臺(tái)灣能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與價(jià)值評(píng)估(編輯修改稿)
2025-01-18 23:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 eturn of asset,ROA) 股東權(quán)益報(bào)酬率 (return of equity,ROE) 資本報(bào)酬率 (return of capital, ROC) 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 23 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ? 於 1992年在哈佛商業(yè)評(píng)論中由哈佛商學(xué)院 Kaplan與 Norton所發(fā)表的「平衡計(jì)分表」 (Balanced scorecard ,BSC)，主要訴求為運(yùn)用 4個(gè)構(gòu)面評(píng)估組織績(jī)效，分別為 ? : ? 站在客戶的立場(chǎng)，了解客戶對(duì)公司的印象。目的在分析客戶所關(guān)心的時(shí)間、價(jià)值、績(jī)效與服務(wù)，評(píng)估績(jī)效為客戶滿意度。 ? : ? 企業(yè)內(nèi)部的特點(diǎn)，對(duì)於流程及管理方面的優(yōu)勢(shì)。對(duì)於組織內(nèi)部的流程，單位之間的生產(chǎn)及問(wèn)題處理是否合理化，績(jī)效評(píng)估為內(nèi)部流程的邏輯合理化。 ? 3. 學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)觀點(diǎn) : ? 企業(yè)創(chuàng)新與改變現(xiàn)狀的成度及不斷的學(xué)習(xí)能力是否有持續(xù)的進(jìn)行?？?jī)效評(píng)估為創(chuàng)新學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。 ? 4. 財(cái)務(wù)觀點(diǎn) : ? 在股東的立場(chǎng)，看待公司的獲利能力。以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)表示財(cái)務(wù)狀況，目的在於使企業(yè)必須重視股東權(quán)益?？?jī)效評(píng)估為財(cái)務(wù)的獲利能力。 經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 24 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 財(cái)務(wù) 對(duì)股東的表現(xiàn) 客戶 對(duì)顧客的表現(xiàn) 願(yuàn)景與策略 企業(yè)內(nèi)部流程 哪些流程應(yīng)表現(xiàn)卓越 學(xué)習(xí)與成長(zhǎng) 如何創(chuàng)新與改進(jìn)的能力 過(guò)去 現(xiàn)在 未來(lái) Kaplan與 Norton認(rèn)為績(jī)效評(píng)估是由企業(yè)策略所產(chǎn)生出來(lái)的，任何一個(gè)環(huán)節(jié)均是相互關(guān)連，必須同時(shí)注意且同時(shí)成長(zhǎng)的，所以平衡計(jì)分卡的平衡方式是由外部的股東與內(nèi)部的績(jī)效間的平衡，由財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)之間的平衡，由過(guò)去與未來(lái)之間的平衡。如左圖所示 : 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 25 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?傳統(tǒng)指標(biāo) EPS、 ROE、 ROA的缺失： 每股盈餘（ EPS）在 EPS不考慮權(quán)益資金成本的情況下。當(dāng)公司的運(yùn)作是減少研發(fā)支出或一切的長(zhǎng)期投資計(jì)劃時(shí)，將會(huì)使得負(fù)債成本降低，此時(shí)公司的投資報(bào)酬率就容易大於稅後負(fù)債資金成本，若投資報(bào)酬率小於加權(quán)平均資金成本時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)表面上是提高盈餘，但實(shí)質(zhì)則是股東權(quán)益受損。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 26 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?總資產(chǎn)報(bào)酬率（ ROA） ?總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子為稅後淨(jìng)利未扣除股東權(quán)益的資金成本，分母為資產(chǎn)包括了負(fù)債與股東權(quán)益，並不是以投入資金為計(jì)算方式。因此，若資金來(lái)源以權(quán)益資金為主時(shí)，利息費(fèi)用就可以降低， ROA的分子就會(huì)變大，進(jìn)而提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，誤導(dǎo)投資成長(zhǎng)的決策。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 27 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?股東權(quán)益報(bào)酬率（ ROE） ?股東權(quán)益報(bào)酬率的分母只有到舉債資金成本，並未將股東權(quán)益之加權(quán)平均資金成本考慮進(jìn)去。若經(jīng)理人為了提高 ROE比率，可以使用負(fù)債融資的方案，但是負(fù)債融資過(guò)高的情況會(huì)使得利息費(fèi)用增加，會(huì)有財(cái)務(wù)槓桿的風(fēng)險(xiǎn)，反而使公司增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 28 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ? 