【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金融學(xué)理論認(rèn)為我國(guó)承租者在政策的反應(yīng)上存在嚴(yán)重政策依賴性偏差。投資者的交易頻率主要隨政策的出臺(tái)與政策的導(dǎo)向發(fā)生著變化，好的政策出臺(tái)會(huì)加劇投資者的過度自信。從而導(dǎo)致投資交易頻率加快、交易活躍、反之，利空的政策出臺(tái)導(dǎo)致投資者過度恐懼。往往會(huì)使交易頻率大幅度下降，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。 國(guó)外文獻(xiàn)綜述 韋斯頓，（1960）指出了融資租賃企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。威爾伯 埃林等人（1976）從企業(yè)角度，對(duì)選擇租賃或申請(qǐng)貸款購(gòu)買設(shè)備的租賃企業(yè)做出了評(píng)價(jià)，對(duì)兩者之間存在的差異進(jìn)行了分析。選擇租賃或申請(qǐng)貸款購(gòu)買設(shè)備，與馬歇爾在《現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)分析的選擇》中的結(jié)論，有異曲同工之妙，他指出，對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)多加考慮，能使分析結(jié)果更加科學(xué)。早在二十世紀(jì)三四十年代，國(guó)外已經(jīng)開始了對(duì)融資租賃市場(chǎng)的研究，總結(jié)出大量經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，得到了驕人的成績(jī)。最近這些年，融資租賃成了眾多管理學(xué)和金融學(xué)家鐘愛的課題。試驗(yàn)、調(diào)查、報(bào)告，當(dāng)然也出了很多著作。如同沒有權(quán)威的范本一樣，多種理論也互不相讓，都覺得自己是最對(duì)的。本文將要對(duì)這些理論進(jìn)行一些整合概括，也進(jìn)行一些評(píng)價(jià)。二十世紀(jì)七八十年代以前，融資租賃市場(chǎng)的研究一直著眼于租賃表的制作，以及對(duì)于融資租賃結(jié)果的誤差研究上，正如 Landy 與 Farr 《融資租賃市場(chǎng)評(píng)定》中提到的，結(jié)果的誤差是本身就存在的，至于誤差的大小則是人為可控的。很多事情都是先有實(shí)踐，后有理論的，那么實(shí)踐中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)拿到實(shí)驗(yàn)室來研究就是大勢(shì)所趨。而此后的研究表明，融資租賃市場(chǎng)取決于租賃人員的工作成效，也就是說，租賃人員的素質(zhì)直接決定了融資租賃市場(chǎng)的成敗。1990 年以來，融資租賃市場(chǎng)研究又著眼于兩大點(diǎn)。首要的是對(duì)“什么是融資租賃、融資租賃分為哪些類、各個(gè)類別是怎樣劃分開的”這一類的問題的研究。 什么是融資租賃、融資租賃分為哪些類、各個(gè)類別是怎樣劃分開的，這一些7 / 42問題也有很多人去歸納過，但是一直沒有一個(gè)明確的定義，這些年來，金融界和管理學(xué)者開始嘗試把融資租賃的概念進(jìn)行專業(yè)的規(guī)定。但是雖然不再是眾說紛紜，還是存在兩大理念。Bernardin 在二十世紀(jì)八十年代， 將融資租賃定義為融資租賃市場(chǎng)結(jié)果就是完成既定目標(biāo)的情況和產(chǎn)生的效益，使大眾能夠接受，因?yàn)檫€是一個(gè)字面的意義，所以缺乏一種深入的剖析。隨著融資租賃市場(chǎng)的逐漸繁衍，融資租賃慢慢延伸成一種行為。Campbell,McCloy，Oppler 和 Sager（1993)等人認(rèn)為，融資租賃市場(chǎng)不是完成既定目標(biāo)的情況和產(chǎn)生的效益活動(dòng)，它更在于完成目標(biāo)的過程，是人們實(shí)際做與組織目標(biāo)有關(guān)的并且可以觀察到的行動(dòng)或行為最早的是 Katz 和 Kahn（1978） 的三維分類法提出的。 研究方法1．文獻(xiàn)研究法。本文主要是通過收集、閱讀、整理大量的研究資料,閱讀和學(xué)習(xí)相關(guān)文獻(xiàn),對(duì)所有閱讀資料進(jìn)行分析、提煉,以供研究參考，同時(shí)通過對(duì)年鑒的分析以及網(wǎng)上資料的查閱，了解目前有關(guān)我國(guó)工程機(jī)械類項(xiàng)目融資租賃的發(fā)展?fàn)顩r。