【文章內(nèi)容簡介】 部資金看作自有資金，其目的是排除財(cái)務(wù)影響之下，考察項(xiàng)目本身的獲利能力。另一種是自有資金現(xiàn)金流量表，它是把自有資金與外借資金分列，目的是考察項(xiàng)目的實(shí)際收益。全部投資現(xiàn)金流量表主要用于對(duì)項(xiàng)目的全部投資經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，這是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容，也是科技項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重點(diǎn)內(nèi)容。利用全部投資現(xiàn)金流量表可以計(jì)算投資回收期、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo),可反映項(xiàng)目自身的盈利能力,為項(xiàng)目不同方案的比選提供了同等的基礎(chǔ)。自有資金現(xiàn)金流量表是從企業(yè)自有資本投資角度而編制的,與全部投資現(xiàn)金流量表的區(qū)別在于考慮了貸款及還本付息。自有資金現(xiàn)金流量表主要用于對(duì)項(xiàng)目的自有資金的投資進(jìn)行評(píng)價(jià)，構(gòu)成項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的輔助內(nèi)容,反映企業(yè)自有資金的盈利能力,這是企業(yè)內(nèi)部評(píng)價(jià)項(xiàng)目的重點(diǎn)。 資金的等值換算我們已經(jīng)知道，在不同的時(shí)間點(diǎn)上，數(shù)值不等的若干資金有可能具有相等的價(jià)值。資金等值就是指在時(shí)間因素的作用下，在不同時(shí)間點(diǎn)數(shù)值不等的資金具有相等的價(jià)值。例如，現(xiàn)在1000元與一年后的1020元在數(shù)量上并不相等，但如果年利率為2%，則兩者是等值的。我們把特定利率下，在不同時(shí)間點(diǎn)上數(shù)額不同，而價(jià)值相等的若干資金稱為等值資金。影響資金價(jià)值的因素：一是資金額的大?。欢怯?jì)息期數(shù)；三是利率的高低。其中利率是一個(gè)關(guān)鍵的因素，一般計(jì)算中以同一利率為依據(jù)的。資金等值是一個(gè)十分重要的概念。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)及投資方案比較中，都應(yīng)以等值的概念來進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)和選擇。 折現(xiàn)運(yùn)算折現(xiàn)運(yùn)算是資金等值換算的一種。它是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析過程中的一種重要運(yùn)算工具。所謂折現(xiàn)是把將來某一時(shí)間點(diǎn)上的資金值，換算成與之等值的現(xiàn)在時(shí)間點(diǎn)的資金值的換算過程。對(duì)項(xiàng)目的分析而言，則是將項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算到建設(shè)起點(diǎn)的換算過程。資金折現(xiàn)運(yùn)算公式：P=F/(1+i)nP:現(xiàn)值，即為項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量等值換算到建設(shè)起點(diǎn)的值。F：將來值，也即是項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量；n: 折現(xiàn)的周期數(shù)，也是項(xiàng)目中F所處的年份序數(shù)；i: 折現(xiàn)率，也稱基準(zhǔn)收益率。 基準(zhǔn)收益率通過折現(xiàn)運(yùn)算我們解決了項(xiàng)目在不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的費(fèi)用和效益具有可比性。折現(xiàn)率即資金在社會(huì)再生產(chǎn)過程隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生增值的增值率。對(duì)具體的項(xiàng)目而言。折現(xiàn)率便是該項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。它是從動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)要求投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果達(dá)到的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，是所有動(dòng)態(tài)方法評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行的不可缺少的參數(shù)。基準(zhǔn)收益率是投資決策部門的重要參數(shù)?；鶞?zhǔn)收益率定的太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定的太低，則可能會(huì)接受一些經(jīng)濟(jì)效益不太好的方案,因而基準(zhǔn)收益率直接關(guān)系到項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)論。確定基準(zhǔn)收益率的方法主要有以下兩種：（1） 如果主管部門給定了項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率，則按章執(zhí)行。一般在4%24%之間。（2） 根據(jù)“最低希望收益率”來確定。確定的原則是：企業(yè)投資必須賺回“資金成本”而不至虧本。當(dāng)投資有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要加大最低希望收益率。風(fēng)險(xiǎn)越大，最低希望收益率也應(yīng)越高。從目前國內(nèi)項(xiàng)目的實(shí)際情況看，大多根據(jù)銀行固定資產(chǎn)投資貸款利率，在其基礎(chǔ)上加幾個(gè)百分點(diǎn)作為為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。若項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，或銀根緊，或主管部門對(duì)項(xiàng)目要求高，則多加幾個(gè)百分點(diǎn)。否則少加幾個(gè)百分點(diǎn)，視具體情況而定。農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率一般在10%12%。但還要視具體項(xiàng)目加以確定。 