【文章內容簡介】 杠桿系數＝經營利潤變動率247。銷售量變動率＝〔產量（價格－單位可變費用）〕247?！伯a量（價格－單位可變費用）－固定費用〕＝（稅息前利潤＋固定費用）247。稅息前利潤C、分類：在財務分析中，我們把經營杠桿系數高于5的企業(yè)，稱為經營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經濟效益高低關系密切；低于5的企業(yè)，稱為經營風險不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產的流動性，與企業(yè)經濟效益的高低關系較弱。 企業(yè)財務風險分析的主要內容：（1）財務杠桿系數和財務風險：財務杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經營會使企業(yè)所有者權益增加；相反，若報酬率低于負債利率，負債經營就會使企業(yè)的所有者權益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務杠桿就會發(fā)揮作用。財務杠桿系數＝自有資金利潤率/企業(yè)的經營效率＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/（經營收益247。結構性負債）＝（實現(xiàn)利潤247。所有者權益）/〔（實現(xiàn)利潤＋長期負債利率）247。（所有者權益＋長期負債）〕注：實現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息財務杠桿系數＝（1＋長期負債/所有者權益）（1－利息/稅息前利潤）注：A、系數1，說明企業(yè)負債經營提高自有資金收益水平，負債經營可行，即正效應；B、系數1，負債經營不可行，即負效應；C、在財務分析中，～感型企業(yè)；，稱負效應且財務風險敏感型企業(yè)；，稱正效應且財務風險敏感型企業(yè)。（2）財務風險臨界點：實現(xiàn)利潤＝經營收益－長期借款利息我們把經營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。臨界經營收益＝借款利息臨界經營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。無差別點經營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款）＝凈利潤＋長期借款利息無差別點銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當企業(yè)的經營收益無差別點經營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當低于時，企業(yè)不應該再增加借款，而應該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負債越高，企業(yè)整體效應就越差，企業(yè)就在虧損經營；反之，則負債經營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。 經營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：根據負債經營效應和經營杠桿效應應將企業(yè)分為如下10類：企業(yè)類型 無長期負債 負債經營正效應 負債經營負效應明顯 不明顯1～ 明顯 ～1經營杠桿效應明顯（系數5） 1 3 4 5 6經營杠桿效應不明顯（系數5） 2 7 8 9 10（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經營杠桿效應明顯，其經營風險取決于經營成果。（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產經營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負債的能力）一般有保證，財務風險和經營風險均較弱。（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經營的正效應得到發(fā)揮。企業(yè)經營風險和財務風險均較高，企業(yè)對負債經營很敏感。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據國家預算定額或有關規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結構的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負債經營從負效應轉向正效應。這類企業(yè)在不景氣時，生產越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經營不可行，一旦經濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經營負效應轉變?yōu)檎瑑攤芰休^大提高。（6） 如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。（7） 如餐飲企業(yè)。經營業(yè)務比較穩(wěn)健，經營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經營效應并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。