【文章內(nèi)容簡介】 被譽(yù)為“金磚之父”的前資產(chǎn)管理主席吉姆奧尼爾在媒體撰文指出，許多看空中國論者熱切期盼的中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”并沒有出現(xiàn)，并且最近的一些跡象令我不禁懷疑，中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”是否真的會出現(xiàn)。在過去兩個月，中國經(jīng)濟(jì)實際上顯示出了加速的增長。
中出現(xiàn)的有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)前景的持續(xù)悲觀展望只有部分是經(jīng)濟(jì)分析師們的展望。這其中還有一些觀點(diǎn)是認(rèn)為中國如此快速的經(jīng)濟(jì)增長是不可能持久的，還有一些非民主國家真的不希望中國成功。許多懷疑論者在我開始關(guān)注中國以來就一直在強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)即將崩潰。或許這些懷疑論者的觀點(diǎn)更值得懷疑。
截至今年年底，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到9萬億，使得中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模將輕松超過美國規(guī)模的一半水平，并且中國經(jīng)濟(jì)GDP的一半可能就達(dá)到了日本的水平。我還記得曾有人預(yù)期中國GDP規(guī)模將可能再2015年達(dá)到日本的水平，現(xiàn)在中國已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)將這一“樂觀”的時間表提前了。
中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了法國或英國的三倍水平，并且中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一半就達(dá)到了巴西、俄羅斯和印度經(jīng)濟(jì)規(guī)模的總和。在“”國家中，中國是唯一一個超出我預(yù)期的經(jīng)濟(jì)體。另外三個國家經(jīng)濟(jì)據(jù)我的預(yù)期都有一定的距離。
就像我之前曾總結(jié)過的，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在幾乎每兩年就創(chuàng)造一個印度 這對于那些辯稱印度的民主模式更可能驅(qū)動長期經(jīng)濟(jì)獲得成功的觀點(diǎn)不亦于一種諷刺。中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到這一南部鄰國的四倍多，印度經(jīng)濟(jì)在很長時間內(nèi)都不太可能和中國競爭。
%左右，通脹水平在大約3%，并且人民幣兌美元正適當(dāng)上漲，中國正在每年為全球GDP增加1萬億美元。
對于許多分析師來說，這一切仍不足夠。根據(jù)今年流傳在市場中的一個流行觀點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)在2013年可能已經(jīng)開始走向衰退，但又一次在短時間內(nèi)掩蓋了裂縫 但明年，中國經(jīng)濟(jì)收縮將會出現(xiàn)。支持這一觀點(diǎn)的是一個我一直以來提問的問題：如果中國經(jīng)濟(jì)真的表現(xiàn)得這么好，那么為什么每個在中國投資的投資者總是在這里虧損？接下來讓我進(jìn)一步探討這兩個問題。
我目前尚不清楚為什么中國經(jīng)濟(jì)在明年就必須惡化。%是得到領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大幅下滑的指示的。這些指標(biāo)包括貨幣增長和用電，不再呈紅色閃爍。但是同步指標(biāo)，如每月采購經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)回升。除非你固執(zhí)的認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在某種程度上注定要失敗的，這些指標(biāo)都是令人鼓舞的跡象。這些指標(biāo)表明，在今年余下的時間和2014年上半年，中國經(jīng)濟(jì)增速將可能再次走強(qiáng)。更加富于理論基礎(chǔ)的悲觀主義者接下來會辯稱，更好的信號來自中國部分經(jīng)濟(jì)的增長是不可持續(xù)的 如城市的住房市場和政府導(dǎo)向的投資，因為這部分推動的經(jīng)濟(jì)增長來自影子過快增長的信貸，而不是來自有廣泛基礎(chǔ)的開支增長。如果真是這種情況，我會是一個悲觀主義者，因為蓬勃的中國經(jīng)濟(jì)需要消費(fèi)者推動。
