中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新選擇(編輯修改稿)
2025-08-26 04:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 司，通過查閱這44家上市公司的招股說明書獲得公司的研發(fā)、股權(quán)、高管、薪酬、財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)。（二）研究變量選擇被解釋變量RDSAL03：2003年度企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占銷售額比例，RDSAL03作為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新程度的替代變量。解釋變量包括PRIV、FIRHOLD、FIRHOLDQ、TECH、TECHSH、TECHCOM、LEV0LEV02等，各解釋變量含義如下PRIV：即控股股東的性質(zhì)，系虛擬變量，若為民營(yíng)大股東則其值為1，若為國有大股東，則其值為0。FIRHOLD即控股股東持股比例，該變量反映了股權(quán)集中程度，體現(xiàn)了大股東治理的作用，我們?cè)谟?jì)算控股股東持股比例時(shí)，若存在幾個(gè)股東是同一家族成員、一致行動(dòng)人或統(tǒng)一控制人的情況，則以這幾個(gè)股東所持股份之和作為控股股東持股比例數(shù)據(jù)。FIRHOLDQ即控股股東持股比例的平方項(xiàng)。TECH指的是技術(shù)人員在公司管理層中所占比例。TECHSH指的是進(jìn)入公司管理層的核心技術(shù)人員的持股比例。TECHCOM指的是作為公司管理層的技術(shù)人員的薪酬水平。LEV03即2003年樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率，以資產(chǎn)負(fù)債率作為研究債權(quán)人治理的變量。LEV02即2002年樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率，以資產(chǎn)負(fù)債率作為研究債權(quán)人治理的變量。對(duì)于控制變量的選擇，首先我們將公司規(guī)模納入進(jìn)來，這里我們以公司2003年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為公司規(guī)模的替代變量，而且Grabowski and Vernon(1994)提出企業(yè)規(guī)模和創(chuàng)新努力程度的U型關(guān)系假說，尤其在高科技行業(yè)存在這種關(guān)系相對(duì)明顯。因此，我們也將QLNSAL選擇為控制變量之一，為了保證控制變量QLNSAL選擇的合理性，我們對(duì)此先進(jìn)行了回歸分析檢驗(yàn)，回歸模型為 表一的回歸結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新程度的U型關(guān)系假說獲得支持。開始隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)活動(dòng)活躍度趨弱，但當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模以后，企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入和重視程度又逐步提高，這也反映了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的生命周期之間的關(guān)系。 表一 回歸結(jié)果 (Constant) （） LNSAL QLNSAL R2 Adjusted R2 F （注：每行變量系數(shù)下面的數(shù)字是表示顯著性的相伴概率）我們引入LNSAL、QLNSAL、RDSAL0ROE0ROE0GROWTH作為控制變量，定義如下：LNSAL：2003年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)，該變量作為衡量企業(yè)規(guī)模的控制變量QLNSAL：LNSAL的平方項(xiàng)ROE03：2003年凈資產(chǎn)收益率，作為衡量2003年企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的控制變量ROE02：2002年凈資產(chǎn)收益率，作為衡量2002年企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的控制變量RDSAL02：2002年度研發(fā)占銷售額比例?？紤]到也許企業(yè)的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有一定的延續(xù)性，前一期的研發(fā)活動(dòng)可能會(huì)對(duì)下一期研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生影響，因此將RDSAL02納入到模型的控制變量中。GROWTH ：2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相比于2002年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率。該變量作為衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的控制變量。