淺析股權型眾籌與法律風險20(編輯修改稿)
2025-07-19 21:28 本頁面
【文章內容簡介】 之一曾李青，高德軟件副總裁郄建軍士在內的一大批投資人通過股權眾籌成為了3W咖啡館的股東，股東陣容堪稱華麗壯觀……而3W咖啡也被福布斯中文網喻為有中國特色的眾籌創(chuàng)業(yè)模式的案例之一。大家投網站的創(chuàng)始人李群林開始創(chuàng)立大家投眾籌平臺時，不斷在微博上發(fā)表并宣傳股權眾籌的理念，想通過這種方式吸引投資人，經過兩個月的努力，引起了深圳創(chuàng)新谷孵化器的關注，成為了項目領投人，后來又吸引了11個投資人，總共吸引了 12個投資人，每人出資最高15萬元，最低3萬元，除了深圳創(chuàng)新谷孵化器是專業(yè)投資人外，其余11個投資人大部分沒有投資經驗，最后大家投網站轉讓了20%股份給這12個投資人，一家眾籌平臺成功地進行了一次自身的股權眾籌。股權眾籌的一般運作流程股權眾籌一般運作流程大致如下：A、明確預約融資額范圍 確定可轉讓的股權小微企業(yè)或創(chuàng)意項目的發(fā)起人首先必須確定預約融資額度和擬出讓的股份，設定融資額度的范圍以及相應的股權出讓比例，并設定可接受范圍內的擬籌資金額、可讓渡的股權比例及籌款的截止日期；同時根據這些因素制作好股權眾籌項目策劃書或股權眾籌商業(yè)計劃書；然后向眾籌平臺提交股權眾籌項目策劃書或股權眾籌商業(yè)計劃書。B、眾籌平臺審核股權眾籌項目策劃書或股權眾籌商業(yè)計劃書眾籌平臺審核小微企業(yè)或創(chuàng)意項目的發(fā)起人所提交的股權眾籌項目策劃書或股權眾籌商業(yè)計劃書，審核的范圍具體包括但不限于真實性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價值等。C、眾籌平臺發(fā)布股權眾籌信息眾籌平臺審核通過后，即在網絡上登載發(fā)布股權眾籌信息，披露小微企業(yè)或創(chuàng)意項目的發(fā)起人所提交的股權眾籌項目策劃書或股權眾籌商業(yè)計劃書。D、領投人或眾籌平臺對股權眾籌項目進行盡職調查股權眾籌項目的投資最好有個領投人，便于將來參與股權眾籌項目的經營管理或監(jiān)督，規(guī)范運營。對于眾籌項目，考慮到投資安全，防范投資風險，最好由領投人對股權眾籌項目進行盡職調查。如果沒有領投人,則應當先由眾籌平臺對股權眾籌項目進行初步的盡職調查。E、眾籌平臺的會員或用戶瀏覽股權眾籌信息及領投人(或眾籌平臺)的盡職調查后，確定預約投資意向眾籌平臺的會員或用戶，在瀏覽完畢股權眾籌信息后，可以通過線上了解、線下接觸或路演的方式對股權眾籌項目進行充分了解，確定是否參與股權眾籌項目的投資預約，并在在目標期限內承諾或實際交付一定的保證金給眾籌平臺確定的資金托管機構（可能是商業(yè)銀行或第三方支付機構）。F、期限屆滿，確定股權眾籌預約完成或失敗。股權眾籌目標期限截止，預約籌資成功的，出資人與籌資人簽訂相關協(xié)議，支付股權投資款項給眾籌平臺確定的資金托管機構，辦理相關股權變更登記手續(xù)，再由資金托管機構將全部的股權投資款項支付給進行股權眾籌項目的小微企業(yè)；籌資不成功的，資金退回各出資人。第三節(jié) 股權眾籌可能涉及的法律風險 由于目前國家層面以及地方政府層面都沒有制定股權眾籌的法律法規(guī)及規(guī)范性文件，一切都是“摸著石頭過河”，作為一種新興的互聯網金融業(yè)態(tài)，涉及的法律風險主要是股權眾籌過程中的合法性以及投資人的利益保護問題。 股權眾籌過程中的合法性 《中華人民共和國證券法》第十條規(guī)定：”公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對象發(fā)行證券的；（二）向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。” 《中華人民共和國刑法》和《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》規(guī)定的“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”的構成要件包括：(1)未經國家有關主管部門批準；(2)向社會不特定對象發(fā)行、以轉讓股權等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計超過200人，即“公開發(fā)行”，(3)數額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的。從股權眾籌的角度來看，如果 “向不特定對象發(fā)行證券”或者“向特定對象發(fā)行超過200人”的，必須經證監(jiān)會核準。股權眾籌這種方式的本質就是面向大眾，準確地說本身就是面向不特定的大眾；而這又與現行的法律法規(guī)是完全相沖突的。在現法律法規(guī)的框架范
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