對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)行為金融學(xué)課件(編輯修改稿)
2025-01-15 11:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 情緒波動的影響； （ 4） Datar（ 2023）研究了市場的流動性對封閉基金折價交易的影響。 封閉式基金之謎 動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng) 動量效應(yīng) (momentum effect)是指在較短時間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也將會持續(xù)其不好的表現(xiàn)。 反轉(zhuǎn)效應(yīng) （ reversal effect）是指在一段較長的時間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強(qiáng)烈的趨勢在其后的一段時間內(nèi)經(jīng)歷相當(dāng)大的好轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于其后的時間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)。 在金融實務(wù)中，動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)稱之為 贏者輸者效應(yīng) （ winnerloser effect）。 贏者輸者各 35只股票組合的累積平均收益率 贏者組合 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 0 .050 .100 .20輸者組合 形成組合后的年份 贏者組合 注：測試期間為組合后的 136個月 動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng) “贏者輸者效應(yīng)” 的行為金融解釋： 代表性啟發(fā)可用于解釋“贏者輸者效應(yīng)”。由于代表性啟發(fā)的存在，投資者對過去的輸者組合表現(xiàn)出過度的悲觀，而對過去的贏者組合表現(xiàn)出過度的樂觀，即投資者對好消息和壞消息都存在過度反應(yīng)。這將導(dǎo)致輸者組合價格被低估，而贏者組合的價格被高估，價格偏離各自的基本價值。 動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng) 過度反應(yīng)和反應(yīng)不足 過度反應(yīng) 是指投資者對最近的價格變化賦予過多的權(quán)重，對近期趨勢的外推導(dǎo)致與長期平均值的不一致。 反應(yīng)不足 是指證券價格對影響公司價值的基本面消息沒有做出充分地、及時地反應(yīng)。 過度反應(yīng)時市場表現(xiàn)： 價格在壞信息下下跌過度而在好信息下上升過度。 反應(yīng)不足時市場表現(xiàn) ： ? 公司盈利增長消息股價沒有及時反應(yīng)； ? 股票回購、首次分紅、停止分紅、股票細(xì)拆等信息公布后，股價在隨后較長時間維持同一方向移動。 過度反應(yīng)和反應(yīng)不足
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