【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，其主流 趨勢(shì)實(shí)質(zhì) 上是全球的中國(guó)化。因此 對(duì)于跨國(guó)公司而言，凡是中國(guó)化步伐落后者，必將衰落，具 備長(zhǎng)遠(yuǎn) 眼光的企 業(yè) ，都將把中國(guó)市 場(chǎng)視為戰(zhàn) 略目 標(biāo) ，都將把企 業(yè) 的中國(guó)化作 為 核心 戰(zhàn) 略手段。? 中國(guó)企 業(yè) 的全球化： 對(duì) 于中國(guó)公司而言，凡是全球化步伐滯后者，多將失 勢(shì) 。國(guó)內(nèi)企 業(yè) 面 臨 日益國(guó) 際 化的消 費(fèi) 者，必 須 以國(guó) 際 化的生 產(chǎn) 、 經(jīng)營(yíng) 、服 務(wù) 方能 獲 得消 費(fèi) 者的 認(rèn) 可，而國(guó) 際 市 場(chǎng) 的開拓是具有 遠(yuǎn) 大抱 負(fù) 的中國(guó)企 業(yè) 都需要 經(jīng)過 的 歷程。唯有全球化的中國(guó)企 業(yè) ，才能真正在全球 競(jìng) 爭(zhēng)中站 穩(wěn) 腳跟。? 因此， 對(duì) 投 資 者而言，投 資 于具有國(guó) 際 化 視 野以及具 備 國(guó) 際發(fā) 展?jié)摿Φ钠?業(yè) ，往往在退出渠道上更便利、收益上更高。22PE投資機(jī)會(huì)分析v PE投 資 機(jī)會(huì)分析 —— 與 GC（成 長(zhǎng)資 本）、 BC（并 購 基金） 聯(lián) 系密切的投 資 機(jī)會(huì)216。 根據(jù)上述分析，不 難發(fā)現(xiàn) ，與成 長(zhǎng)資 本 聯(lián) 系更 緊 密的投 資 機(jī)會(huì) 應(yīng)該 在城市化、民 營(yíng)化、 資 本化、老 齡 化、提升化、全球化中去 尋 找；而與并 購 基金 聯(lián) 系更 緊 密的 則 是工 業(yè) 化、集中化、民 營(yíng) 化、提升化和全球化。216。 作 為華 新而言， 應(yīng) 以成 長(zhǎng)資 本投 資 機(jī)會(huì) 為 主，但不可 過 份拘泥于某種投 資 機(jī)會(huì)，因?yàn)?目前的中國(guó) 處 于 經(jīng)濟(jì)劇變時(shí) 代，各種機(jī)會(huì)涌 現(xiàn) ，所以，正確的 戰(zhàn) 略 應(yīng)該 以跑 馬 圈地 搶奪資 源 為 主。老齡化資本化城市化全球化提升化 集中化民營(yíng)化 工業(yè)化成長(zhǎng)資本投資機(jī)會(huì) 并購基金投資機(jī)會(huì)23PE投資機(jī)會(huì)分析v PE投 資 機(jī)會(huì)分析 —— 小 結(jié)216。 如同江河中的浪花，未來 總 是在不斷 變 化，而正是有 變 化才 產(chǎn) 生了機(jī)會(huì)。浪花 總 是轉(zhuǎn) 瞬即逝的，只有看清了河床的走向，才有可能深刻把握未來的大 勢(shì) ， 這 正是 對(duì) 投資 者眼光的 終 極考 驗(yàn) 。而 這 個(gè)河床，就是社會(huì) 變 遷：中國(guó)社會(huì) 變 遷和全球社會(huì) 變遷。216。 當(dāng)今中國(guó)是個(gè)充 滿 機(jī)會(huì)的亂世 。正是在中國(guó)和世界的社會(huì) 變 遷相互作用、相互影響的效果下， 產(chǎn) 生了中國(guó) 紛 繁 繽紛 的投 資 機(jī)會(huì)， 產(chǎn) 生了包括工 業(yè) 化、城市化、集中化、老 齡 化、民 營(yíng) 化、提升化、 資 本化、全球化等在內(nèi)的繁多投 資 機(jī)會(huì)，中國(guó)即將全面進(jìn) 入流金 歲 月的 說 法，一點(diǎn)也不夸 張 。216。 對(duì) 成 長(zhǎng)資 本而言， 類 似國(guó)企改制、金融體系改制、 資 源占據(jù)、 傳統(tǒng) 行 業(yè) 消 費(fèi) 升 級(jí) 等領(lǐng) 域都是當(dāng)前的重大投 資 機(jī)會(huì)。 華 新可重點(diǎn)關(guān)注其中適合自身 資 源和能力特點(diǎn)的投資 機(jī)會(huì)。