中國政府先前公布的月度零售銷售數(shù)據(jù)表明，中國消費(fèi)者消費(fèi)保持了良好增長，盡管工業(yè)生產(chǎn)呈下降的趨勢。我密切關(guān)注著中國零售銷售數(shù)據(jù)的變化、通貨膨脹的調(diào)整和工業(yè)生產(chǎn)的變動，雖然不是在一條直線上移動，但這個指標(biāo)已經(jīng)上漲了三年。這是一個非常好的跡象，說明中國經(jīng)濟(jì)重新平衡中國的需求正在發(fā)生。
將外部盈余占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從2008年的10％削減到現(xiàn)在的3％左右，同時將經(jīng)濟(jì)增速從10%%水平，這是相當(dāng)?shù)某删?。在我看來，中國?jīng)濟(jì)前景“不可持續(xù)”的組成部分，是經(jīng)常賬戶盈余，而不是增長速度，而急需調(diào)整的經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)調(diào)整到位。
那關(guān)于投資者在中國投資賠錢是怎么回事呢？如果中國經(jīng)濟(jì)真的做得很好，為什么會發(fā)生這種情況？這取決于你如何衡量投資者的回報。誠然，投資中國的被動投資者自2007年以來遭受了巨大的損失，盡管從2008年年底到2009年年底曾出現(xiàn)了一個大的反彈。但是，有幾個投資者按照這個思路投資呢？如果中國經(jīng)濟(jì)再平衡 不再過重依靠出口、提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和可持續(xù)性，減少對政府支持的企業(yè)的依賴 這樣的話投資獲利與以往會有很大的不同。
據(jù)透露，深證指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于上證指數(shù)，主要是因為其有更多更新、更小、民營的企業(yè)股票組成。有一個更一般的觀點(diǎn)：當(dāng)一個國家正著手對該國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一個重要的改革，選股投資將比追蹤指數(shù)更占上風(fēng)。同樣的邏輯也適用于那些試圖從中國的持續(xù)增長和新的增長推動力中獲得利益的海外企業(yè)。毫無疑問，這中投資邏輯有些簡單化，但或公司從當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境獲得的利益顯然要比公司好得多。
如果托爾斯泰要寫一部關(guān)于在華外企的巨著，文章開篇應(yīng)該是這樣的：“每個在中國取得成功的外國企業(yè)都是相似的，而失敗的企業(yè)各有各的失敗原因。”
中國在上世紀(jì)70年代末向外國投資開放，一些美國最強(qiáng)大的企業(yè)當(dāng)時成功進(jìn)駐中國，但在幾年之后遭遇困惑和打擊，最后踉蹌而出。
這并不是因為這些企業(yè)競爭力不行，這些企業(yè)很多都在財富500榜上有名：易趣、美泰、百安居。這些企業(yè)在全球市場上的運(yùn)營欣欣向榮，唯獨(dú)在中國落敗。
其中，一些企業(yè)的失敗是因為不夠靈活或未能實現(xiàn)本地化，還有一些是因為進(jìn)入的時機(jī)不對，遇到了更強(qiáng)勢的地方競爭對手。盡管失敗的原因各種各樣，但這些失敗故事都有遵循了類似的模式：未能理解中國市場的特點(diǎn)。
“大多數(shù)失敗源自對法律和文化環(huán)境的理解缺失，”EP China咨詢公司的執(zhí)行董事Shawn Mahoney表示?！耙晕业慕?jīng)驗來看，成功和失敗的唯一區(qū)別就是，成功的企業(yè)更愿意去交流和學(xué)習(xí)如何在本地運(yùn)營?！保褐袊皇荄IY樂土
美國郊區(qū)住宅區(qū)有很多喜愛在家里小修小補(bǔ)的人，家得寶就是為這樣人服務(wù)的，其大賣場處處體現(xiàn)著美國的“自己動手”文化。
從表面上來看，中國似乎也是這樣一種情況。中國的資產(chǎn)階級在不斷崛起，大量新居持續(xù)落成，獨(dú)創(chuàng)和節(jié)儉的文化也在盛行。
這是家得寶在2006年進(jìn)入中國時的想法。這家總部位亞特蘭大的企業(yè)收購了中國的一家公司并建立起12家門店，等待利潤源源流入。但好事并沒有發(fā)生。
在歷經(jīng)六年的掙扎之后，家得寶關(guān)閉了在中國僅剩的7家門店，解聘了850名中國工人。
家得寶的失敗背后有幾個原因。其一事時機(jī)問題：家得寶進(jìn)入中國的時間已晚，競爭對手早已安營扎寨。該企業(yè)在入駐中國時，該國的增長已經(jīng)開始放緩。
