定向增發(fā)“盛宴”背后的利益輸送現(xiàn)象、理論根源與制度(編輯修改稿)
2025-02-14 05:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 “學問 ”：為何要長時間的停牌？216。 定向增發(fā)注入的資產(chǎn)創(chuàng)造了價值，還是攤薄了已有的價值？216。 增發(fā)前后利潤的 “抑 ”與 “仰 ”： “協(xié)同效應 ”的另一“奧妙 ” 216。 確?？刂茩嗍欠癖厝灰褂枚ㄏ蛟霭l(fā)？216。 定向增發(fā)為何還要高額分紅？27基準價格確定的 “學問 ”：為何要長時間的停牌？l 馳宏鋅鍺股改停牌時間： 2023年 2月 27日 2023年 4月 24日l 市場停牌時間統(tǒng)計：28定向增發(fā)基準價格確定的相關規(guī)定l 當時適用的《再融資管理辦法》：發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十。l 定向增發(fā)基準日的確定和基準日前的股價走勢成為影響增發(fā)基準價格的關鍵因素。29馳宏鋅鍺定向增發(fā)價格的確定l 馳宏鋅鍺的定價基準日雖然是作為公司董事會決議公告日的 2023年 4月 24日，但由于之前其已經(jīng)歷了長達兩個月的停牌，因此按照規(guī)定該公司作為定價基準的股價則相應地為兩個月前的 2023年 2月份的股價，而不是正常情況下的 2023年 4月份的股價。l 馳宏鋅鍺是否在巧妙地利用停牌政策，節(jié)約大股東的購買定向增發(fā)股票的成本？30對馳宏鋅鍺股價走勢的一個判斷l(xiāng) 2023年初以來，馳宏鋅鍺股價已經(jīng)開始啟動；l 市場資源價格開始飛速上漲252。 2023年 7月倫敦金屬交易所（ LME） 3個月期鋅價格從每噸 1200美元起步，至 2023年 2月 27日達到了 2245美元。 252。 國內(nèi)鋅價也從 2023年 7月的每噸 14000元上升到了 2023年 2月的將近每噸 20230元。 31國內(nèi)鋅價走勢：（單位：元 /噸）32大股東是否擁有業(yè)績大幅增長的內(nèi)部信息？l 公司分別于停牌期間的 2023年 4月 6日和 2023年 4月 22日公布的一季度和上半年業(yè)績預增的提示性公告顯示其業(yè)績較去年同期分別預增 150％和300％。l 在其停牌的 2月 27日至 4月 24日期間，倫敦金屬交易所（ LME）鋅價由 2245美元大漲至 3330美元。l 如不停牌，公司股價大漲？33復牌前 20日34復牌前 20日3536l 長時間停牌的經(jīng)濟后果：大股東節(jié)省了 億 。37定向增發(fā)注入的資產(chǎn)創(chuàng)造了價值，還是攤薄了已有的價值？l 定向增發(fā)注入的資產(chǎn)：云冶集團旗下的昭通鉛鋅礦及其冶煉資產(chǎn)（其全資企業(yè)云南立鑫有色金屬有限公司）252。 昭通鉛鋅礦是一家成立于 1956年的老礦，昭通鉛鋅礦石總量為 ，其中鉛鋅金屬量為 ，鉛鋅的品位為 ％，按照規(guī)劃年采礦 30萬噸來計算，僅僅能維持約 6年。38252。 馳宏鋅鍺定向增發(fā)前的自有礦山 ：礦山廠和麒麟廠兩座自備礦山，所屬礦山資源儲備量大、品位高（鉛加鋅品位在 25％以上），且富含稀貴金屬鍺和銀，礦石儲量共計 ，其中鉛鋅金屬量，銀 892噸，鍺 400噸，鍺的儲量為全球第一，資源優(yōu)勢明顯。 252。 從鋅鉛礦山儲藏量以及礦石品位來說， 收購進來的昭通鉛鋅礦低于現(xiàn)有的礦山。大股東注入所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實際上攤薄了原有股東所擁有的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源。 而在資源價格飛速上漲的情形下，每股礦資源的攤薄對中
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