【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，獲利 0% 20%，賣出比例先上升后下降，過(guò)了 20%，基本和獲利幅度無(wú)關(guān)。換句話說(shuō)，獲利的籌碼，賣出比例近似為一個(gè)恒定的值。整 體上講，獲利籌碼的賣出比例要明顯高于虧損籌碼。簡(jiǎn)單描述這個(gè)規(guī)律，就是“病來(lái)如山倒，病去如抽絲”。所以，我之所以用 “籌碼結(jié)構(gòu)”，而不用“籌碼分布”，是因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)既包括時(shí)間分布，也包括空間分布?；I碼結(jié)構(gòu)是一個(gè)散點(diǎn)圖，每一個(gè)點(diǎn)代表 一個(gè)籌碼單位。如果橫軸為時(shí)間，縱軸為盈虧幅度，那么我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)多數(shù)的點(diǎn)都集中在處于第四象限的由左下到右上的一條 曲線上，類似主序星的排列。以上可以看出，籌碼分析主要是研究賣盤，而不是買盤。買盤另有其規(guī)律。但是賣盤的變化更為 穩(wěn)定，而買盤受各種因素的影響要大得多。因此籌碼分析理論也有一定的限度，就是當(dāng)買盤突然暴增（一般是針對(duì)一個(gè)股票， 或一個(gè)板塊），則根本不必考慮賣盤，大漲便是。我們還經(jīng)常使用一個(gè)名詞，就是“密集區(qū)”。密集區(qū)就是前期大量籌碼的套牢 位置。密集區(qū)雖然在形態(tài)分析中很有效，但是它只是簡(jiǎn)單地運(yùn)用了籌碼分析理論，知道了密集區(qū)，如果不進(jìn)行進(jìn)一步的籌碼流 動(dòng)研究，就無(wú)法了解此密集區(qū)的壓力，以及是否已經(jīng)被徹底化解。 籌碼分析理論，其實(shí)就是那一個(gè)公式。這就象一層窗戶紙，捅破之前你就只能憑空（有時(shí)是根據(jù)自己的愿望）猜想莊家的動(dòng)作， 捅破之后，就可以客觀地評(píng)價(jià)一個(gè)股票的籌碼結(jié)構(gòu)能否支持它上漲或下跌。 將籌碼分析理論應(yīng)用于莊家分析，除了要從莊家那一面去理解籌碼結(jié)構(gòu)對(duì)做盤的意義，還要把莊家的所有籌碼作為一個(gè)整體來(lái) 考慮，這樣才能理解走勢(shì)的道理。莊家是絕對(duì)不會(huì)這樣算帳的：5 元買的 6 元賣了，掙一元，7 元買的 8 元賣了，掙一元，9 元買的目前套到 6 元，等解套。 靜態(tài)或動(dòng)態(tài)中，用 Ctrl+U 可疊加“移動(dòng)籌碼分布”。 用 Shift+↑或 Shift+↓向上或向下移動(dòng)光標(biāo)查看籌碼集中的價(jià)格區(qū)域。該 指標(biāo)通過(guò)對(duì)股票成交換手的動(dòng)態(tài)分析和研究， 透視出股票成本轉(zhuǎn)換的全過(guò)程并形象的標(biāo)明股票不同時(shí)間段不同價(jià)位持倉(cāng)籌碼的 分布量和變化情況?？梢赃x擇任意交易日作為測(cè)試成本分布的基準(zhǔn)點(diǎn)，形象直觀的透視出相對(duì)于這個(gè)測(cè)試點(diǎn)阿股票的籌碼分布 狀況。此外，通過(guò)不斷的移動(dòng)改變測(cè)試基準(zhǔn)點(diǎn)，動(dòng)態(tài)的透視出各價(jià)位持倉(cāng)量的增減變化，從而全面的透視成本轉(zhuǎn)換的全過(guò)程。 移動(dòng)籌碼原理分析：股票交易都是通過(guò)買賣雙方在某個(gè)價(jià)位進(jìn)行買賣成交而實(shí)現(xiàn)的。隨著股票的上漲或下跌，在不同的價(jià)格區(qū) 域產(chǎn)生著不同的成交量，這些成交量在不同的價(jià)位的分布量，形成了股票不同價(jià)位的持倉(cāng)成本。