天津商學院財務管理制度范本(編輯修改稿)
2025-03-02 15:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 60。目目 投資額投資額 第第 1年年 第第 2年年 第第 3年年 第第 4年年 第第 5年年甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 ：： 甲方案投資回收期甲方案投資回收期 =20/6=(年年 )35 NCF不相等不相等 ,先計算各年尚未收回的投資先計算各年尚未收回的投資 額額 年末尚未收回的投資額年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量 年度年度 乙方案投資回收期乙方案投資回收期 =3+6/12=（年）（年）因為甲方案的投資回收期小于乙方案因為甲方案的投資回收期小于乙方案 ,所以應選所以應選擇甲方案。擇甲方案。1814 6362．投資回收期法的優(yōu)缺點優(yōu) 點? 簡便易行? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關系37? 沒有顧及回收期以后的利益 （ 例）? 沒有考慮資金的時間價值 缺缺 點點38A、 B兩個投資方案 單位 :萬元項目 A方案 B方案投資額 50 50現(xiàn)金流量第 1年第 2年第 3年第 4年第 5年5101515105回收期 5年 5年39(二 )平均報酬率 (averagerateofreturn縮寫為 ARR)優(yōu)點：優(yōu)點： 簡便、易懂簡便、易懂缺點：缺點： 沒有考慮資金的時間價值沒有考慮資金的時間價值 40三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指 考慮了資金時間價值 的指標。 41(一 )凈現(xiàn)值 ( present value縮寫為 NPV) 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率第第 t年凈現(xiàn)金年凈現(xiàn)金流量流量初始投資額初始投資額資本成本資本成本 企業(yè)要求的最低報酬率企業(yè)要求的最低報酬率 或421．凈現(xiàn)值的計算步驟 ? 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計算未來報酬的總現(xiàn)值 ? 計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資432．凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 獨立決策? 凈現(xiàn)值為正者則采納? 凈現(xiàn)值為負者不采納? 互斥決策? 應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。44假設貼現(xiàn)率為假設貼現(xiàn)率為 10%。NPV甲甲 = 未來報酬的總現(xiàn)值未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資初始投資 = 6 PVIFA 10%， 5 – 20 = 6 – 20 = (萬元萬元 )例題例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位單位 :萬元萬元項項 目目 投資額投資額 第第 1年年 第第 2年年 第第 3年年 第第 4年年 第第 5年年甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 45 單位單位 :萬元萬元年度年度 各年各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值現(xiàn)值12345248122因為甲方案的因為甲方案的 凈現(xiàn)值大凈現(xiàn)值大 于乙方案，所以應選于乙方案，所以應選擇甲方案。擇甲方案。 未來報酬總現(xiàn)值未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額減：初始投資額 20凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（ NPV）） 46 優(yōu) 點? 考慮到資金的時間價值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益缺 點? 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 47(二 )內(nèi)部報酬率 (internal
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