【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有可能，大海的運(yùn)動(dòng)對(duì)道氏理論也有一定的啟發(fā)。但是，這一比喻也不能走得太遠(yuǎn)，股市中的浪潮與波浪遠(yuǎn)不如大海的浪潮與波浪那樣規(guī)則。用以預(yù)測(cè)每一次浪潮及海流的準(zhǔn)確時(shí)間的時(shí)間表可以提前制作，但道氏理論卻不能對(duì)股市給出一個(gè)時(shí)間表。以后我們還將回到這一比喻的某些地方，但現(xiàn)在我們將接著討論道氏理論其余的要點(diǎn)與規(guī)則?；沮厔?shì)的幾個(gè)階段 ——基本上升趨勢(shì)，通常（并非必要）劃分為三個(gè)階段。第一階段是建倉(cāng)（或積累），在這一階段，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者知道盡管現(xiàn)在市場(chǎng)蕭條，但形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)，因而就在此時(shí)購(gòu)入了那些勇氣和運(yùn)氣都不夠的賣(mài)方所拋出的股票，并逐漸抬高其出價(jià)以刺激拋售，財(cái)政報(bào)表情況仍然很糟——實(shí)際上在這一階段總是處于最蕭條的狀態(tài)，公眾為股市狀況所迷惑而與之完全脫節(jié)，市場(chǎng)活動(dòng)停滯，但也開(kāi)始有少許回彈。第二階段是一輪穩(wěn)定的上漲，交易量隨著公司業(yè)務(wù)的景氣不斷增加，同時(shí)公司的盈利開(kāi)始受到關(guān)注。也正是在這一階段，技巧嫻熟的交易者往往會(huì)得到最大收益。最后，隨著公眾蜂擁而上的市場(chǎng)高峰的出現(xiàn)，第三階段來(lái)臨，所有信息都令人樂(lè)觀，價(jià)格驚人的上揚(yáng)并不斷創(chuàng)造“嶄新的一頁(yè)”，新股不斷大量上市。此時(shí)，你們某個(gè)朋友可能會(huì)躍躍欲試，妄下斷言“瞧瞧我知道行情要漲了，看看買(mǎi)哪種合適？”——當(dāng)它忽略了一個(gè)事實(shí)，漲勢(shì)可能持續(xù)了兩年，已經(jīng)夠長(zhǎng)了，現(xiàn)在到了該問(wèn)賣(mài)掉哪種股票的時(shí)候了，在這一階段的最后一個(gè)時(shí)期，交易量驚人地增長(zhǎng)，而“賣(mài)空”也頻繁地出現(xiàn)；垃圾股也卷入交易（即低價(jià)格且不據(jù)投資價(jià)值的股票），但越來(lái)越多的高質(zhì)量股票此時(shí)拒絕追從?！　　鞠碌厔?shì)，通常（也非必定）也以三個(gè)階段為特點(diǎn)，第一階段是出倉(cāng)或分散（實(shí)際開(kāi)始遠(yuǎn)前一輪牛市后期），在這一階段后期，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者感到交易的利潤(rùn)已達(dá)至一個(gè)反常的高度，因而在漲勢(shì)中拋出所持股票。盡管彈升逐漸減弱，交易量仍居高不下，公眾仍很活躍。但由于預(yù)期利潤(rùn)的逐漸消失，行情開(kāi)始顯弱。第二階段我們稱(chēng)之為恐慌階段。買(mǎi)方少起來(lái)而賣(mài)方就變得更為急躁，價(jià)格跌勢(shì)徒然加速，當(dāng)交易量達(dá)到最高值時(shí)，價(jià)格也幾乎是直線落至最低點(diǎn)?？只烹A段通常與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件相差甚遠(yuǎn)。在這一階段之后，可能存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的次等回調(diào)或一個(gè)整理運(yùn)動(dòng)，然后開(kāi)始第三階段。那些在大恐慌階段堅(jiān)持過(guò)來(lái)的投資者此時(shí)或因信心不足而拋出所持股票，或由于目前價(jià)位比前幾個(gè)月低而買(mǎi)入。