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正文內(nèi)容

某創(chuàng)業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(編輯修改稿)

2025-08-28 22:06 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 繼續(xù)發(fā)揮其固有優(yōu)勢(shì),同時(shí)對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)失敗的企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)資本也需要撤出其金融支持和非金融支持?! ★L(fēng)險(xiǎn)資本退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化還體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本組織產(chǎn)權(quán)制度的優(yōu)化作用上,風(fēng)險(xiǎn)投資者一般是通過投資風(fēng)險(xiǎn)基金的方式間接投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),體現(xiàn)著有限合伙制的產(chǎn)權(quán)安排和治理結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)基金的過往業(yè)績(jī)無(wú)疑是吸引投資者的主要因素,由于基金對(duì)未實(shí)現(xiàn)收益一般以投資成本入帳,因此基金有很強(qiáng)的動(dòng)力將投資項(xiàng)目在基金到期前退出變現(xiàn);投資者則依對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估來決定是否參與風(fēng)險(xiǎn)投資,投資多少,下一輪投資中將資金投入何種風(fēng)險(xiǎn)基金?! ★L(fēng)險(xiǎn)資本退出在風(fēng)險(xiǎn)投資中的中心地位使得致力于提高退出的效率成為必然,退出的效率體現(xiàn)在較小的退出成本和較高的資本收益,而不同的退出方式對(duì)產(chǎn)權(quán)制度的影響也是不同的,通過股票市場(chǎng)可將原風(fēng)險(xiǎn)資本持有的大宗股權(quán)方便快捷地出售給公眾股東,再加上增發(fā)的新股,使大量新加盟的投資者進(jìn)入公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)中。在這種產(chǎn)權(quán)制度下,企業(yè)家的控制權(quán)通過兩種方式得到加強(qiáng)。一是企業(yè)家作為創(chuàng)業(yè)者往往擁有較大份額的股權(quán)。二是企業(yè)家作為管理者,即使股權(quán)份額較小,由于沒有控股股東的存在,他也會(huì)成為企業(yè)的實(shí)際控制者。另一方面,在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)以后,企業(yè)也引入了新的治理機(jī)制。股票市場(chǎng)的存在使得股東可以利用股價(jià)顯示的信息為管理層設(shè)計(jì)更有效的激勵(lì)機(jī)制,比如將薪酬與股價(jià)掛鉤(即指數(shù)化),或者向管理層提供股票期權(quán)等?! ≡陲L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家尋求風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中,由于一般缺乏成功創(chuàng)辦企業(yè)的經(jīng)驗(yàn),他們的能力并未顯示出來,因此通常不能要求對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。但若企業(yè)取得成功,其能力得到投資者的認(rèn)可,情況就會(huì)發(fā)生變化,讓企業(yè)家獲得一定程度的控制權(quán)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資和其他股東價(jià)值的最大化。而風(fēng)險(xiǎn)資本退出后企業(yè)控制權(quán)的安排實(shí)際上提供了一種激勵(lì)和制約創(chuàng)業(yè)家的機(jī)制,是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度在選擇和激勵(lì)企業(yè)家方面作用的補(bǔ)充。股票市場(chǎng)由此成為判斷企業(yè)是否取得成功的一個(gè)衡量手段及確保風(fēng)險(xiǎn)資本退出和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家重新獲得控制權(quán)的一種有效方法?! ∨畈l(fā)展的NASDAQ市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展所起的功不可沒的作用已是眾人皆知,而目前正在國(guó)內(nèi)積極醞釀并將推出的二板市場(chǎng)無(wú)疑也將成為未來推動(dòng)我國(guó)年輕的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大孵化器。盡管正在建立中的二板市場(chǎng)與原先設(shè)想中的科技板并不相同(如上市企業(yè)無(wú)須通過中科院等相關(guān)機(jī)構(gòu)的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定等),但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本而言,它仍然意味著將在國(guó)內(nèi)開通一個(gè)實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)換和退出的最佳渠道。從這個(gè)意義上講,國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)的設(shè)立首先是為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而設(shè),其次是通過成長(zhǎng)起來的風(fēng)險(xiǎn)投資為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供更好的資金和專業(yè)服務(wù)。因此,二板市場(chǎng)最終將起到進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)權(quán)制度和推動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的巨大作用與風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程 眾所周知,創(chuàng)業(yè)板是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出方式,談創(chuàng)業(yè)板離不開風(fēng)險(xiǎn)投資,換句話說,撇開風(fēng)險(xiǎn)投資來看創(chuàng)業(yè)板毫無(wú)意義。但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資,很多人只有一個(gè)大概的印象,對(duì)其究竟并不知曉。