216。 對(duì)華 新的意味：基于 華 新的 資 源和能力，要做到二點(diǎn)：一、 應(yīng) 重點(diǎn)關(guān)注以下機(jī)會(huì) 領(lǐng)域： 1）金融體系改制； 2）國(guó)企改制型企 業(yè) ； 3） 傳統(tǒng) 升 級(jí) 型企 業(yè) ； 4） 資 源占據(jù) 類企 業(yè) ；二、不 應(yīng)過 分拘泥于某個(gè)行 業(yè) 和機(jī)會(huì)，而 應(yīng)時(shí) 刻牢 記 ， 這 是個(gè)亂世！在亂世的基本策略 應(yīng)該 是跑 馬 圈地，隨 時(shí)變 化自己的形 態(tài) ， 調(diào) 整自己的投 資 姿 態(tài) ，逐水草而居，在運(yùn) 動(dòng)戰(zhàn) 中壯大自己的能力和 資 源。24目錄v PE發(fā) 展前景分析v PE業(yè)務(wù)類 型比 對(duì)v PE投 資 機(jī)會(huì)v 標(biāo) 桿企 業(yè) 解 讀 與典型案例剖析25案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)216。 上海復(fù)星高科技（集 團(tuán) ）有限公司 創(chuàng) 建于 1992年，是一家大型 綜 合性民 營(yíng) 企業(yè) 集 團(tuán) ，目前已投 資 醫(yī) 藥 、房地 產(chǎn) 、 鋼鐵 、商 業(yè) 零售等主要 領(lǐng) 域，以及金融、 礦業(yè) 等 戰(zhàn) 略投 資領(lǐng) 域。252。 名列 “2023中國(guó)企 業(yè) 500強(qiáng) ”利 潤(rùn) 第 39位， 營(yíng)業(yè) 收入第 92位；252。 “中國(guó)最大 500家企 業(yè) 集 團(tuán) ”營(yíng)業(yè) 收入第 73位；252。 “上海企 業(yè) 集 團(tuán) 排名百 強(qiáng) ”營(yíng)業(yè) 收入第 9位；252。 2023年至 2023年 連續(xù) 3年排名中國(guó)民 營(yíng) 企 業(yè)納 稅榜 單 第 1名。252。 2023年 營(yíng)業(yè) 收入 元，利 潤(rùn) 元， 納 稅 總額 元。 u復(fù)星概況26u發(fā)展歷程1992199619982023202320231993成立廣信科技公司先后從事市場(chǎng)調(diào)查，食品、電子以及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)1993年進(jìn)入房地產(chǎn)銷售和生物醫(yī)藥領(lǐng)域、獲得第一桶金房地產(chǎn)銷售和生物醫(yī)藥先后拆資、開展資源優(yōu)化配置和 “1＋ 12”的共同發(fā)展現(xiàn)代生活醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)復(fù)星醫(yī)藥上市，復(fù)星地產(chǎn)成立， “復(fù)星集團(tuán) ”開始多元化歷程醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融等行業(yè)復(fù)星房地產(chǎn)完成增資更名為復(fù)地，并變更為股份有限公司開始開展零售業(yè)務(wù)醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融、零售業(yè)復(fù)地在香港聯(lián)交所上市。投資招金礦業(yè) ,投資海翔藥業(yè)醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融、零售業(yè)、礦業(yè)招金礦業(yè)在香港聯(lián)交所上市，海翔藥業(yè)在上海證券交易所上市；實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入，稅后利潤(rùn)，納稅總額案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)27行業(yè) 控股企業(yè) 參股企業(yè)醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥 