【文章內(nèi)容簡介】 杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動率247。銷售量變動率＝〔產(chǎn)量（價(jià)格－單位可變費(fèi)用）〕247。〔產(chǎn)量（價(jià)格－單位可變費(fèi)用）－固定費(fèi)用〕＝（稅息前利潤＋固定費(fèi)用）247。稅息前利潤C(jī)、分類：在財(cái)務(wù)分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的主要內(nèi)容：（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)杠桿：企業(yè)負(fù)債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報(bào)酬率高于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營會使企業(yè)所有者權(quán)益增加；相反，若報(bào)酬率低于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權(quán)益減少，這就是財(cái)務(wù)杠桿作用。主要企業(yè)有負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿就會發(fā)揮作用。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率＝（實(shí)現(xiàn)利潤247。所有者權(quán)益）/（經(jīng)營收益247。結(jié)構(gòu)性負(fù)債）＝（實(shí)現(xiàn)利潤247。所有者權(quán)益）/〔（實(shí)現(xiàn)利潤＋長期負(fù)債利率）247。（所有者權(quán)益＋長期負(fù)債）〕注：實(shí)現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（1＋長期負(fù)債/所有者權(quán)益）（1－利息/稅息前利潤）注：A、系數(shù)1，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營可行，即正效應(yīng)；B、系數(shù)1，負(fù)債經(jīng)營不可行，即負(fù)效應(yīng)；C、在財(cái)務(wù)分析中，～感型企業(yè)；，稱負(fù)效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)；，稱正效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點(diǎn)稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。臨界經(jīng)營收益＝借款利息臨界經(jīng)營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點(diǎn)：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點(diǎn)。無差別點(diǎn)經(jīng)營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款）＝凈利潤＋長期借款利息無差別點(diǎn)銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營收益無差別點(diǎn)經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負(fù)債會大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當(dāng)?shù)陀跁r，企業(yè)不應(yīng)該再增加借款，而應(yīng)該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負(fù)債越高，企業(yè)整體效應(yīng)就越差，企業(yè)就在虧損經(jīng)營；反之，則負(fù)債經(jīng)營沒有風(fēng)險(xiǎn)，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。 經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相互作用的幾種情況：根據(jù)負(fù)債經(jīng)營效應(yīng)和經(jīng)營杠桿效應(yīng)應(yīng)將企業(yè)分為如下10類：企業(yè)類型 無長期負(fù)債 負(fù)債經(jīng)營正效應(yīng) 負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)明顯 不明顯1～ 明顯 ～1經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯（系數(shù)5） 1 3 4 5 6經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯（系數(shù)5） 2 7 8 9 10（1） 如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負(fù)債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費(fèi)用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)營成果。（2） 如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負(fù)債的能力）一般有保證，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)均較弱。（3） 如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負(fù)債經(jīng)營正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負(fù)債經(jīng)營的正效應(yīng)得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均較高，企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營很敏感。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實(shí)現(xiàn)利潤根據(jù)國家預(yù)算定額或有關(guān)規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調(diào)整，而機(jī)械設(shè)備的使用、折舊費(fèi)等都在施工費(fèi)用中開支。因此只要有工程項(xiàng)目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔(dān)施工任務(wù)，則企業(yè)的各項(xiàng)固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟(jì)景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。這類企業(yè)在不景氣時，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負(fù)債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟(jì)景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，償債能力會有較大提高。（6） 如一些飛機(jī)制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)，但不太明顯，一旦飛機(jī)銷售量增加，就會提高盈利率，轉(zhuǎn)化為正效應(yīng)。