對(duì)持倉(cāng)成本的分析和研究，是 成本分析的首要任務(wù)。股票的流通盤是固定的，100 萬(wàn)流通盤就有 100 萬(wàn)流通籌碼，無(wú)論流通籌碼在股票中怎樣分布，其累計(jì) 量必然等于流通盤。股票的持倉(cāng)成本就是流通盤中不同的價(jià)位有多少股票數(shù)量。對(duì)股票進(jìn)行持倉(cāng)成本分析具有及其重要的實(shí)戰(zhàn) 意義。 （1） 能有效的判斷股票的行情性質(zhì)和行情趨勢(shì)； （2） 能有效的判斷成交密集區(qū)的籌碼分布和變化； （3） 能有效的識(shí)別專家建倉(cāng)和派發(fā)的全過(guò)程； （4） 能有效的判斷行情發(fā)展中重要的支撐位和阻力位。 總之，成本分析作為一種嶄新的技術(shù)分析方法，在股市實(shí)戰(zhàn)中將發(fā)揮重要作用。一輪行情發(fā)展都是由成本轉(zhuǎn)換開(kāi)始的，又因成 本轉(zhuǎn)換而結(jié)束。什么是成本轉(zhuǎn)換呢？形象的說(shuō)，成本轉(zhuǎn)換就是籌碼搬家，是指持倉(cāng)籌碼由一個(gè)價(jià)位向另一個(gè)價(jià)位搬運(yùn)的過(guò)程， 它不僅僅是股價(jià)的轉(zhuǎn)換，更重要的是持倉(cāng)籌碼數(shù)量的轉(zhuǎn)換。股票的走勢(shì)在表象上體現(xiàn)了股價(jià)的變化，而其內(nèi)在的本質(zhì)卻體現(xiàn)了 持倉(cāng)成本的轉(zhuǎn)換。 要理解這一點(diǎn)， 就必須對(duì)一輪行情進(jìn)行過(guò)程分析。 可以說(shuō)， 一輪行情的跌宕起伏是與莊家的行為密不可分的。 莊家行為最本質(zhì)的體現(xiàn)是對(duì)做莊股票持倉(cāng)成本的控制。如同商品交易，從低價(jià)位買進(jìn)，在高價(jià)位賣出，才會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)。莊家的 行為與商品交易有相同之處，但決不是簡(jiǎn)單的類似，它比商品交易的低買高賣有著更加豐富的內(nèi)涵，它是莊家行為和市場(chǎng)行為 的高度體現(xiàn)。 一輪行情主要由三個(gè)階段構(gòu)成：吸籌階段、拉升階段和派發(fā)階段。吸籌階段的主要任務(wù)是在低位大量買進(jìn)股票。吸籌是否充 分，莊家持倉(cāng)量的多少對(duì)其做盤有著極為重要的意義：其一，持倉(cāng)量決定了其利潤(rùn)量，籌碼越多，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)量越大；其二，持 倉(cāng)量決定了其控盤程度，吸籌籌碼越多，市場(chǎng)籌碼越少，莊家對(duì)股票的控制能力越強(qiáng)。同時(shí)，在吸籌階段也常伴隨著洗盤過(guò)程， 迫使跟風(fēng)客出局和上一輪行情高位套牢者不斷的割肉，莊家才能在低位吸籌承接。其實(shí)，莊家吸籌的過(guò)程就是一個(gè)籌碼換手的 過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，莊家為買方，股民為賣方。只有在低位充分完成了籌碼換手，吸籌階段才會(huì)結(jié)束，(文章由捜股中國(guó)整 理收藏）發(fā)動(dòng)上攻行情的條件才趨于成熟。莊家的吸籌區(qū)域就是其持有股票的成本區(qū)域。拉升階段的主要任務(wù)就是使股價(jià)脫離 莊家吸籌成本區(qū)，打開(kāi)利潤(rùn)空間。在此過(guò)程中，莊家用部分籌碼打壓做盤，同時(shí)又承接拋壓籌碼，但其大部分籌碼仍舊按兵不 動(dòng)的鎖定在吸籌區(qū)域，等待拉高獲利賣出。在拉升過(guò)程中，部分股民紛紛追漲，同時(shí)部分股民獲利吐出。對(duì)于坐莊技巧較好的 莊家，如有大勢(shì)配合，莊家只需要點(diǎn)上一把火，拉升工作主要是由股民自行完成的，其間，莊家主要利用控盤能力調(diào)控拉升節(jié) 奏。