結論：在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比較正確的結論。一個經濟效益好，但沒有償還到期債務能力的企業(yè)面對的是付款危機；一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退；一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產。因此，在市場經濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。五、企業(yè)利潤及利潤表分析 企業(yè)收入包括主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入。 企業(yè)的期間費用包括營業(yè)費用、管理費用和財務費用。期間費用直接計入當期損益，并在利潤表中分別列示。 所得稅費用的計算：應付稅款法和納稅影響會計法（遞延法和債務法）。（1）應付稅款法：指企業(yè)不確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期計算的應交所得稅確認為當期所得稅費用的方法。當期所得稅費用＝當期應交的所得稅（2）納稅影響會計法：確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期應交所得稅和時間性差異對所得稅影響金額的合計，確認當期所得稅費用的方法。在這種方法下，時間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。A、遞延法：在稅率變動或開征新稅時，不需要對原已確認的時間性差異的所得稅影響金額進行調整，但是，在轉回時間性差異的所得稅影響金額時，應當按原所得稅稅率計算轉回。本期所得稅費用＝本期應交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款貸項金額－本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款借項金額＋本期轉回的前期確認的遞延稅款借項金額－本期轉回的前期確認的遞延稅款貸項金額注：本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款貸項金額＝本期發(fā)生的應納稅時間性差異現(xiàn)行所得稅率本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延稅款借項金額＝本期發(fā)生的可抵減時間性差異現(xiàn)行所得稅率本期轉回的前期確認的遞延稅款借項金額＝本期轉回的可抵減本期應納稅所得額的時間性差異（即前期確認本期轉回的可抵減時間性差異）前期確認遞延稅款時的所得稅稅率本期轉回的前期確認的遞延稅款貸項金額＝本期轉回的增加本期應納稅所得額的時間性差異（即當期確認本期轉回的應納稅時間性差異）前期確認遞延稅款時的所得稅率B、債務法：在稅率變動或開征新稅時，應當對原已確認的時間性差異所得稅影響金額進行調整，在轉回時間性差異的所得稅影響金額時，應當按現(xiàn)行所得稅率計算轉回。本期所得稅費用＝本期應交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延所得稅負債－本期發(fā)生的時間性差異所產生的遞延所得稅資產＋本期轉回的前期確認的遞延所得稅資產－本期轉回的前期確認的遞延所得稅負債＋本期由于稅率變動或開征新稅調減的遞延所得稅資產或調增的遞延所得稅負債－本期由于稅率變動或開征新稅調增的遞延所得稅資產或調減的遞延所得稅負債注：本期由于稅率變動或開征新稅調增或調減的遞延所得稅資產或遞延所得稅負債＝累計應納稅時間性差異或累計可抵減時間性差異（現(xiàn)行所得稅率－前期確認應納稅時間性差異或可抵減時間性差異時適用的所得稅率）或者＝遞延稅款賬面余額－已確認遞延稅款金額的累計時間性差異現(xiàn)行所得稅率注：采用納稅影響會計法時，在時間性差異所產生的遞延稅款借方金額的情況下，為了慎重起見，如果在以后轉回時間性差異的時期內（一般為3年），有足夠的應納稅所得額予以轉回的，才能確認時間性差異的所得稅影響金額，并作遞延稅款的借方反映，否則，應于發(fā)生當期視同永久性差異處理。 所得稅后利潤分配順序：（1）被沒收的財務損失，違反稅法規(guī)定而支付的滯納金和罰款。（2）彌補上年度虧損。不足時可以在5年內用稅前利潤彌補，延續(xù)5年后還未彌補的虧損，用稅后利潤彌補。（3）提取法定公積金。按稅后利潤的10％提取，用作彌補虧損，擴大公司生產經營和轉作資本金。法定公積金累計額為注冊資本的50％以上時，可不提取。法定公積金轉為資本時，所留存的公積金不得少于25％。（4）提取公益金。用于企業(yè)職工的集體福利支出，可按5％～10％的比例從稅后利潤中提取。（5）可供分配的利潤減去提取的法定盈余公積、法定公益金等后，為可供投資者分配的利潤。可供投資者分配的利潤，按下列順序分配：A、應付優(yōu)先股股利（現(xiàn)金股利）；B、提取任意盈余公積；C、應付普通股股利（現(xiàn)金股利），另含分配給投資者的利潤；D、轉作資本（或股本）的普通股股利，另含企業(yè)以利潤轉增的資本；E、可供投資者分配的利潤。 利潤分配政策分析：企業(yè)利潤分配，受到法律規(guī)定、企業(yè)經營狀況、企業(yè)資金結構等因素的限制。（1）股份制企業(yè)還要遵守以下兩點：A、在企業(yè)當年無盈余時不得分配股息和紅利；B、為維持股票價格，經董事會同意，可動用以前留存利潤依股票面值的6％分派股息。