丙烯酸及酯行業(yè)分析報告(編輯修改稿)
2025-08-29 22:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 費量快速增加。，%；而從2000年至2011年，%，最近10年我國丙烯酸消費量增速進一步加快。我國丙烯酸消費量增速的周期較短，通常3~5年即會出現(xiàn)一個階段性增速的高點及低點。%，%，此后兩年逐年下降，%。由于2012年國內(nèi)經(jīng)濟形勢不佳，我們認為2012年將是我國丙烯酸消費增速的一個低點，未來兩三年內(nèi)消費增速將會逐漸回升。我們認為2012年是既是我國也是全球丙烯酸及酯消費增速的一個低點，未來兩三年內(nèi)消費增速將會逐漸回升。在全球及我國丙烯酸及酯需求增速提高的階段，丙烯酸及酯的產(chǎn)品價格有望取得不錯的表現(xiàn)，從而使得衛(wèi)星石化的業(yè)績得到保障。衛(wèi)星石化以其全資子公司平湖石化為主體，在建年產(chǎn)32萬噸丙烯酸、30萬噸丙烯酸酯項目，預計于2013年底投產(chǎn)。項目建成后，衛(wèi)星石化將擁有年產(chǎn)48萬噸丙烯酸、45萬噸丙烯酸酯的生產(chǎn)能力，從而成為全球第五大、國內(nèi)第一大的丙烯酸及酯生產(chǎn)商。隨著未來國內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)全球競爭加劇，經(jīng)營體制更加靈活和市場化的民營企業(yè)將在同國外企業(yè)的競爭中起到重要作用。衛(wèi)星石化生產(chǎn)規(guī)模擴大，成為國內(nèi)第一大丙烯酸及酯生產(chǎn)商，將獲得產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢，同時進一步強化公司的定價能力，從而在競爭中取得有利位置。公司丙烯酸及酯業(yè)績彈性大。按照目前公司丙烯酸及酯的產(chǎn)能計算，扣除公司生產(chǎn)丙烯酸酯自用的丙烯酸。在此情況下，按照靜態(tài)分析，丙烯酸及酯平均單價上漲1000元/噸（約7%）。二、行業(yè)標桿分析：衛(wèi)星石化公司概況：專注于丙烯酸及酯，發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈衛(wèi)星石化專業(yè)從事丙烯酸、丙烯酸酯、甲基丙烯酸、顏料中間體、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性樹脂（SAP）及其他丙烯酸酯下游產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前公司已形成年產(chǎn)丙烯酸16萬噸（包括12萬噸粗丙烯酸及4萬噸精丙烯酸）、丙烯酸酯15萬噸（包括1萬噸甲酯、4萬噸乙酯、8萬噸丁酯、2萬噸異辛酯）、丙烯酸酯高分子乳液11萬噸、。公司正在建設32萬噸丙烯酸30萬噸丙烯酸酯項目，項目建成后將進一步提高公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能；此外為提高下游產(chǎn)品附加值，公司在建的3萬噸高吸水性樹脂項目預計將在2013年中期建成；同時公司正在建設45萬噸丙烷脫氫項目，從而打通“丙烷丙烯丙烯酸及酯”產(chǎn)業(yè)鏈。丙烯酸及酯為公司收入、利潤的主要來源。雖然1H2012丙烯酸及酯行業(yè)景氣有所下降，但其收入毛利仍占公司的主要部分。1H2012公司丙烯酸及酯業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入、%%；高分子乳液產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入、%%。顏料中間體和其他業(yè)務在公司收入毛利中的占比則較小。收入、利潤快速增長。2011年，隨著公司丙烯酸及酯產(chǎn)能的擴大，公司收入利潤也迅速增長。2008~2011年，%；，%。毛利率方面，公司主要產(chǎn)品丙烯酸及酯毛利率受行業(yè)景氣度影響，波動范圍較大。2008~2010年，丙烯酸及酯毛利率不斷上升，%，2011年丙烯酸及酯毛利率小幅下降，1H2012則大幅下降，%。公司高分子乳液產(chǎn)品的毛利率在2008~2011年間同樣呈現(xiàn)上升趨勢，1H2012則下降，%%。公司顏料中間體業(yè)務毛利率則較為穩(wěn)定，除2010年較高以外，其余年份毛利率在21%左右。%，此后出現(xiàn)下降。高端產(chǎn)品SAP提升公司業(yè)績（1）高端產(chǎn)品SAP應用以衛(wèi)生用品為主高吸水性樹脂（Super Absorbent Polymer，簡稱SAP），由低分子物質(zhì)經(jīng)聚合反應合成或由高分子化合物經(jīng)化學反應制成，是一種經(jīng)適度交聯(lián)而具有三維網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)的新型功能高分子材料，分子鏈上含有很多強親水基團，能吸收相當于自身重量幾百倍
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