2．實(shí)例論證法，以現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和訪談為方式，通過文獻(xiàn)得出的理論結(jié)果與國(guó)內(nèi)外融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究。 3．比較研究法，系統(tǒng)分析法。系統(tǒng)分析法是強(qiáng)調(diào)各個(gè)部分的關(guān)聯(lián)和整體的作用，系統(tǒng)分析主要強(qiáng)調(diào)不能一葉障目、不能只見樹木不見森林，強(qiáng)調(diào)從全局整體的角度出發(fā)進(jìn)行研究，可以發(fā)現(xiàn)那些被遺忘的因素，并闡明系統(tǒng)內(nèi)部各元素和各成分之間的聯(lián)系。本文主要就是在分析研究過程中，運(yùn)用了規(guī)劃學(xué)、決策學(xué)、管理學(xué)、環(huán)境學(xué)等多個(gè)學(xué)科的知識(shí)為指導(dǎo)來對(duì)本文進(jìn)行分析。 理論結(jié)合實(shí)際，運(yùn)用在 MBA 課程中所學(xué)知識(shí)，對(duì)我國(guó)融資租賃公司內(nèi)部控制現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析總結(jié)，以 2022 年 6 月 28 日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)的《融資租賃企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及控制美國(guó)內(nèi)控法規(guī)—薩班斯法案等的相關(guān)理論為依托，從多個(gè)角度進(jìn)行研究。本文主要運(yùn)用了以下研究方法：（1）文獻(xiàn)研究法。主要通過搜集國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)資料，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制制度、內(nèi)部審計(jì)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等理論研究成果進(jìn)行綜合總結(jié)與研究。（2）實(shí)例論證法。從個(gè)案中尋找共性，為其他中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度選擇提供模式與借鑒。（3）比較研究法。對(duì)我國(guó)證券公司與同行業(yè)其他公司進(jìn)行全面分析比較，以進(jìn)一步論述一個(gè)證券公司怎樣擁有實(shí)用的客戶經(jīng)理績(jī)效考核制度。 本文通過對(duì)國(guó)內(nèi)幾家證券公司客戶經(jīng)理績(jī)效管理情況作為案例研究，找出目前考核方案的不足，針對(duì)這些方案產(chǎn)生不足的原因，找到解決辦法。因此，在實(shí)施環(huán)境中找出目標(biāo)管理，支撐組織做好目標(biāo)管理的關(guān)鍵因素、可實(shí)施對(duì)象，這將8 / 42有助于同行業(yè)的企業(yè)在實(shí)施績(jī)效管理過程中抓住關(guān)鍵因素，揚(yáng)長(zhǎng)避短，相互借鑒，制定出符合企業(yè)實(shí)際的績(jī)效管理方法。 論文創(chuàng)新點(diǎn)本文主要從中間商（A 公司）的角度出發(fā)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)之上，結(jié)合A 公司具體的現(xiàn)狀，采取理論結(jié)合實(shí)踐的方法，試圖找出在融資租賃模式下適合工程機(jī)械類的項(xiàng)目，找出解決售后回租發(fā)展模式的對(duì)策和相關(guān)建議。 9 / 422 融資租賃模式下售后回租相關(guān)概念和理論的界定 融資租賃的相關(guān)概述 融資租賃的定義融資租賃是指承租人對(duì)供應(yīng)商和租賃物的選擇的要求，出租人購(gòu)買租賃物件，付款給供應(yīng)商，并出租給承租人，承租人在租賃期內(nèi)分期支付租金給出租人，租賃物的所有權(quán)屬于出租人，承租人有租賃對(duì)象的使用權(quán)。 