其二是中國房產(chǎn)市場的特點(diǎn)。很多人購買住房是為了投資和投資，而不是為了改善家居環(huán)境。
第三是商店模式。百思買和其他美國零售商發(fā)現(xiàn)，中國消費(fèi)者不喜歡遠(yuǎn)離城中心的大倉庫式的商店。
最終也是最重要的一點(diǎn)，即中國不存在像美國美國那種“自己動手”的文化。中國人工勞動力很廉價，大多數(shù)人只需出錢請工人即可。
該企業(yè)在離開中國時也承認(rèn)了這一點(diǎn)，其公司發(fā)言人曾表示，“中國是一個‘為我服務(wù)’的市場，而不是‘自己動手’的市場，我們只能去適應(yīng)環(huán)境?！眅Bay：不要忽略“關(guān)系”
在中國，關(guān)系是促成商業(yè)交易和政府合同的動力，是把人們聯(lián)系在一起的無形膠水，是中國人際關(guān)系中強(qiáng)調(diào)的緊密連接和相互義務(wù)。
2004年，網(wǎng)上拍賣巨頭Ebay計劃進(jìn)軍中國市場。Ebay收購了中國公司易趣，將其變成了eBay的平臺，并期望在短期內(nèi)占領(lǐng)中國。
兩年之后，eBay關(guān)閉了其門戶，放棄了中國拍賣市場。中國本地競爭對手淘寶則占據(jù)了該國95%的市場。
問題在于，eBay沒有建立關(guān)系的機(jī)制。淘寶允許買家和賣家通過即時通訊工具建立個人聯(lián)系，eBay則沒有。
“那些買家真的很想去了解賣家的情況，”美國天普大學(xué)的商學(xué)院教授Paul A. Pavlou指出。在中國，商業(yè)不只是商業(yè)，而是一種社會交往。
如今，eBay從自己的經(jīng)歷中汲取了教訓(xùn)，該公司重新聚焦中國之外的市場，幫助中國賣家直接在海外向消費(fèi)者營銷產(chǎn)品。
谷歌：和政府沖突谷歌的中國失敗是戲劇性最強(qiáng)的，也是最為復(fù)雜的。2010年，谷歌宣布遭到黑客攻擊，也不愿繼續(xù)接受中國政府的審查。后該公司把自己的服務(wù)器移往香港，間接退出了中國市場。
到2013年，谷歌在中國的市場份額從30%下降到3%。怎么回事？顯然，谷歌總部的糟糕決策起了一定作用，但真正毀了這家公司在華業(yè)務(wù)的是政治問題。
谷歌的在華失敗經(jīng)歷是慘重的教訓(xùn)，但也具有重要意義。歸根結(jié)底，想在中國做生意都得要遵守中國政府的規(guī)定。要不向政治妥協(xié)，要不滾蛋。
“中國是一個競爭激烈、險象叢生的大市場，”谷歌的前中國區(qū)一把手李開復(fù)最近寫道?！耙谥袊晒?，美國公司必須建立一支負(fù)責(zé)、自主、本地化和做好戰(zhàn)斗準(zhǔn)備的本地隊伍?！?br /> 負(fù)責(zé)企業(yè)戰(zhàn)略和投資者關(guān)系的波司登副總裁孫枝麗在9月24日接受采訪時稱，該公司已接近于收購一家擁有80個門店的英國服裝連鎖運(yùn)營商以出售自己的羽絨服產(chǎn)品，同時還正在與多個歐洲高端外套品牌進(jìn)行早期談判，可能會發(fā)起一項并購交易。波司登是公司，以波司登和雪中飛等品牌在中國內(nèi)地市場上出售羽絨服和冬裝外套等產(chǎn)品，目前該公司正致力于建設(shè)歐洲市場，目的是提高自身在國內(nèi)的品牌形象和提高中國市場以外的銷售額。據(jù)麥肯錫公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年中將近三分之一的奢侈品買家將在歐洲市場上購物，高于去年同期的五分之一。
“大多數(shù)中國消費(fèi)者都仍舊更偏愛西方品牌和產(chǎn)品，而不是本地貨。”孫枝麗說道?！艾F(xiàn)在有很多中國人都會出國旅游，而如果他們在紐約第五大道、巴黎或是米蘭能看到你的門店，那么就將有助于提高銷售量和提升品牌認(rèn)知度?！?br />孫枝麗表示，波司登計劃收購的英國服裝連鎖運(yùn)營商目前是一家私人持股公司，現(xiàn)在正面臨著虧損困境。她透露，該交易很可能將在下個月底以前完成。她還表示，波司登將為這家連鎖運(yùn)營商支付最低程度上的溢價，但拒絕透露具體金額。
英國設(shè)計師北京華通明略信息咨詢有限公司的客戶群總監(jiān)王幸表示，走向海外市場的中國時裝品牌都面臨著一些挑戰(zhàn)，如品牌知名度有限以及來自于當(dāng)?shù)仄放频募ち腋偁幍?。她表示，這些品牌“需要進(jìn)行長期投資和建立知名度”。
在董事長的領(lǐng)導(dǎo)下，波司登已于去年投資人民幣3億元在倫敦南莫爾頓街的一座六層物業(yè)中開設(shè)了一家旗艦店，并聘用了英國設(shè)計師尼克 霍蘭德和艾什 加諾特拉。在這家旗艦店中，波司登出售的產(chǎn)品包括售價90的意大利面料正裝襯衫和售價160英鎊的羽絨服等。今年7月份，波司登還與英超聯(lián)賽足球俱樂部托特納姆熱刺簽署了一項贊助協(xié)議。