商業(yè)信息開(kāi)始惡化，隨著第三階段推進(jìn)，跌勢(shì)還不很快，但持續(xù)著，這是由于某些投資者因其他需要，不得不籌集現(xiàn)金而越來(lái)越多地拋出其所持股票。垃圾股可能在前兩個(gè)階段就失去了其在前一輪牛市的上漲幅度，稍好些的股票跌得稍慢些，這是因?yàn)槠涑止烧咭恢眻?jiān)持最后一刻，結(jié)果是在熊市最后一的階段，這樣的股票有往往成為主角。當(dāng)壞消息被證實(shí)，而且預(yù)計(jì)行情還會(huì)繼續(xù)看跌，這一輪熊市就結(jié)束了，而且常常是在所有的壞消息“出來(lái)”之前就已經(jīng)結(jié)束了?！　∩衔闹兴枋龅男苁腥A段與其他研究這一問(wèn)題的人士的命名有所不同，但筆者認(rèn)為這是對(duì)過(guò)去三十年中主要跌勢(shì)運(yùn)動(dòng)更準(zhǔn)確、更實(shí)際的劃分。然而，應(yīng)該提醒讀者的是，沒(méi)有任何兩個(gè)熊市和牛市是制完全相同的。也有一些可能缺失三個(gè)典型階段中的一個(gè)或另一個(gè)，一些主要的漲勢(shì)由始至終只是極快的價(jià)格升值。一些短期熊市形成沒(méi)有明顯恐慌階段，而另一些則以恐慌階段結(jié)束，比如１９３９年４月。任何一個(gè)階段，沒(méi)有都沒(méi)有一定的時(shí)間限制。例如，牛市的第三階段，就是一個(gè)令人興奮的投機(jī)機(jī)會(huì)，公眾非?；钴S，這一階段可能持續(xù)至少一年也可能不過(guò)一二個(gè)月，熊市恐慌階段通常不是幾天就是幾個(gè)星期之內(nèi)就結(jié)束，但是從１９２９年至１９３２年間的蕭條期，則至少有五個(gè)恐慌波浪點(diǎn)綴其間。無(wú)論如何，我們應(yīng)時(shí)刻牢記基本趨勢(shì)的典型特征。假如你知道牛市的最后一個(gè)階段一般會(huì)出現(xiàn)哪些征兆，就不至為市場(chǎng)出現(xiàn)看漲的假象所迷惑。相互驗(yàn)證的原則 ——這是道氏原則中最有爭(zhēng)議也是最難以統(tǒng)一的地方，然而他已經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)。任何仔細(xì)研究過(guò)市場(chǎng)記錄的人士都不會(huì)忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實(shí)際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。這就意味著，市場(chǎng)趨勢(shì)中不是一種指數(shù)就可以單獨(dú)產(chǎn)生有效信號(hào)。 以前面圖示１（示圖１　本圖為假想日?qǐng)D，表明了一個(gè)指數(shù)如何與其他道氏信號(hào)相互引證失敗，短水平線本出的收市價(jià)與垂直趨勢(shì)線連接起來(lái)使每日趨勢(shì)更清晰了。） 中虛擬的情況為例，在圖表上我們假定一輪熊市已持續(xù)數(shù)月，然后由a到b，是一個(gè)次等反彈，工業(yè)指數(shù)（伴隨著鐵路指數(shù)）上漲至b，然而在其下一個(gè)跌勢(shì)中，工業(yè)指數(shù)只跌至c，高于c，隨之彈升至d，高于b：從這一點(diǎn)看，工業(yè)指數(shù)已經(jīng)顯示出趨勢(shì)由跌至漲的“信號(hào)”。但我們?cè)倏匆幌逻@一時(shí)期的鐵路指數(shù)，首先由b至c，低于a，隨后由c漲至b。至此，鐵路指數(shù)與工業(yè)指數(shù)未能相互驗(yàn)證，因而主要的趨勢(shì)就仍認(rèn)為是下跌的。如果鐵路指數(shù)漲至高于b點(diǎn)的位置的話，我們就得到一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)升的明確信號(hào)了，然而，就是在這樣一個(gè)過(guò)程中，由于工業(yè)指數(shù)不會(huì)持續(xù)單獨(dú)上揚(yáng)，或遲或早總會(huì)為鐵路指數(shù)再次阻礙，機(jī)會(huì)還是存在的，因而對(duì)于這一情況我們充其量只能認(rèn)為主要趨勢(shì)的方向還未定型?！　