經(jīng)濟(jì)效益分析 經(jīng)濟(jì)效益分析的基本目標(biāo)經(jīng)濟(jì)效益分析的基本目標(biāo)是評(píng)定一個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行的基本標(biāo)準(zhǔn)，需作如下分析：(1)正常年度的利潤：分析項(xiàng)目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份能獲得多少利潤，占總投資的比率多大，以考核投資的盈利能力。（2）貸款償還期：項(xiàng)目投產(chǎn)后，它獲得的利潤，加上其他按規(guī)定可用于償還貸款的資金（如折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷遞延），能還清貸款本息的時(shí)間就是貸款還貸期。（3）整個(gè)項(xiàng)目壽命期的收益額和收益率：項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的大小，不僅應(yīng)看其正常年度的利潤及其貸款償還期,還應(yīng)看整個(gè)壽命期內(nèi)由于項(xiàng)目投資而帶來的利潤凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，這樣，才能對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益有一個(gè)比較完整的概念。（4）輔助分析目標(biāo)：靜態(tài)回收期、動(dòng)態(tài)回收期。 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法根據(jù)以上各項(xiàng)基本目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)要使用不同的指標(biāo)，采取不同的方法進(jìn)行，主要有“靜態(tài)法”和“動(dòng)態(tài)法”兩種方法。（1）靜態(tài)法：雙稱“簡單法”。這是為了達(dá)到上述正常年度的利潤、貸款償還期的兩種分析目標(biāo)和靜態(tài)回收期而采用的分析方法，比較簡單易行，但沒有考慮整個(gè)項(xiàng)目壽命期，也沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，所以不夠全面準(zhǔn)確。靜態(tài)法主要考核指標(biāo)體系是盈利指標(biāo)、貸款償還指標(biāo)兩大指標(biāo)。（2）動(dòng)態(tài)法：雙稱“現(xiàn)值法”。這是為了達(dá)到上述第3種分析目標(biāo)和動(dòng)態(tài)回收期而采用的分析方法。這種方法考慮到項(xiàng)目的整個(gè)壽命期，也考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因而需要復(fù)雜的計(jì)算，但其結(jié)果比較全面準(zhǔn)確。動(dòng)態(tài)法的指標(biāo)體系是：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)回收期三大指標(biāo)。 靜態(tài)分析 投資利潤率投資利潤率是指項(xiàng)目投產(chǎn)后所得的年利潤總額與總投資之比，年利潤總額一般是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的一個(gè)正常生產(chǎn)與銷售年份的年利潤總額。但是對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤總額。投資利潤率的計(jì)算公式為： 年利潤總額或年平均利潤總額投資利潤率= 100% 總投資年利潤總額=年銷售收入年總成本年銷售稅金及附加總投資=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金+建設(shè)期利息 投資利稅率投資利稅率是指項(xiàng)目投產(chǎn)后所得的年利稅總額與總投資之比。年利稅總額是指達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均利稅與總投資之比。其計(jì)算公式為： 年利稅總額或年平均利稅總額投資利稅率= 100% 總投資年利稅總額=年銷售收入年總成本在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)時(shí)，要將求出的投資利潤率和投資利稅率與部門或行業(yè)規(guī)定的相應(yīng)基準(zhǔn)值進(jìn)行比較。大于或等于部門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)值，認(rèn)為項(xiàng)目從經(jīng)濟(jì)角度考慮可以接受，反之認(rèn)為項(xiàng)目不可行。 貸款償還期貸款償還期是項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，用規(guī)定可用于償還貸款的資金把全部固定資產(chǎn)投資貸款本金和利息還清所需的時(shí)間。貸款償還期是銀行項(xiàng)目評(píng)估的重要內(nèi)容。有些科技項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析，不強(qiáng)調(diào)要求進(jìn)行評(píng)價(jià)。貸款還本付息的來源：利潤、折舊費(fèi)、減免的稅收、其他可用于還貸的企業(yè)自有資金。（1）利潤：項(xiàng)目在歸還貸款期間，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤總額扣除利潤留成外，應(yīng)全部用于還貸，免征所得稅收。但目前許多項(xiàng)目利潤一般是指稅后利潤，用上交所得稅后的利潤還貸。計(jì)算時(shí)，必須了解各地對(duì)項(xiàng)目稅收政策，特別是西部大開發(fā)、農(nóng)業(yè)開發(fā)的政策。（2）固定資產(chǎn)折舊費(fèi)：新建項(xiàng)目在投產(chǎn)后的3年內(nèi)，年折舊費(fèi)的20%留給企業(yè)，80%用于還貸。三年后，年折舊費(fèi)的50%用于還貸。（3）減免的稅收：有些項(xiàng)目，如國家新產(chǎn)品項(xiàng)目、火炬項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目等，在投產(chǎn)后的一段時(shí)間享受國家的減免稅優(yōu)惠政策，或先征后退稅，則可用減免的稅來償還貸款。（4）其他可用于還貸的企業(yè)自有資金：如企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展基金等。貸款償還期的計(jì)算步驟：第一步：根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中提到的有關(guān)項(xiàng)目的年折舊費(fèi)、年銷售利潤、年銷售稅金等數(shù)據(jù)，測(cè)算出項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可用于還貸的資金來源及資金總額。 