（7） 如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務(wù)比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負(fù)債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費(fèi)用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負(fù)債經(jīng)營效應(yīng)并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運(yùn)輸公司，由于票價(jià)限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負(fù)債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（10） 如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。結(jié)論：在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比較正確的結(jié)論。一個經(jīng)濟(jì)效益好，但沒有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)面對的是付款危機(jī)；一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退；一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。五、企業(yè)利潤及利潤表分析 企業(yè)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。 企業(yè)的期間費(fèi)用包括營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益，并在利潤表中分別列示。 所得稅費(fèi)用的計(jì)算：應(yīng)付稅款法和納稅影響會計(jì)法（遞延法和債務(wù)法）。（1）應(yīng)付稅款法：指企業(yè)不確認(rèn)時間性差異對所得稅的影響金額，按照當(dāng)期計(jì)算的應(yīng)交所得稅確認(rèn)為當(dāng)期所得稅費(fèi)用的方法。當(dāng)期所得稅費(fèi)用＝當(dāng)期應(yīng)交的所得稅（2）納稅影響會計(jì)法：確認(rèn)時間性差異對所得稅的影響金額，按照當(dāng)期應(yīng)交所得稅和時間性差異對所得稅影響金額的合計(jì)，確認(rèn)當(dāng)期所得稅費(fèi)用的方法。在這種方法下，時間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。A、遞延法：在稅率變動或開征新稅時，不需要對原已確認(rèn)的時間性差異的所得稅影響金額進(jìn)行調(diào)整，但是，在轉(zhuǎn)回時間性差異的所得稅影響金額時，應(yīng)當(dāng)按原所得稅稅率計(jì)算轉(zhuǎn)回。本期所得稅費(fèi)用＝本期應(yīng)交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款貸項(xiàng)金額－本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借項(xiàng)金額＋本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延稅款借項(xiàng)金額－本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延稅款貸項(xiàng)金額注：本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款貸項(xiàng)金額＝本期發(fā)生的應(yīng)納稅時間性差異現(xiàn)行所得稅率本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借項(xiàng)金額＝本期發(fā)生的可抵減時間性差異現(xiàn)行所得稅率本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延稅款借項(xiàng)金額＝本期轉(zhuǎn)回的可抵減本期應(yīng)納稅所得額的時間性差異（即前期確認(rèn)本期轉(zhuǎn)回的可抵減時間性差異）前期確認(rèn)遞延稅款時的所得稅稅率本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延稅款貸項(xiàng)金額＝本期轉(zhuǎn)回的增加本期應(yīng)納稅所得額的時間性差異（即當(dāng)期確認(rèn)本期轉(zhuǎn)回的應(yīng)納稅時間性差異）前期確認(rèn)遞延稅款時的所得稅率B、債務(wù)法：在稅率變動或開征新稅時，應(yīng)當(dāng)對原已確認(rèn)的時間性差異所得稅影響金額進(jìn)行調(diào)整，在轉(zhuǎn)回時間性差異的所得稅影響金額時，應(yīng)當(dāng)按現(xiàn)行所得稅率計(jì)算轉(zhuǎn)回。本期所得稅費(fèi)用＝本期應(yīng)交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延所得稅負(fù)債－本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延所得稅資產(chǎn)＋本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)－本期轉(zhuǎn)回的前期確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債＋本期由于稅率變動或開征新稅調(diào)減的遞延所得稅資產(chǎn)或調(diào)增的遞延所得稅負(fù)債－本期由于稅率變動或開征新稅調(diào)增的遞延所得稅資產(chǎn)或調(diào)減的遞延所得稅負(fù)債注：本期由于稅率變動或開征新稅調(diào)增或調(diào)減的遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅負(fù)債＝累計(jì)應(yīng)納稅時間性差異或累計(jì)可抵減時間性差異（現(xiàn)行所得稅率－前期確認(rèn)應(yīng)納稅時間性差異或可抵減時間性差異時適用的所得稅率）或者＝遞延稅款賬面余額－已確認(rèn)遞延稅款金額的累計(jì)時間性差異現(xiàn)行所得稅率注：采用納稅影響會計(jì)法時，在時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借方金額的情況下，為了慎重起見，如果在以后轉(zhuǎn)回時間性差異的時期內(nèi)（一般為3年），有足夠的應(yīng)納稅所得額予以轉(zhuǎn)回的，才能確認(rèn)時間性差異的所得稅影響金額，并作遞延稅款的借方反映，否則，應(yīng)于發(fā)生當(dāng)期視同永久性差異處理。 所得稅后利潤分配順序：（1）被沒收的財(cái)務(wù)損失，違反稅法規(guī)定而支付的滯納金和罰款。（2）彌補(bǔ)上年度虧損。不足時可以在5年內(nèi)用稅前利潤彌補(bǔ)，延續(xù)5年后還未彌補(bǔ)的虧損，用稅后利潤彌補(bǔ)。（3）提取法定公積金。按稅后利潤的10％提取，用作彌補(bǔ)虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營和轉(zhuǎn)作資本金。法定公積金累計(jì)額為注冊資本的50％以上時，可不提取。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的公積金不得少于25％。（4）提取公益金。用于企業(yè)職工的集體福利支出，可按5％～10％的比例從稅后利潤中提取。