我們將從風(fēng)險(xiǎn)投資的起源談起,包括風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程、組織形式、資金來源、退出方式以及我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀,以幫助大家詳細(xì)地了解風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板的關(guān)系?! ★L(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)20世紀(jì)40年代起源于美國(guó)。當(dāng)時(shí),美國(guó)的許多新興企業(yè)由于規(guī)模小,產(chǎn)品和市場(chǎng)不成熟而無(wú)法通過正常的融資渠道如銀行、保險(xiǎn)公司、家族和企業(yè)進(jìn)行融資,發(fā)展受到極大的阻礙,而這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)開拓的新技術(shù)和新產(chǎn)品對(duì)美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義重大,如沒有適當(dāng)?shù)娜谫Y機(jī)制解決其資金不足問題,則無(wú)疑對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展十分不利?! ?946年,美國(guó)研究與發(fā)展公司(ARD)應(yīng)運(yùn)而生,其主要業(yè)務(wù)是向那些創(chuàng)業(yè)企業(yè)即新成立并處于快速增長(zhǎng)中的企業(yè)提供權(quán)益性融資。在ARD的歷史上最重大的事件是1957年對(duì)數(shù)字設(shè)備公司(DEC)的投資,這次投資大獲成功并永遠(yuǎn)地改變了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的未來。DEC公司是由4個(gè)20多歲的麻省理工學(xué)院的畢業(yè)生創(chuàng)立的,他們有許多如何改進(jìn)計(jì)算機(jī)動(dòng)能的獨(dú)特想法,但苦于無(wú)錢投資將這些想法變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。ARD的進(jìn)入改變了這種狀況,它最初只對(duì)DEC公司投入不到7萬(wàn)美元,便已擁有其77%的股份,而到1971年,ARD所持有的DEC股份價(jià)值增加了5000多倍,達(dá)到3.55億美元?! ★L(fēng)險(xiǎn)投資投入于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運(yùn)作過程一般分為六個(gè)階段:  尋找投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)著投資項(xiàng)目的技術(shù)開發(fā)和市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn),為了最大限度地降低這種風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)項(xiàng)目的篩選,評(píng)審非常嚴(yán)格,并通過深度介入項(xiàng)目的管理來幫助企業(yè)獲得生機(jī)。  籌集風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)資金有多種來源,包括公司退休基金、公共退休基金、捐贈(zèng)基金、銀行控股公司、富有家庭和個(gè)人、保險(xiǎn)公司、投資銀行及部分非銀行金融機(jī)構(gòu)?! ‘a(chǎn)生交易流程、識(shí)別有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對(duì)創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)期、技術(shù)的可行性、公司管理等因素進(jìn)行認(rèn)真、詳盡地考察,從大量尋求風(fēng)險(xiǎn)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中挑選出真正有潛力的企業(yè)?! ≡u(píng)估、談判、達(dá)成交易。創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出項(xiàng)目計(jì)劃書和前景預(yù)測(cè),如風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)申請(qǐng)項(xiàng)目作出肯定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),則雙方就具備了談判的基礎(chǔ)。談判要解決的問題主要有:出資數(shù)額和股份分配、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和職務(wù)安排、雙方權(quán)力和義務(wù)的界定、投資者推出權(quán)力的行使。  共同合作、共創(chuàng)價(jià)值。合同簽定后,風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就站在一條船上,需共同合作去解決眾多問題,包括:制定發(fā)展戰(zhàn)略、建立有獲利的董事會(huì)、聘請(qǐng)外部專家、吸收其他的投資者以及監(jiān)督與控制?! 〔邉潯?shí)施退出戰(zhàn)略。退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的終極目標(biāo),是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的關(guān)鍵,只有退出風(fēng)險(xiǎn)投資才能流動(dòng)起來,收益才能真正實(shí)現(xiàn),退出方式主要有三種:公開上市、被兼并收購(gòu)、清算。公開上市是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道,而清算則是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化且形勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)時(shí)減少損失的最好辦法。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及其運(yùn)作深圳投資基金管理公司 管斌 一、風(fēng)險(xiǎn)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資的核心是創(chuàng)新融資與組織更新。它不僅是一種投資,同時(shí)也是一種融資,并且,投資和融資的工具都是由權(quán)益形式存在的,即作為金融中介的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金,然后又以掌握部分股權(quán)的形式對(duì)一些具有成長(zhǎng)性的企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)過營(yíng)運(yùn)、管理獲得成功后,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再安排其股份從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程涉及投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者等三個(gè)主體。在這里,我們著重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作予以介紹。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)扮演著重要的角色。