【文章內(nèi)容簡介】 用 LPT方式相比，公司的合并和清算更加容易。采用 RXL方式保險后，有利于購買者的公司價值的提高。這是因為，采用了這種保險方式后，股東和評級機(jī)構(gòu)能更清楚地了解公司的風(fēng)險狀況，有關(guān)各方能更好地估計以前的賠償對收益的影響，也就意味著公司經(jīng)營結(jié)果的易變性降低了。在其它條件不變的情況下，投保人可以從股票市場上獲得更多的資金以及更好的信用評級。財務(wù)成數(shù)再保險： FQR（ Financial quota share reinsurance）n FQR是有限風(fēng)險保險最早的形式之一，這類保險合同通常是預(yù)期型的，也就是說，所承保的是現(xiàn)在或未來年份的風(fēng)險。分出人將部分保費(fèi)轉(zhuǎn)移給有限風(fēng)險承保人，達(dá)到所需要的財務(wù)方面的效應(yīng)，例如可以使凈賠款成本比較穩(wěn)定。預(yù)期超額賠款保險： PXL（Prospective excess of loss covers）n 這類方法是基于非比例再保險技術(shù)的，目前應(yīng)用很廣泛的一類是分散賠款合同： SLT（ Spreadlosstreaty）。投保人可以分年度或一次性支付保費(fèi)，所交保費(fèi)減去承保人的利潤后，被轉(zhuǎn)記到一個所謂的 “經(jīng)驗賬戶 ”（ Experienceaccount）上，賬戶上資金的利息也計入該賬戶。n 根據(jù)分散賠款合同，即使賠款金額超過了經(jīng)驗帳戶上的余額，承保人也必須向投保人進(jìn)行賠付，但承保人的責(zé)任是被限定的，一般是要確定一年內(nèi)以及整個保險期內(nèi)支付賠款的上限。對投保人來說，必須部分或全額擔(dān)負(fù)因支付賠款造成的經(jīng)驗賬戶上的虧損額。 SLT的優(yōu)點(diǎn)：n 由于將各年度出現(xiàn)的損失進(jìn)行了平滑 ,使得年度會計標(biāo)準(zhǔn)更具有連續(xù)性。n SLT可以作為一種有效的節(jié)稅手段，建立了一筆類似于基金形式的資金來對傳統(tǒng)保險自負(fù)責(zé)任部分的風(fēng)險進(jìn)行融資，或用于控制某些不可保風(fēng)險。n 通過 SLT，公司所屬的自保公司的資本成本可以降低，從而降低易變性。n 目前，在需求方面比較強(qiáng)烈的是能夠?qū)⒂邢揎L(fēng)險保險產(chǎn)品和傳統(tǒng)（再）保險產(chǎn)品合二為一的混合型保險產(chǎn)品。一方面是稅收立法和會計準(zhǔn)則的改變鼓勵更加完全地使用有限風(fēng)險產(chǎn)品來承保風(fēng)險；另一方面，經(jīng)濟(jì)因素強(qiáng)有力的激勵也刺激了對綜合性保險方式的需求，因為綜合解決方三、綜合性多年度 /多險種保險方式： MMP（Integratedmultiline/multiyearproducts）n MMP是 ART的另一項重要創(chuàng)新，這種將多種風(fēng)險結(jié)合在一起，在多年內(nèi)進(jìn)行分散的產(chǎn)品是20世紀(jì) 70年代開始出現(xiàn)的。n 1997年可口可樂公司采取了一個整體化風(fēng)險管理方案，把其面臨的大多數(shù)損失風(fēng)險集中到一份單一保單當(dāng)中，新保單可以提供每一種損失的自留額之和以上部分的保障n 1997年 7月霍尼韋爾公司開發(fā)了一項為四種不同風(fēng)險損失進(jìn)行融資的方案：財產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級主管責(zé)任、匯率波動MMP的主要特點(diǎn)：n 在同一個保險計劃中將多個保險風(fēng)險，如火災(zāi)、營業(yè)中斷和責(zé)任等風(fēng)險捆綁在一起，而這些不同類型的風(fēng)險通常是不獨(dú)立的，費(fèi)率采用的一個綜合費(fèi)率。MMP還可以承保一些特殊的風(fēng)險，如匯率風(fēng)險和商品價格波動風(fēng)險，以及一些歷來被認(rèn)為是無法承保的風(fēng)險，如政治和商業(yè)風(fēng)險。n 承保人的責(zé)任限額和投保人的免賠額并不象傳統(tǒng)保險那樣按年度和單一險種來計算，而是在所有險種和全部合同期的基礎(chǔ)上計算出來的； MMP除了可以在業(yè)務(wù)組合內(nèi)分散風(fēng)險外，還可以在一定時間段內(nèi)分散風(fēng)險。n 與大多數(shù)有限保險產(chǎn)品不同的是， MMP可以同時對大量的風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移。 MMP可以給投保人帶來的好處n 對于集成的風(fēng)險組合來說，其免賠額以內(nèi)損失的易變性通常要比每個險種免賠額以內(nèi)損失的易變性之和要小， MMP的成本優(yōu)勢就在于開發(fā)出了在某一特定業(yè)務(wù)免賠額以內(nèi)分散風(fēng)險的潛力，從而可以減少超額保險。n 由于保費(fèi)在幾年之內(nèi)是固定的，這樣投保人可以從更加穩(wěn)定的風(fēng)險成本中獲益，這不僅包括保費(fèi)，還包括免賠額以內(nèi)的損失和未投保的損失。