（2）股票的幾個基本點：A、股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。B、股權登記日：指自宣告日起，至一定時期（通常2～3個星期），作為股票過戶的截止日期，在此日之前登記在冊的股東有權取得股利。C、除息日：即在除息日之后購買股票的股票持有人，無權憑票獲得本期股利。D、付息日：是指實際支付股利的日期，通常在登記日之后2～4個星期。（3）影響利潤分配的因素：A、法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計利潤。B、股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權的稀釋。C、公司因素：盈余的穩(wěn)定性、資產流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要。D、其他因素：債務合同約束、通貨膨脹。六、企業(yè)盈利能力分析 從實現(xiàn)利潤的穩(wěn)定性角度分析：（1）銷售收入增長率＝（期末銷售收入－年初銷售收入）/ 年初銷售收入注：以不含稅收入計算較好。在通貨膨脹率較高時，要看收入增長率是否超過通貨膨脹率，并結合銷售數量的增長率來更真實反映企業(yè)業(yè)務發(fā)展情況。以3年為準。（2）經常收益增長率＝（本期經常收益－前期經常收益）/ 前期經常收益注：經營收益＝營業(yè)利潤經常收益＝營業(yè)利潤＋投資收益當期收益（實現(xiàn)利潤）＝營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外利潤如果企業(yè)經常收益3年連續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力比較穩(wěn)定；如果增長率3年連續(xù)大幅度下降，或者2年無增長，則企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。（3）實現(xiàn)利潤增長率＝（上期實現(xiàn)利潤－本期實現(xiàn)利潤）/ 上期實現(xiàn)利潤100％（4）所有者權益增長率＝新增各項積累資金總額/年初所有者權益總額100％ 通過經濟效益指標分析企業(yè)的盈利能力：（1）成本費用利潤率：反映企業(yè)每付出單位成本費用，所能取得利潤的能力。成本費用利潤率＝凈利潤/成本費用總額100％注：成本費用總額＝主營業(yè)務成本＋營業(yè)費用＋管理費用＋財務費用（2）銷售利潤率：反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。銷售利潤率＝凈利潤/產品銷售凈收入100％注：產品銷售凈收入＝產品銷售收入－銷售折扣與折讓－銷售退回（3）主營業(yè)務利潤率：反映企業(yè)主營業(yè)務本身的盈利能力和競爭能力。主營業(yè)務利潤率＝主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務銷售凈額100％營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)銷售額100％（4）內部資產收益率：反映企業(yè)自己所控制的經營業(yè)務的盈利能力。內部資產收益率＝營業(yè)利潤 /（資產總額－長期投資）100％（5）對外投資收益率：反映企業(yè)對外投資業(yè)務的盈利能力。對外投資收益率＝當期投資收益/對外長期投資總額100％（6）資產利潤率：也叫投資收益率，反映企業(yè)運用資產的盈利能力。資產利潤率（投資收益率）＝實現(xiàn)利潤/資產總額100％＝（實現(xiàn)利潤/營業(yè)額）（營業(yè)額/資產總額）＝經營利潤率資產周轉次數注：該式表明可通過兩個方面提高企業(yè)的盈利能力：A、提高產品質量和價格而實現(xiàn)較高的經營利潤率；B、低價格、多銷售，即通過薄利多銷，增加資金周轉次數來實現(xiàn)較好的盈利。（7）資本金利潤率：也稱資本收益率，反映企業(yè)銷售活動的盈利水平，資本周轉率反映企業(yè)資金的運用效率。資本金利潤率＝凈利潤/資本金總額100％＝（凈利潤/銷售額）（銷售額/資本金總額）＝銷售利潤率資本周轉率注：該指標因行業(yè)和規(guī)模不同而不同。一般來說，盈利高的行業(yè)資金周轉慢，盈利低的行業(yè)資金周轉快；企業(yè)的規(guī)模大，資本金利潤率的值小。因此，提高企業(yè)盈利能力的關鍵在于處理好盈利水平、資金周轉速度和生產規(guī)模之間的關系，尋求三者結合之后的利潤最大化。該指標也與折舊政策有關，重工業(yè)企業(yè)因折舊費較高，而顯得較低；企業(yè)加速折舊時也低于正常水平，要避免低估折舊率高的企業(yè)的資本金盈利率。（8）自有資金利潤率：用來衡量企業(yè)資本資本的收益能力。自有資金利潤率＝利潤總額/所有者權益總額100％（9）以現(xiàn)金凈流量為基礎進行企業(yè)盈利能力分析：A、經營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率＝經營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務收入 （％）注：表示每1元主營收入能形成的經營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。B、經營活動凈現(xiàn)金流量與