∩衔年U述的不過(guò)是相互驗(yàn)證原則和應(yīng)用的很多方式之一。同樣我們看看Ｃ點(diǎn)，倉(cāng)時(shí)間遲早考慮，也可以說(shuō)工業(yè)指數(shù)并未與鐵路指數(shù)的持續(xù)下跌形成相互驗(yàn)證：——但這種情況只有在一個(gè)現(xiàn)行趨勢(shì)的持續(xù)或加強(qiáng)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。兩種指數(shù)沒(méi)有必要同一天確定。一般說(shuō)來(lái)二者會(huì)常常一同達(dá)至一個(gè)新的高點(diǎn)（或低點(diǎn)），低在持續(xù)了幾天、幾周或一到兩月的停滯狀態(tài)之后會(huì)存在大量情況，一個(gè)交易者必須在錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下保持耐心，以等待市場(chǎng)自己顯示出明顯趨勢(shì)。９.“交易量跟隨趨勢(shì)”——人們談起這一點(diǎn)，總是以一種莊嚴(yán)肅穆的口氣，但圖上去又那么令人難以理解，其實(shí)這一口頭表達(dá)形式的意思就是主要趨勢(shì)中價(jià)格上漲，那么交易活動(dòng)也就隨之活躍。一輪牛市中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量隨之增長(zhǎng)。而在一輪熊市中，價(jià)格跌落，當(dāng)其反彈時(shí)，交易量也增長(zhǎng)。倉(cāng)小范圍講，這一原則也適合于次等趨勢(shì)，尤其是一輪熊市中的次等趨勢(shì)中，當(dāng)交易行為可能在短暫彈升中顯示上升趨勢(shì)，或在短暫回撤中顯示下降趨勢(shì)。但對(duì)于這一原則也存在例外，而且僅根據(jù)幾天內(nèi)的交易情況，或者更不用說(shuō)單一交易時(shí)間段都是不夠的，只有一段時(shí)間內(nèi)全面相關(guān)的交易情況才有助于我們作出有效的判斷，進(jìn)一步而言，在道氏理論中市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)論性標(biāo)志著在對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的最終分析中產(chǎn)生的。交易量只是提供一些相關(guān)的信息，有助于分析一些令人困惑的市場(chǎng)行情。（我們將在以后章節(jié)中詳細(xì)論及交易量與其他技術(shù)因素之間的聯(lián)系）１０.“直線”可以代替次等趨勢(shì)——道氏理論術(shù)語(yǔ)中，一條直線就是兩種指數(shù)或其中的一種作橫向運(yùn)動(dòng)，像其在圖表上顯示出的那樣，這一橫向運(yùn)動(dòng)兩到三周，有時(shí)甚至數(shù)月只久，在這一期間，價(jià)格波動(dòng)幅度大約在５％Ｈ或更低一些。一條直線的形成表明了買(mǎi)賣(mài)雙方的力量大體平衡，當(dāng)然，最終，或者一個(gè)價(jià)格范圍內(nèi)已沒(méi)有人售出，那些需要購(gòu)入的買(mǎi)方只得提高出價(jià)以吸引賣(mài)方，或者那些急于脫手的賣(mài)方在一個(gè)價(jià)格范圍內(nèi)找不到買(mǎi)方，只得降低售價(jià)以吸引賣(mài)方。因而，價(jià)格漲過(guò)現(xiàn)存“直線”的上限就是漲勢(shì)的標(biāo)志，相反，跌破下限就是跌勢(shì)標(biāo)志?？偟恼f(shuō)來(lái)，在這一期間，直線越長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)范圍越小，則是最后突破時(shí)的重要性也越大?！　