工程經(jīng)濟(jì)學(xué)8-敏感度和風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2024-09-11 21:22 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為 ? ?? ?? ? ? ?? ?001001XXXXFXFXFXXXFXFS??????? ?? ? ? ?? ? 0 01 0 01 2 0%18%18%14 ?????S? 例： 某投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對(duì)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)估算的（期末殘值為 0），估計(jì)投資額 K，經(jīng)營(yíng)成本 C，產(chǎn)品價(jià)格 P均有可能在 177。 20%范圍內(nèi)變動(dòng)。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)與純收入的變動(dòng)百分比相同，已知 i0=10%，試分別就K、 C、 P三個(gè)不確定因素對(duì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值作單因素敏感分析。 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元 年 份 0 1 2 — 11 K 投 資 額 200 C 經(jīng) 營(yíng) 成 本 50 B 純 收入 1 1 0 凈 現(xiàn) 金 流 量 － 200 0 60 ? 解：根據(jù)表中數(shù)據(jù)可計(jì)算出確定性分析結(jié)果為： NPV＝ K+(BC)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) =200+60 = 下面在確定性分析基礎(chǔ)上分別就 K、 C、 P三個(gè)因素作單因素不確定性分析 。 設(shè) K、 C、 P變動(dòng)的百分比為 x、 y、 z， 則分析 K、 C、 P分別變動(dòng)時(shí) ， NPV的影響計(jì)算式為： NPV＝ K(1+x)+(BC)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)； NPV＝ K+[(BC)(1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)； NPV＝ K+[B(1+z)C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)。 假設(shè)各變化因素均按 177。 10%、 177。 20%變動(dòng)，計(jì)算結(jié)果 如表 ： 敏感性分析計(jì)算表（ NPV、 10%、萬(wàn)元） 20% 10% 0 + 10% + 20% + 1% 投資額 K 175 . 13 155 . 13 135 . 13 1 15 . 13 95 . 13 2 . 00 經(jīng)營(yíng)成本 C 190 . 99 163 . 06 135 . 13 107 . 20 79 . 28 2 . 79 產(chǎn)品價(jià)格 P 12 . 249 73 . 69 135 . 13 196 . 57 258 . 01 +6 . 14 變 動(dòng) 率 變 化 因 素 由上表可以看出， 在同樣變動(dòng)率下，對(duì)項(xiàng)目 NPV的影響由大到小的順序?yàn)?P、 C、 K，特別是算出 K、 C、 P變化 1％時(shí) NPV對(duì)應(yīng)的變化值及變化方向，則更清晰看出三個(gè)因素各自的敏感性。 ② 多因素敏感性分析 實(shí)踐中，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素常為兩個(gè)或兩個(gè)以上，此時(shí)，單因素敏感性分析不能反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況，必須進(jìn)行多因素敏感性分析。 進(jìn)行多因素敏感性分析的假定條件： 同時(shí)變動(dòng)的幾個(gè)因素都是互相獨(dú)立的，一個(gè)因素變動(dòng)的幅度、方向與別的因素?zé)o關(guān)。 雙因素敏感性分析 例 45：令： NPV=1139415000x84900y≥0 則： y≤ + Y% X% 0 NPV ≥0 多因素敏感性分析案例 ： 例：設(shè)某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資為 170萬(wàn)元，年銷售收入為 35萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為3萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為 10年。期末固定資產(chǎn)殘值為 20萬(wàn)元， i0=13%，試就兩個(gè)關(guān)鍵因素初始投資和年銷售收入對(duì)該項(xiàng)目的 NPV進(jìn)行雙因素敏感性分析。 ? 解：設(shè) x表示初始投資變化的百分?jǐn)?shù)； y表示同時(shí)改變的年銷售收入百分?jǐn)?shù) 。 則： NPV(13%)=170(1+x)+35(1+y)(P/A,13%,10) 3(P/A,13%,10)+20(P/F,13%,10) =+ 如果 NPV(13%)≥0， 則該投資方案可盈利在 13%以上 。 NPV≥0， 即： +≥0， 亦即 y≥+ 將以上不等式繪制成圖形，可以得 y% 10 10 y=+ x% 10 10 0 ? 三因素敏感性分析 ? 某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資 170000元，年銷售凈收入 55000元，年經(jīng)營(yíng)成本 20220元，項(xiàng)目壽命期 15年，壽命期末固定資產(chǎn)殘值 17000元，項(xiàng)目要求達(dá)到的收益率為 15%，試就投資及年凈銷售收入對(duì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行多因素敏感性分析。 設(shè) 表示投資變動(dòng)的百分比， 表示年銷售凈收入變動(dòng)的百分比，則： YX)15%,15,()1(55000)1(170000%)15( APYXN PV ??????)15%,15,(17000)15%,15,(20220 FPAP ??1 1 4 2 8 ?? XY03 2 1 6 0 21 7 0 0 0 03 6 7 4 5 ???? YX若經(jīng)營(yíng)成本也為不確定因素，其變動(dòng)率為 ，則： 通過(guò)“降維”處理，變?yōu)殡p因素分析，可得： 當(dāng) 即 時(shí)， 當(dāng) 即 時(shí)， 當(dāng) 即 時(shí)， 當(dāng) 即 時(shí)， )15%,15,()1(55000)1(170000%)15( APYXN PV ??????)15%,15,(1 7 0 0 0)15%,15,()1(2 0 0 0
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