綜合以上的缺失，主要的問(wèn)題可分為以下二點(diǎn) : ? 1. 忽略權(quán)益成本 ? 使用資金必須支付成本，是企業(yè)使用資金的基本觀念。在傳統(tǒng)指標(biāo)的公式中只考慮到負(fù)債的資金成本，這會(huì)導(dǎo)致管理當(dāng)局偏向使用權(quán)益資本，以為權(quán)益資本是一種免費(fèi)的資源，若當(dāng)中有錯(cuò)誤的投資，企業(yè)將容易造成資金周轉(zhuǎn)不靈等的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 2. 在會(huì)計(jì)制度方面 ? 一般的公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則 (GAAP)的計(jì)算式中，並無(wú)考慮到資金成本。加上在目前的會(huì)計(jì)制度下，衡量公司績(jī)效均是短期指標(biāo)，且太過(guò)強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)數(shù)字。而且在應(yīng)計(jì)的基礎(chǔ)下，會(huì)計(jì)方法的可選擇性與財(cái)務(wù)報(bào)表編制的彈性。因此，容易造成經(jīng)理人在處理資金時(shí)會(huì)偏向追求短期利潤(rùn)，而減少企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)的投資概念。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 29 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值管理模式 ?一套以股東價(jià)值為基礎(chǔ)的績(jī)效衡量體系，以替換既有的財(cái)務(wù)性績(jī)效衡量指標(biāo)，遂被提出。盼能有效規(guī)範(fàn)偏離股東價(jià)值極大化的企業(yè)經(jīng)理人。 ?其中以經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值、市場(chǎng)附加價(jià)值較為常見(jiàn)，將探討此二者。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 30 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?財(cái)務(wù)導(dǎo)向 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值計(jì)算上並未納入非財(cái)務(wù)性因素。 ?結(jié)果導(dǎo)向 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值事實(shí)上難以將各種裁量性的項(xiàng)目，先行加以排除，例如廠房設(shè)備維修等。 ?規(guī)模差異 並未針對(duì)各部間規(guī)模大小不同的問(wèn)題，進(jìn)行控制處理。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 31 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之衡量 ?經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值的績(jī)效指標(biāo) ?經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值 EVA是用於衡量在一特定期間公司的資產(chǎn)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是否高於其資金成本的一種衡量方式。 EVA它強(qiáng)調(diào)所有的資金都有其成本存的觀念，主要是它不受一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則限制。 ?因此，可以藉由調(diào)整約當(dāng)權(quán)益（ equity equivalents）項(xiàng)目，避免會(huì)計(jì)上的扭曲。改變一般經(jīng)理人只重視短期績(jī)效，而忽略其所應(yīng)負(fù)責(zé)的長(zhǎng)期投資的效益。 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 32 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值 ?經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值 EVA係以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)，再加上約當(dāng)權(quán)益準(zhǔn)備（ equity equivalent reserves）項(xiàng)目之調(diào)整，以確實(shí)反映盈餘的現(xiàn)金效果。企業(yè)所產(chǎn)出的價(jià)值較易衡量，但投入資源的衡量卻較棘手。 EVA之定義，係衡量公司在某一段期間所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是否高於其所用資產(chǎn)之資金成本的績(jī)效管理指標(biāo)，如下列公式所示： ? EVA＝（資本報(bào)酬率－資金成本率） 期初總投入資本 ? ＝（ ROIC－ WACC） IC 回首頁(yè) 下一頁(yè) 2023/1/17 33 經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值 ? EVAt ＝ NOPATt－ ( WACCt ICt－ 1 ) ? ＝ EBIATt＋ AcctAdjop－ WACCt ( Capital＋AcctAdjc ) ? ＝ ( ROICt－ WACCt ) ICt－ 1 NOPATt WACCt ICt－ 1 EBIATt AcctAdjop AcctAdjc
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