劉士余：打造金融市場(chǎng)強(qiáng)健之基、合作之基(編輯修改稿)
2025-01-15 04:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 但發(fā)展過(guò) 程當(dāng)中也經(jīng)歷過(guò)曲折。例如我國(guó)的債券市場(chǎng)，最初是套用交易所市場(chǎng)模式， 1997年第一次全國(guó)金融工作會(huì)議決定對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)，采用場(chǎng)外交易模式。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)主要面向合格機(jī)構(gòu)投 資者，通過(guò)減少行政審批，成立銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，實(shí)行注冊(cè)登記制，逐步發(fā)展為行業(yè)自律管理的市場(chǎng)。我國(guó)證券登記托管模式，無(wú)論是中央結(jié)算公司還是中國(guó)證券登記結(jié)算公司，也都經(jīng)歷探索，才形 成目前的運(yùn)行模式。二、中國(guó)金融市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展空間廣闊，充滿(mǎn)開(kāi)放合作機(jī)遇中國(guó)在金融市場(chǎng)整體配置功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能方面，尚未達(dá)到經(jīng)濟(jì)全球化以及國(guó)內(nèi)完全市場(chǎng)化后所需的程度。發(fā)展創(chuàng)新仍然是中 國(guó)金融市場(chǎng)下一步的主旋律，未來(lái)在以下三個(gè)方面著力：一是推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)都是迅速跨越到世界前幾位，甚至第一位。但我們的市場(chǎng)也存在一些不協(xié) 調(diào)問(wèn)題，較為突出的是融資結(jié)構(gòu)始終沒(méi)有質(zhì)的變化，間接融資仍是主體。對(duì)此，國(guó)際上有一個(gè)分析指標(biāo)，即 M2與 GDP的比例。這個(gè)指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上沒(méi)有太大的價(jià)值，M2與 GDP比值高低并不能與國(guó)家 面臨的風(fēng)險(xiǎn)高低掛鉤。中國(guó) M2與 GDP的比值高，是有歷史原因的，但從一個(gè)側(cè)面反映出我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)還有需要調(diào)整和改進(jìn)的地方。具體到金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行方面，假如我國(guó)每年貸款要增加 10萬(wàn) 億元人民幣，商業(yè)銀行就需要補(bǔ)充很大一部分核心資本，特別是我國(guó)排名前 15位的商業(yè)銀行都是上市銀行，它們補(bǔ)充資本是硬任務(wù)。近期股票市場(chǎng)雖然每天有 3000億～4000億元的交易額，但也無(wú) 法支撐商業(yè)銀行如此大的資本缺口需求。而且，如果商業(yè)銀行完全通過(guò)股市融資，將會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，若不通過(guò)股市融資，則又會(huì)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)率。我國(guó)的政府
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