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以說是一種利用創(chuàng)業(yè)資本生產(chǎn)新企業(yè)的企業(yè)。加工性質(zhì)的企業(yè)組織各種資源生產(chǎn)出工業(yè)產(chǎn)品,而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)則是組織各種資源生產(chǎn)出新企業(yè)。目前在美國(guó),典型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是由合伙制組織起來的。根據(jù)最新權(quán)威數(shù)據(jù),一個(gè)典型合伙關(guān)系有612個(gè)一般合伙人,他們是有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家,財(cái)務(wù)、銷售、工程、軟件開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等的專家或曾經(jīng)在某行業(yè)的企業(yè)中當(dāng)過經(jīng)理的人。一小部分來自投資銀行或商業(yè)銀行。一般合伙人是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理者,在合伙關(guān)系中出資比例很小,只有大約1%。主要的投資資本由有限合伙人提供。有限合伙人一般有1030個(gè),機(jī)構(gòu)或個(gè)人都可以。一個(gè)有限合伙人的典型出資額是100萬(wàn)美元。不過一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資本總額有一千萬(wàn)就可操作了(在中國(guó)不用這么多)。一個(gè)合伙關(guān)系的年限一般是十年,前35年把錢投資于1050個(gè)項(xiàng)目。一個(gè)有名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一年接到的創(chuàng)業(yè)申請(qǐng)書成百上千,但只在其中挑215個(gè)投資。后幾年就是監(jiān)督和管理,把成功的項(xiàng)目賣掉,在合伙人間分利(現(xiàn)金或股票),不成功的項(xiàng)目予以了結(jié)。二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)作為專門從事風(fēng)險(xiǎn)投資的投資機(jī)構(gòu),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有以下特點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的對(duì)象是非上市的中小企業(yè),并主要以股權(quán)的方式參與投資,但并不取得企事業(yè)的控股權(quán),通常投資額占公司股份的15%~20%?! ★L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資屬于長(zhǎng)期投資,待投資的企業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后,將股權(quán)轉(zhuǎn)讓,實(shí)現(xiàn)投資的利益;正如人們所說,所有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要勇敢和有耐心,其對(duì)企業(yè)投資通常是4年或7年以上。  投資對(duì)象屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)的高收益的新創(chuàng)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃?! ★L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇是高度專業(yè)化和程序化的。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資是高度組織化和精心安排的過程,其目的是為了盡可能鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)。通常,一家處于創(chuàng)業(yè)期的公司要得到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資,必須首先向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)遞交商業(yè)計(jì)劃書,介紹本公司的基本情況和發(fā)展計(jì)劃,以此進(jìn)行初步接觸,如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)計(jì)劃感興趣,雙方就可以進(jìn)一步的協(xié)商,一旦達(dá)成協(xié)議,創(chuàng)業(yè)公司可以向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)出售部分股份,從而獲得發(fā)展的資金。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系,是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)上。從而保證投資計(jì)劃順利地執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)特有的評(píng)估技術(shù)的眼光,將創(chuàng)業(yè)者具有的發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y計(jì)劃和資本充裕的資金結(jié)合,在這過程中,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為創(chuàng)業(yè)者提供所需的資金;作為創(chuàng)業(yè)者的顧問,提供管理咨詢服務(wù)與專業(yè)人才中介;協(xié)助進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部管理與策略規(guī)劃;參與董事會(huì),協(xié)助解決重大經(jīng)營(yíng)決策,并提供法律與公關(guān)咨詢;運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò),提供技術(shù)資訊與技術(shù)引進(jìn)的渠道,介紹有潛力的供應(yīng)商與購(gòu)買者;協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購(gòu)并以及輔導(dǎo)上市等。 由于股票未能公開上市,使股權(quán)流通不容易,所以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在股權(quán)出售之前,必須給予各發(fā)展階段的資金融通。事實(shí)上,在企業(yè)發(fā)展過程中,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)家需要不斷對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行融資。三、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資決策是建立在極為科學(xué)及周密的調(diào)查和研究的基礎(chǔ)之上的,一般來講,是基于以下三個(gè)準(zhǔn)則:評(píng)估市場(chǎng)需求一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)必須要有一個(gè)好的技術(shù),所以有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一定會(huì)從技術(shù)的角度來評(píng)估新的技術(shù)。