【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 度更加嚴(yán)格，增加了定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告、中介機(jī)構(gòu)專項(xiàng)意見的披露要求；與海外相比，也更加具有可操作，但缺乏對(duì)業(yè)務(wù)目標(biāo)的披露。第三，與主板相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)化了審計(jì)相關(guān)職責(zé)，公司治理得以優(yōu)化；但同海外創(chuàng)業(yè)板相比，公司治理在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度建設(shè)中仍顯較弱。第四，與主板相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)保薦人提出了更高的要求，賦予了更大的責(zé)任；但與海外相比，我國(guó)保薦人制度仍有一定的差距，尤其是對(duì)保薦人的公正性和獨(dú)立性方面的要求還有所欠缺。最后，與主板相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的退市制度更加嚴(yán)格，增加的三條退市標(biāo)準(zhǔn)和采取直接退市的方法使得創(chuàng)業(yè)板退市制度更具市場(chǎng)化；但與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板多關(guān)注的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，忽視了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中上市公司的評(píng)價(jià)，因此使得退市制度缺乏事前預(yù)防性。n 有別于大眾的認(rèn)識(shí)：目前，業(yè)內(nèi)對(duì)創(chuàng)業(yè)板制度的研究主要集中在上市條件的比較方面，我們的報(bào)告則對(duì)創(chuàng)業(yè)板制度規(guī)則進(jìn)行了比較全面的梳理；我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)則中的定量指標(biāo)雖比主板低，但相比海外更加嚴(yán)格；定量指標(biāo)嚴(yán)格，但定性指標(biāo)則方面如獨(dú)立董事制度、保薦人制度和退市制度相比海外則存在一定的差距。(分析師：于旭輝/蔣健蓉 86 21 63295888分機(jī)404/339) 行業(yè)景氣全面回升 低估策略優(yōu)勢(shì)盡顯——數(shù)量分析月報(bào)200908本報(bào)告從市場(chǎng)特征、驅(qū)動(dòng)因子、行業(yè)景氣、股票組合等各方面進(jìn)行數(shù)量分析，給出相關(guān)投資建議。n 結(jié)論或投資建議：,我們判斷大部分行業(yè)景氣下半年全面好轉(zhuǎn)，其中鋼鐵鋁業(yè)二季度見底三季度上升，建材行業(yè)年底可能超過歷史高點(diǎn)。2. 2009年前7個(gè)月，低估組合6個(gè)月跑贏高估組合，估值因子的長(zhǎng)期有效性表現(xiàn)得淋漓盡致。驅(qū)動(dòng)因子方面：我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)估值、運(yùn)營(yíng)、價(jià)格、換手率等因子的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)；短期策略，我們認(rèn)為8月低估值股票仍將有良好表現(xiàn)，大小盤股票將表現(xiàn)相對(duì)均勢(shì)。風(fēng)格方面：重點(diǎn)關(guān)注低PE、中PB和績(jī)優(yōu)股。行業(yè)方面：重點(diǎn)關(guān)注交通運(yùn)輸、紡織服裝、信息服務(wù)、金融服務(wù)和家用電器行業(yè)。數(shù)量組合：7月份修正低估偏離組合和優(yōu)質(zhì)低估組合選股模型，請(qǐng)關(guān)注我們8月新組合的股票名單。n 原因及邏輯：1. 低價(jià)鐵礦石進(jìn)口量增加和鋼鐵庫存增速下降導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)景氣三季度上漲；在固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)下建材行業(yè)需求大幅上漲，加上較低的媒體價(jià)格的影響，建材行業(yè)景氣年底可能超過歷史高點(diǎn)。