≈本€經(jīng)常出現(xiàn)，以至于道氏理論的追隨者們認(rèn)為它們的出現(xiàn)是必須的，它們可能出現(xiàn)在一個(gè)重要的底部或頂部，以分別表示出貨或建倉(cāng)階段，但作為現(xiàn)行主要趨勢(shì)進(jìn)程中的間歇，其出現(xiàn)較為頻繁。在這種情況下，直線取代了一般的次級(jí)波浪。當(dāng)一指數(shù)要經(jīng)歷一個(gè)典型的次等回調(diào)時(shí)，在另一指數(shù)上形成的可能就是一條直線。值得一提的是一條直線以外的運(yùn)動(dòng)不論是漲還是跌，都會(huì)緊跟著同一方向上一個(gè)更為深入的運(yùn)動(dòng)，而不只是跟隨因新的波浪沖破先前基本趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)形成的限制而產(chǎn)生的“信號(hào)”。在實(shí)際突破發(fā)生之前，并不能確定價(jià)格將向哪個(gè)方向突破。對(duì)于“直線”一般給定的５％限度完全是經(jīng)驗(yàn)之談；其中存在一些更大幅度的橫向運(yùn)動(dòng)，這些橫向運(yùn)動(dòng)由于其界限緊湊明確因而被看作十真正的直線。（在本書(shū)后面的進(jìn)一步闡述中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，道氏直線在很多方面與出現(xiàn)于個(gè)股圖表中定義更嚴(yán)格的矩形形態(tài)極為相似。）——道氏理論并不注重任何一個(gè)交易日收市前出現(xiàn)的最高峰和最低點(diǎn)，而只考慮收市價(jià)，即一個(gè)交易日成交股票最后一段時(shí)間售出價(jià)格的平均值。我們已經(jīng)在有關(guān)圖表制作一章中討論過(guò)收市價(jià)的心理重要性，在此不再贅述。這是又一條經(jīng)歷了時(shí)間考驗(yàn)的道氏原則。其作用如下：假設(shè)一輪基本上升趨勢(shì)中的中等趨勢(shì)在某日上午１１點(diǎn)達(dá)到頂點(diǎn)，此時(shí)工業(yè)指數(shù)，比方說(shuō)：；。相反，如果下一個(gè)上漲階段使價(jià)格在某一天當(dāng)中達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)，，那么牛市趨勢(shì)是否持續(xù)就很難判定了?！　〗陙?lái)，市場(chǎng)研究人士對(duì)于一個(gè)指數(shù)突破前一限度（頂點(diǎn)或底部數(shù)字）以標(biāo)志（或確認(rèn)或加強(qiáng)）一輪售出趨勢(shì)的范圍存在很多觀點(diǎn)。道和哈密爾頓顯然是把收市價(jià)上任何的突破。而一些現(xiàn)代分析家已開(kāi)始使用整點(diǎn)（）。我們認(rèn)為原有觀點(diǎn)存在一個(gè)最大爭(zhēng)議就是歷史記錄表明在實(shí)際結(jié)果中很少或幾乎沒(méi)有證據(jù)支持任何上述的修正。在下一章我們會(huì)談到１９４６年６月的情況，其顯示了這一傳統(tǒng)規(guī)則的決定性優(yōu)勢(shì)。，才意味著一輪趨勢(shì)的結(jié)束——這一原則可能比其他道氏原則更招致非議。但如果對(duì)其理解正確，正如我們已列舉過(guò)的其他原則一樣，這一原則同樣也是建立在實(shí)際檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的，也的確具有可行性。對(duì)于過(guò)去急噪的交易者，這無(wú)疑是一個(gè)警告，告誡交易者不要過(guò)快地改變立場(chǎng)而撞到槍口上。當(dāng)然這并不是說(shuō)當(dāng)趨勢(shì)改變的信號(hào)已出現(xiàn)時(shí)還要作不必要的拖延，而是說(shuō)明了一種經(jīng)驗(yàn)，那就是那些過(guò)早買(mǎi)入（或賣(mài)出）的交易者相比，機(jī)會(huì)總是站在更有耐心的交易者一邊。