（5）可供分配的利潤減去提取的法定盈余公積、法定公益金等后，為可供投資者分配的利潤?？晒┩顿Y者分配的利潤，按下列順序分配：A、應(yīng)付優(yōu)先股股利（現(xiàn)金股利）；B、提取任意盈余公積；C、應(yīng)付普通股股利（現(xiàn)金股利），另含分配給投資者的利潤；D、轉(zhuǎn)作資本（或股本）的普通股股利，另含企業(yè)以利潤轉(zhuǎn)增的資本；E、可供投資者分配的利潤。 利潤分配政策分析：企業(yè)利潤分配，受到法律規(guī)定、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)等因素的限制。（1）股份制企業(yè)還要遵守以下兩點(diǎn)：A、在企業(yè)當(dāng)年無盈余時不得分配股息和紅利；B、為維持股票價(jià)格，經(jīng)董事會同意，可動用以前留存利潤依股票面值的6％分派股息。（2）股票的幾個基本點(diǎn)：A、股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。B、股權(quán)登記日：指自宣告日起，至一定時期（通常2～3個星期），作為股票過戶的截止日期，在此日之前登記在冊的股東有權(quán)取得股利。C、除息日：即在除息日之后購買股票的股票持有人，無權(quán)憑票獲得本期股利。D、付息日：是指實(shí)際支付股利的日期，通常在登記日之后2～4個星期。（3）影響利潤分配的因素：A、法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計(jì)利潤。B、股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。C、公司因素：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動性、舉債能力、投資機(jī)會、資本成本、債務(wù)需要。D、其他因素：債務(wù)合同約束、通貨膨脹。六、企業(yè)盈利能力分析 從實(shí)現(xiàn)利潤的穩(wěn)定性角度分析：（1）銷售收入增長率＝（期末銷售收入－年初銷售收入）/ 年初銷售收入注：以不含稅收入計(jì)算較好。在通貨膨脹率較高時，要看收入增長率是否超過通貨膨脹率，并結(jié)合銷售數(shù)量的增長率來更真實(shí)反映企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展情況。以3年為準(zhǔn)。（2）經(jīng)常收益增長率＝（本期經(jīng)常收益－前期經(jīng)常收益）/ 前期經(jīng)常收益注：經(jīng)營收益＝營業(yè)利潤經(jīng)常收益＝營業(yè)利潤＋投資收益當(dāng)期收益（實(shí)現(xiàn)利潤）＝營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外利潤如果企業(yè)經(jīng)常收益3年連續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力比較穩(wěn)定；如果增長率3年連續(xù)大幅度下降，或者2年無增長，則企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。（3）實(shí)現(xiàn)利潤增長率＝（上期實(shí)現(xiàn)利潤－本期實(shí)現(xiàn)利潤）/ 上期實(shí)現(xiàn)利潤100％（4）所有者權(quán)益增長率＝新增各項(xiàng)積累資金總額/年初所有者權(quán)益總額100％ 通過經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)分析企業(yè)的盈利能力：（1）成本費(fèi)用利潤率：反映企業(yè)每付出單位成本費(fèi)用，所能取得利潤的能力。成本費(fèi)用利潤率＝凈利潤/成本費(fèi)用總額100％注：成本費(fèi)用總額＝主營業(yè)務(wù)成本＋營業(yè)費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用（2）銷售利潤率：反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。銷售利潤率＝凈利潤/產(chǎn)品銷售凈收入100％注：產(chǎn)品銷售凈收入＝產(chǎn)品銷售收入－銷售折扣與折讓－銷售退回（3）主營業(yè)務(wù)利潤率：反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)本身的盈利能力和競爭能力。主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)銷售凈額100％營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)銷售額100％（4）內(nèi)部資產(chǎn)收益率：反映企業(yè)自己所控制的經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力。內(nèi)部資產(chǎn)收益率＝營業(yè)利潤 /（資產(chǎn)總額－長期投資）100％（5）對外投資收益率：反映企業(yè)對外投資業(yè)務(wù)的盈利能力。對外投資收益率＝當(dāng)期投資收益/對外長期投資總額100％（6）資產(chǎn)利潤率：也叫投資收益率，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的盈利能力。資產(chǎn)利潤率（投資收益率）＝實(shí)現(xiàn)利潤/資產(chǎn)總額100％＝（實(shí)現(xiàn)利潤/營業(yè)額）（營業(yè)額/資產(chǎn)總額）＝經(jīng)營利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)注：該式表明可通過兩個方面提高企業(yè)的盈利能力：A、提高產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格而實(shí)現(xiàn)較高的經(jīng)營利潤率；B、低價(jià)格、多銷售，即通過薄利多銷，增加資金周轉(zhuǎn)次數(shù)來實(shí)現(xiàn)較好的盈利。（7）資本金利潤率：也稱資本收益率，反映企業(yè)銷售活動的盈利水平，資本周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資金的運(yùn)用效率。資本金利潤率＝凈利潤/資本金總額100％＝（凈利潤/銷售額）（銷售額/資本金總額）＝銷售利潤率資本周轉(zhuǎn)率注：該指標(biāo)因行業(yè)和規(guī)模不同而不同。一般來說，盈利高的行業(yè)資金周轉(zhuǎn)慢，盈利低的行業(yè)資金周轉(zhuǎn)快；企業(yè)的規(guī)模大，資本金利潤率的值小。因此，提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵在于處理好盈利水平、資金周轉(zhuǎn)速度和生產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系，尋求三者結(jié)合之后的利潤最大化。該指標(biāo)也與折舊政策有關(guān)，重工業(yè)企業(yè)因折舊費(fèi)較高，而顯得較低；企業(yè)加速折舊時也低于正常水平，要避免低估折舊率高的企業(yè)的資本金盈利率。（8）自有資金利潤率：用來衡量企業(yè)資本資本的收益能力。自有資金利潤率＝利潤總額/所有者權(quán)益總額100％（9）以現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析：A、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入 （％）注：表示每1元主營收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。B、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與