2. 基于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子的歷史回溯分析，我們發(fā)現(xiàn)估值、運(yùn)營(yíng)、價(jià)格、換手率等因子的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)明顯。在持續(xù)的跟蹤過程中，我們發(fā)現(xiàn)低估值組合、高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量組合、低價(jià)組合、低換手率組合都能大概率地保持優(yōu)勢(shì)，因此我們特別強(qiáng)調(diào)對(duì)長(zhǎng)期量化策略的堅(jiān)持。短期來看，隨著大盤股連續(xù)兩個(gè)月較大幅度跑贏小盤股，小盤股相對(duì)大盤股的估值壓力有所減輕，我們認(rèn)為本月大小盤股票將表現(xiàn)相對(duì)均勢(shì)。3. SPB、SPE是正向季度輪動(dòng)指標(biāo)，綜合兩個(gè)指標(biāo)排名，低PE、中PB和績(jī)優(yōu)股板塊目前排名靠前。每股盈利是正向月度動(dòng)量因子，結(jié)合板塊2009年預(yù)測(cè)每股收益，8月推薦板塊與季度輪動(dòng)板塊一致。 4. 實(shí)證表明，綜合景氣指標(biāo)和行業(yè)估值指標(biāo)計(jì)算行業(yè)排名，排名靠前的行業(yè)未來跑贏市場(chǎng)的可能性比較大。根據(jù)2009年1季報(bào)計(jì)算行業(yè)的各個(gè)景氣指標(biāo)，并使用7月底的行業(yè)估值指標(biāo)，計(jì)算綜合兩類指標(biāo)排名，交通運(yùn)輸、紡織服裝、信息服務(wù)、金融服務(wù)和家用電器行業(yè)排名靠前。n 有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（盈利能力）未來走勢(shì)。，我們更強(qiáng)調(diào)對(duì)長(zhǎng)期策略的堅(jiān)持，如果我們還能判斷市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子的短期表現(xiàn)，則屬于錦上添花的結(jié)果。(分析師：李鵬/劉敦/袁英杰/馬駿 86 21 63295888分機(jī)464/330/362/231)本月國(guó)內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)信息披露公布日期項(xiàng)目申萬預(yù)測(cè)實(shí)際公布與預(yù)期比較上期上上期去年同期8/107月工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅%8/107月CPI漲幅%8/117月份出口增速%7月份進(jìn)口增速%7月貿(mào)易順差億美元1408/11147月M2增速%7月M1增速%7月M0增速%7月各項(xiàng)貸款余額增速%7月人民幣貸款余額增速%7月份新增人民幣貸款億元400015300664538187月各項(xiàng)存款余額增速%7月人民幣各項(xiàng)存款余額增速%7月居民儲(chǔ)蓄存款余額增速%8/141817月實(shí)際利用外資增速%8/1217月份工業(yè)增速%128/1117月固定資產(chǎn)投資增速%8/1217月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速%本月世界重要經(jīng)濟(jì)信息披露國(guó)家（地區(qū)）公布日期項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際公布與預(yù)期比較上期美國(guó)8/126月貿(mào)易收支平衡億美元3002608/137月商品零售額增速%8/147月工業(yè)生產(chǎn)增速%8/147月CPI增速%（環(huán)比）08/187月PPI增速%（環(huán)比）歐元區(qū)7/316月失業(yè)率8/046月PPI增速%（環(huán)比）8/126月工業(yè)生產(chǎn)增速%（環(huán)比）8/147月CPI增速%（環(huán)比）日本8/107月M2+存款增速%8/126月工業(yè)生產(chǎn)增速%（環(huán)比）//8/317月主要零售商銷售額增速%香港8/077月外匯儲(chǔ)備億美元//20708/187月失業(yè)率%其他7/31韓國(guó)6月工業(yè)生產(chǎn)增速%（環(huán)比）8/03韓國(guó)7月CPI增速%8/05英國(guó)6月工業(yè)生產(chǎn)增速%（環(huán)比）08/20英國(guó)7月M4貨幣供應(yīng)增速%（環(huán)比）8/24新加坡7月CPI增速%8/26新加坡7月工業(yè)生產(chǎn)增速%當(dāng)日信息速遞【重大財(cái)經(jīng)新聞】n 