投行第八章金融工程(編輯修改稿)
2024-10-08 21:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 買某種股票，那么他就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)買入股票指數(shù)期貨，即做多頭。若股價(jià)上漲，則多頭所獲利潤(rùn)可用以彌補(bǔ)將來(lái)購(gòu)買股票所需。 投機(jī)交易 分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。多頭投機(jī)指投機(jī)者預(yù)測(cè)后市將漲時(shí)買進(jìn)股指期貨合約?？疹^投機(jī)指投機(jī)者預(yù)測(cè)后市將跌時(shí)賣出股指期貨合約。投機(jī)的目的是為了博取上漲或下跌時(shí)產(chǎn)生的差價(jià)利潤(rùn)。 ? 若投資者估計(jì)未來(lái)一段時(shí)期股票指數(shù)會(huì)上漲，即可采取買入并持有多頭頭寸的牛市策略，買入股指期貨合約，在一定期限時(shí)間后賣出平倉(cāng)。當(dāng)期貨價(jià)格如預(yù)期一樣上漲時(shí)，投資者可以從低價(jià)購(gòu)買指數(shù)期貨和高價(jià)出售期貨合約的差價(jià)中獲利。同時(shí)也可能要承擔(dān)期貨價(jià)格下跌造成的損失。買入指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)情況和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是一致的。但由于股指期貨實(shí)行保證金交易，相對(duì)于投入的少量初始資本，投資者可能獲得的利潤(rùn)率和可能遭受的損失率都被成倍的放大。 ? 多頭投機(jī)例子： ? 某年 7月，某投資者買入 1手 9月份的滬深300指數(shù)期貨合約，買入價(jià)是 4500點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值 300元人民幣，則合約價(jià)值為4500*300=1350000元，使用的保證金為 (按10％計(jì) )1350000*10％ =135000元 。到了 8月 1日，滬深 300指數(shù)期貨合約上漲至 5000點(diǎn)，投資者在該價(jià)位賣出合約平倉(cāng)。其交易結(jié)果為 (50004500)*300=150000元，投機(jī)收益率為 150000/135000=111％。 ? 空頭投機(jī)：投資者認(rèn)為股指未來(lái)會(huì)下跌，于是賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買入平倉(cāng)并獲得差價(jià)。例如某年 10月，某投資者賣出 1手 12月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出價(jià)是 5000點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值 300元人民幣，則合約價(jià)值5000*300=1500000元，使用的保證金為 (按10％計(jì) )1500000*10％ =150000元。到了 11月 1日，滬深 300指數(shù)期貨合約下跌至 4500點(diǎn)，投資者在該價(jià)位買進(jìn)合約平倉(cāng)。其交易結(jié)果為 (50004500)*300=150000元，投機(jī)收益率 150000/150000=100％ ? 金融期權(quán) ? ：又稱選擇權(quán) ， 是指證券投資者在規(guī)定期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利 。 ? ? （ 1）按合約規(guī)定的權(quán)利劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 看漲期權(quán)即買入期權(quán)，看跌期權(quán)即賣出期權(quán)。買入期權(quán)給予持有者的是買入某種商品的權(quán)利；賣出期權(quán)則給予持有者賣出某種商品的權(quán)利。 ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證是股票衍生性金融商品，發(fā)行人發(fā)行一定數(shù)量、特定條件的有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金持有該權(quán)證后，有權(quán)在某一特定期間（美式權(quán)證）或特定時(shí)點(diǎn)（歐式權(quán)證），按一定的履約價(jià)格，向發(fā)行人買進(jìn)一定數(shù)量之標(biāo)的股票。 ? 權(quán)證的要素內(nèi)容 ? 五糧液 YGC1 ? 權(quán)證類別：認(rèn)購(gòu)權(quán)證 ? 存續(xù)期 ： 731天 (2022年 04月 03日至 2022年 04月 02日 ) ? 權(quán)證發(fā)行數(shù)量 ： 29787萬(wàn)份 ? 行權(quán)日 ： 2022年 03月 27日至 2022年 04月 02日 ? 最新行權(quán)比例 ： 1: ? 最新行權(quán)價(jià) ： ? 初始行權(quán)比例 ： 1:1 ? 初始行權(quán)價(jià) ： ? 結(jié)算方式 ：證券給付 ? 權(quán)證到期日 ： 2022年 04月 02日 ? 最后交易日 ： 2022年 03月 26日 ,五糧 YGC1認(rèn)購(gòu)權(quán)證的最后交易日 ,之后該權(quán)證停止交易。 ? 五糧液 YGC1最低價(jià) ，最高價(jià) ，最后交易日 2022年 3月 26日收盤價(jià) （如上圖）。 ? 同期五糧液走勢(shì)相近，最低價(jià) ，最高價(jià) 元， 3月 26日收盤價(jià) 。（如下圖）。 ? 說(shuō)明： ? ；而且按照期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格的原理，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格走勢(shì)是標(biāo)的股價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，認(rèn)購(gòu)權(quán)證走勢(shì)往往先于標(biāo)的股走勢(shì)。 ? ：市價(jià) =協(xié)定價(jià)格 +期權(quán)費(fèi) ? 即 :認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）＋行權(quán)價(jià)（協(xié)定價(jià)格）＝股票價(jià)格（市價(jià)）； ? 等號(hào)左邊是成本，右邊是回報(bào)。 ? ；但始終要出現(xiàn)價(jià)格回歸價(jià)值，這可以成為價(jià)值投資理念的參考。 ? 認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)購(gòu)權(quán)證相反，認(rèn)沽權(quán)證的持有人有權(quán)按照行權(quán)價(jià)格把標(biāo)的股票賣給權(quán)證發(fā)行人。 ? 例：新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià) ，也就是說(shuō)，在到期時(shí)，如果新鋼釩股票價(jià)格在 ，持有新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證的投資者就有權(quán)以 賣給發(fā)行人攀鋼集團(tuán)。 ? 認(rèn)沽權(quán)證，指持有人有權(quán)利在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格向發(fā)行人出售特定數(shù)量的標(biāo)的證券，實(shí)質(zhì)是一個(gè)看跌期權(quán)。認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格隨著標(biāo)的證券價(jià)格的下跌或上升呈相反波動(dòng)。 ? 認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格＋標(biāo)的證券價(jià)格＝行權(quán)價(jià) ? 五糧液 YGP1 ? 權(quán)證類別：認(rèn)沽權(quán)證 行權(quán)方式：百慕大式
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