8791屬行業(yè)分析及展望安信期貨——衡昆(編輯修改稿)
2025-03-08 13:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年2023年鋁材 銅材近期，國內(nèi)庫存有所回落 數(shù)據(jù)來源： Bloomberg，安信證券研究中心 上海期交所鋅庫存： 上海期交所銅庫存： 061218242023年 2023年 2023年 2023年(萬噸)051015202023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年(萬噸)1. 自去年底希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)之后，歐盟債務(wù)危機(jī)一直困擾著全球資本市場(chǎng)，避險(xiǎn)情緒不斷升溫。這也反映在了黃金市場(chǎng)上，即美元指數(shù)與黃金價(jià)格同步上漲；而基本金屬則走勢(shì)較弱。 2. 同時(shí)，由于西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然較大，而中國經(jīng)濟(jì)也有所放緩，有色金屬消費(fèi)增長乏力。這都對(duì)短期有色金屬價(jià)格的走勢(shì)起到抑制作用。 3. 另一方面，通脹預(yù)期也再度升溫。我們的宏觀部門也判斷，人民幣面臨的升值壓力正在聚集。通脹和流動(dòng)性等因素又對(duì)大宗商品價(jià)格提供了一定支撐。 4. 總體而言，我們預(yù)計(jì)基本金屬價(jià)格將繼續(xù)以震蕩為主；而金價(jià)則有望繼續(xù)走強(qiáng)。 結(jié)論： 二 .傳統(tǒng)冶煉行業(yè)的盈利面臨下降 目錄 冶煉加工費(fèi)持續(xù)走低 數(shù)據(jù)來源： CRU，安信證券研究中心 銅冶煉年度加工費(fèi) （ 粗煉 ）204060801001201992年1994年1996年1998年2023年2023年2023年2023年2023年2023年(美元/噸）燃料等成本的上升也在壓縮盈利空間 數(shù)據(jù)來源： 安信證券研究中心 河南省鋁廠電價(jià)變化（網(wǎng)電）： 中國原鋁生產(chǎn)現(xiàn)金成本構(gòu)成： 氧化鋁38%其它1%電力41%其它材料14%人工2%09 年 1 ～ 7 月 09 年 8 ～ 12 月 10 年 1 ～ 5 月 10 年 6 月 ～(元/千瓦時(shí))目前，電解鋁仍然是全行業(yè)虧損 數(shù)據(jù)來源： 安信證券研究中心估算 國內(nèi)鋁廠平均稅前利潤率20%10%0%10%20%30%2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年預(yù)計(jì)行業(yè)盈利能力難以回到歷史高點(diǎn) 數(shù)據(jù)來源：公司公告 ，安信證券研究中心預(yù)測(cè) 有色金屬企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率0%10%20%30%40%1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年2023E 2023E 2023E中金嶺南 江西銅業(yè)三 .市場(chǎng)的熱點(diǎn)仍將
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