chǎn)變化（左軸）C R B 金屬價格指數(shù)變化（右軸）主要結論： 1. 單個金屬礦山企業(yè)的股價和相應的有色金屬價格走勢較為緊密，因此投資時間的把握非常重要； 2. 綜合性生產(chǎn)商的股價表現(xiàn)與其相關的多種商品相關； 3. 上下游一體化企業(yè)（如國外電解鋁企業(yè)）的盈利波動相對較小，股價與相應的有色金屬價格之間無明顯聯(lián)系； 4. 有色金屬作為典型的周期性行業(yè)，其股價走勢的最終決定性因素還是全球經(jīng)濟（尤其是工業(yè)生產(chǎn)）的變化。 三、有色金屬價格的主要決定因素 主要內(nèi)容： 1. 全球經(jīng)濟尤其是工業(yè)生產(chǎn)的變化； 2. 供應的增加速度； 3. 中國因素； 4. 美元匯率； 5. 投機行為等短期因素。 主要決定因素： 鋅是重要的基礎工業(yè)原材料 資料來源： ILZSG, AME 其它, 3 %鋅基合金,14%化工產(chǎn)品,9%黃銅,19%鋅加工材,8%鍍鋅板,47%建筑,48%基礎設施,9%交通,23%消費電子產(chǎn)品,10%機械,10%鋅初始消費構成： 鋅終端消費構成： 消費與工業(yè)生產(chǎn)關系緊密 資料來源： OECD， CRU，安信證券研究中心 5%0%5%10%1994年 1996年 1998年 2023年 2023年 2023年 2023年鋅消費增長 O E C D 工業(yè)生產(chǎn)增長過去十年，消費增長明顯加速 資料來源： Brook Hunt，安信證券研究中心 全球精鋅消費5006007008009001000110012001984年 1987年 1990年 1993年 1996年 1999年 2023年 2023年（萬噸）1984～ 1994年增長 % 1995～ 2023年增長 % 全球鋅行
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