在拉升階段，成交異?；钴S，籌碼加速轉(zhuǎn)手，各價(jià)位的成本分布大小不一。派發(fā)階段的主要任務(wù)是賣出持倉(cāng)籌碼，實(shí)現(xiàn)坐 莊利潤(rùn)。股價(jià)經(jīng)過(guò)拉升脫離成本區(qū)達(dá)到莊家的盈利區(qū)域，莊家高位出貨的可能性不斷的增大。隨著高位換手的充分，拉升前的 低位籌碼被上移至高位。而當(dāng)?shù)臀换I碼搬家工作完成之時(shí)，莊家出貨工作也宣告完成，一輪下跌行情也隨之降臨。在一輪行情 的流程中要充分重視兩個(gè)概念：低位充分換手和高位充分換手。低位充分換手是吸籌階段完成的標(biāo)志；高位充分換手是派發(fā)階 段完成的標(biāo)志。它們是拉升和派發(fā)的充分必要條件。所謂充分換手就是在一定的價(jià)格區(qū)域成交高度密集，使分散在各價(jià)位上的 籌碼充分集中在一個(gè)主要的價(jià)格區(qū)域。 總之，任何一輪行情都是由高位換手到低位換手，再由低位換手到高位換手。這種成本轉(zhuǎn)換的過(guò)程不僅是利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程， 也是割肉虧損的過(guò)程，從而形成了股票走勢(shì)的全部歷史。 籌碼分布狀況與選股 深圳證券交易所在 1999 年和 2000 年初分別向社會(huì)發(fā)布了 1998 年和 1999 年底股東持股情況， 我們利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析 經(jīng)處理得出一些分析結(jié)論，對(duì)市場(chǎng)各方深刻認(rèn)識(shí)市場(chǎng)總貌和個(gè)股會(huì)有一定幫助。 我國(guó)證券市場(chǎng)以散戶投資者為主，股本及市值分散度較高。999 年散戶投資者掌握市場(chǎng)流通股本及市值的 70％－80％左 右。機(jī)構(gòu)投資者僅掌握流通股本及市值的 20％－30％。這是造成我國(guó)證券市場(chǎng)換手率較高，短線投機(jī)性炒作成風(fēng)的主要原因。 與國(guó)際證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者掌握市場(chǎng)流通股本、市值達(dá) 60％－80％相比，我國(guó)證券市場(chǎng)還有很大差距。認(rèn)真分析 999 年的 歷史數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者掌握的流通股本及市值占市場(chǎng)的比例已經(jīng)提高了 4 個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該講證券投資基金的推出、 允許三類企業(yè)入市、保險(xiǎn)基金入市、綜合類證券抵押融資的推出，向機(jī)構(gòu)投資者配售新股等措施，已經(jīng)對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)生了一定的影響。 近日周小川主席在公開(kāi)場(chǎng)合表示，要用 3 至 5 年的時(shí)間大力培植機(jī)構(gòu)投資者，相信屆時(shí)以散戶投資者為主的市場(chǎng)格局將徹底得 以改變。市場(chǎng)也會(huì)由投機(jī)為主向投資為主過(guò)渡，短線機(jī)會(huì)為主將被中線機(jī)會(huì)為主所代替，市場(chǎng)的運(yùn)行將趨于平穩(wěn)發(fā)展。 證券市場(chǎng)的投資者總數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于登記開(kāi)戶數(shù)。98 年底、99 年底深市個(gè)股股東總數(shù)的簡(jiǎn)單合計(jì)均不足 2000 萬(wàn)人，考慮大 多數(shù)股東持股并非僅一支，故實(shí)際持有股票的股東不足該數(shù)據(jù)的一半即不足 1000 萬(wàn)人。