【文章內(nèi)容簡介】 Western utilities在行業(yè)中名列前茅。同樣，根據(jù)Mastio公司對43家企業(yè)的排名，我們的Kern River and Northern Natural properties位列次席?！　〈送?，我們還著眼于未來，斥巨資用于環(huán)保事業(yè)。自從我們十年前收購中美能源公司以來，從未派發(fā)過紅利，而是將其用于擴大再生產(chǎn)領(lǐng)域。一個明顯的例子是，我們的Iowa and Western utilities公司在過去三年中盈利25億美元，但同期用于風(fēng)能發(fā)電的投資是30億美元?！　≈忻滥茉纯毓晒疽陨鐣?zé)任為重，注重社會信譽，并因此受益：除個別情況外，我們的投資幾乎都取得了較為合理的回報，進而我們可以盡量滿足企業(yè)的生產(chǎn)需要。我們相信，我們能夠從我們的投資中受益。　　早期，查理和我曾規(guī)避資本集中的產(chǎn)業(yè)，例如公共事業(yè)。截至目前，最好的投資依然是那些投入少，回報高的企業(yè)。幸運的是我們擁有一批這樣的企業(yè)，而且還想擁有更多。不過，伴隨伯克希爾日益強大，我們目前有意投資大資本運營企業(yè)。我們認(rèn)為，伴隨投資數(shù)額增長，這樣的企業(yè)更容易取得合理的回報。如果我們的預(yù)期正確，我們相信伯克希爾將如虎添翼，在未來幾十年中雖不能取得巨額收益，但是應(yīng)該可以超過平均水平?！　〔讼?哈撒韋收購的伯靈頓北方圣太菲鐵路公司與我們的電力公共事業(yè)公司具有很大的相似之處。兩者都是向消費者、社區(qū)以及整個國家的經(jīng)濟發(fā)展提供基本服務(wù)，兩者都需要進行大量投資，都必須進行前瞻性規(guī)劃，最后兩者都需要明智的監(jiān)管者提供收益的穩(wěn)定性，以便我們可以滿懷信心地進行投資?！　∥覀儼l(fā)現(xiàn)公眾與我們的鐵路企業(yè)之間存在某種“社會契約”，這種關(guān)系與公用事業(yè)非常相似。無論某一方推卸責(zé)任，雙方都將受害。所以，我們認(rèn)為雙方應(yīng)該相輔相成。政府如果不評估大型電力和鐵路系統(tǒng)，就幾乎無法預(yù)測其潛在的經(jīng)濟實力?！　∥磥?，伯靈頓北方圣太菲鐵路公司的業(yè)績可能并入公用事業(yè)部分，因為二者不但經(jīng)濟特征類似，而且他們所用貸款并非伯克希爾擔(dān)保。伴隨市場起伏，他們的收入和投資規(guī)模巨大?？傊?，盡管我們投入了巨大的時間和資金成本，我們預(yù)期這些行業(yè)將在今后將為我們帶來更多的收益?！　≈圃鞓I(yè)、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)　　伯克希爾在這些行業(yè)中業(yè)務(wù)眾多。首先讓我們?yōu)g覽一下其資產(chǎn)負(fù)債表和損益表?！　≠Y產(chǎn)負(fù)債表 09/12/31 (單位：百萬美元) 　　資產(chǎn) 　　現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 3,018 　　應(yīng)收賬款和票據(jù) 5,066 　　存貨 6,147 　　其他流動資產(chǎn) 625 　　總流動資產(chǎn) 14,856 　　商譽及其他無形資產(chǎn) 16,499 　　固定資產(chǎn) 15,374 　　其他資產(chǎn) 2,070 　　合計 48,799 　　負(fù)債和股東權(quán)益 　　應(yīng)付票據(jù) 1,842 　　其他流動負(fù)債 7,414 　　總流動負(fù)債 9,256 　　遞延稅 2,834 　　有期債項 6,240 　　股東權(quán)益 30,469 　　合計 48,799 　　損益表(單位：百萬美元) 　 2009 2008 2007 　　收入 61,665 66,099 59,100 　　營業(yè)支出(包括折舊) 59,509 61,937 55,026 　　折舊 1,422 1,280 955 　　利息費用 98 139 127 　　稅前收入 2,058* 4,023* 3,947* 　　所得稅和少數(shù)股東權(quán)益 945 1,740 1,594 　　凈收入 1,113 2,283 2,353 　　*不包括采購賬戶調(diào)整　　2009年全球經(jīng)濟衰退使我們旗下幾乎所有的制造、服務(wù)及零售企業(yè)都受到了嚴(yán)重影響，但分銷企業(yè)麥克萊恩(McLane)卻是個例外。麥克萊恩主要的業(yè)務(wù)是向零售商店提供日用品、食品及其它非食品類貨物，迄今為止其最大客戶是著名零售企業(yè)沃爾瑪。　　格雷迪羅齊爾(Grady Rosier)。麥克萊恩擁有一系列實物資產(chǎn)，包括3242輛拖車、2309輛牽引機及總面積達1520萬平方英尺的55個分銷中心。當(dāng)然，麥克萊恩最重要的資產(chǎn)是格雷迪羅齊爾?！　