高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估難點(diǎn)與處理方法(編輯修改稿)
2024-09-19 21:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 。對(duì)于那些周期性較明顯的公司的評(píng)估來說，應(yīng)用這個(gè)修正的方法也是比較恰當(dāng)?shù)?。至于如何來使盈利正?；瘜⑷Q于待估公司的特性。如果公司歷史較長(zhǎng)且規(guī)模沒有多大的變化，則歷史的平均盈利水平可以作為正?；挠剑蝗绻練v史較長(zhǎng)而規(guī)模已有變化，則可以用平均利潤(rùn)率來計(jì)算正常的盈利水平；如果歷史數(shù)據(jù)十分有限，同行業(yè)的盈利水平也在不斷變化，則可用行業(yè)的平均回報(bào)率或利潤(rùn)率來計(jì)算正?；挠?。2）如果待估公司的虧損是由于長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)問題而不是全行業(yè)的問題，那末我們就采用預(yù)測(cè)收入（收入不可能為負(fù)數(shù)）然后把經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率調(diào)節(jié)到可持續(xù)的水平，并與收入的增長(zhǎng)率一致。這樣的修正方案似乎可以得到更好的評(píng)估結(jié)果。至于調(diào)節(jié)的幅度取決于行業(yè)的利潤(rùn)率在這段時(shí)期是否有所變化，如有，則調(diào)到行業(yè)平均利潤(rùn)率水平為佳3）如果虧損是由于結(jié)構(gòu)性的問題—過多的債務(wù)或是公司因要進(jìn)行重大的基礎(chǔ)設(shè)施投資而導(dǎo)致一個(gè)較長(zhǎng)的無(wú)利時(shí)期：如有線電視網(wǎng)和無(wú)線通訊網(wǎng)的建設(shè)需要大量的借貸來進(jìn)行投資。即使在這些初期投資付出以后，公司還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期財(cái)務(wù)費(fèi)用很高，甚至高過營(yíng)業(yè)的收入。此時(shí)，公司的虧損不能歸結(jié)于利潤(rùn)率太低或資本回報(bào)率太少，而是由于公司負(fù)債太重。評(píng)估這類公司時(shí)，我們應(yīng)調(diào)節(jié)其財(cái)務(wù)杠桿比率。首先就是要確定公司的最佳負(fù)債水平，這可以通過傳統(tǒng)的資本成本分析來做到，或是看一看行業(yè)的平均水平。在未來一段時(shí)期后可以調(diào)節(jié)到行業(yè)的平均水平。至于如何調(diào)節(jié)，根據(jù)情況也可以有許多選擇，一個(gè)方法就是推遲資本性支出，把折舊來的現(xiàn)金用于支付債務(wù)，不過這個(gè)方法會(huì)對(duì)公司的未
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