近期通過(guò)配售方式發(fā)行新股時(shí)兩市動(dòng) 用的帳戶合計(jì)也不足 600 萬(wàn)戶，也從側(cè)面證明了這一點(diǎn)。據(jù)此兩市雖開(kāi)戶數(shù)達(dá) 4000 萬(wàn)戶，但實(shí)際買賣證券的投資者不足 1000 萬(wàn)戶。 （大多數(shù)投資者在深滬兩市同時(shí)開(kāi)戶） 。 建議兩市交易所準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)實(shí)際持有股票的帳戶數(shù)量，讓決策層和監(jiān)管層心中有數(shù)。 很少的上市公司持股狀況不符合《公司法》的規(guī)定。 《公司法》第一百五十二條第四款規(guī)定：上市公司“持有股票面值達(dá)人 民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000?！苯?jīng)統(tǒng)計(jì)，截止 1998 年 12 月 31 日深市有 5 家上市公司（股票）未達(dá)到此項(xiàng)要求， 分別是 ST 吉諾爾、合金股份、如意集團(tuán)、山東海龍、泰達(dá)股份，持股多于 1000 股的股東數(shù)分別為 554 人、577 人、596 人、 878 人、917 人。截止 1999 年 12 月 30 日有億安科技、ST 中訊、佛山興華、如意集團(tuán)、ST 黔凱滌 5 只股票持股多于 1000 股 的股東數(shù)分別為 640 人、658 人、647 人、701 人、781 人均未達(dá)到該項(xiàng)要求。在 98 和 99 年底上市交易的股票中均有 5 家未能 符合要求，僅占公司數(shù)量的 1％左右。 其中如意集團(tuán)連續(xù)兩年未達(dá)到此項(xiàng)要求，決非偶然。原因在于相應(yīng)法規(guī)中未有對(duì)達(dá)不到此項(xiàng)要求作出相應(yīng)的處罰規(guī)定，造成出 現(xiàn)類似問(wèn)題無(wú)法處理，法規(guī)中應(yīng)增加相應(yīng)條款，減少股價(jià)的人為操縱。 市場(chǎng)資源分布嚴(yán)重不均衡。 1999 年 12 月 30 日為例， 以 持有少于 1000 股的股東帳戶 10987095 戶， 占股東帳戶總數(shù)的 55． 9％， 但持有的股票總數(shù) 4480509697 股，市值 41641970262 元，僅占股票股本總數(shù)的 11．2％，股票總市值的 10．9％。持有股票多 于 10 萬(wàn)股的股東帳戶 27417 戶，占股東總數(shù) 0．1％，持有股票總數(shù)達(dá) 8557044855 股，市值 10070000000 元，卻占股票總數(shù) 的 21．8％，市值的 26． 4％。98 年 12 月 31 日情況與此類似，不再贅述。 市場(chǎng)資源分布最集中的區(qū)段為 1000－5000 股。以 99 年 12 月 30 日為例，市場(chǎng)股票總數(shù)的 31％，市值的 29％分布在持股 1000－5000 股的股東手中，98 年情況類似。 市場(chǎng)主力的認(rèn)定由市價(jià)平均為 10 元左右，持有單只股票達(dá) 5 萬(wàn)的投資者可認(rèn)定為主力，市值相當(dāng)于單股 50 萬(wàn)元以上的投 資者可認(rèn)定為主力。由于持股 50000 －100000 股和多于 100000 股的股東總數(shù)分別為 34290 戶和 27417 戶，兩類投資者合計(jì)為 61707 戶，該數(shù)據(jù)與深市法人開(kāi)戶數(shù)相當(dāng)，故可認(rèn)定機(jī)構(gòu)多為法人。 為區(qū)分不同種類的投資者，登記公司將自然人帳戶、機(jī)構(gòu)帳戶、券商自營(yíng)帳戶分別冠以