（三）研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)表二的描述性統(tǒng)計(jì)顯示，％，%，%，其中80％的公司的研發(fā)比例低于5％，總體看來盡管企業(yè)對(duì)于研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度在提高，但是對(duì)研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新的投入相比于公司的快速成長(zhǎng)仍顯不足；%，%，%，總體較高；核心技術(shù)人員占管理層比例最低為0%，最高為50％，均值為15％，研究樣本44家公司總有四家公司核心技術(shù)人員占管理層的比例為0；進(jìn)入管理層的核心技術(shù)人員所持公司股份比例最小為0％，%，%，而且有13家公司進(jìn)入管理層的核心技術(shù)人員所持公司股份比例為0，這可能造成核心技術(shù)人員通過管理層治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響力偏弱；進(jìn)入管理層的核心技術(shù)人員的薪酬總額最高為1萬元，；％，％，%，2002年的資產(chǎn)負(fù)債率最小值、％，％％，說明債權(quán)主體2002年和2003年的可能產(chǎn)生的形式上的治理影響力變化不大。 表二 描述性統(tǒng)計(jì) 樣本數(shù)最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差RDSAL03(％）44 FIRHOLD(％）44 TECH440 TECHSH(％）440 TECHCOM371 LEV03(％）44 LEV02(％）44 （四）研究變量的相關(guān)分析表三 相關(guān)矩陣RDSAL03FIRHOLDFIRHOLDQPRIVTECHTECHSHTECHCOMLEV03LEV02RDSAL03 FIRHOLD FIRHOLDQ ** PRIV** TECH** ** ** TECHSH ** TECHCOM ** * LEV03** ** ** ** LEV02** ** ** ** 1％的顯著性 * 5％的顯著性根據(jù)表二的研究變量相關(guān)矩陣，相關(guān)分析顯示，研發(fā)比例（RDSAL03）與控股股東是否民營(yíng)（PRIV）、核心技術(shù)人員占管理層比重（TECH）、債權(quán)人治理的替代變量資產(chǎn)負(fù)債率（LEV0LEV02）的相關(guān)性較為顯著，因此表明PRIV、TECH、LEV0LEV02等治理變量對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，一定程度上可以支持我們的研究假設(shè)，而與控股股東持股比例（FIRHOLD）、進(jìn)入管理層的核心技術(shù)人員持股比例（TECHSH）、進(jìn)入管理層的核心技術(shù)人員薪酬（TECHCOM）關(guān)系不明顯。四、研究模型和實(shí)證分析（一）研究模型我們擬從大股東治理、管理層治理和債權(quán)人治理三個(gè)方面對(duì)中小企業(yè)板公司技術(shù)創(chuàng)新的影響建立回歸模型，對(duì)本文提出的研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，各回歸模型表示如下。大股東治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （1） （2） （3） （4） （5）管理層治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （6） （7） （8） （9） （10）債權(quán)人治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （11） （12） （13） （14）（二）回歸模型結(jié)果與實(shí)證分析大股東治理與技術(shù)創(chuàng)新依據(jù)表四的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)模型（1）中PRIV的回歸系數(shù)通過了1％的顯著性檢驗(yàn)，但是與被解釋變量RDSAL03的關(guān)系為負(fù)，這與前述相關(guān)分析中顯示的RDSAL03和PRIV的關(guān)系一致，而且模型（2）中PRIV系數(shù)的顯著性極低，因此研究假設(shè)1a未獲支持。而且相反，模型（1）說明控股股東為國有股東的中小企業(yè)板公司技術(shù)創(chuàng)新程度更高，而控股股東為民營(yíng)的中小企業(yè)板公司技術(shù)創(chuàng)新程度相對(duì)偏弱，但是我們仔細(xì)觀察一下這44家樣本中的7家國有上市公司，可以發(fā)現(xiàn)這些公司的前身或者背景股東無一例外都具有較強(qiáng)科研背景，比如軸研科技、中航精機(jī)、達(dá)安基因改制前就是研究所或大學(xué)的研究機(jī)構(gòu)，而航天電器、久聯(lián)發(fā)展、東信和平的母公司原本就是國有大型重點(diǎn)企業(yè)，之前已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)目蒲袑?shí)力，有了較好的研發(fā)創(chuàng)新基礎(chǔ)。相比之下，大部分民營(yíng)中小企業(yè)板上市公司的控股股東對(duì)研發(fā)創(chuàng)新較為重視，但是由于發(fā)展時(shí)間較短，科研基礎(chǔ)仍然相對(duì)薄弱，人才積累亦顯不足，因此目前表現(xiàn)出的技術(shù)創(chuàng)新程度相對(duì)較低。但是這正說明民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用上市的機(jī)會(huì)，更加重視對(duì)研發(fā)的投入，吸引技術(shù)人才，提升核心技術(shù)創(chuàng)新能力。 模型（3）表明，控股股東持
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