他們只有等到自己有足夠把握時(shí)才會(huì)采取行動(dòng)。這些機(jī)會(huì)無(wú)法以數(shù)字表示，比如２比１或３比１；事實(shí)上它們總在不斷變化。牛市不會(huì)永遠(yuǎn)上漲而熊市也遲早會(huì)跌至最低點(diǎn)，當(dāng)一輪新的基本趨勢(shì)首先被兩種指數(shù)的變化表現(xiàn)出來(lái)時(shí)，不論近期有任何回調(diào)或間歇，其持續(xù)發(fā)展的可能性都是最大的。但隨著這一輪基本趨勢(shì)的發(fā)展，其繼續(xù)延伸的可能性就越來(lái)越小。因而每次接續(xù)的牛市再度確認(rèn)（一個(gè)指數(shù)新的中等高點(diǎn)為另一指數(shù)一個(gè)新的中等高點(diǎn)所確認(rèn)），都相應(yīng)地具有更少的分量。當(dāng)一輪牛市延展數(shù)月之后，買(mǎi)入的欲望，買(mǎi)入新的股票而能保證賣(mài)獲利的前景都比這一輪牛市的初期更低或更不樂(lè)觀，低但道氏理論的第十二條要點(diǎn)告訴我們：“持有你的頭寸，直到出現(xiàn)相反的指令”?！　∵@一要點(diǎn)的一個(gè)必然結(jié)果就是，趨勢(shì)中的一個(gè)反轉(zhuǎn)在這一輪趨勢(shì)被確認(rèn)后隨時(shí)可能發(fā)生。這并象開(kāi)始看上去那么矛盾。這就告誡道氏理論的投資者，只要他有任何一點(diǎn)頭寸，他就應(yīng)該雖時(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)。第四章　道氏理論的實(shí)際運(yùn)用 在這一點(diǎn)上，讀者如果事先對(duì)股票市場(chǎng)沒(méi)有任何認(rèn)識(shí)，可能就難以在實(shí)際中消化這些內(nèi)容。道氏理論內(nèi)容極多，在前一章中我們事先對(duì)道氏原則作了解釋以易于讀者進(jìn)一步理解。實(shí)際上，我們所列舉的十二個(gè)要點(diǎn)并不是同等重要，基本規(guī)則包括在2，3，4，5，8，10和11中。當(dāng)然，第1條是基本的假設(shè)，是這些原則的理論上的判斷，其它幾點(diǎn)(6，7，9和12)則屬于背景素材，是作為新聞?dòng)浾叱Ｊ褂玫?。　　但道氏理論畢竟是用于分析市?chǎng)。你也許能一字不差地記住道氏原則，然而一旦你試圖將其運(yùn)用到實(shí)際市場(chǎng)操作中時(shí)就會(huì)不知所措。只有真正具有幾年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)而且弄清楚道氏理論家眼中的市場(chǎng)行為是什么，我們才有可能將這一理論融會(huì)貫通。出于這一目的，我們以1941年后半年到1947年前期這一時(shí)段為例，來(lái)做一說(shuō)明。這一時(shí)期包括了一輪熊市的收尾，一輪完整的長(zhǎng)期牛市以及另一輪熊市的一部分，囊括道氏理論所涉及的市場(chǎng)現(xiàn)象中絕大多典型范例。 道氏理論對(duì)市場(chǎng)5年歷史的解釋 示圖2是一簡(jiǎn)圖，表明了兩個(gè)道瓊斯指數(shù)從1941年1月1日至1946年12月31日的變化情況，在這一圖表上，只標(biāo)明了所有認(rèn)同的中等漲跌(基本的和次等的)趨勢(shì)而忽略了絕大多數(shù)小趨勢(shì)的發(fā)展。我們將使用完整的每日?qǐng)D表來(lái)詳細(xì)分析這一過(guò)程的某些部分。 　1941年以一個(gè)小反彈開(kāi)始。一輪基本熊市在1940年春季價(jià)格暴跌時(shí)就已表現(xiàn)出來(lái)，這一輪熊市現(xiàn)在仍作用于市場(chǎng)。