【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 用 LPT方式相比，公司的合并和清算更加容易。采用 RXL方式保險(xiǎn)后，有利于購(gòu)買(mǎi)者的公司價(jià)值的提高。這是因?yàn)?，采用了這種保險(xiǎn)方式后，股東和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能更清楚地了解公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，有關(guān)各方能更好地估計(jì)以前的賠償對(duì)收益的影響，也就意味著公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果的易變性降低了。在其它條件不變的情況下，投保人可以從股票市場(chǎng)上獲得更多的資金以及更好的信用評(píng)級(jí)。財(cái)務(wù)成數(shù)再保險(xiǎn)： FQR（ Financial quota share reinsurance）n FQR是有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)最早的形式之一，這類(lèi)保險(xiǎn)合同通常是預(yù)期型的，也就是說(shuō)，所承保的是現(xiàn)在或未來(lái)年份的風(fēng)險(xiǎn)。分出人將部分保費(fèi)轉(zhuǎn)移給有限風(fēng)險(xiǎn)承保人，達(dá)到所需要的財(cái)務(wù)方面的效應(yīng)，例如可以使凈賠款成本比較穩(wěn)定。預(yù)期超額賠款保險(xiǎn)： PXL（Prospective excess of loss covers）n 這類(lèi)方法是基于非比例再保險(xiǎn)技術(shù)的，目前應(yīng)用很廣泛的一類(lèi)是分散賠款合同： SLT（ Spreadlosstreaty）。投保人可以分年度或一次性支付保費(fèi)，所交保費(fèi)減去承保人的利潤(rùn)后，被轉(zhuǎn)記到一個(gè)所謂的 “經(jīng)驗(yàn)賬戶 ”（ Experienceaccount）上，賬戶上資金的利息也計(jì)入該賬戶。n 根據(jù)分散賠款合同，即使賠款金額超過(guò)了經(jīng)驗(yàn)帳戶上的余額，承保人也必須向投保人進(jìn)行賠付，但承保人的責(zé)任是被限定的，一般是要確定一年內(nèi)以及整個(gè)保險(xiǎn)期內(nèi)支付賠款的上限。對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，必須部分或全額擔(dān)負(fù)因支付賠款造成的經(jīng)驗(yàn)賬戶上的虧損額。 SLT的優(yōu)點(diǎn)：n 由于將各年度出現(xiàn)的損失進(jìn)行了平滑 ,使得年度會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)更具有連續(xù)性。n SLT可以作為一種有效的節(jié)稅手段，建立了一筆類(lèi)似于基金形式的資金來(lái)對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)自負(fù)責(zé)任部分的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行融資，或用于控制某些不可保風(fēng)險(xiǎn)。n 通過(guò) SLT，公司所屬的自保公司的資本成本可以降低，從而降低易變性。n 目前，在需求方面比較強(qiáng)烈的是能夠?qū)⒂邢揎L(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和傳統(tǒng)（再）保險(xiǎn)產(chǎn)品合二為一的混合型保險(xiǎn)產(chǎn)品。一方面是稅收立法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改變鼓勵(lì)更加完全地使用有限風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)承保風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，經(jīng)濟(jì)因素強(qiáng)有力的激勵(lì)也刺激了對(duì)綜合性保險(xiǎn)方式的需求，因?yàn)榫C合解決方三、綜合性多年度 /多險(xiǎn)種保險(xiǎn)方式： MMP（Integratedmultiline/multiyearproducts）n MMP是 ART的另一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新，這種將多種風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合在一起，在多年內(nèi)進(jìn)行分散的產(chǎn)品是20世紀(jì) 70年代開(kāi)始出現(xiàn)的。n 1997年可口可樂(lè)公司采取了一個(gè)整體化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，把其面臨的大多數(shù)損失風(fēng)險(xiǎn)集中到一份單一保單當(dāng)中，新保單可以提供每一種損失的自留額之和以上部分的保障n 1997年 7月霍尼韋爾公司開(kāi)發(fā)了一項(xiàng)為四種不同風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行融資的方案：財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級(jí)主管責(zé)任、匯率波動(dòng)MMP的主要特點(diǎn)：n 在同一個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃中將多個(gè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如火災(zāi)、營(yíng)業(yè)中斷和責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，而這些不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)通常是不獨(dú)立的，費(fèi)率采用的一個(gè)綜合費(fèi)率。MMP還可以承保一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及一些歷來(lái)被認(rèn)為是無(wú)法承保的風(fēng)險(xiǎn)，如政治和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。n 承保人的責(zé)任限額和投保人的免賠額并不象傳統(tǒng)保險(xiǎn)那樣按年度和單一險(xiǎn)種來(lái)計(jì)算，而是在所有險(xiǎn)種和全部合同期的基礎(chǔ)上計(jì)算出來(lái)的； MMP除了可以在業(yè)務(wù)組合內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)外，還可以在一定時(shí)間段內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。n 與大多數(shù)有限保險(xiǎn)產(chǎn)品不同的是， MMP可以同時(shí)對(duì)大量的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。 MMP可以給投保人帶來(lái)的好處n 對(duì)于集成的風(fēng)險(xiǎn)組合來(lái)說(shuō)，其免賠額以內(nèi)損失的易變性通常要比每個(gè)險(xiǎn)種免賠額以內(nèi)損失的易變性之和要小， MMP的成本優(yōu)勢(shì)就在于開(kāi)發(fā)出了在某一特定業(yè)務(wù)免賠額以內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)的潛力，從而可以減少超額保險(xiǎn)。