增量投資損益表單位:千元序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算公式年 度123456…1銷售收入　　239400342000342000342000342000　2減:銷售成本　　169282238021238021238021238021　3 銷售費(fèi)用　　1723724624246242462424624　4 銷售稅金及附加　　1494021342213422134221342　5銷售利潤　　3794158013580135801358013　6企業(yè)管理費(fèi)　　1068314219142191421914219　7其中:開辦費(fèi)攤銷　　24232419241924192419　8財(cái)務(wù)費(fèi)用　　1163012402967667803704　9其中:短期借款利息　　53967702770267803704　10營業(yè)利潤　　1562831392341183701440090　11營業(yè)外收支　　　　　　　　12利潤總額　　1562831392341183701440090　13應(yīng)交所得稅33%　515710359112591221513230　14應(yīng)交各種基金17%　17803576388642164566　15可供分配利潤　　869117457189732058322294　16計(jì)提盈余公積金10%　8691746189720582229　17公益金5%　43487394910291115　18凈利潤　　738814838161271749618950　第二步：填寫“借款償還平衡表”。第三步：利用公式 當(dāng)年應(yīng)償還借款額貸款償還期=借款償還出現(xiàn)盈余年份開始借款年限+ 當(dāng)年可用于還貸收益額即可求得項(xiàng)目的償還期。貸款償還期反映項(xiàng)目的還貸能力，貸款償還期越短則項(xiàng)目還貸能力越強(qiáng)。這個(gè)指標(biāo)計(jì)算出來后要求達(dá)到貸款銀行對(duì)貸款償還期的要求。若這個(gè)指標(biāo)滿足銀行要求，則認(rèn)為項(xiàng)目從還貸能力評(píng)價(jià)考慮是可以接受的。借款償還平衡表序號(hào) 年份建設(shè)期投產(chǎn)期生產(chǎn)期合計(jì)項(xiàng)目12345678(一)年初借款累計(jì)　　　　　　　　　(二)本年借款支用　　　　　　　　　(三)本年應(yīng)計(jì)利息　　　　　　　　　(四)本年還本付息　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(五)年未借款累計(jì)　　　　　　　　　　其中:利息累計(jì)　　　　　　　　　(六)還款資金來源　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 合計(jì)(1+23)　　　　　　　　　 投資回收期投資回收期是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，以其每年取得的凈收益回收初始投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）所需要的年份數(shù)。投資回收期和貸款償還期是含義不同的兩個(gè)概念，其主要區(qū)別為：（1）償還對(duì)象不同。投資回收期所指“償還”對(duì)象是全部投資，而貸款償還期所指對(duì)象為全部固定資產(chǎn)投資貸款本息。（2）還款資金來源不同。投資回收期是用全部凈收益來“抵償”投資，而貸款償還期的還貸資金來源有一定的規(guī)定。投資回收期反映項(xiàng)目對(duì)投資的回收速度。投資回收期越短，說明項(xiàng)目回收期投資的速度越快，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果越好。投資回收期分靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期。一般按“財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）”計(jì)算求得。靜態(tài)投資回收期計(jì)算公式為：投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值年份1上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值+ 當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量 在進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)將求得的投資回收期與主管部門或行業(yè)規(guī)定的投資回收期標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。若項(xiàng)目的投資回收期小于或等于標(biāo)準(zhǔn)，則認(rèn)為項(xiàng)目是可行的。 動(dòng)態(tài)分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益動(dòng)態(tài)分析主要有兩個(gè)指標(biāo)，即以增量利潤表示的“凈現(xiàn)值”和“內(nèi)部收益率”。這兩個(gè)指標(biāo)清除了靜態(tài)法評(píng)價(jià)中存在的缺點(diǎn)，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，以及項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的成本、收益情況，能夠比較正確地對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性做出評(píng)價(jià)。 凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值（Net Present Value）是指建設(shè)項(xiàng)目按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為： nNPV=∑(CICO)t(1+i)t t=1式中：i為行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率；CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CICO)t為第t年凈現(xiàn)金流量；n為項(xiàng)目壽命期。當(dāng)凈現(xiàn)值大于等于零時(shí)，表示項(xiàng)目的收益達(dá)到或超過了該行業(yè)應(yīng)達(dá)到的最低經(jīng)濟(jì)效益水平；否則，可以認(rèn)為項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益較低。因此，當(dāng)NPV≥0時(shí)，可以考慮接受項(xiàng)目；當(dāng)NPV≤0時(shí)，可以考慮不接受項(xiàng)目。凈現(xiàn)值法的主要優(yōu)點(diǎn)有：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期的經(jīng)營情況；指標(biāo)直接用貨幣金額來表示，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。但計(jì)算