5月恐慌之后，一個(gè)次等回彈出現(xiàn)，持續(xù)了五個(gè)多月，指數(shù)回升超過(guò)了前期跌落幅度的一半還多，(在這樣一個(gè)長(zhǎng)期熊市的次級(jí)階段，偶爾交易量也會(huì)在反彈中趨向增長(zhǎng)，這種暫時(shí)的反彈會(huì)使那些未能?chē)?yán)守第1條準(zhǔn)則的交易者認(rèn)為這是一輪新的牛市的開(kāi)始我們?cè)诘谌陆灰琢慷?jié)中作了說(shuō)明)。然而，從11月高點(diǎn)起，這一漲勢(shì)就再次回落。于是，如前所述，年末時(shí)又一輪小反彈形成，至1月10日達(dá)到頂點(diǎn)，。　　圖2，顯示了道瓊斯工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)，由1941年1月至12月所有的中等趨勢(shì)以及一些擴(kuò)展型的小趨勢(shì)，工業(yè)指數(shù)價(jià)位在上邊，鐵路指數(shù)在下邊。第一次嚴(yán)峻的考驗(yàn) 隨后的幾個(gè)月值得我們特別加以注意，因?yàn)檫@一階段中道氏理論得到真正的檢驗(yàn)，圖3顯示了1947年2月1日至8月31日七個(gè)月間每日市場(chǎng)交易量以及兩指數(shù)的波動(dòng)幅度和收市價(jià)位，在我們?cè)敿?xì)研究之前，先回顧一下2月14日的市場(chǎng)行情。1940年5至6月一輪熊市低點(diǎn)已顯示出來(lái)。之后，一個(gè)大幅度中期回彈出現(xiàn)。三個(gè)月內(nèi)又分別下跌　　。這一輪下跌是由三個(gè)很明顯的小波浪組成的，從前一輪趨勢(shì)的時(shí)間和價(jià)格變化幅度來(lái)看鐵路指數(shù)46％，工業(yè)指數(shù)近78％現(xiàn)在價(jià)格正在回升。道氏理論家對(duì)此保持警覺(jué)，如果兩指數(shù)都持續(xù)上升直到高于其去年11月高點(diǎn)收市價(jià)()，那么就會(huì)造成一種印象，新一輪基本牛市已開(kāi)始，1940年5月由市場(chǎng)撤出的資金會(huì)馬上再次投入。我們也有必要回顧一下作為一輪熊市尾聲的1940年5至6月低點(diǎn)和作為一輪新牛市開(kāi)始的11月的上漲行情，以及作為其第一個(gè)次級(jí)回調(diào)的2月份下跌。但留意一下我們前一章提到的第十二條原則，我們就應(yīng)該假定這仍是一輪熊市，直到相反的信號(hào)確定無(wú)疑地出現(xiàn)時(shí)為止。　　回顧圖3，我們來(lái)看一下實(shí)際情況是怎樣的。工業(yè)指數(shù)回彈持續(xù)了六個(gè)星期。，上漲百分比幅度達(dá)到工業(yè)指數(shù)漲幅的兩倍。但兩指數(shù)都低于其11月高點(diǎn)。然后工業(yè)指數(shù)滑落，兩周之內(nèi)就跌破其2月低點(diǎn)。工業(yè)指數(shù)此時(shí)仍處于中等下跌階段，但鐵路指數(shù)與此同時(shí)卻有不同表現(xiàn)。，隨后迅速回彈后。這一現(xiàn)象變得耐人尋味。兩個(gè)指數(shù)之間產(chǎn)生背離，無(wú)法相互驗(yàn)證；鐵路指數(shù)在兩次轉(zhuǎn)機(jī)之后仍與工業(yè)指數(shù)背道而馳。 無(wú)法相互驗(yàn)證 6月份價(jià)格開(kāi)始上升，很多評(píng)論人士把這種無(wú)法相互驗(yàn)證作為一輪牛市的預(yù)兆。躊躇滿志的投資者認(rèn)為牛市已經(jīng)來(lái)到，華爾街存在一種不容樂(lè)觀的勢(shì)頭就是過(guò)于強(qiáng)調(diào)任何這種背離的作用，尤其是其出現(xiàn)一個(gè)有利的信號(hào)時(shí)。事實(shí)上，道氏理論認(rèn)為，一個(gè)指數(shù)與另一指數(shù)無(wú)法相互驗(yàn)證就根本不會(huì)產(chǎn)生任何一種有效信號(hào)，而只意味著相互否定。背離有時(shí)產(chǎn)生在主要趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)中，在市場(chǎng)的歷史中已經(jīng)出現(xiàn)好幾個(gè)實(shí)例，而其中也許最明顯的是在此之