n 由于保費(fèi)在幾年之內(nèi)是固定的，這樣投保人可以從更加穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)成本中獲益，這不僅包括保費(fèi)，還包括免賠額以內(nèi)的損失和未投保的損失。n 雖然 MMP比傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品要復(fù)雜，但投保人可以通過(guò)它來(lái)提高管理上的效率。隨著參保人和經(jīng)紀(jì)人數(shù)目的減少，談判和協(xié)調(diào)的成本會(huì)相應(yīng)下降。n MMP通常是針對(duì)具體顧客的需求而設(shè)計(jì)的，是經(jīng)過(guò)對(duì)顧客的風(fēng)險(xiǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的詳細(xì)分析后而制定的。這種量體裁衣的方法避免了由于多張保單協(xié)調(diào)不利而造成的超額保險(xiǎn)，也彌補(bǔ)了未被承保的漏洞。n MMP所帶來(lái)的問(wèn)題是：這種新型的保險(xiǎn)產(chǎn)品在確定責(zé)任限額和綜合風(fēng)險(xiǎn)水平方面，給承保人帶來(lái)了更大的難度四、多觸發(fā)型產(chǎn)品： MTP（ Multitrigger products ）n 與 MMP一樣， MTP也是一種全面風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。對(duì)一個(gè)公司的股東來(lái)說(shuō)，他們所關(guān)心的并不是公司的每股收益是否會(huì)受到保險(xiǎn)或非保險(xiǎn)損失的影響，而是最終經(jīng)營(yíng)結(jié)果的易變性，在這方面，MTP恰好有所作為。n MTP的最主要特點(diǎn)就是：損失必須至少有兩種以上的觸發(fā)原因時(shí)才能得到賠償。 MTP合同中一般規(guī)定：在保險(xiǎn)期內(nèi)，除了保險(xiǎn)合同條款內(nèi)的保險(xiǎn)事件（第一觸發(fā)原因）外，還需要有另一個(gè)非保險(xiǎn)事件（第二觸發(fā)原因）發(fā)生，承保人才會(huì)支付賠款。從承保人的角度看，這樣可以減少賠付的概率，從而使保險(xiǎn)費(fèi)用更低。n 例如，我們假定第一觸發(fā)原因（如火災(zāi)損失）條件下全額保險(xiǎn)賠付發(fā)生的概率為 10％，第二觸發(fā)原因（如政府債券的收益增長(zhǎng)）發(fā)生的概率也是 10％，不計(jì)交易成本、利潤(rùn)率等，則 “線上費(fèi)率 ”為這兩概率的乘積，為 1％。 MTP給投保人帶來(lái)的好處：n MTP可以對(duì)投保人遇到災(zāi)難時(shí)提供保護(hù)。比如，如果在同一財(cái)政年度里發(fā)生了大地震，又同時(shí)出現(xiàn)了股票和債券市場(chǎng)價(jià)格的下滑。n MTP產(chǎn)品還具有價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。但只有當(dāng)公司有足夠的資本去承受任何單獨(dú)發(fā)生的保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)損失時(shí)，才值得去考慮價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。投保人可以通過(guò) MTP來(lái)減少超額保險(xiǎn)，并把保險(xiǎn)的保障限于同時(shí)蒙受的保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)損失。如果公司采取 MTP只是為了節(jié)約保費(fèi)并且其經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不可靠的話，采用 MTP產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。n 在實(shí)際操作中， MTP面臨著與 MMP同樣的困難：交易成本高、公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面?zhèn)鹘y(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)、稅法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則目前對(duì)這類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)定的不明確性等，都是MTP還沒(méi)有取得突破性發(fā)展的障礙。n 五、 應(yīng)急資本（ Contingentcapital）n 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一種選擇是在保險(xiǎn)損失發(fā)生后進(jìn)行融資。這種作法的主要問(wèn)題是：臨時(shí)為一項(xiàng)重大損失籌資的代價(jià)太大，甚至是不可能的。對(duì)于發(fā)生頻率低、危害大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，自籌資金的辦法也幫助不大，因此，應(yīng)急資本（ CC）便脫穎而出。n 應(yīng)急資本的主要特點(diǎn)是：依照事先約定的條件籌措資金，或出售期權(quán)，把保險(xiǎn)事件作為附加的觸發(fā)原因，籌措資本的先決條件是保險(xiǎn)損失的發(fā)生。n 五、 應(yīng)急資本（ Contingent capital）n 對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，應(yīng)急資本尤其適用于對(duì)及其罕見(jiàn)，但危險(xiǎn)性特別大的損失的保障。與前述其它非傳統(tǒng)產(chǎn)品不同的是，應(yīng)急資本不能起到平滑經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用。應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，其目的是要避免因缺乏可支配資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)計(jì)劃投資項(xiàng)目的威脅。n 應(yīng)急資本可以使企業(yè)的資本得到有效的運(yùn)用。因?yàn)閼?yīng)急資本解決了企業(yè)發(fā)生損失后對(duì)額外資本的需求問(wèn)題，從而可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與計(jì)劃中的業(yè)務(wù)需求更加吻合，使企業(yè)的資本得到高效、優(yōu)化的投入。六、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化（ Securitisation of insurance risk）n 保險(xiǎn)市場(chǎng)上現(xiàn)有的對(duì)自然災(zāi)害的承保能力只占所有風(fēng)險(xiǎn)的一小部分。為了獲得額外的承保能力，直接保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司和投資銀行已經(jīng)將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)組合實(shí)現(xiàn)了證券化，使組合后的風(fēng)險(xiǎn)以證券的形式與投資者見(jiàn)面。由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎是毫不相關(guān)的，