歐洲交易截至3月31日為止，波司登旗下的羽絨服零售門店總數(shù)已達(dá)13009家，自稱為中國最暢銷的羽絨服品牌。孫枝麗稱，波司登還有意在歐洲市場上進(jìn)行一項并購或合作交易，以幫助其進(jìn)入歐洲豪華羽絨服市場。她表示，波司登正在尋找一家擁有國際知名度的高端歐洲外套生產(chǎn)商，同時也樂于達(dá)成一項授權(quán)協(xié)議或組建一家合資企業(yè)。
孫枝麗還表示，目前波司登正在與多家投行展開合作，并已在最近一次訪歐旅程中與三家歐洲外套生產(chǎn)商進(jìn)行了接觸。
“在中國的中低端市場上，波司登正占據(jù)著有利地位?！睂O枝麗說道?！暗挟a(chǎn)階層人口正在不斷增長，這部分客戶則已轉(zhuǎn)向更高端的品牌以尋求提高生活品位。我們需要在這一行業(yè)部門中取得立足點(diǎn)，從而提高公司利潤率?！?br />經(jīng)濟(jì)增速放緩波司登及其本土競爭對手都正面臨著中國大陸經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的不利局面。在第二季度中，%，連續(xù)第二個季度減速。
波司登在6月26日公布的季度財報中指出，中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩、在線購物等發(fā)展趨勢以及新的海外時裝品牌進(jìn)入中國市場等因素導(dǎo)致國內(nèi)服裝行業(yè)承壓。在截至3月31日的上一財年中，比去年同期下滑25%。在公布這一財報后，波司登股價在次日交易中大幅下跌。今年截至目前為止，波司登股價已經(jīng)下跌了23%，表現(xiàn)遠(yuǎn)不及，該指數(shù)的同期漲幅為2%。
其他一些中國公司也已經(jīng)在奢侈品零售領(lǐng)域中進(jìn)行了海外并購交易。已經(jīng)同意收購意大利著名服飾品牌卡魯索的35%股份，后者的首席執(zhí)行官翁貝托 安杰洛尼曾在9月6日接受采訪時表示，這項通過增資方式進(jìn)行的股份收購交易將在本月完成。王幸表示，波士頓已經(jīng)在外套市場上建立起了一個強(qiáng)大的品牌，該公司擁有獨(dú)特的產(chǎn)品設(shè)計，而且已經(jīng)進(jìn)行了技術(shù)投資以改良產(chǎn)品?！半m然目前仍處于早期階段，但如果波司登繼續(xù)實施現(xiàn)在的措施，則該公司在進(jìn)軍海外市場的中國時裝品牌中將具備最大的成功機(jī)會?！?br /> 先不要輕易下結(jié)論，讓我們先通過數(shù)據(jù)來分辨一下什么是雜音，什么是暫時的，以及什么是結(jié)構(gòu)性的。特別需要指出的是，讓我們考慮一下哪些國家在結(jié)構(gòu)性改革的問題上能說到做到。
身為“”中的一員，中國是一個愿意推行令人痛苦的結(jié)構(gòu)性改革，不惜冒經(jīng)濟(jì)增長速度減慢風(fēng)險的國家。從很大程度上來講，巴西已經(jīng)揮霍了改革的機(jī)會：該國曾有較低的通貨膨脹率、較高的增長率，以及非常受歡迎的總統(tǒng)。在改革問題上，印度可謂夸夸其談，但鮮有證據(jù)表明改革被付諸實踐。在俄羅斯，法律法規(guī)非但未被強(qiáng)化，反而進(jìn)一步惡化。
毫無疑問，中國在旨在創(chuàng)建貨幣儲備的多邊、防御性計劃中占據(jù)主要角色。本月，在二十國集團(tuán)峰會上，“金磚國家”宣布1000億的貨幣儲備，目的是為了在資本突然停止時為各自貨幣提供流動性以應(yīng)對迅速貶值。
類似的防御舉措在過去曾經(jīng)被部署過。危機(jī)爆發(fā)后，東盟國家曾簽署《清邁協(xié)議》。據(jù)悉，《清邁協(xié)議》主要包括兩部分：首先，擴(kuò)大東盟互換協(xié)議的數(shù)量與金額；其次，建立中日韓與東盟國家的雙邊互換協(xié)議。
事實上，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，許多東亞國家認(rèn)識到，任何國家和地區(qū)都很難依靠自身的力量防止危機(jī)的深化和蔓延。加強(qiáng)合作是保持
穩(wěn)定、防止金融危機(jī)再度發(fā)生的有效途徑。迄今為止，《清邁協(xié)議》是亞洲貨幣金融合作所取得的最為重要的制度性成果，它對于防范金融危機(jī)、推動進(jìn)一步的區(qū)域貨幣合作具有深遠(yuǎn)的意義。
2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織的資源已經(jīng)明顯跟不上需要的步伐。國際貨幣基金組織的一項報告顯示，在識別風(fēng)險的問題上，該機(jī)構(gòu)總是慢半拍，同時同意推行旨在解決這種不足的舉措