但是即使是一個(gè)好的技術(shù),也只有10%的成功的可能。市場(chǎng)是否能接受、進(jìn)入市場(chǎng)是否及時(shí),采用該技術(shù)之后的新產(chǎn)品是否可靠,這些都是更為重要的因素。因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)首先會(huì)從市場(chǎng)的角度來評(píng)估技術(shù),比如技術(shù)、產(chǎn)品的市場(chǎng)需求會(huì)如何發(fā)展?新產(chǎn)品如何打入市場(chǎng)?企業(yè)的產(chǎn)品一定要具有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?,企業(yè)產(chǎn)品在目前和將來的市場(chǎng)份額中要占有一定的比例。通常具有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品都是人們生產(chǎn)生活中所需要的產(chǎn)品,可有可無(wú)產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力極其有限。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度來評(píng)估。企業(yè)的產(chǎn)品最好是市場(chǎng)上獨(dú)一無(wú)二或遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于其他同類產(chǎn)品的產(chǎn)品。如果市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力已非常激烈,企業(yè)的產(chǎn)品只是重復(fù)別人的產(chǎn)品,那企業(yè)就很難吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的興趣。如果市場(chǎng)已被富有名望的大公司所占有,那企業(yè)的產(chǎn)品就更不具優(yōu)勢(shì)了。通常風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)感興趣的都是些有申請(qǐng)專利潛質(zhì)或是已申請(qǐng)了專利的產(chǎn)品。更為重要的是,是否有一支能把技術(shù)變?yōu)楫a(chǎn)品的有經(jīng)驗(yàn)管理隊(duì)伍,因?yàn)橹挥兴麄儾拍鼙WC產(chǎn)品及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)期望的管理隊(duì)伍是由一批具有高度成就欲的人所組成,他們都是各自領(lǐng)域內(nèi)的專家高手,如工程、市場(chǎng)、銷售和研究開發(fā)等領(lǐng)域。在做投資決策時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)管理人員質(zhì)素的重視遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)產(chǎn)品的重視。因?yàn)橐粋€(gè)再好的產(chǎn)品,再好的盈利項(xiàng)目,沒有一個(gè)富有成功經(jīng)驗(yàn)并具有遠(yuǎn)見卓識(shí)的領(lǐng)導(dǎo)者管理企業(yè),企業(yè)也不會(huì)有突破性地發(fā)展。投資成本既然風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率不高,投資公司就需要極為謹(jǐn)慎地計(jì)算為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所需的成本。計(jì)算的依據(jù)不僅是企業(yè)家所提交的商業(yè)計(jì)劃書、更為重要的是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。他們計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算,常常是要計(jì)劃預(yù)算至三、五年或八年甚至更長(zhǎng),他們需要估算一個(gè)新起步的公司由虧損轉(zhuǎn)盈利所需的總資本,他們還需要知道這個(gè)公司大概要花多少年時(shí)間才可由虧轉(zhuǎn)盈,評(píng)估至十年后的公司收入和利潤(rùn),從而研判他們投資收益的目標(biāo)是否能夠達(dá)到?;厥诊L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)真正感興趣的并不是控制他們所投資的公司。作為投資媒介,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最終是要把投資資本及大部分的收益回饋給原始投資者。在他們的所投資的公司達(dá)到一定程度的成功之后,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)便要開始尋找將資本變?yōu)楝F(xiàn)金的各種可能。這樣,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)們才能把投資收益回饋給投資者,并將回籠的資本投到新的公司項(xiàng)目上。常見的“轉(zhuǎn)出”途徑有三條:(1)公司的股票上市;(2)股份轉(zhuǎn)讓;(3)公司清理。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)研判最佳轉(zhuǎn)出方式的可行性和困難性,如果他們對(duì)轉(zhuǎn)出的方式毫無(wú)把握,他們是不會(huì)輕易做出投資決定的。四、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資策略風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)針對(duì)創(chuàng)業(yè)者所處的事業(yè)發(fā)展階段,規(guī)劃不同的投資策略,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般將所投資企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段,以及成熟階段等五個(gè)發(fā)展階段,通常越屬于早期階段,投資的風(fēng)險(xiǎn)越大,但投資報(bào)酬也越高。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)基于投資策略與分散風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn),投資不同數(shù)量資金比例于各事業(yè)階段,形成最佳報(bào)酬及投資組合。種子階段:此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想,未見產(chǎn)品原型。因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力,以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前的專長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)以10% ——15%的投 資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。創(chuàng)建階段:此時(shí)投資對(duì)象雖已完
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