∥覀兊囊恍┕颈M管銷售下滑，但盈利增長，這主要歸功于其領(lǐng)導(dǎo)才能，以下是成就這一事實的首席執(zhí)行官名單：　　公司 首席執(zhí)行官　　Benjamin Moore (化妝品)Denis Abrams　　Borsheims (珠寶零售) Susan Jacques　　H. H. Brown (制造業(yè)和鞋業(yè)零售) Jim Issler　　CTB (農(nóng)業(yè)設(shè)備) Vic Mancinelli　　Dairy Queen John Gainor　　Nebraska Furniture Mart (家具零售) Ron and Irv Blumkin　　Pampered Chef (廚房用具直銷) Marla Gottschalk　　See’s (制造業(yè)和糖果零售) Brad Kinstler　　Star Furniture (家具零售) Bill Kimbrell　　上述個別企業(yè)所屬行業(yè)深受危機影響，但Marmon和Iscar卻能夠脫穎而出。盡管銷售減少27%，弗蘭克普塔克(Frank Ptak)%的歷史新高，弗蘭克的成本管理彌補了收益下滑。　　無論戰(zhàn)爭、衰退還是競爭都無法阻止位于以色列的Iscar公司前進的步伐。世界其他兩家小型切割工具的主要供應(yīng)商年內(nèi)大半時間虧本運營。盡管Iscar業(yè)績也明顯下滑，但是依然盈利。一旦制造業(yè)復(fù)蘇，Iscar將再創(chuàng)新高。由Eitan Wertheimer， Jacob Harpaz 和Danny Goldman組成的領(lǐng)導(dǎo)團隊對此翹首以待?！　〈送?，我們擁有的與住宅及商業(yè)建筑有關(guān)的業(yè)務(wù)在2009年都遭到了嚴(yán)重沖擊。Shaw， Johns Manville， Acme ，%。上述企業(yè)仍將奮力掙扎，但其競爭力依然完好無損。　　伯克希爾去年最主要的問題是航空業(yè)務(wù)公司NetJets。多年來，NetJets曾將自身發(fā)展成為該行業(yè)最突出的企業(yè)，它擁有的飛機總價值超過其三大競爭對手的飛機價值總和。　　總體上說，NetJets在該行業(yè)中的支配地位仍是毋庸置疑的，但其管理運營上存在問題。在我們擁有NetJets的11年里。同時，截至去年4月。如果不是有伯克希爾對其債務(wù)提供擔(dān)保，恐怕NetJets已經(jīng)倒閉了。顯然，對于NetJets走到今天這個地步，我難辭其咎，但幸運的是我們已經(jīng)獲得救援?！　≈忻滥茉?MidAmerican Energy)公司杰出的建立者及管理者大衛(wèi)索科爾(Dave Sokol)于去年8月成為NetJets的新任CEO。他改革了舊有的領(lǐng)導(dǎo)方式，使目前公司債務(wù)下降至14億美元，使公司實現(xiàn)了穩(wěn)定的贏利運營?！　「鼮橹匾氖牵笮l(wèi)采取的措施絲毫沒有損害NetJets前任首席執(zhí)行官Rich Santulli對于安全和服務(wù)的嚴(yán)格要求。大衛(wèi)和我對于上述標(biāo)準(zhǔn)非常贊賞，我們及家人的出行幾乎都乘坐NetJets的航班，而且公司的許多主管和經(jīng)理也是如此。我們從不指定特殊航班和服務(wù)。我們與其他乘客一視同仁，支付同樣的價格、享受同樣的服務(wù)。簡言之，我們自給自足，在航空業(yè)奮力前行?！　〗鹑诩敖鹑诋a(chǎn)品　　住宅建筑公司Clayton是我們在這一領(lǐng)域的主要企業(yè)。當(dāng)然，Clayton并非一直占據(jù)著首要位置。十年前，該領(lǐng)域三大制造企業(yè)Fleetwood、Champion and Oakwood擁有著行業(yè)44%的產(chǎn)量，但所有這些公司現(xiàn)在都已經(jīng)破產(chǎn)。同時?！　‘?dāng)前，整個行業(yè)的雜亂局面主要源于兩個原因。首先，行業(yè)發(fā)展前景取決于美國經(jīng)濟能否實現(xiàn)復(fù)蘇，它決定了美國所需的住房數(shù)量。2009年。但這似乎是一個好消息。為什么這么說呢？曾經(jīng)，住房市場年供應(yīng)量約為200萬套，但另一方面，市場需求量每年僅為120萬套，所以人們認(rèn)為新建住房下降是一個好現(xiàn)象。供求不平衡的狀態(tài)持續(xù)幾年后，國家必然要想辦法改變這一情況?！　∵@一情況的改變通常有三種途徑。第一，與“汽車換現(xiàn)金”計劃相似，毀掉大量的房屋；第二，通過鼓勵青年人同居加速人們對住房的需求，但這一辦法只有在當(dāng)事人自愿的情況下才能得以推行；第三，減少新建房屋數(shù)量，使其增長率低于家庭組建率?！　∥覀兊膰依碇堑剡x擇了第三種途徑。在未來一段時間里，住房價格將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于泡沫時期水平，當(dāng)然，這在給售房者或信貸方造成損失的同時，能夠使購房者從中受益。事實上，幾年前那些無法承擔(dān)購房壓力的家庭現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)擁有一套住房成為了他們力所能及的事，因為房地產(chǎn)市場泡沫已經(jīng)破裂?！　〉诙€原因是企業(yè)建造的房屋因其住屋抵押貸款匯率與政府機構(gòu)所提供的匯率之間存在著懲罰性的差異而在行業(yè)競爭中處于劣勢。下面我將解釋一下為什么匯率的不同會給大量低收入美國民眾及Clayton公司雙方均造成影響?！　∽》康盅嘿J款市場受政府通過房地美及房利美表現(xiàn)出來的條例控制，其信貸標(biāo)準(zhǔn)占有絕對的優(yōu)勢，因為他們擔(dān)保的抵押貸款能夠?qū)崿F(xiàn)證券化，并且實際上均將其轉(zhuǎn)變成聯(lián)邦政府義務(wù)。擁有資格享有這