n 雖然 MMP比傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品要復(fù)雜，但投保人可以通過它來提高管理上的效率。隨著參保人和經(jīng)紀(jì)人數(shù)目的減少，談判和協(xié)調(diào)的成本會相應(yīng)下降。n MMP通常是針對具體顧客的需求而設(shè)計的，是經(jīng)過對顧客的風(fēng)險組合和風(fēng)險承受能力的詳細(xì)分析后而制定的。這種量體裁衣的方法避免了由于多張保單協(xié)調(diào)不利而造成的超額保險，也彌補(bǔ)了未被承保的漏洞。n MMP所帶來的問題是：這種新型的保險產(chǎn)品在確定責(zé)任限額和綜合風(fēng)險水平方面，給承保人帶來了更大的難度四、多觸發(fā)型產(chǎn)品： MTP（ Multitrigger products ）n 與 MMP一樣， MTP也是一種全面風(fēng)險管理的方法。對一個公司的股東來說，他們所關(guān)心的并不是公司的每股收益是否會受到保險或非保險損失的影響，而是最終經(jīng)營結(jié)果的易變性，在這方面，MTP恰好有所作為。n MTP的最主要特點(diǎn)就是：損失必須至少有兩種以上的觸發(fā)原因時才能得到賠償。 MTP合同中一般規(guī)定：在保險期內(nèi)，除了保險合同條款內(nèi)的保險事件（第一觸發(fā)原因）外，還需要有另一個非保險事件（第二觸發(fā)原因）發(fā)生，承保人才會支付賠款。從承保人的角度看，這樣可以減少賠付的概率，從而使保險費(fèi)用更低。n 例如，我們假定第一觸發(fā)原因（如火災(zāi)損失）條件下全額保險賠付發(fā)生的概率為 10％，第二觸發(fā)原因（如政府債券的收益增長）發(fā)生的概率也是 10％，不計交易成本、利潤率等，則 “線上費(fèi)率 ”為這兩概率的乘積，為 1％。 MTP給投保人帶來的好處：n MTP可以對投保人遇到災(zāi)難時提供保護(hù)。比如，如果在同一財政年度里發(fā)生了大地震，又同時出現(xiàn)了股票和債券市場價格的下滑。n MTP產(chǎn)品還具有價格上的優(yōu)勢。但只有當(dāng)公司有足夠的資本去承受任何單獨(dú)發(fā)生的保險和非保險損失時，才值得去考慮價格上的優(yōu)勢。投保人可以通過 MTP來減少超額保險，并把保險的保障限于同時蒙受的保險和非保險損失。如果公司采取 MTP只是為了節(jié)約保費(fèi)并且其經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不可靠的話，采用 MTP產(chǎn)品的風(fēng)險是很大的。n 在實(shí)際操作中， MTP面臨著與 MMP同樣的困難：交易成本高、公司風(fēng)險管理方面?zhèn)鹘y(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)、稅法和會計準(zhǔn)則目前對這類業(yè)務(wù)規(guī)定的不明確性等，都是MTP還沒有取得突破性發(fā)展的障礙。n 五、 應(yīng)急資本（ Contingentcapital）n 對風(fēng)險損失進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一種選擇是在保險損失發(fā)生后進(jìn)行融資。這種作法的主要問題是：臨時為一項重大損失籌資的代價太大，甚至是不可能的。對于發(fā)生頻率低、危害大的風(fēng)險來說，自籌資金的辦法也幫助不大，因此，應(yīng)急資本（ CC）便脫穎而出。n 應(yīng)急資本的主要特點(diǎn)是：依照事先約定的條件籌措資金，或出售期權(quán)，把保險事件作為附加的觸發(fā)原因，籌措資本的先決條件是保險損失的發(fā)生。n 五、 應(yīng)急資本（ Contingent capital）n 對投保人來說，應(yīng)急資本尤其適用于對及其罕見，但危險性特別大的損失的保障。與前述其它非傳統(tǒng)產(chǎn)品不同的是，應(yīng)急資本不能起到平滑經(jīng)營業(yè)績的作用。應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能維持企業(yè)的運(yùn)營，其目的是要避免因缺乏可支配資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)計劃投資項目的威脅。n 應(yīng)急資本可以使企業(yè)的資本得到有效的運(yùn)用。因為應(yīng)急資本解決了企業(yè)發(fā)生損失后對額外資本的需求問題，從而可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與計劃中的業(yè)務(wù)需求更加吻合，使企業(yè)的資本得到高效、優(yōu)化的投入。六、保險風(fēng)險的證券化（ Securitisation of insurance risk）n 保險市場上現(xiàn)有的對自然災(zāi)害的承保能力只占所有風(fēng)險的一小部分。為了獲得額外的承保能力，直接保險公司、再保險公司和投資銀行已經(jīng)將巨災(zāi)風(fēng)險組合實(shí)現(xiàn)了證券化，使組合后的風(fēng)險以證券的形式與投資者見面。由于巨災(zāi)風(fēng)險與金融市場風(fēng)險幾乎是毫不相關(guān)的，