融資租賃的特征及功能 融資租賃相對(duì)于傳統(tǒng)租賃，在時(shí)間尺度上有其獨(dú)到的方面，所涉及的領(lǐng)域比較特殊，包含以下基本功能：（1）融資和金融，實(shí)現(xiàn)完美的結(jié)合在融資租賃中，承租人將其所需的設(shè)備型號(hào)，規(guī)格告訴出租人，根據(jù)承租人的要求，出租人購(gòu)買合適的供應(yīng)商的共給的設(shè)備交付給承租人，承租人支付租金。過程中的融資租賃，承租人不僅實(shí)現(xiàn)了間接融資，而且實(shí)現(xiàn)了融資過程中，融資和金融一體化。（2）整個(gè)過程需要兩方的干預(yù)融資租賃分為多類型的交易，但在整個(gè)交易過程中不論如何變化，總是需要承租人，出租人兩方共同完成，在整個(gè)融資租賃過程中設(shè)備供應(yīng)商也發(fā)揮著非常大的作用。（3）租賃期相對(duì)較長(zhǎng)傳統(tǒng)的物質(zhì)租賃中，將你持有的租賃物租賃給承租人獲取利潤(rùn)，格水平可以由租賃價(jià)雙方協(xié)商確定，這種不受時(shí)間限制的租賃，出租人不會(huì)嚴(yán)格限定其租賃期限。但是，在融資租賃過程中，出租人向設(shè)備供應(yīng)商購(gòu)買承租人需要的設(shè)備，而出租人對(duì)設(shè)備的前景和市場(chǎng)價(jià)值不能充分了解，得到利潤(rùn)的唯一途徑是承租人支付給出租人的租金，假設(shè)租期太短，承租人將會(huì)面臨巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，造成承租人不能及時(shí)支付租金。因此，在融資租賃全部過程中，租賃期相對(duì)于傳統(tǒng)租賃會(huì)比較長(zhǎng)，通常會(huì)占據(jù)整個(gè)設(shè)備經(jīng)濟(jì)年限。融資租賃在世界經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中發(fā)揮著不同的作用，如：它可可以幫助企業(yè)管理資產(chǎn)、助銀行增加信貸規(guī)模、幫助企業(yè)擴(kuò)大銷售和幫助政府實(shí)施宏觀調(diào)控，關(guān)鍵是可以幫助中小企業(yè)解決融資。融資租賃主要包括以下四個(gè)方面的功能：10 / 42（1）融資的功能。融資租賃能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資的范圍，也是協(xié)助企業(yè)融資的一種手段。這是融資租賃的基本功能。對(duì)那些口碑不是很好，公司注冊(cè)資本偏低，生產(chǎn)規(guī)模局限，無法滿足貸款條件的中小企業(yè)，最可行的融資方式就是融資租賃。（2）投資功能。融資租賃的出現(xiàn)意味著一個(gè)新的投資模式的誕生。投資者通過與融資租賃公司合作，可為投資者帶來豐厚的投資收益。（3）促銷的作用。融資租賃最早的起源是，盡可能以第二次世界大戰(zhàn)升級(jí)導(dǎo)致的材料積壓過剩來幫助美國(guó)，鼓勵(lì)主設(shè)備的經(jīng)營(yíng)權(quán)，分離經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)，從而形成設(shè)備制造商生產(chǎn)的產(chǎn)品，但范圍有效開拓市場(chǎng)的一個(gè)過程，短時(shí)間增加產(chǎn)品的銷量，環(huán)節(jié)的企業(yè)現(xiàn)金流囤積現(xiàn)象，間接地實(shí)現(xiàn)了促銷功能。（4）資產(chǎn)管理功能。在融資租賃過程中，出租人和承租人都有資產(chǎn)管理的責(zé)任。但由于操作方式的不同，在融資租賃的兩個(gè)資產(chǎn)管理人中，融資是不完全相同的特定的模式，要達(dá)到的目的是不同的，兩者的共同點(diǎn)是，都以融資租賃為平臺(tái)，來實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。 融資租賃在工程機(jī)械行業(yè)的應(yīng)用比如卡特彼勒，國(guó)內(nèi)的知名企業(yè)，再比如長(zhǎng)沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱中聯(lián)重工）和福建龍工有限公司（簡(jiǎn)稱龍工） ，前幾年成立了自己的融資租賃公司。到了 2022 年上半年，國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械廠商紛紛踏入融資租賃領(lǐng)域，很多廠商都成立了融資租賃公司或開展融資租賃業(yè)務(wù)。成立融資租賃公司對(duì)企業(yè)發(fā)展有很大幫助，特別是對(duì)于那些資金流比較充裕的工程機(jī)械制造廠商來說更是如此。目前銀行信貸緊縮，銀行的按揭額度已經(jīng)不能滿足工程機(jī)械銷售的要求，而融資租賃業(yè)務(wù)正好能解決這一需求。