天藥股份、羚銳股份、國(guó)藥股價(jià)、一致藥業(yè)、武漢健民、武漢中聯(lián)藥業(yè)、廣西花紅藥業(yè)、重慶藥友制藥、重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所、北京金象醫(yī)藥、雷允上藥業(yè)、上海藥房 …… 地產(chǎn) 復(fù)地集團(tuán)鋼鐵南鋼股份 唐山建龍鋼鐵有限公司、寧波建龍鋼鐵有限公司商業(yè) 豫園商城 友誼股份、聯(lián)華超市金融 德邦證券 興業(yè)銀行、上海銀行、興業(yè)證券文化傳播 上海復(fù)星書刊發(fā)行有限公司、北京每日?qǐng)?bào)刊發(fā)行有限公司、文匯出版服務(wù)有限公司汽車 廈門金龍客車、安 源客車黃金 招金礦業(yè)股份有限公司u復(fù)星版圖A:B:C:A: “以投資銀行業(yè)務(wù)為中心的金融產(chǎn)業(yè)平臺(tái) ”，是 “整個(gè)集團(tuán)的金融中心和戰(zhàn)略中心 ”；B: “以推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的上市公司群體 ”；C: “以提升競(jìng)爭(zhēng)能力為主線的專業(yè)公司 ”；案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)28216。 戰(zhàn) 略重心：? 行 業(yè) 聚焦： 鎖 定醫(yī) 藥 、地 產(chǎn) 、 鋼鐵 、物流等 戰(zhàn) 略 產(chǎn)業(yè) ；? 核心目的： 以 實(shí)業(yè) 成 長(zhǎng) 及 擴(kuò)張為終 極目的；? 經(jīng)營(yíng) 思 維 ： 產(chǎn) 品 經(jīng)營(yíng) 與 資 本 經(jīng)營(yíng) 密切 結(jié) 合；? 成 長(zhǎng) 方式： 以并 購 式成 長(zhǎng)為 主，內(nèi)涵式成 長(zhǎng)為輔 ， 進(jìn) 行 產(chǎn)業(yè) 成 長(zhǎng) 并展開 競(jìng) 爭(zhēng)布局。216。 核心能力：216。 行 業(yè) 能力： 對(duì) 所在行 業(yè) 的深刻理解和 資 深 經(jīng)驗(yàn) ，尤其是 產(chǎn)業(yè) 大 勢(shì) 及方向的把握；216。 投行能力： 對(duì)資 本運(yùn)作，并 購 重 組 、各種金融工具的熟 練 掌握；216。 團(tuán)隊(duì) 能力： 復(fù)星 擁 有 業(yè) 內(nèi)非常 優(yōu) 秀的管理核心 團(tuán)隊(duì) ，彼此非常默契及互 補(bǔ) ；216。 企 業(yè) 文化： 擁 有 強(qiáng) 大的 “融合性 ”的企 業(yè) 文化力量u復(fù)星戰(zhàn)略重心及核心能力案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)29216。 打造 產(chǎn)業(yè) 融 資 平臺(tái)： 1998年 8月，復(fù)星集 團(tuán)絕對(duì) 控股的復(fù)星 實(shí)業(yè) 掛牌上市，募 資 億 元， 2023年 7月 進(jìn) 行了配股籌集 資 金 元。216。 產(chǎn)業(yè) 并 購 整合 —— 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè) 布局： 從 2023年開始，復(fù)星開始了一系列的橫向和 縱 向并購 整合。? 控制河南信陽生物制 藥 有限公司 %的股 權(quán)? 收 購 羚 銳 制 藥? 參股天津 藥業(yè) 有限公司 22％的股 權(quán)? 受 讓 上海雷允上北區(qū) 藥業(yè) 股份有限公司 24％的股 權(quán)? 受 讓 武 漢 中 聯(lián)藥業(yè) 4000萬股? 收 購 重 慶 醫(yī) 藥 研究院、重 慶藥 友制 藥 的控股 權(quán)? 參股廣西花 紅藥業(yè) ，投 資 金象大 藥 房、 聯(lián)華 超市 藥 房等? 216。 區(qū)域 擴(kuò)張發(fā) 展 —— 實(shí)現(xiàn) 市 場(chǎng) 布局： 以上海 為 起點(diǎn)，收 購 或者參股了天津、北京、河南、重 慶 、武 漢 、廣西等地的 諸 多知名醫(yī) 藥 公司，完成了地域布局和市 場(chǎng) 占 領(lǐng) 。 