《上海證券交易所證券上市審核暫行規(guī)定》修訂版發(fā)布，上交所設(shè)上市委員會(huì)負(fù)責(zé)審核工作（中證報(bào)）n 滬指失守3400點(diǎn)，港股H股齊創(chuàng)新高（上證報(bào)）n 地產(chǎn)巨頭集體看漲房?jī)r(jià)，銀行審慎警示（上證報(bào)）n 7月工業(yè)增速或加快，企業(yè)效益拐點(diǎn)隱現(xiàn)（上證報(bào)）n 7月流入加劇，熱錢對(duì)股市擔(dān)憂情緒漸濃（上證報(bào)）n 深圳年內(nèi)將申報(bào)擴(kuò)大特區(qū)范圍，適時(shí)探索開征物業(yè)稅（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)蘇寧：中國(guó)將加強(qiáng)與泛北部灣各國(guó)金融合作，中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)將于2010年如期全面建成（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 中國(guó)愛爾蘭證券基金業(yè)協(xié)會(huì)簽署諒解備忘錄（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際全面趨同“路線圖”即將出爐（證券時(shí)報(bào)）n 專家熱議貨幣政策“市場(chǎng)化手段動(dòng)態(tài)微調(diào)”在適度寬松前提下進(jìn)行微調(diào)（證券時(shí)報(bào)）n B股H股相互掛牌暫難成行，對(duì)香港而言，港股“半通車”意義遠(yuǎn)不如“直通車”（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 美政府撥款24億美元發(fā)展新能源汽車（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 歐英兩大央行繼續(xù)維持利率不變，英國(guó)債券購買計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大至1750億英鎊（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 歐洲央行英國(guó)央行維持低利率不變，英國(guó)歐央行意外擴(kuò)大量化寬松規(guī)模（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 奧巴馬稱：力爭(zhēng)盡快通過醫(yī)保改革法案（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 【行業(yè)要聞】n 金融地產(chǎn)高端論壇專家提醒，地產(chǎn)商須防樓市“縮量”（證券時(shí)報(bào)）n 空客天津總裝廠第三架飛機(jī)交付深圳航空公司（中證報(bào)）n 有色企業(yè)二季度凈利潤(rùn)勁升（中證報(bào)）n 安徽廬江探明儲(chǔ)量1億多噸大鐵礦（中證報(bào)）n 濟(jì)鋼集團(tuán)進(jìn)入汽車板市場(chǎng)（中證報(bào)）n 利好頻傳，汽車零部件出口轉(zhuǎn)暖（中證報(bào)）n 政策護(hù)航，有線網(wǎng)絡(luò)整合有望提速（中證報(bào)，證券時(shí)報(bào)）n 豐田總裁預(yù)計(jì)，美國(guó)汽車市場(chǎng)將強(qiáng)勁反彈（上證報(bào)）n 上海四大集團(tuán)納入國(guó)資委監(jiān)管范圍（上證報(bào)）n “特區(qū)擴(kuò)容”深圳“二次改革”金融地產(chǎn)首當(dāng)其沖，積極爭(zhēng)取成為境內(nèi)個(gè)人投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)城市，推進(jìn)開征物業(yè)稅試點(diǎn)工作（上證報(bào)）n 深圳今年來商品住宅用地出現(xiàn)“零供應(yīng)”，在供給緊張預(yù)期下，深圳房?jī)r(jià)漲幅領(lǐng)先全國(guó)（上證報(bào)）n【申萬300公司動(dòng)態(tài)】n 三年有望引入100億投資規(guī)模，金地集團(tuán)“戰(zhàn)略聯(lián)手”平安信托n 雅戈?duì)枺?00177）17億元增資地產(chǎn)公司n 青島啤酒（600600）中期利潤(rùn)增68%n 萬科（000002）7月銷售額同比增六成，中海外前7