因此，到目前為止，融資租賃業(yè)務(wù)已經(jīng)得到很多廠商重視，特別是大型的工程機(jī)械制造廠商，已把融資租賃業(yè)務(wù)當(dāng)成抵御市場(chǎng)沖擊和政策沖擊的一種新的方式。在宏觀經(jīng)濟(jì)的層面上，融資租賃這一經(jīng)營(yíng)模式對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著逆向支撐作用。在經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展的繁榮時(shí)期，銀行的信貸較為寬松，企業(yè)能夠利用融資租賃的融資模式，使企業(yè)獲得更多資金。而在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，融資租賃能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)起到“ 強(qiáng)心針” 的作用，發(fā)揮其在銷售上面的優(yōu)勢(shì)，能夠刺激消費(fèi)，促進(jìn)投資，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到推動(dòng)作用。融資租賃能有效的刺激消費(fèi)和投資，克服投資萎縮，并且在某些方面能夠避開國(guó)家貨幣政策改變所帶來的影響，幫助企業(yè)的發(fā)展和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的振興。另外，由于融資租賃采用加速折舊的方法，在合同到期時(shí)，必定會(huì)有一大批的二手機(jī)械進(jìn)行調(diào)修，因此，從另一方面促進(jìn)了我國(guó)再制造業(yè)的發(fā)展，有助于工程機(jī)械的循環(huán)發(fā)展。11 / 42總之，對(duì)于工程機(jī)械制造商來說，融資租賃具有融資、投資、促銷和資產(chǎn)管理四種功能。而融資和促銷是主要的兩種功能，特別是對(duì)于目前我國(guó)的國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和緊縮銀根的現(xiàn)狀。一方面融資租賃能夠以“以租代銷” 的方式為母公司提供金融服務(wù)，減少對(duì)銀行信貸的過度依賴，避免存貨過多導(dǎo)致的流通不暢，加速了企業(yè)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)；另一方面，能夠?yàn)槟腹緮U(kuò)大銷路，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且還能享受到一部分銀行利息的利潤(rùn)。 有關(guān)售后回租的概念分析 售后回租的概念 售后回租就是將制造或購(gòu)買的資產(chǎn)再次出售。售后回租有很多優(yōu)勢(shì)，它使作為出租人的設(shè)備制造企業(yè)或取得資產(chǎn)的所有人（承租人）在取得權(quán)利的前提下，使用正在儲(chǔ)備著的資金，這也有能夠?yàn)槌鲎馊说脑黾油顿Y的機(jī)會(huì)。 售后回租的特征它使設(shè)備制造企業(yè)或資產(chǎn)的所有人（承租人）在取得的權(quán)利的前提下，使用處于儲(chǔ)備階段的的資金，這有益于為出租人增加投資機(jī)會(huì)。售后回租的特征：1．售后租回交易過程中，買賣/承租人將會(huì)不間斷地使用資產(chǎn)；2．資產(chǎn)的銷售和損益通常是不計(jì)入當(dāng)期損益的，租賃價(jià)格和資產(chǎn)是相互關(guān)聯(lián)的；3．銷售/承租人將承擔(dān)合同執(zhí)行中如維修、保險(xiǎn)、納稅等所發(fā)生的一切費(fèi)用；4．銷售/出租人可以從售后租回交易中獲得稅收利益。 售后回租的本質(zhì)特征1．貿(mào)易業(yè)務(wù)。售后租回交易后，一個(gè)企業(yè)有雙重身份，進(jìn)行雙重業(yè)務(wù)處理。第一，資產(chǎn)出售和出租人，一方面企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的銷售，得到銷售收入，另一方面，在生產(chǎn)過程中融資租賃的租金發(fā)揮了很大的作用，從而實(shí)現(xiàn)交換價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的雙重身份。