為 復(fù)星醫(yī) 藥產(chǎn)業(yè) 的 發(fā) 展奠定了基 礎(chǔ) 。u復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)歷程案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)30216。2023年收購羚銳制藥 —— 打造醫(yī)藥整合平臺(tái)? 上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司前身為 2023年 2月收購的河南信陽生物制藥有限公司，后改名為上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司，是其進(jìn)行醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)收購兼并的一個(gè)重要的平臺(tái)。? 通過此次收購，復(fù)星醫(yī)藥持有了羚銳股份 %的股份，成為其第二大股東，比第一大股東信陽羚羊山制藥廠的 %只少 。鑒于信陽建設(shè)投資總公司仍然持有羚銳股份 %的股份，而其減持羚銳股份意圖非常明顯，不排除復(fù)星醫(yī)藥和信陽建設(shè)投資總公司達(dá)成有某種私下協(xié)議，使復(fù)星醫(yī)藥可能成為其潛在第一大股東或可能有實(shí)際控制權(quán)。同時(shí)，通過收購信陽生物制藥公司來間接收購羚銳股份的股權(quán)，比直接收購羚銳股份的股權(quán)在財(cái)務(wù)上要有利。? 由于收購上市公司的母公司股權(quán)無需財(cái)政部審批，復(fù)星系在收購中并沒有遇到大的阻礙，輕輕松松地控制了鈴銳股份。復(fù)星系收購羚銳股份、參股天津藥業(yè)都是采用類似手法，即收購上市公司的母公司的股權(quán)，從而間接控制上市公司，這樣可以避免一些審批手續(xù)，減少收購的障礙和成本。案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)31216。2023年 4月參股天津制 藥 —— 擴(kuò)張 生 產(chǎn) 能力? 2023年 4月，復(fù)星醫(yī)藥參股改制天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司，持股 22%，又于2023年 5月受讓天津開發(fā)區(qū)泛亞太有限公司所持有的天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司 3%的股權(quán)，共計(jì)持有其 25%的股權(quán)。由于天津藥業(yè)集團(tuán)是天津藥業(yè)的第一大股東，因此復(fù)星系間接參股天津藥業(yè)。案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)32216。2023年 4月收購中聯(lián)藥業(yè) —— 擴(kuò)張市場(chǎng)渠道（及生產(chǎn)能力）武漢中聯(lián)藥業(yè)武漢中百復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司%%%現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓股權(quán)? 2023年 4月復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司出資 5000萬元受讓武漢中百集團(tuán)股份公司所持有的武漢中聯(lián)藥業(yè)股份公司 4000萬股股份，從而參股武漢中聯(lián)藥業(yè)。武漢中聯(lián)已經(jīng)于 2023年初開始進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)券商為福建閩發(fā)證券。收購平臺(tái)為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（羚銳股份也是復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的名義持有），該平臺(tái)是復(fù)星醫(yī)藥進(jìn)行收購的主要平臺(tái)。這種直