再就是，既是出租人，也是購(gòu)買者，企業(yè)通過購(gòu)買其他單位的資產(chǎn)變相獲得資產(chǎn)的所有權(quán)，就像出租人轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)一樣，收購(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值循環(huán)使用，是一種特殊的融資租賃和交易性金融資產(chǎn)。2．資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移和實(shí)時(shí)傳輸相分離。在銷售售后回租交易時(shí)，資產(chǎn)無需轉(zhuǎn)移，只需要轉(zhuǎn)移其所有權(quán)，因此銷售（承租人）在售后租回交易的過程中是可以12 / 42長(zhǎng)期地使用資產(chǎn)。作為買方，又是出租人，獲得資產(chǎn)的所有權(quán)、貨物所有權(quán)，形成資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移和實(shí)時(shí)傳輸相分離的局面。3．資產(chǎn)配置的變化。售后租回交易后，承租人在不改變其占有租賃物使用的前提下，及固定資產(chǎn)和類似資產(chǎn)在流動(dòng)轉(zhuǎn)化過程中，提高資產(chǎn)價(jià)值的長(zhǎng)期流動(dòng)性，促進(jìn)非長(zhǎng)期資本流動(dòng)，提高了所有資金的使用效率。所以，一方面解決企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，另一方面，盤活了固定資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)有資產(chǎn)的有效利用，加快資金回收，加大資本擴(kuò)張的影響。4．非實(shí)時(shí)傳輸?shù)氖杖??！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的租金》規(guī)定：賣方（乙方）不應(yīng)當(dāng)將資本收益計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)延期，分期計(jì)入各期。實(shí)現(xiàn)資本收益應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，在售后租回交易后將資產(chǎn)的租金和資產(chǎn)的價(jià)格相互聯(lián)系，因此，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和攤銷，在以后的收益會(huì)計(jì)期間，不作為當(dāng)期損益資金。 因此，售后租回的主要特點(diǎn)是：售后租回交易，交易/承租人可以使用長(zhǎng)期資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格和租金是相輔相成的，資產(chǎn)的銷售和利潤(rùn)中不包含的利潤(rùn)或虧損，銷售/承租人將承擔(dān)所有合同執(zhí)行成本，如維修，保險(xiǎn)和繳納的所有費(fèi)用，銷售 /售后租回交易的出租人可以得到一些稅收優(yōu)惠。 理論基礎(chǔ) 代理理論代理理論（agency Theory）最初是由簡(jiǎn)森（Jensen）和梅克林（Meckling）于 1976 年提出的。這一理論后來發(fā)展成為契約成本理論（contracting cost theory） 。契約成本理論假定：企業(yè)由一系列契約所組成，包括資本的提供者（股東和債權(quán)人等）和資本的經(jīng)營(yíng)者（管理當(dāng)局） 、企業(yè)與供貸方、企業(yè)與顧客、企業(yè)與員工等的契約關(guān)系。代理適用于民事主體之間設(shè)立、變更或終止權(quán)利義務(wù)的法律行為，同時(shí)也適用于法律行為之外的其他行為，如：申請(qǐng)行為、申報(bào)行為、訴訟行為。但是，依照國(guó)家法律規(guī)定或行為性質(zhì)必須由本人親自進(jìn)行的行為，則不能代理，如遺囑、婚姻登記、收養(yǎng)子女、約稿、預(yù)約繪畫、演出等。此外，只有某些民事主體才能代理行為，他人不得代理，如代理發(fā)行證券只能由有證券承銷資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行。違法行為也不得適用代理。 稅率差別理論對(duì)同一課稅客體，需按照不同課稅主體及不同地區(qū)不同生產(chǎn)規(guī)模和不同規(guī)格、檔次的產(chǎn)品分別來規(guī)定高低不同的稅率。差別稅率通常在比例稅率和定額稅率形13 / 42式下,用于體現(xiàn)不同的稅收負(fù)擔(dān)政策。諸如: